公用事业行业深度跟踪：10月江苏、广东电价大涨关注年度长协电价上行预期

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、装机增速放缓广东电价涨 5（一）火电、核电入投产高，风光建设速度放缓 5（二）煤价上涨火成本提升江苏、广东10月电价环提升 6二、行业高频数据踪 8三、板块行情跟踪 9四、风险提示 10图表索引图1：8月末全国发设备装达4103GW 5图2：2026年8月末风光占比48.5% 5图3：2026M1-8新增火装约58.7GW 5图4：2026M1-8新增水装约7.5GW 5图5：2026M1-8新增风装约53.3GW 6图6：2026M1-8新增光装约97.2GW 6图7：2026M1-8新增核装机4.8GW 6图8：2026秦皇岛动力煤格持续回升（Q5500，元/吨） 7图9：江苏省10月月度价涨（元/兆瓦时） 7图10：广省10月月度电价涨（元/兆瓦时） 7图11：秦岛5500大卡现货价（元/吨） 8图12：广港动力煤印烟价格情况（元/8图13：全主要港口煤库量变动情况（万吨） 8图14：三入库流量（m³/s） 8图15：锦一级入库流（m³/s） 8图16：内LNG到岸价（美/百万英热） 9图17：NYMEX天然气期货格（美元/百万热） 9图18：GFGY板块PE于2010年来43%分位平 9图19：GFGY板块PB于2010年来18%分位平 9图20：2026年初至公用事涨跌幅0.4%于申万各行上游 9图21：本公用事业A股细板块涨跌幅 10图22：周GFGY样本池个涨跌幅前五名情况 10一、装机增速放缓，广东电价大涨（一）火电、核电进入投产高峰，风光建设速度放缓截至2026年8月全国发电设备装机达4103GW，风光装机占比提升至48.5%。截至2026年8月末，我国电力总1992GW48.5%电67GW，占比1.6%。图1：8月末国发设备机达4103GW 图2：2026年8末风装机比48.5%

2022 2023 2024 2025 4103

80%60%40%20%

火电占比/% 水电占比/% 风电占比光伏发电占比/%核电占比/%2.24%12.9%13.8%16.4%2.17%15.3%14.3%16.1%1.95%2.24%12.9%13.8%16.4%2.17%15.3%14.3%16.1%1.95%20.9%1.82%26.5%1.61%1.6%30.9%31.7%15.1%15.5%16.4%14.4%13.0%11.5%16.9%11.1%54.6%52.0%47.6%43.1%39.6%38.7%1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心2026M1-8火电新增装机约58.7GW（25年同期为49.9GW），火电进入投产高峰；水电开发相对充分，近年装机新增增加有限，水6.8GW），150.5GW（25期为年同97.2GW（25230.6GW），1-82026M1-84.8GW4台机组。图3：2026M1-8新增电装约58.7GW 图4：2026M1-8新增电装约7.5GW202120222023202420252026 20212022202320242025202628322028322024385059781 781 1246206015401020 51-2月3月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心图5：2026M1-8新增电装约53.3GW 图6：2026M1-8新增伏装约97.2GW140120100806040201-2月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

202120222023202420252026

350162116212511475339250200150100501-2月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2021202220232024202520263232415160728697数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心图7：2026M1-8新增核电装机4.8GW20212022202320242025202665 4.83.6 3.6 3.6 3.61.2 1.232101-2月 3月 4月

5月 6

7月 8

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11月

12月数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（二）煤价上涨火电成本提升，江苏、广东10月电价环比提升20262022-20252022-2025年Q55001264965855697元/吨，2026801元/吨，最新值达979元/吨，2026202512300克/千瓦时的标准煤耗计算，以及50%4.23分/千瓦时，成本上涨支撑电价回升。图8：2026年秦皇岛动力煤价格持续回升（Q5500，元/吨）2021 2022 2023 2024 2025 202618009881500988120090060030001月1月2月3月3月4月4月5月6月6月7月8月8月9月10月10月11月12月12月数据来源：百川盈孚，广发证券发展研究中心104+1元/57月电价大幅0.4834元/千瓦时，90.4033/0.372/202610456.78厘/9100.395元/千瓦时，环比大涨5分/千瓦时，达到年内新高，在用电需求低预期的情况下，电价仍然维持高位，成本传导顺畅，同时四季度年度长协签约周期即将来临，月度电价对年度长协指引越来越强，年度长协电价有望回升。图9：江省10月度电大（元/瓦时） 图10：东省10月度电价大（元/瓦时）500

2022 20232024 20252026

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2024 20252026 燃煤基准价450400350300

510395325395325313318338324351362363345430390

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1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

350

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：江苏电力交易中心，广发证券发展研究中心 数据来源：广东电力交易中心，广发证券发展研究中心二、行业高频数据跟踪图11：皇岛5500大现货（元/） 图12：州港力煤尼烟格情况元/900600300

2021 2022 2024 2025

988988720400

动力煤印尼烟煤（广州港外贸，元/吨）Q4200 Q4800 Q550001月2月3月4月5月6月7月8月9101112

2021/11 2022/11 2023/11 2024/11 2025/11数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图13：全国主要港口煤炭库存量变动情况（万吨）秦皇岛港 曹妃甸港 国投京唐港 广州港 黄骅港80070060050040030020010002022/1/8 2022/7/8 2023/1/8 2023/7/8 2024/1/8 2024/7/8 2025/1/8 2025/7/8 2026/1/8 2026/7/8数据来源：秦皇岛煤炭网，广发证券发展研究中心图14：峡入流量（m³/s） 图15：屏一入库量（m³/s）

2022 2023 20242025 2026

0

2023 2024 2025 20260 0数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图16：内LNG到价（元/万英热） 图17：NYMEX天气期价（美元/百万热）中国LNG到岸价 中国LNG出厂价格全国指数30000300000

2022 2023 2024202520262.898202520262.8964201月2月3月4月5月6月7月9月10月11月12月数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心三、板块行情跟踪图18：GFGY板块PE于2010以来43%分位平 图19：GFGY板块PB于2010以来18%分位平市盈率(整体法）市盈率(整体法）32 24 16 82.02010-012011-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-012010/012010/122010/012010/122011/112012/102013/092014/082015/072016/062017/052018/042019/032020/022021/012021/122022/112023/102024/092025/082026/07

市净率(整体法) 市净率(算术平均)数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图20：2026年初至今公用事业涨跌幅0.4%居于申万各行业中上游0.40%50%0.40%30%10%-10%-30%-50%

通电煤信子炭

材石设事料化备业

基医环础药保化生工物

家有交建纺房用色通筑织地电金运装服产器属输饰饰

轻农社国电工林会防力制牧服军设造渔务工备

食非计品银算饮金机料融

传钢美汽商护 零理 售数据来源：Wind，广发证券发展研究中心3.9%3.2%1.3%1.2%0.7%-4.9%-5.0%-5.2%-6.5%-7.6%图21：周公事业A股分板涨跌幅 图22：周GFGY3.9%3.2%1.3%1.2%0.7%-4.9%-5.0%-5.2%-6.5%-7.6%5%AA

GF水电 GF核电 GF燃气 GF火电 GF绿

2%0.32%-1.04%0.32%-1.04%-1.39%-1.76%-2.57%-4%-7%-10%国川投投电能力源

申浙华甘粤能能能肃电股电水能力份力电源

节南江能网苏风能新电源能数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心四、风险提示广发证券环保及公用事业研究小组郭鹏：首席分析师，华中科技大学工学硕士。陈舒心：资深分析师，新加坡国立大学硕士，2022年加入广发证券发展研究中心。郝兆升：资深分析师，复旦大学金融硕士，中央财经大学经济学学士