《金融概论（第四版）》课件 第9、10章 货币政策、金融风险与金融监管

金融概论（第四版）第九章货币政策MonetaryPolicy本章内容概览01第一节货币政策概述深入解析货币政策的核心概念、广义与狭义定义，以及货币政策目标体系的完整框架，包括最终目标、中介目标与操作目标三个层次。02第二节货币政策工具全面介绍一般性、选择性与创新型货币政策工具，重点阐述我国中央银行近年来创新推出的SLO、SLF、MLF等新型工具及其应用。03第三节货币政策选择分析扩张性、紧缩性与中性三种政策类型，探讨货币政策选择的一般原理，以及货币政策与财政政策的四种配合模式及其适用场景。学习重点：理解货币政策传导机制、掌握各类政策工具的作用机理、能够根据经济形势选择合适的货币政策类型与配合模式LEARNINGOBJECTIVES学习目标知识学习目标•理解货币政策的含义、目标及其内容，掌握我国货币政策的目标•理解一般性货币政策工具的含义和特点，掌握其作用机理•理解选择性货币政策工具和其他货币政策工具的含义•理解货币政策的类型，掌握货币政策选择的一般原理及政策配合模式技能训练目标•能解读和分析与货币政策相关的经济金融数据，洞察政策实施效果•能结合宏观经济数据，判断应采取的适宜货币政策类型并提出建议•能运用所学货币政策知识，分析实际经济金融问题SECTION01第一节货币政策概述货币政策概念与目标体系9.1.1一、货币政策的概念货币政策的定义货币政策是指一国（或地区）的金融管理机构，采用各种工具控制和调节货币和信用，以改变社会总需求，实现一定的宏观经济目标，并进而影响整个宏观经济运行的宏观经济政策，是国家宏观经济政策的重要组成部分。1中央银行的核心地位在现代经济社会中，中央银行在一国（或地区）的金融体系中居于核心地位，代表政府制定和实施货币政策，管理全国（或地区）的金融业。因此，一国（或地区）的金融管理机构一般指中央银行。2货币政策的核心内容货币政策主要包括货币政策工具和货币政策目标两方面的内容。货币政策工具是实现货币政策目标的操作工具或手段，货币政策目标根据工具影响方式不同，可分为近期目标、远期目标和最终目标三个层次。关键理解：货币政策通过调节货币供应量和利率水平，间接影响投资、消费等总需求变量，最终实现宏观经济调控目标。这是一种间接调控机制，与财政政策的直接调控形成互补。9.1.1（一）货币政策的范围广广义的货币政策定义广义的货币政策包括政府、中央银行和其他有关部门所有关于货币信用方面的规定和所采取的影响货币数量的一切措施。涵盖内容•有关建立货币制度的各种规定•促进金融体系发展、提高运作效率的措施•政府借款、国债管理等财政措施•政府税收和财政支出等措施狭狭义的货币政策定义狭义的货币政策是指中央银行为实现一定的宏观经济目标所采取的控制和调节货币供应量、信用和利率等变量的方针和措施的总和。核心要素•货币政策工具：实现目标的操作手段•货币政策目标：操作目标、中介目标、最终目标•调控变量：货币供应量、信用总量、利率水平货币政策目标层次体系货币政策工具直接操作手段→操作目标近期目标→中介目标远期目标→最终目标宏观调控目标重要关系：货币政策工具与各层次目标之间是逆向制约关系，即工具的选择依存于操作目标，操作目标受制于中介目标，中介目标最终取决于最终目标的选择。9.1.1货币政策工具与目标的作用关系货币政策传导机制框架1货币政策工具法定准备金率、再贴现率、公开市场操作等→2操作目标准备金、基础货币、短期利率→3中介目标货币供应量、市场利率、信贷总量→4最终目标稳定币值、充分就业、经济增长、国际收支平衡正向传导路径中央银行运用货币政策工具，直接作用于操作目标，通过操作目标的变化间接影响中介目标，最后通过中介目标的调整实现最终目标。这是政策执行的正向传导过程。逆向制约关系货币政策工具的确定在很大程度上依存于操作目标的选用，操作目标的选用又受制于中介目标的取舍，而中介目标的取舍最终取决于最终目标的选择。这是政策制定的逆向制约逻辑。实践意义：理解这一传导机制有助于把握货币政策的整体框架，明确各层次目标之间的逻辑关系，为政策制定和实施提供理论指导。中央银行需要根据最终目标的要求，科学选择中介目标和操作目标，并合理运用货币政策工具。9.1.1（二）货币政策的特点1宏观经济政策核心特征货币政策是把总量调节和结构调节相结合，并且以总量调节为主，从宏观角度对经济实施影响的政策。调控方式•围绕宏观经济调控目标•通过货币供给量、利率、汇率等指标调节•间接对经济活动主体产生影响与微观政策的区别：货币政策不直接干预企业的生产经营决策，而是通过调节宏观经济变量，创造有利于经济发展的货币金融环境。2调节社会总需求作用机理现实社会总需求是指有货币支付能力的总需求。货币政策通过控制货币供给所直接调节的正是社会总需求中的投资需求、消费需求等。间接影响供给对社会总供给是通过直接调节总需求而产生间接影响的，并以此促进社会总需求与社会总供给的平衡。传导链条：货币政策工具→货币供应量/利率→投资需求/消费需求→总需求→总供给→经济增长/就业/物价特点总结：货币政策的两大特点决定了其调控方式的间接性和宏观性。与财政政策相比，货币政策的作用更为间接，时滞较长，但调控范围更广，灵活性更强。两种政策相互配合，共同实现宏观经济调控目标。9.1.2二、货币政策的目标货币政策目标体系的三层次结构1最终目标宏观经济调控目标•稳定币值•充分就业•经济增长•国际收支平衡→2中介目标远期目标•货币供应量•市场利率•信贷总量•社会融资规模→3操作目标近期目标•准备金•基础货币•短期利率•央行贷款利率最终目标制定和实施货币政策，首先必须明确货币政策最终要达到的宏观经济目标。通常所说的货币政策目标一般指最终目标，应与一国的宏观经济调控目标相一致。中介目标处于最终目标和操作目标之间，是中央银行通过货币政策操作和传导后能够以一定的精确度达到的政策变量，如货币供应量、市场利率等。操作目标是中央银行通过货币政策工具操作能够有效准确实现的政策变量，如准备金、基础货币等指标，具有直接性、灵敏性特点。9.1.2（一）最终目标货币政策最终目标的四大内容货币政策作为一国宏观经济政策的重要组成部分，其最终目标应与一国的宏观经济调控目标相一致，一般包括稳定币值、充分就业、经济增长与国际收支平衡四大目标。1稳定币值核心内涵：在纸币流通制度下，中央银行作为垄断一国货币发行权的国家金融管理机构，一直把稳定币值作为其基本职责。对内币值稳定：稳定物价，防止通胀和通缩对外币值稳定：稳定外汇汇率2充分就业历史背景：20世纪30年代世界经济大危机之后，西方各国失业问题突出，高失业率造成社会经济资源浪费，还易导致社会不稳定。定义：凡有工作能力且愿意工作的人都可以在较为合理的条件下找到工作注意：充分就业不是失业率为零，而是将失业率降到社会可以接受的水平3经济增长历史背景：20世纪50年代以后，面对苏联经济快速发展和日本经济复苏，欧美国家开始把经济增长确定为货币政策目标之一。定义：在一定时期内一国所生产的商品和劳务总量的增加衡量指标：GDP增长率或人均GDP增长率4国际收支平衡历史背景：20世纪60年代以后，美国等几个主要资本主义国家国际收支持续逆差，严重影响国内经济发展。定义：一定时期内一国对其他国家的全部货币收入和货币支出持平或略有顺差/逆差两种模式：静态平衡（一年周期）和动态平衡（多年周期）9.1.21.稳定币值稳定对内币值核心内涵稳定物价，即一般物价水平在短期内相对稳定，不发生显著的或剧烈的波动。关键要点•指物价总水平，不是个别商品价格•不是保持物价静止，而是控制在合理水平•既要防止通货膨胀，也要避免通货紧缩稳定对外币值核心内涵稳定外汇汇率，即保持一国货币对外币值的稳定。重要性•汇率稳定对国内物价稳定产生重要影响•影响社会总供求的平衡•关系到经济增长的稳定性对内稳定与对外稳定的关系内在联系保持物价稳定是保持汇率稳定的基础和前提。因为纸币本身没有内在价值，稳定币值主要是稳定货币的购买力，即稳定物价。而决定货币汇率的基础是各国货币的购买力。矛盾性在一定时期内，稳定对内币值和稳定对外币值这两个方面存在一定矛盾。一国在兼顾两者稳定的同时，必须根据经济运行的具体情况有所侧重。实践意义：稳定币值是中央银行的基本职责，也是制定货币政策的最基本目的。在经济全球化的今天，一国必须统筹兼顾对内币值稳定和对外币值稳定，根据国内外经济形势的变化，动态调整政策重点。9.1.22.充分就业充分就业的定义与衡量充分就业是指凡有工作能力的且愿意工作的人都可以在较为合理的条件下找到工作，通常以失业率的高低作为考察是否实现充分就业的衡量指标。1摩擦性失业由于季节性、技术性、经济结构等原因造成的临时性失业。例如：旅游业淡季裁员、技术升级导致部分岗位消失、产业结构调整带来的失业等。2自愿性失业劳动者不愿意接受现有的工资水平而自愿放弃工作所造成的失业。这种失业反映的是劳动力市场的供需匹配问题，而非经济总量问题。3非自愿性失业由于整个社会的总需求不足所造成的失业，即使劳动者愿意接受现有的工资水平和工作条件，但仍然找不到工作。这是货币政策关注的重点。重要理解•充分就业不是指失业率为零•而是将失业率降到社会可以接受的水平•摩擦性失业和自愿性失业在任何经济状态下都存在•货币政策主要针对非自愿性失业奥肯定律美国经济学家阿瑟·奥肯于1962年提出了关于经济增长率与失业率关系的"奥肯定律"。核心观点：失业率与经济增长率具有反向变动关系。经济增长有助于增加就业，降低失业率。政策启示：充分就业目标要求中央银行在经济衰退时采取扩张性货币政策，通过增加货币供给、降低利率来刺激投资和消费，扩大总需求，从而创造更多就业机会。但需要注意，由于各国具体情况不同，失业率指标不宜进行横向比较。9.1.23.经济增长经济增长的定义经济增长是指在一定时期内一国所生产的商品和劳务总量的增加，通常用国内生产总值（GDP）的增加，或人均GDP的增长率来衡量。衡量指标•GDP增长率：反映经济总量增长速度•人均GDP增长率：反映人均产出水平提升经济增长的意义提高国民生活水平经济增长是提高国民生活水平的物质保障保护国家安全经济增长也是保护国家安全的必要条件历史背景20世纪50年代后，欧美国家为保持经济实力和国际地位，将经济增长确定为货币政策目标经济增长并非越快越好过快增长的负面影响•导致经济比例失调和经济剧烈波动•带来环境的污染问题•造成资源的过度消耗•可能引发通货膨胀压力合理的经济增长•经济在较长时期内不出现大起大落•不出现衰退•呈现长期稳定的增长态势•各国应确定适合本国具体国情的合适增长率政策启示：将经济增长作为货币政策的最终目标，并不是说经济增长的速度越快越好，而是指经济在一个较长的时期内保持稳定增长。各国在经济发展过程中应确定适合本国具体国情的合适的经济增长率，尽量减少经济过快增长带来的负面影响，实现可持续发展。9.1.24.国际收支平衡国际收支平衡的定义国际收支平衡是指一定时期内一国对其他国家的全部货币收入和货币支出持平或略有顺差，或略有逆差。静静态平衡定义以一年为平衡周期的国际收支平衡。特点•只考察年末的国际收支总额是否平衡•目标明确，平衡判别简单应用：目前许多国家采用这种平衡模式动动态平衡定义以若干年（如三年、五年）为平衡周期的国际收支平衡。特点•不仅考察国际收支总额是否平衡•而且考虑国际收支结构的合理性优势：比较科学合理，在今后的经济中会占据越来越重要的地位国际收支失衡的危害长期巨额逆差•使本国外汇储备急剧下降•承受沉重的债务和利息负担•可能导致货币贬值压力长期巨额顺差•使一部分外汇闲置•造成本国资源使用的浪费•可能引发贸易摩擦政策重点：相比之下，逆差的危害尤甚，因此各国调节国际收支失衡主要是为了减少以至消除逆差。9.1.22.货币政策最终目标之间的关系四大目标关系的复杂性货币政策四大目标之间的关系比较复杂，既有统一性，又有矛盾性。在实践中，中央银行往往需要在多重目标中寻求动态平衡，根据国内外经济形势的变化，相机调整不同目标的权重。统统一性经济增长与充分就业一般来说，经济增长与充分就业两个目标之间具有一致性，即经济增长，就业增加，而经济下滑，失业增加。作用机理：中央银行通过增加货币供给量会使利率水平降低，刺激企业增加投资，扩大生产规模，生产规模的扩大伴随就业的增加，进而带来产出的增加和经济的增长。矛矛盾性物价稳定与充分就业物价稳定与充分就业两个目标之间经常发生冲突，即失业率高，物价上涨率低；失业率低，物价上涨率高。原因：要实现充分就业，只能通过扩张信用和增加货币供给量来刺激投资需求和消费需求，以此扩大生产规模，增加就业人数。但社会总需求的增加，必然在一定程度上引起一般物价水平的上涨。菲利普斯曲线理论提出1958年，新西兰经济学家威廉·菲利普斯根据英国1867—1957年间失业率和货币工资变动率的经验统计资料，最先提出了一条用以表示失业率和货币工资变动率之间交替关系的曲线。核心观点：当失业率较低时，货币工资增长率较高；反之，当失业率较高时，货币工资增长率较低，甚至是负数。理论发展此后，许多经济学家将原来表示失业率与货币工资率之间交替关系的菲利普斯曲线，发展成为用来表示失业率与通货膨胀率之间交替关系的曲线。政策含义：当通货膨胀率高时，失业率低；当通货膨胀率低时，失业率高。中央银行需要在物价上涨率和失业率之间寻求适当的组合点。政策启示：四大目标之间的矛盾性使得货币政策制定面临多重权衡的挑战。中央银行需要根据具体的社会经济条件，在复杂的经济环境中寻求平衡，根据不同时期的经济形势，相机抉择，突出重点。9.1.2（二）中介目标与操作目标中中介目标定义处于最终目标和操作目标之间，是中央银行通过货币政策操作和传导后能够以一定的精确度达到的政策变量。主要指标•货币供应量：M0、M1、M2•市场利率：银行间同业拆借利率、国债收益率•信贷总量：金融机构各项贷款余额•社会融资规模：实体经济从金融体系获得的资金总额操操作目标定义是中央银行通过货币政策工具操作能够有效准确实现的政策变量，具有直接性、灵敏性特点。主要指标•准备金：超额准备金、法定准备金•基础货币：流通中现金+存款准备金•短期利率：银行间同业拆借利率、回购利率•央行贷款利率：再贴现率、MLF利率等选择标准1可测性能够准确计量和观测2可控性中央银行能够有效控制3相关性与最终目标高度相关4抗扰性受非政策因素影响小我国实践：近年来，我国货币政策框架正在从数量型向价格型转型。2024年7月，央行明示公开市场7天期逆回购操作利率是当前的政策利率，淡化MLF政策利率色彩，逐步理顺由短及长的利率传导关系，向市场传递更加清晰的利率调控目标信号。SECTION02第二节货币政策工具一般性、选择性与创新型工具9.2.1一、一般性货币政策工具一般性货币政策工具的概念一般性货币政策工具是中央银行较为常用的传统工具，具体是指法定存款准备金率、再贴现率和公开市场操作等三项工具。这些工具属于间接调控工具，通过影响整个金融体系的货币供应量和利率水平来实现货币政策目标。1法定存款准备金率定义：中央银行规定的商业银行必须按一定比例缴存中央银行的准备金比率。作用：通过调整准备金率影响商业银行的信贷扩张能力特点：作用猛烈，被称为"猛药"2再贴现率定义：中央银行对商业银行贴现票据时收取的利率。作用：影响商业银行的融资成本和信贷规模特点：具有一定宣示效应，但主动性较差3公开市场操作定义：中央银行在金融市场上买卖有价证券，调节货币供应量。作用：灵活调节银行体系流动性特点：主动性高、灵活性强、可微调工具选择：三种一般性货币政策工具各有优缺点，中央银行需要根据经济形势和政策目标，灵活运用这些工具，有时单独使用，有时配合使用，以达到最佳的调控效果。在现代货币政策实践中，公开市场操作使用最为频繁，法定存款准备金率使用相对较少。9.2.1（一）法定存款准备金率定义与作用机理定义法定存款准备金率是指中央银行规定的商业银行必须按一定比例缴存中央银行的准备金比率。作用机理•提高准备金率：商业银行可贷资金减少→货币乘数减小→货币供应量收缩•降低准备金率：商业银行可贷资金增加→货币乘数增大→货币供应量扩张优缺点分析优点•作用力大：对货币供应量影响显著•主动性强：中央银行完全掌控•宣示效应：传递明确的政策信号缺点•作用猛烈：被称为"猛药"，不宜频繁使用•缺乏弹性：不能进行微调•时滞较长：从政策实施到产生效果需要时间我国存款准备金制度的演变1984年中国人民银行开始建立存款准备金制度，初始准备金率较高。1998年存款准备金制度改革，将准备金账户和备付金账户合并为准备金账户。2004年至今实行差别存款准备金率制度，根据金融机构风险状况确定不同准备金率。最新动态：2024年以来，央行两次降准共1个百分点，2025年5月再次降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。同时，完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%调降至零，降低两类机构负债成本，增强对汽车消费、设备更新投资等特定领域的信贷供给能力。9.2.1（二）再贴现率定义与作用机理定义再贴现率是指中央银行对商业银行贴现票据时收取的利率。作为政策工具，是指中央银行通过调整再贴现率来影响商业银行准备金和市场货币供求关系，从而调节利率和市场货币供应量的做法。作用机理•提高再贴现率：商业银行融资成本上升→减少向央行借款→收缩信贷→货币供应量缩减•降低再贴现率：商业银行融资成本下降→增加向央行借款→扩张信贷→货币供应量增加优缺点分析优点•宣示效应：传递明确的政策信号•引导利率：影响市场利率走向•结构调整：通过差别再贴现率引导信贷结构缺点•被动性：主动权在商业银行，央行处于被动地位•效果有限：商业银行可能通过其他渠道融资•时滞较长：从调整再贴现率到影响实体经济需要时间再贴现政策的实际应用政策功能•融资功能：为商业银行提供流动性支持•利率引导：通过调整再贴现率引导市场利率•结构调整：通过差别再贴现率引导信贷投向•宣示效应：传递货币政策取向信号我国实践在我国，再贴现政策作为货币政策工具之一，主要用于引导信贷结构调整和支持特定领域发展。近年来，央行通过调整再贴现率，配合结构性货币政策工具，引导金融机构加大对小微企业、"三农"等领域的支持力度。2024年：1月下调支农支小再贷款、再贴现利率25个基点，8月新增额度1000亿元支持防汛抗洪救灾及灾后重建。政策启示：再贴现政策作为传统的货币政策工具，虽然在现代货币政策框架中的作用相对弱化，但其宣示效应和结构调整功能仍然具有重要价值。中央银行需要根据经济形势和政策目标，灵活运用再贴现政策，与其他货币政策工具配合使用，共同实现宏观调控目标。9.2.1（三）公开市场操作定义与作用途径定义公开市场操作是指中央银行在金融市场上买卖有价证券，以调节货币供应量和利率的货币政策工具。它是目前发达国家运用最多的货币政策工具。作用途径①通过影响利率：买进证券→证券价格上升→货币供应扩大→利率下降→刺激投资②通过影响准备金：买银行证券→直接增加银行超额存款准备金→货币供给增加优缺点分析优点•主动性强：主动权在中央银行•富有弹性：可微调也可大调•可逆向修正：容易调整政策方向•稳定市场：可稳定证券市场缺点•时滞较长：从实施到影响最终目标需要时间•干扰因素多：政策效果存在不确定性前提条件与我国实践前提条件①中央银行和银行都须持有相当数量的有价证券②要有比较发达的金融市场③信用制度健全我国公开市场操作的发展我国公开市场操作始于1996年，经过多年发展，已成为央行日常货币政策操作的主要工具。2024年8月起，央行在公开市场操作中逐步增加国债买卖，并定位于基础货币投放和流动性管理工具，累计净买入国债1万亿元。2024年创新：启用买断式逆回购操作，有效盘活债券押品，增加可交易债券规模，进一步提高流动性管理的精准性。政策启示：公开市场操作是现代货币政策框架中最灵活、最常用的工具。2024年7月，央行明示公开市场7天期逆回购操作利率是当前的政策利率，调整操作方式为固定利率、数量招标，标志着我国货币政策框架向价格型调控转型迈出重要步伐。9.2.2二、选择性货币政策工具选择性货币政策工具的概念选择性货币政策工具是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。与一般性货币政策工具不同，选择性工具主要用于调节特定领域的信用活动，而非影响整个金融体系的货币供应量。1消费者信用控制定义：中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制。主要措施：规定分期购买耐用消费品的首付最低金额、还款最长期限、适用的耐用消费品种类等。2证券市场信用控制定义：中央银行对有关证券交易的各种贷款进行限制，以抑制过度投机。主要措施：规定信用交易保证金比率，即投资者通过贷款购买证券时必须支付的最低现金比例。3不动产信用控制定义：中央银行对金融机构在房地产方面放款的限制，以抑制房地产投机。主要措施：规定房地产贷款的最高限额、最长期限、首付最低金额等。4优惠利率定义：中央银行对国家重点发展的经济部门或产业规定较低的贷款利率。主要对象：基础产业、高科技产业、出口产业等国家重点扶持的领域。政策启示：选择性货币政策工具是中央银行进行结构性调控的重要手段。通过针对特定领域实施差别化的信用政策，可以引导资金流向国家重点支持的产业和领域，优化信贷结构，促进经济结构调整和转型升级。在我国，选择性工具与结构性货币政策工具相互配合，共同发挥精准调控作用。9.2.3三、我国中央银行的创新型货币政策工具创新型货币政策工具概述近年来，中国人民银行根据我国经济金融发展的具体情况，创新推出了一系列货币政策工具。这些创新型货币政策工具提高了货币政策调控的前瞻性、针对性、精准性、灵活性和有效性，成为我国货币政策工具箱的重要组成部分。SLO短期流动性调节工具2013年创设SLF常备借贷便利2013年创设MLF中期借贷便利2014年创设PSL抵押补充贷款2014年创设创新型工具的主要特点期限多样化从短期的SLO（7天以内）到中期的MLF（1年），再到长期的PSL（3-5年），形成了覆盖短、中、长期的立体化流动性调控体系。定向调控通过设定合格抵押品、引导资金投向等方式，实现精准滴灌，引导资金流向特定领域和薄弱环节。市场化操作采用市场化利率招标方式开展操作，由金融机构根据资金需求主动申请，提高了政策传导效率。重要意义：创新型货币政策工具的推出，标志着我国货币政策框架从数量型向价格型、从总量调控向结构调控的重要转变。这些工具不仅丰富了央行的流动性管理手段，更重要的是通过定向调控功能，引导金融资源更好地服务实体经济，支持国民经济重点领域和薄弱环节的发展。9.2.3（一）短期流动性调节工具（SLO）基本概况创设时间2013年初由中国人民银行推出。操作对象公开市场业务一级交易商中具有系统重要性、资产状况良好、政策传导能力强的部分金融机构。期限特点期限比逆回购更短，以7天期以内短期回购为主（遇节假日可适当延长操作期限）。操作方式与功能操作方式采用市场化利率招标方式开展操作，中央银行根据货币调控需要，综合考虑银行体系流动性供求状况、货币市场利率水平等多种因素，灵活决定操作时机、操作规模及期限品种等。主要功能•作为逆回购的"补充"•在银行体系流动性出现临时性波动时使用•例如季末银行资金紧张时的流动性调节SLO的作用机制🏦银行体系出现临时性流动性缺口→🏛️央行开展SLO灵活决定操作时机、规模、期限→💰注入流动性缓解短期资金紧张→📊稳定市场预期维护货币市场平稳运行政策意义：SLO的创设填补了我国公开市场操作在超短期流动性管理方面的空白，使央行能够更加精准地应对银行体系流动性的临时性波动，提高了流动性管理的灵活性和针对性。SLO与逆回购、MLF等工具相互配合，形成了覆盖不同期限的流动性调控工具体系。9.2.3（二）常备借贷便利（SLF）基本概况创设时间2013年初由中国人民银行创设。贷款对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限以1～3个月为主。主要功能满足金融机构期限较短的大额流动性需求，并通过利率传导稳定货币市场预期。主要特点主动申请制由政策性银行、全国性商业银行等根据资金需要主动发起，中央银行按需足额提供资金。抵押方式发放以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。应急响应机制在春节、季末等流动性波动较大时段，SLF可通过大额操作，快速注入资金，从而稳定市场预期。利率调控作用利率水平的确定SLF的利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定，一般锚定市场利率。2024年利率：7月、9月分别下调SLF各期限档次利率10个和20个基点，全年共下调30个基点。年末，隔夜、7天、1个月SLF利率分别为2.35%、2.50%、2.85%。利率走廊上限SLF利率被设定为货币市场利率的"天花板"。当银行间利率接近SLF利率时，金融机构倾向于向央行借款，从而抑制市场利率过度上行，发挥利率调控作用。机制：SLF利率↑→银行向央行借款成本↑→银行减少借款→市场利率回落2024年操作情况：全年累计开展SLF操作256亿元，四个季度操作量分别为62亿元、26亿元、39亿元、129亿元，年末余额为117亿元。SLF对地方法人金融机构按需足额提供短期流动性支持，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，防范流动性风险，发挥SLF利率作为利率走廊上限的作用，促进货币市场平稳运行。9.2.3（三）中期借贷便利（MLF）基本概况创设时间2014年9月由中国人民银行创设。操作对象符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行。期限1年期质押贷款。发放方式质押方式，获得贷款的金融机构须提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。政策引导功能引导信贷投向中国人民银行在提供MLF的同时，引导金融机构加大对小微企业和"三农"等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。中期利率引导MLF利率作为中期政策利率，对中期市场利率具有重要的引导作用，是利率传导机制的重要组成部分。最新发展与重要调整2024年重要调整•质押品政策：7月起阶段性减免MLF质押品，增加可交易债券规模，缓解债市供求压力•利率调整：MLF中标利率7月、9月分别下行20个和30个基点，全年共下行50个基点，年末利率为2.0%2025年重大改革•操作方式：3月起，MLF采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作，更好满足不同参与机构的差异化资金需求•政策定位：淡化MLF政策利率色彩，7天期逆回购操作利率成为主要政策利率2024年操作情况：2024年四个季度分别开展MLF操作1.9万亿元、0.4万亿元、0.9万亿元和1.9万亿元，年末余额为5.1万亿元。2025年四个季度分别开展MLF操作0.95万亿元、1.4万亿元、1.6万亿元和2.3万亿元，年末余额为6.25万亿元，比年初增加1.16万亿元。MLF操作方式的调整标志着我国货币政策框架向价格型调控转型的重要进展。9.2.3（四）抵押补充贷款（PSL）基本概况创设时间2014年4月25日。贷款对象主要为政策性银行，如国家开发银行、农业发展银行等。期限期限较长，通常3～5年。利率利率由央行确定，相对稳定。功能定位基础货币投放PSL兼具基础货币投放功能，是央行提供中长期资金的重要渠道。定向调控通过定向提供低成本、中长期资金，既调节银行体系的中长期流动性，又引导信贷资源流向国家政策支持的领域，实现"定向调控"。经济调控风向标PSL的投放与回收常被视为经济调控的风向标，释放政策信号。操作方式与支持领域操作方式央行以"抵押"形式向符合条件的银行发放贷款，银行则需提供高信用等级的债券、贷款等资产作为抵押品。获得PSL资金的银行需按央行引导，将资金投向特定领域。设计特色：参考了美欧等发达经济体在金融危机后推出的量化宽松工具，结合中国实际形成了"抵押+定向"的特色机制。支持领域•棚户区改造•保障性住房建设•水利建设•"三农"领域•基础设施最新动态：2023年底通过PSL投放，释放了加大基建投资、稳定房地产市场的明确信号。2024年末抵押补充贷款余额为2.36万亿元。PSL已成为中国立体化流动性（短期流动性、中期流动性和长期流动性）调控体系的关键一环，为后续结构性工具（如碳减排支持工具）提供了经验参考。2025年5月，央行下调PSL利率从2.25%到2%，进一步降低政策性金融机构的资金成本。9.2.3（五）结构性货币政策工具结构性货币政策工具概述结构性货币政策工具是中国人民银行针对国民经济重点领域和薄弱环节创设的货币政策工具，通过优惠利率、定向支持等方式，引导金融机构加大对特定领域的信贷投放，实现"精准滴灌"。1碳减排支持工具创设时间：2021年11月支持领域：清洁能源、节能环保、碳减排技术三个重点减碳领域支持比例：按贷款本金的60%予以低成本资金支持余额：2024年末4385亿元2科技创新和技术改造再贷款创设时间：2022年4月支持对象："高新技术企业""专精特新中小企业"等科技创新企业支持比例：按贷款本金的60%予以低成本资金支持额度：2025年从5000亿元增加至8000亿元3支小再贷款创设时间：2014年贷款对象：地方法人金融机构（如农商行、村镇银行）支持对象：小微企业（含个体工商户）余额：2024年末1.75万亿元其他重要结构性工具支农再贷款支持涉农领域6715亿元煤炭清洁高效利用专项再贷款支持能源转型2073亿元保障性住房再贷款2024年6月创设额度3000亿元服务消费与养老再贷款2025年5月创设额度5000亿元2025年重大调整：2025年5月，央行首次全面下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，将支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款、碳减排支持工具、股票回购增持再贷款、保障性住房再贷款等利率从1.75%下调到1.5%。截至2025年一季度末，结构性货币政策工具余额5.9万亿元，是央行重要的基础货币投放渠道。此次降低利率有利于强化对商业银行的政策激励，进一步发挥结构性货币政策工具对商业银行的牵引带动作用。9.2.3（六）资本市场支持工具资本市场支持工具概述2024年9月，中国人民银行会同金融监管部门推出一揽子增量支持政策，首次创设了支持资本市场的两项结构性货币政策工具，旨在增强资本市场内在稳定性、维护资本市场稳定运行。这两项工具从宣布到落地用时不到1个月，有效提振了市场信心。SFISF证券、基金、保险公司互换便利创设时间2024年9月创设。操作方式符合条件的证券、基金、保险公司，可用持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作抵押，从央行换入国债、央行票据等高流动性资产，资金只能用于投资股票市场。政策目的增强资本市场内在稳定性、提升非银机构流动性管理能力。操作情况：截至2025年1月末，互换便利开展2次操作，金额合计1050亿元，支持证券公司自营股票投资规模增长。股票股票回购、增持专项再贷款创设时间2024年9月创设。操作方式发放对象为21家全国性金融机构，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。政策目的维护资本市场稳定、引导上市公司优化市值管理。操作情况：截至2024年末，上市公司披露拟申请回购增持贷款金额上限近600亿元，披露回购和大股东增持计划金额上限接近3000亿元，创历史新高。两项工具的共同特点🔄逆周期调节内嵌逆周期调节属性，使用量随市场情况变化而变化⚖️市场化法治化互换便利采用费率招标，股票回购增持再贷款通过优惠利率提供激励🌐国际经验海外也有类似成功实践，符合国际惯例2025年重要调整：2025年5月，央行优化两项支持资本市场的货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款这两个工具的额度合并使用，总额度8000亿元。央行将完善工具设计，推动金融机构完善服务，优化政策，提升使用便利性，维护金融市场稳定。9.2.3（七）数字化创新工具数字化创新工具概述数字化创新工具是中国人民银行顺应数字经济发展趋势，依托区块链、大数据、人工智能、智能合约等技术，打造的新型货币政策工具。其核心优势在于突破传统工具"粗放式投放、事后核查"的局限，实现资金流向的实时追踪、动态调控、精准滴灌。1央行数字货币（e-CNY）可编程应用核心功能依托数字人民币的"可编程性"，将货币政策调控规则直接嵌入数字货币本身，达到资金"定向投放、定向使用、到期自动回笼"，实现数字化调控。实践应用•实现了补贴资金等的定向支付、专款专用•确保政策资金直达企业和个人•减少了货币政策传导的中间环节和时滞案例：2025年春节期间，中国人民银行广州分行通过"穗好办"APP向广州市民抽签发放5000万元数字人民币红包，需在15天内于市内10万家指定商户使用，红包核销率超80%，参与商户销售额同比增长35%。2"金融服务直通车"平台平台性质"金融服务直通车"平台是全国首个基于区块链技术的全流程线上政银企对接系统。创新理念该平台将"货币政策工具+"创新理念与区块链技术有机融合，创设了支农再贷款、支小再贷款、碳减排支持工具等六项央行货币政策工具支持信贷产品通道。核心功能•实现央行货币政策工具、金融机构产品与企业融资需求"零距离"快速、精准对接•加快了央行货币政策传导速度•提高了信用贷款占比数字化创新工具的核心优势🎯精准性定向投放、专款专用⚡直达性直达企业和个人🔒可控性实时追踪资金流向💡透明性提高政策实施透明度未来展望：数字化创新工具代表了货币政策工具发展的重要方向。通过数字技术的应用，可以强化货币政策"精准性、直达性、可控性"，降低信息收集、处理和政策执行的成本，减少人为因素的干扰，提高政策实施的透明度和公正性，从技术上优化货币政策传导机制，提升货币政策实施效果。随着数字人民币的推广和区块链技术的成熟，数字化货币政策工具将发挥越来越重要的作用。SECTION03第三节货币政策选择政策类型与政策配合9.3.1一、货币政策的类型货币政策类型的划分根据货币政策对总需求的影响方向不同，货币政策可分为扩张性货币政策、紧缩性货币政策和中性货币政策三种类型。不同类型的货币政策适用于不同的经济形势，中央银行需要根据经济运行状况，灵活选择和运用适宜的货币政策类型。扩扩张性货币政策定义通过增加货币供应量、降低利率等手段，刺激总需求增长的货币政策。政策措施•降低法定存款准备金率•降低再贴现率•买入有价证券（公开市场操作）•降低基准利率适用场景：经济衰退、失业率上升、通货紧缩紧紧缩性货币政策定义通过减少货币供应量、提高利率等手段，抑制总需求增长的货币政策。政策措施•提高法定存款准备金率•提高再贴现率•卖出有价证券（公开市场操作）•提高基准利率适用场景：经济过热、通货膨胀、资产泡沫中中性货币政策定义保持货币供应量适度增长、利率水平基本稳定，既不刺激也不抑制总需求的货币政策。政策措施•保持法定存款准备金率稳定•保持再贴现率稳定•灵活开展公开市场操作•保持基准利率基本稳定适用场景：经济平稳运行、物价基本稳定我国实践：2024年以来，我国实施稳健的货币政策灵活适度，引导金融平稳运行。2025年，货币政策基调由"稳健"调整为"适度宽松"，综合运用多种政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量。9.3.2二、货币政策选择的一般原理货币政策选择的考量因素货币政策选择是中央银行根据经济形势、政策目标、政策时滞、政策效果等多种因素，综合运用各种货币政策工具，实现宏观经济调控目标的过程。科学合理的货币政策选择需要全面考虑以下因素：1经济形势分析核心任务：准确判断当前经济运行状况，包括经济增长速度、通货膨胀水平、就业状况、国际收支等。关键指标•GDP增长率、CPI、失业率、国际收支差额•货币供应量增速、社会融资规模•市场利率水平、汇率走势2政策目标确定核心任务：根据经济形势，确定货币政策的优先目标，在多重目标中寻求动态平衡。目标权衡•通胀压力较大时，优先稳定物价•经济衰退时，优先促进增长和就业•外部冲击时，兼顾内外平衡3政策时滞考量核心任务：充分考虑货币政策从实施到产生效果的时间间隔，提高政策的前瞻性。时滞类型•内部时滞：从经济形势变化到政策出台的时间•外部时滞：从政策实施到产生效果的时间4政策效果评估核心任务：评估货币政策的传导效果，及时调整政策力度和方向。评估内容•政策传导是否顺畅•是否达到预期目标•是否存在副作用政策启示：货币政策选择是一项复杂的系统工程，需要中央银行具备高度的专业判断力和政策操作艺术。在实践中，中央银行需要密切关注国内外经济形势变化，准确把握政策调控的时机、力度和节奏，灵活运用各种货币政策工具，实现宏观调控目标。同时，要加强与财政政策、产业政策等的协调配合，形成政策合力。9.3.3三、货币政策与财政政策的配合配合的必要性共同目标货币政策与财政政策配合为各国所重视，两类政策的共同点在于通过影响总需求并进而影响产出。功能差异•货币政策：通过利率、货币供给量等工具调节总需求•财政政策：通过政府支出和税收控制影响总需求优势互补在实现扩张的目标中财政政策的作用更直接，时滞较短；货币政策在经济萧条时期实现扩张目标比较困难。由于两种政策具有不同的功能，需要针对不同的经济发展情况进行合理有效的配合。四种配合模式①双松政策紧缩的货币政策+紧缩的财政政策②双紧政策宽松的货币政策+宽松的财政政策③紧财政松货币紧缩的货币政策+宽松的财政政策④松财政紧货币宽松的货币政策+紧缩的财政政策我国政策配合实践1998-2002年双松政策应对亚洲金融危机，实施积极的财政政策和稳健的货币政策2003-2007年中性偏紧经济过热，稳健的财政政策与适度从紧的货币政策2024-2025年双松政策更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策政策启示：只有合理搭配政策，才能提高政策有效性。在经济过热或衰退时，采取双松或双紧政策；在内外经济状况不同时，采取一松一紧的政策组合。2025年，我国实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强财政政策和货币政策协调配合，强化对政府债券发行的流动性支持，发挥协同效应，加大对重点领域和薄弱环节的资金支持。9.3.3（一）双松政策政策内容松的财政政策通过减少税收和扩大政府支出规模来增加社会的总需求。松的货币政策通过降低法定准备金率、降低利息率而扩大信贷支出的规模，增加货币的供给。综合效应：财政和银行都向社会注入货币，使社会的总需求在短时间内迅速扩张，对经济活动具有强烈的刺激作用。适用条件经济条件•经济中存在大量尚未被利用的资源•生产能力和生产资源未得到充分利用•失业率较高，经济处于衰退或萧条状态典型场景•经济严重衰退•大规模失业•通货紧缩压力潜在风险主要风险这种政策要在一定的条件下才是可取的。如果没有足够的闲置资源，那将会导致通货膨胀的效果。传导机制：双松政策→总需求快速扩张→资源供不应求→物价上涨→通货膨胀防范措施•准确判断经济中的闲置资源状况•密切监测通货膨胀预期•适时调整政策力度和节奏•加强与其他政策的协调配合我国实践：1998-2002年，为应对亚洲金融危机的冲击，我国实施积极的财政政策和稳健的货币政策（双松政策），通过扩大政府投资、降低利率等措施，有效刺激了经济增长，保持了经济平稳运行。2025年，我国再次实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以应对外部冲击，推动经济持续回升向好。9.3.3（二）双紧政策政策内容紧的财政政策通过增加税收、削减政府支出规模等，来限制消费与投资，抑制社会的总需求。紧的货币政策通过提高法定准备率、提高利率来压缩支出的规模，减少货币的供给。综合效应：货币当局加紧回收贷款，压缩新贷款，紧缩银根，压缩社会总需求，财政部则压缩财政支出，增加其在中央银行的存款，减少社会货币量。这种双重压缩使社会上的货币供应量明显减少，社会总需求得以迅速收缩。适用场景经济条件•经济出现严重过热•恶性通货膨胀压力•资产泡沫严重•社会总需求严重超过总供给典型场景•经济严重过热•恶性通货膨胀•资产价格泡沫可能代价主要代价这种政策组合可以有效地制止需求膨胀与通货膨胀，但可能会带来经济停滞的后果。传导机制：双紧政策→总需求快速收缩→企业投资减少→生产下降→失业增加→经济停滞权衡考量•权衡通胀治理与经济增长的关系•把握政策力度和节奏•关注政策对就业的影响•防范经济硬着陆风险我国实践：1993年中-1997年，为治理经济过热和通货膨胀，我国实施适度从紧的财政政策和货币政策（双紧政策），通过提高利率、压缩信贷规模、控制财政支出等措施，成功抑制了通货膨胀，但也付出了一定的经济增长代价。1989-1991年，同样实施双紧政策应对经济过热。这些实践表明，双紧政策是治理恶性通货膨胀的有效手段，但需要谨慎使用，避免经济过度收缩。9.3.3（三）一松一紧政策紧财政松货币紧财政松货币政策组合紧缩的财政政策+宽松的货币政策适用情境•经济出现滞胀（经济停滞+通货膨胀）•需要控制政府债务规模•需要刺激私人投资政策效应紧缩财政抑制总需求，控制通胀；宽松货币降低利率，刺激私人投资，缓解经济停滞。松财政紧货币松财政紧货币政策组合宽松的财政政策+紧缩的货币政策适用情境•经济增长乏力但通胀压力较小•需要扩大政府投资拉动经济•需要防止资产泡沫政策效应宽松财政扩大政府支出，刺激经济增长；紧缩货币控制货币供应量，防止通胀和资产泡沫。政策选择的权衡📊经济形势判断准确判断经济运行状况，识别主要矛盾和次要矛盾🎯政策目标确定明确政策优先目标，在多重目标中寻求平衡⚖️政策力度把握把握政策力度和节奏，避免政策过度或不足政策启示：一松一紧政策组合体现了货币政策与财政政策的灵活配合，可以根据经济形势的变化，灵活调整政策组合，实现宏观调控目标。这种政策组合要求中央银行和政府之间加强协调配合，形成政策合力。在实践中，需要根据经济运行状况，动态调整政策组合，既要防止政策过度，也要避免政策不足，实现经济平稳健康发展。PRACTICE实训项目1、材料分析请到中国人民银行网站查阅最近一期的《货币政策执行报告》，并据以分析以下问题：问题（1）当期中国人民银行的货币政策属于什么类型？其依据是什么？问题（2）中国人民银行使用了哪些货币政策工具？这些工具有哪些特点和效果？问题（3）今后中国人民银行将采用什么样的货币政策？其依据是什么？你认为今后应该使用什么样的货币政策工具，并说明理由。2、案例分析案例1：央行"支小再贷款"帮小超市渡过难关2025年年初，开社区小超市的王老板遇到了难题：春节前要囤货，但进货款还差10万元，想向银行贷款又担心利息高、审批慢。后来通过"支小再贷款"政策，不到一周就拿到了10万元贷款，年利率只有3.5%，比普通贷款低了1.2个百分点。思考问题：（1）"支小再贷款"政策是为了解决小微企业的什么问题？（2）为什么央行不直接给王老板贷款，而是通过商业银行发放？（3）这个政策对当地的经济有什么好处？案例2：广州春节数字人民币红包的货币政策实践2025年春节期间，中国人民银行广州分行联合4家商业银行，通过"穗好办"APP向广州市民抽签发放5000万元数字人民币红包，需在15天内于市内10万家指定商户使用。活动后红包核销率超80%，参与商户销售额同比增长35%，中小商户收款笔数占比超65%。思考问题：（1）数字人民币红包与传统现金投放相比，在货币供给调节上有何优势？（2）此次红包发放如何体现货币政策"精准滴灌"的特点？（3）此类政策推广中需防范哪些风险？实训目的：通过材料分析和案例分析，培养学生解读和分析与货币政策相关的经济金融数据的能力，从数据的变化趋势中洞察货币政策的实施效果和运行态势；能结合宏观经济数据，判断当前经济形势下应采取的适宜货币政策类型，并提出合理的政策建议；能运用所学货币政策知识，分析实际经济金融问题。SUMMARY本章小结1货币政策概述概念中央银行控制和调节货币和信用，实现宏观经济目标的政策目标体系最终目标（稳定币值、充分就业、经济增长、国际收支平衡）→中介目标→操作目标特点宏观经济政策、调节社会总需求为主2货币政策工具一般性工具法定存款准备金率、再贴现率、公开市场操作选择性工具消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、优惠利率创新型工具SLO、SLF、MLF、PSL、结构性工具、资本市场支持工具、数字化工具3货币政策选择政策类型扩张性、紧缩性、中性三种类型及其适用场景选择原理考虑经济形势、政策目标、政策时滞、政策效果等因素政策配合双松、双紧、紧财政松货币、松财政紧货币四种配合模式核心要点理论层面•理解货币政策的传导机制：工具→操作目标→中介目标→最终目标•掌握货币政策最终目标之间的关系：统一性与矛盾性•认识货币政策与财政政策配合的必要性和功能差异实践层面•掌握各类货币政策工具的作用机理和适用场景•能够根据经济形势选择合适的货币政策类型•能够分析货币政策与财政政策的配合模式学习建议：本章内容是金融学的核心知识之一，建议同学们在理解基本概念和理论的基础上，密切关注我国货币政策的最新动态，通过分析实际案例，提高运用货币政策知识分析和解决实际问题的能力。同时，要关注货币政策框架的演进，特别是从数量型向价格型、从总量调控向结构调控的转型趋势。思考与练习课后思考题1.货币政策的最终目标有哪些？它们之间存在什么关系？2.一般性货币政策工具有哪些？它们各自的作用机理是什么？3.我国中央银行近年来创新了哪些货币政策工具？它们有什么特点？4.货币政策与财政政策有哪些配合模式？各自的适用场景是什么？感谢聆听金融概论（第三版）·第九章货币政策十CHAPTER金融风险与金融监管金融概论35SLIDES第十章·金融风险与金融监管教材第243页02本章学习目标01知识目标掌握金融风险的含义、类型、成因、危害与管理方法，以及金融监管体系的基本内容。02能力目标能够识别信用、市场、流动性等风险，选择管理方法，并比较机构监管和市场监管重点。03素养目标形成审慎经营、合规管理、风险底线和保护金融消费者权益的意识。第十章·金融风险与金融监管教材第243—264页03本章内容结构01金融风险02风险管理03金融监管的发展04金融监管体制05机构与市场监管01第一部分｜金融风险金融风险贯穿金融活动全过程，具有传导性、扩散性和系统性。第十章·04第十章·金融风险与金融监管教材第243页05金融风险的基本含义“金融风险是金融机构在经营过程中，由于决策失误、客观情况变化或其他原因，使资金、财产或信誉遭受损失的可能性。这里强调的是损失发生的可能性，而不是已经发生的损失。01经营过程中的风险02结果具有不确定性03损失对象包括资金、财产和信誉04可能由内部或外部因素引起第十章·金融风险与金融监管教材第244页06金融风险的主要类型信用风险交易对手不能正常履行合约，造成本金、利息或其他款项损失。市场风险利率、汇率、证券或商品价格变化使表内外头寸遭受损失。流动性风险资产不能及时变现，或机构无力清偿到期债务和满足提款。操作风险内部程序、人员、系统不完善或外部事件导致直接或间接损失。法律与国家风险合同不可执行、法治环境变化或国家主权行为引发损失。系统性风险整体环境变化影响整个市场，通常不能靠多元化投资消除。第十章·金融风险与金融监管教材第244—245页07系统性风险与非系统性风险的管理方式不同系统性风险•由整体政治、经济、社会环境变化引起，影响范围广。•可能同时影响多数金融机构、市场和资产价格。•一般不能通过多元化投资或资产组合完全消除。•需要宏观政策、宏观审慎监管和系统性风险处置机制。非系统性风险•由特定机构、企业或融资主体的经营管理问题引起。•影响范围相对局部，与个体经营和信用状况密切相关。•可以通过加强管理、审慎选择和多元化配置降低。•风险分散主要针对非系统性风险，而非所有风险。第十章·金融风险与金融监管教材第245—246页08金融风险形成的基本原因有限理性过度投机、从众心理和盲目恐慌会放大价格波动与挤兑风险。内部人控制所有权与经营权分离后，经营者可能偏离所有者利益目标。信息不对称交易双方掌握信息不同，可能导致逆向选择和道德风险。金融创新新产品和复杂交易在分散风险的同时也可能产生新的风险。市场与制度缺陷市场机制、法律规则和风险约束不完善会积累脆弱性。外部冲击宏观经济、国际市场和政策环境变化可通过金融联系传导。第十章·金融风险与金融监管教材第246页09我国金融风险形成的特殊原因教材把我国金融风险的特殊成因放在经济转轨、制度建设和金融市场发展背景下理解。•经济体制转轨过程中，政府、企业和金融机构之间的权责关系尚需完善。•部分金融机构治理结构、内部控制和风险约束机制不够健全。•金融市场发展不平衡，市场定价、退出和风险分担机制仍需完善。•金融法治、监管协调和风险处置机制需要持续加强。•对外开放使国际利率、汇率和资本流动波动能够更快传导。第十章·金融风险与金融监管教材第247—248页10金融风险危害经济与社会秩序对社会经济秩序•破坏正常信用关系和支付结算秩序，降低社会资金配置效率。•引起金融资产价格剧烈波动，影响生产、投资、消费和就业。•局部风险可能通过机构和市场联系扩散，演化为系统性金融危机。•危机处置会增加经济运行成本和公共资源负担。对经济主体与社会•金融机构可能发生资金、财产和信誉损失，甚至陷入破产。•企业融资受阻、经营成本上升，居民储蓄和投资资产受到损失。•风险事件会影响公众信心和社会预期，造成恐慌与非理性行为。•严重风险还可能影响社会稳定和政府宏观调控效果。第十章·金融风险与金融监管教材第247—248页11金融风险会同时损害机构、企业、居民与政府金融机构资产质量下降、流动性紧张、资本受损并可能丧失市场信誉。工商企业融资渠道收缩、资金成本上升，生产经营和投资活动受阻。居民个人存款、投资和保险权益可能受损，消费与财富预期下降。中央银行维护支付清算和金融稳定的压力上升，政策实施难度增加。政府财政风险救助和危机处置可能形成较大财政负担。社会政治严重金融风险会削弱公众信任，并影响社会稳定。第十章·金融风险与金融监管教材第248—249页12金融风险管理的五种基本方法风险分散通过资产、客户、行业、期限和地域组合降低非系统性风险。风险对冲建立与原风险方向相反的头寸，抵销价格、利率或汇率的不利变化。风险转移借助保险、担保、合同或金融工具，把部分风险责任转给其他主体。风险规避放弃、停止或限制风险超过承受能力的业务活动。风险补偿通过提高风险收益、计提准备金和保持资本来吸收潜在损失。方法组合实践中应根据风险性质、成本和承受能力综合运用多种方法。第十章·金融风险与金融监管教材第248页13风险分散与风险对冲风险分散•避免资金集中于单一资产或客户•通过组合降低非系统性风险•强调资产、期限和区域配置风险对冲•建立与原风险方向相反的头寸•利用衍生工具锁定价格或汇率•降低不利变动造成的净损失第十章·金融风险与金融监管教材第249页14风险规避、转移与补偿规避与转移•放弃或限制不能承受的风险•通过保险、担保和合同安排转移•明确风险承担主体风险补偿•提高风险业务的收益要求•计提准备金和减值•保持充足资本吸收损失02第二部分｜金融监管通过法律、规则和监督约束金融活动，维护安全、效率与公平。第十章·15第十章·金融风险与金融监管教材第250页16金融监管的含义“金融管理当局依据法律法规，对金融机构和金融市场的业务活动实施监督、检查、管理和控制。广义监管还包括机构内部控制、行业自律和社会监督。01依法实施02覆盖机构与市场03监督检查与管理控制04政府监管、内控与自律第十章·金融风险与金融监管教材第250页17金融监管具有现实必要性高负债经营金融机构大量吸收社会资金，一旦经营失败会损害众多资金提供者。信息不对称存款人和投资者难以完全判断机构状况，需要强制披露和外部监督。外部性与传染单个机构的问题可能通过支付、信用和市场联系扩散。维护公平竞争监管限制垄断、内幕交易、操纵市场和其他不正当行为。保护公众利益通过准入、持续监管和退出处置保护存款人与投资者。宏观稳定监管与货币政策、宏观审慎管理共同维护金融体系稳定。第十章·金融风险与金融监管教材第251—252页18金融监管从自由放任走向审慎监管1自由放任阶段2安全优先阶段3效率与竞争并重4风险监管阶段5宏观审慎与微观审慎结合第十章·金融风险与金融监管教材第252—253页19《巴塞尔协议》推动国际银行监管演进1协议Ⅰ：资本充足率与信用风险21996年补充：市场风险资本3核心原则：全过程综合监管4协议Ⅱ：资本监管三大支柱5协议Ⅲ：资本、杠杆与流动性6后续改革：约束内部模型第十章·金融风险与金融监管教材第252—253页20巴塞尔协议Ⅱ以三大支柱构建资本监