财务分析课件10

財務分析

2.1財務分析概述2.1.1財務分析定義財務分析是以財務報表資料為主要依據，並結合其他數據資料，運用專門的方法和手段，對企業經濟組織過去和現在有關籌資活動、投資活動、經營活動的償債能力、盈利能力和營運能力狀況等進行分析與評價，為企業的投資者、債權者、經營者及其他關心企業的組織或個人瞭解企業過去、評價企業現狀、預測企業未來，做出正確決策提供準確的資訊或依據的分析工作。2.1.2財務分析的目的不同利益主體有不同目的。一般目的：評價過去的經營業績；衡量現在的財務狀況；預測未來的發展趨勢。從企業財務分析的內容來看其目的

：1

.分析企業的財務狀況

；

2

.分析企業的資產管理水準；

3

.分析企業的獲利能力

；

4.分析企業的發展趨勢

；從財務分析主體來看其目的1.從企業投資者角度看財務分析的目的企業的投資者進行財務分析的最根本目的是看企業的盈利能力狀況。但是投資者只關心盈利能力還是不夠的，為了確保資本保值增值，他們還應研究企業的權益結構、支付能力及營運狀況。2.從企業債權人角度看財務分析的目的一是看其對企業的借款或其他債權是否能及時、足額地收回，即研究企業償債能力的大小；二是看債權人的收益狀況與風險程度是否相適應，為此，還應將償債能力分析與盈利能力分析相結合。3.從企業經營者角度看財務分析的目的企業經營者關心的不僅僅是盈利的結果，而是盈利的原因及過程。其目的是及時發現生產經營中存在的問題與不足，並採取有效措施解決這些問題，使企業不僅用現有資源盈利更多，而且使企業盈利能力保持持續增長。4.其他財務分析的目的

與企業經營有關的其他企業、國家行政管理與監督部門出於保護自身利益的需要，也非常關心往來企業的財務狀況，進行財務分析，目的是搞清企業的信用狀況，包括商業信用和財務信用。2.1.3財務分析的程式1.財務分析資訊搜集整理階段2.戰略分析與會計分析階段3.財務分析實施階段4.財務分析綜合評價階段2.1.4財務分析的方法1.比較分析法P31

1)絕對數分析法2)定基分析法3)環比分析法2．比率分析法1)結構分析法P312）相關比率分析法3.因素分析法:

連鎖替代法2.1.5財務分析的缺陷

2.1.5.1企業提供的報表數據的局限性1.會計處理方法的不同，會使不同企業同類報表數據缺乏可比性2.

會計報表中的有些數據是通過估計得來的，受會計人員主觀因素的影響較大。3.

通貨膨脹會使資產負債表、損益表中的各項數據嚴重地歪曲。4.企業往往採用粉飾技術矇騙會計報表使用者。5.有時財務報告中的數據並不全面，即有表外因素存在

2.1.5.2分析方法及指標自身的局限1.財務分析的基本方法均是對企業過去的經濟活動所進行的反映。2.而由於報表數據的局限，數據缺乏可比。

3.企業的會計處理方法等會計政策的選擇，不一定滿足可比性。

4.財務指標缺乏統一的一般性標準

5.現行財務分析指標常常是重“量”而忽視“質”2.2一般財務比率分析2.2.1短期償債能力分析1．流動比率流動比率是指流動資產和流動負債的比率，它是衡量企業的流動資產在其短期債務到期前可以變現用於償還流動負債的能力，表明企業每一元流動負債有多少流動資產作為支付的價值保障，2006年青山紙業股份有限公司的流動比率=937585005.05÷373714668.87=2.51P39一般認為：

生產企業合理的最低流動比率是2。2.速動比率速動比率是指速動資產總額與流動負債總額的比率，它是衡量企業流動資產中可以立即變現用於償還流動負債的能力。其計算公式為：

一般認為：企業合理的速動比率是1。速動資產是指流動資產中，可以立即變現的那部分資產，如現金、有價證券等。

速動資產=流動資產-存貨-待攤費用在不考慮待攤費用的情況下：速動資產=流動資產-存貨青山公司速動比率=（937585005.05—173362200.04—92946.54）/373714668.87=2.04P403.現金比率現金比率是現金及其等價物對企業流動負債的比率關係。現金是指一般通行的貨幣；現金等價物一般指有價證券，是一種在公開市場上流通的資產，因為具有高度的可信性及安全性，所以包括在廣義的現金中。因為這個比率相當保守，所以又被稱為“絕對流動比率”。一般認為：現金比率20%以上為好。其計算公式為：2006年青山紙業股份有限公司的現金比率=150442532.93÷373714668.87=0.44.現金流量比率是指來自經營的現金流量與期間內平均流動負債之間的比率。這個比率在反映企業短期變現能力方面，可以彌補以上指標的不足。公式：

該比率越高，表示企業短期償債能力越強；反之，比率越低，反映短期償債能力越差。

這一比率與前面所述的幾種比率有明顯差別：流動比率、速動比率、現金比率的數據皆來源於資產負債表，而該比率則將損益表、現金流量表、資產負債表中的數據結合在一起，彌補了靜態比率的缺點。2006年青山紙業股份有限公司的現金流量比率=88319517.53÷373714668.87=0.242.2.2資產管理比率分析1.應收賬款周轉率應收賬款周轉率是主營業務收入淨額除以平均應收賬款的比值，也就是年度內應收賬款轉為現金的平均次數，它說明應收賬款流動的速度。賒銷收入淨額=銷售收入-銷售折扣與折讓該指標應與企業前期、與行業平均水準比較，來判斷該指標的高低。在上式中，分子應是賒銷收入淨額，2006年青山紙業的應收賬款周轉率=4.9（次／年）

06年青山紙業的應收賬款周轉天數=73.5（天/次·年）2.存貨周轉率

存货周转率是衡量企业资产管理能力高低的一个重要指标。通过这个指标，人们能看到企业的产品从购入原材料、投入生产、销售回收等各个环节的管理状况，成为企业资产运作效率的直接体现。存货周转有两种表现形式——存貨周轉率和存貨周轉天數。

一般講，存貨周轉速度越快，存貨佔用水準越低，流動性越強，存貨轉化為現金或應收賬款的越快，能增強企業的短期償債能及獲利能力。2006年青山紙業的存貨周轉率=5.71（次／年）

2006年青山紙業的應收賬款周轉天數=63（天／次·年）3.流動資產周轉率反映了企業流動資產的周轉速度，流動資產周轉率是評價企業資產利用效率的另一主要指標。2006年青山紙業的流動資產周轉率=1.38（次／年）

2006年青山紙業的流動資產周轉天數=260.9（天／次·年）4.固定資產周轉率是用來反映固定資產利用效率的指標，其計算公式：固定資產周轉率高，表明企業固定資產投資得當，結構合理，利用效率高。5.全部資產周轉率總資產周轉率是綜合評價企業全部資產經營品質和利用效率的重要指標，體現企業在一定期間全部資產從投入到產出周而復始的流轉速度，全面反映企業全部資產的管理品質和利用效率。

一般來說，總資產周轉率越高，表示企業資產經營管理得越好周轉速度就越快。值低說明有資產閒置或設備老化、陳舊。

2.2.3長期償債能力分析1.資產負債率是全部負債總額除以全部資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關係，也稱之為債務比率。資產負債率表示企業總資產中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價企業負債水準的綜合指標。分析：（1）資產負債率是衡量企業負債水準及風險程度的重要判斷標準。（2）國際上一般公認60％比較好2006年青山紙業的資產負債率=30.13%2.股東權益比率股東權益比率（也稱所有者權益比率）是企業所有者權益與資產總額的比率，它反映企業全部資產中有多大比例是屬於所有者的。1+2=100%，所有者權益比率越大，資產負債率就越小，企業的財務風險也就越小。從債權人的角度看，所有者權益比率總是越高越好。但對股東而言，比率過大，意味著企業沒有積極地利用財務杠杆作用來擴大經營規模。一個簡單問題：股東權益比率為60%，資產負債率為多少？另一個問題：2006年青山紙業股份有限公司的股東權益比率=？3.負債對所有者權益比率和債務有形淨值比率1）負債對所有者權益比率:產權比率，是指負債總額與所有者權益的比率，是企業財務結構穩健與否的重要標誌。

它反映企業所有者對債權人權益的保障程度。

2）債務有形淨值比率

有形淨值債務率是企業負債總額與有形淨值的百分比。有形淨值是所有者權益減去無形資產淨值後的淨值，即所有者具有所有權的有形資產淨值。有形淨值債務率用於揭示企業的長期償債能力，表明債權人在企業破產時的被保護程度。其計算公式如下：一個問題：2006年青山紙業股份有限公司的債務有形淨值比率=？4.利息保障倍數利息保障倍數又稱已獲利息倍數，是指企業生產經營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率。它是衡量企業支付負債利息能力的指標。利息保障倍數＝（利潤總額+利息費用）÷利息費用

公式中的“利潤總額+利息費用”等於息稅前利潤。“利息費用”是指本期發生的全部應付利息，不僅包括財務費用中的利息費用，還應包括計入固定資產成本的資本化利息。資本化利息雖然不在利潤表中扣除，但仍然是要償還的。我國的財務報告體系中沒有直接給出利息費用，而只給出財務費用。所以，為了計算上的便利，往往用財務費用代替利息費用。2.2.4盈利能力分析

盈利能力就是企業賺取利潤的能力。1.銷售毛利率所謂銷售毛利，是指主營業務收入與主營業務成本之差。銷售毛利的計算有絕對數和相對數兩種方式。

2006年青山紙業的銷售毛利率=16.3%2.營業利潤率是指企業營業利潤與主營業務收入的比率，該指標用於衡量企業主營業務收入的淨獲利能力。其計算公式為：營業利潤=主營業務利潤+其他業務利潤—資產減值準備—營業費用—管理費用—財務費用影響因素：（1）主營業務收入對營業利潤的影響：當成本、費用額不變時，主營業務收入的增減變動額同方向影響著營業利潤額。P51（2）主營業務成本對營業利潤的影響：P51

（3）業務稅金及附加對營業利潤的影響：

當其他因素不變時，稅率降低會增加營業利潤，相應企業獲利能力增強。（4）營業費用對營業利潤的影響：P51（5）管理費用對營業利潤的影響：（6）其他因素對營業利潤的影響：2006年青山紙業股份有限公司的營業利潤率=33177463.88÷1259872032.39=2.63%3.銷售淨利率

是指企業淨利潤占主營業務收入的百分比，其計算公式如下：2006年青山紙業股份有限公司的銷售淨利率=11092045.29÷1259872032.39=0.9%4.總資產收益率

也稱總資產報酬率，是企業一定期限內實現的收益額與該時期企業平均資產總額的比率。它是反映企業資產綜合利用效果的指標，也是衡量企業總資產獲利能力的重要指標。其計算公式如下：

2006年青山紙業的總資產收益率=0.5%

5．淨資產收益率淨資產收益率又稱股東權益收益率，是淨利潤與平均股東權益的百分比。淨資產收益率=稅後利潤

÷平均淨資產×100%2006年青山紙業的淨資產收益率=0.7%6.成本費用利潤率

是以企業的一定成本所帶來的利潤額來評價企業的獲利能力的，一般講，成本費用水平低，則企業盈利水準高；反之，成本費用水平高則企業盈利水準低。營業成本=主營業務成本+其他業務成本+主營業務稅金及附加期間費用=營業費用+管理費用+財務費用2006年青山紙業的成本費用利潤率=2.34%分析內容定量指標償債能力1.流動比率2.速動比率3.現金比率4.現金流量比率5.資產負債率6.股東權益比率7.產權比率8.有形淨值債務率9.利息保障倍數分析內容定量指標資產管理比率1.應收賬款周轉率2.存貨周轉率3.流動資產周轉率4.固定資產周轉率5.總資產周轉率分析內容定量指標盈利能力1.銷售毛利率2.營業利潤率3.銷售淨利率4.總資產收益率5.淨資產收益率6.成本費用利潤率例：某商業企業2007年度賒銷收淨額為2000萬元，銷售成本為1600萬元，年初、年末應收賬款餘額分別為200萬元和400萬元；年初、年末存貨餘額分別為200萬元和600萬元；年末速動比率為1.2，年末現金比率為0.7。假定該企業流動資產由速動資產和存貨組成，速動資產由應收賬款和現金類資產組成，一年按360天計算。要求：（1）計算2007年應收賬款周轉天數。（2）計算2007年存貨周轉天數。（3）計算2007年年末流動負債餘額和速動資產餘額。（4）計算2007年年末流動比率。1）計算2007年應收賬款天數：應收賬款次數=2000/［（200+400）］÷2=6.67次應收賬款周轉天數=360/6.67=54天2）計算2007年存貨周轉天數：存貨周轉次數=1600/［（200+600）］÷2=4次存貨周轉天數=360/4=90天3）計算2007年年末流動負債和速動資產餘額：年末速動資產/年末流動負債=1.2（年末速動資產-400）/年末流動負債=0.7年末速動資產=960萬4）計算2007年年末流動比率：流動比率=（9600+600）/800=1.95二、某公司流動資產由速動資產和存貨構成，年初存貨為145萬元，年初應收賬款為125萬元，年末流動比率為3，年末速動比率為1.5，存貨周轉率為4次，年末流動資產餘額為270萬元。一年按360天計算。要求：（1）計算該公司流動負債年末餘額。（2）計算該公司存貨年末餘額和年平均餘額。（3）計算該公司本年銷貨成本。（4）假定本年賒銷淨額為960萬元，應收賬款以外的其他速動資產忽略不計，計算該公司應收賬款周轉期。1）流動負債年末餘額：

270/3=90萬元2）存貨年末餘額：270-90×1.5=135萬元存貨平均餘額：（135+145）/2=140萬元3）本年銷貨成本：140×4=560萬元4）應收賬款年末餘額：270-135=135萬元應收賬款平均餘額：（135+125）/2=130萬元應收賬款周轉期：（130×360）/960=48.75天1、某公司淨利潤350萬元，所得稅172萬元，利息費用80萬元，總資產年初、年末分別為2500萬元，和2650萬元，淨資產年初、年末分別為1300萬元和1360萬元，銷售淨利率12%。要求：（1）計算該公司當年的總資產報酬率。（2）當年的主營業務收入。（3）當年的利息保障倍數。（4）當年的淨資產收益率。（5）年末的資產負債率和產權比率。例題：1.公司當年的總資產報酬率=350/（2500+2650）/2=13.59%2.主營業務收入=350/0.12=2916.67萬元3.當年的利息保障倍數=（350+80+172）/80=7.5254.淨資產收益率=350/（1300+1360）/2=26.32%5.年末負債=2650-1360=1290萬元.資產負債率=1290/2650=48.68%產權比率=1290/1360=94.85%2、項目本年累計數一、主營業務收入5500000減：主營業務成本4200000

主營業務稅金及附加8700二、主營業務利潤1291300加：其他業務利潤60000減：營業費用300000

管理費用520000

財務費用180000項目本年累計數三、營業利潤351300加：投資收益404000

營業外收入30000減：營業外支出120000四、利潤總額665300減：所得稅199600五：淨利潤465700要求：（1）計算銷售毛利率、銷售淨利率、經營成本利潤率。（2）已知資產總額年初、年末分別為6766300元和7535700元，所有者權益年初、年末分別為2250000元和2466000元，計算總資產報酬率和所有者權益收益率。（1）銷售毛利率=(5500000--4200000)/5500000=23.64%銷售淨利率=465700/5500000=8.47%經營成本利潤率。2.3上市公司財務分析2.3.1上市公司財務比率1.每股收益依據《企業會計準則第34號——每股收益》，企業應當按照歸屬於普通股股東的當期淨利潤，除以發行在外普通股的加權平均數計算基本每股收益。即計算每股收益公式如下：發行在外普通股加權平均數按下列公式計算：

發行在外普通股加權平均數＝期初發行在外普通股股數＋當期新發行普通股股數×已發行時間÷報告期時間－當期回購普通股股數×已回購時間÷報告期時間

2006年青山紙業的每股收益=0.013元/股2.市盈率是將每股價格除以每股收益。這一數字反映了市場價格相對其當前獲利能力的比值，我們通常所說的股票價格“高”、價格“低”，主要便是對市盈率而言的。市盈率高，相對公司當前的獲利能力，投資者需付出較大的代價；市盈率低，投資者所需付出的代價較小。計算公式：

一般而言，市盈率較低的股票，其風險性相對較小，因為其價格有較高的獲利能力的支撐。但是，僅僅依據市盈率的高低來買賣股票，未必是一個好方法。俗話說：“好貨不便宜，便宜沒好貨”。一些股票是市盈率高，可能自有其高的原因。同樣，另一些股票的市盈率低，也可能有其低的原因。3.市淨率

1990年諾貝爾經濟學獎的獲得者美國著名金融學家馬科維茨在其創立的資產組合選擇理論中表明：“企業的股票淨值才是股市投資中最可靠的指標，所以投資者應該更多注意市淨率指標，而不是通常人們所經常使用的市盈率指標。”淨資產的多少是由股份公司經營狀況決定的，股份公司的經營業績越好，其資產增值越快，股票淨值就越高，因此股東所擁有的權益也越多。

一般來說市淨率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低。但在判斷投資價值時還要考慮當時的市場環境以及公司經營情況、盈利能力等因素。市淨率的計算公式是：市淨率=股價÷每股淨值2.3.2上市公司現金流量分析1.上市公司現金流量的結構分析1）流入結構分析分為總流入結構和三項（經營、投資和籌資）活動流入的內部結構分析。一個問題：06年青山紙業的現金流入結構如何？2）流出結構分析也分為總流出結構和三項（經營、投資和籌資）活動流出的內部結構分析。一個問題：06年青山紙業的現金流出結構如何？3）流入流出比分析，即分為經營活動的現金流入流出比；投資活動現金的流入流出比；籌資活動的現金流入流出比。一個問題：06年青山紙業的現金流入流出比如何？2.上市公司獲取現金能力的分析

獲取現金的能力是指經營現金淨流入和投資資源的比值。它彌補了根據損益表上分析公司獲利能力的指標的不足，具有鮮明的客觀性。

1）銷售現金比率銷售現金比率=經營現金淨流量÷主營業務收入該比率反映每元銷售得到的現金大小，即銷售收入的貨款回收率，既可從一個方面反映公司生產商品的市場暢銷與否，又從另一個側面體現了公司管理層的經營能力。其數值越大越好。

2）每股營業現金淨流量每股營業現金淨流量=經營現金淨流量÷普通股股數該指標反映每股流通在外的普通股的資金流量，它通常高於每股收益，但不能替代每股收益。

3）全部資產現金回收率全部資產現金回收率=經營現金淨流量÷全部資產×100%該指標說明公司全部資產產生現金的能力，該比值越大越好，可與同業平均水準或歷史同期水準比較，評價上市公司獲取現金能力的強弱和公司可持續發展的潛力。一個問題：06年青山紙業的獲取現金的能力如何？3.上市公司的財務彈性分析

所謂財務彈性是企業適應經濟環境變化和利用投資機會的能力，也叫財務適應能力。

1）現金滿足投資比率現金滿足投資比率=近5年經營活動現金淨流量÷近5年資本支出、存貨增加、現金股利之和該比率越大，說明資金自給率越高，對外借資金依賴性越小，財務風險越小。此指標達到1時，說明公司可以用經營獲取的現金滿足擴充所需資金，公司有一定的成長潛力。若小於1

，則說明公司是靠外部融資來補充，雖可在一定程度上利用財務杠杆，但會加大公司財務風險。

2）現金股利保障倍數現金股利保障倍數=每股營業現金淨流量÷每股現金流量此比率越大，說明支付現金股利的能力越強，公司運用股利分配政策的餘地越大。以上兩個比率越大，說明上市公司財務彈性越大，適應各種環境和資金需求的靈活性越強，抗風險的能力越大。一個問題：06年青山紙業的財務彈性如何？

2.4財務狀況綜合評價：杜邦財務分析法

權益淨利率＝資產淨利率×權益乘數權益乘數＝1÷（1－資產負債率）資產淨利率＝銷售淨利率×總資產周轉率銷售淨利率＝淨利潤÷銷售收入總資產周轉率＝銷售收入÷總資產資產負債率＝負債總額÷總資產

權益淨利率14.94%

資產淨利率7.39%×權益乘數2.022=1÷(1－資產負債率)

銷售淨利率4.53%×資產周轉率1.6304

淨利136÷銷售收入3000銷售收入3000÷資產總額(年初1680

年末2000銷售收入3000－全部成本2850＋其他利潤50－所得稅64杜邦分析圖提供了下列主要資訊（1）權益淨利率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦分析系統的核心。它反映所有者投入資本的獲利能力，同時反映企業籌資、投資、資產運營等活動的效率，它的高低取決於總資產利潤率和權益乘數的水準。決定權益淨利率高低的因素有三個方面：權益乘數、銷售淨利率和總資產周轉率。權益乘數、銷售淨利率和總資產周轉率三個比率分別反映了企業的負債比率、盈利能力比率和資產管理比率。（2）權益乘數主要受資產負債率影響。負債比率越大，權益乘數越高，說明企業有較高的負債程度，給企業帶來較多地杠杆利益，同時也給企業帶來