公用事业行业研究：粤苏月度电价剑指基准电力收入利润反转在即

内容目录一、货月电抬强化年价复期，1-8新风占比68 4（一现及度价有明抬，年价复预强化 4（二）1-8月增机221.5GW，风比68 6二、力炭频据踪 9三、块值交情况 12四、险示 14图表目录图表1：广月电年5起续过度价 4图表2：江月电年6起续过度价 4图表3：2026年6月电价底始升 5图表4：广燃现价近明上（/时） 5图表5：山日市价近震上（/时） 5图表6：江日现价9以抬（/时） 6图表7：上日现价维高震（/时） 6图表8：安日现价9以显修（兆瓦） 6图表9：2026年1-8国发设总机达4103GW 7图表10：2026年8月火电机比至38.7.................................................7图表11：2026年1-8新增电约58.7GW 7图表12：2026年1-8新增电约7.5GW 7图表13：2026年8月增火装约8.4GW 7图表14：2026年1-8新增电约53.3GW 8图表15：2026年1-8新增伏约97.2GW 8图表16：2026年8月增风装约6.2GW 8图表17：2026年8月增光装约11.0GW 8图表18：2026年1-8新增电约4.8GW 9图表19：内煤格期大上后持点 9图表20：北港煤库自位略回升 9图表21：二五电日耗度上 10图表22：坑煤近快速涨保平稳 10图表23：国外价差收窄 10图表24：溪渡库量同下降 11图表25：三入流同比降 11图表26：锦一入流量所升 11图表27：官入流同比降 11图表28：猴岩库量同增长 11图表29：瀑沟库量波上升 11图表30：龙入流近期所落 12图表31：水垭库量波上升 12图表32：全国LNG出价格数有降 12图表33：国外然价格现化 12图表34：公事板块PE近年位数57.39 13图表35：公事板块PB近年位数33.52 13图表36：煤板块PE十年数91.12 13图表37：煤板块PB十年数97.68 13图表38：公事板成交/占有回落 13图表39：煤板成量/占近有回落 14图表40：煤与用业涨位前列 14一、现货及月度电价抬升强化跨年电价修复预期，1-8月新增风光占比68%（一）现货及月度电价均有明显抬升，跨年电价修复预期强化105100457元/8.5/5.460.3955.1/50.38893.7/2027图表1：广东月度电价今年5月起连续超过年度电价600540480

554

广东月度价（/兆时） 广东年度价（/兆时）546466

457420360

401

392

3723733722023/12023/22023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/72025/82025/92025/102025/112025/122026/12026/22026/32026/42026/52026/62026/72026/82026/92026/10来源：广东电力交易中心图表2：江苏月度电价今年6月起连续超过年度电价江苏月度价（/兆时） 江苏年度价（/兆时）550490430370310

467

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3952023/12023/22023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/72025/82025/92025/102025/112025/122026/12026/22026/32026/42026/52026/62026/72026/82026/92026/10来源：江苏电力交易中心图表3：2026年6月代购电价见底开始回升1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月.....90.4050.410....8.....00.3850.3880.377..6..8..10.327..20.410.370.330.290.25

2024年代理购电价均值（元/千瓦时）

2025年代理购电价均值（元/千瓦时）

2026年代理购电价均值（元/千瓦时）来源国电，方网 备：除疆内东部921为0.552元/瓦时同比+0.3168/瓦幅度+134.2环+0.1132元/千瓦时+257，9.4215/88899240.4506/千.45元（1.2+0.907元90.3437/11.2图表4：广东燃煤现货电价期显上升（元/兆瓦时） 图表5：山西日前市场电价期荡上行（元/兆瓦时）800640

日前现货成交电价:平均电价:燃煤:广东2023 2024 2025 2026

1000800

出清算术均价:电力:日前市场:山西2023 2024 2025 2026480 600320 4001600

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月来源广电交中心 来源山电交中心江苏、上海现货电价整体表现相对坚挺。江苏日前现货成交均价9月以来整体抬升，截至9月30.274元/+0.903元+268；90.38588+14.0截至9月22日为0.4370元/千瓦时；9月以来均价约0.4318元/千瓦时，较8月均价-4.3。安徽日前现货电价7-8月多次快速下探，9月以来显著回升，截至9月24日为0.3884元/兆瓦时；9月以来均价约0.3569元/千瓦时，较8月均价+106.9。图表6：江苏日前现货电价9月来抬升（元/兆瓦时） 图表7：上海日前现货电价持位震荡（元/兆瓦时）日前现货成交电价:平均电价:江苏5002026/32026/32026/32026/32026/32026/42026/42026/52026/52026/62026/62026/72026/72026/82026/82026/9

0

日前现货成交电价:平均电价:上海来源江电交中心 来源上电交中心图表8：安徽日前现货电价9月以来显著修复（元/）::安徽5004003002001000来源：安徽电力交易中心（二）1-8月新增装机221.5GW，风光占比68截至226年8末国电设装达40G增长1.1较225末长5.4。20268火、电风、光、电机别占38.2。20261-8221.5GW150.5GW68。图表9：2026年1-8月全国发电设备总装机容量达4103GW图表10：2026年8月末火电装机占比已降至38.70

全国发电备总机容量/GW（左轴） 增速/%（轴389118.1%4103389118.1%41033694334929202377256411.1%7.9%7.9%4.7%113.916.2%%%

火电占比/% 水电占比/% 风电占比光伏发电比/% 核电占比/%2.01.12.01.16.41 %6.41 %1%1%1 %1%1 %1%54.6%52.0%47.6%43.1%39.6%6.14.43.01.56.14.43.01.540.5%38.7%40.5%38.7% 87.GW024.2G1-87.5GW80.7GW（20251.0GW，2024.G图表11：2026年1-8月新增火电机约58.7GW 图表12：2026年1-8月新增水电机约7.5GW0

火电装机容量累计新增/GW2022 2023 2024 2025 202658.758.750.320.024.028.032.438.4

水电装机容量累计新增/GW2022 2023 2024 2025 20266.06.86.06.87.54.11.21.42.520151050 图表13：2026年8月新增火电装机约8.4GW火电装机容量累计新增/GW2022 2023 2024 2025 202620.011.920.011.98.46.04.1 4.04.4201510501-2月 3月 4

5月 6月 7月 8

9月 10

11月

12月13620261-5，6-850.G（20588.GW8机约6.2（225年同期为4.2GW18月累计新增装机约53.G（055.G光伏811G（0257.4W1-89.G（20530.GW11.G4.2G、1.21GW81.2GW、91.2GW图表14：2026年1-8月新增风电机约53.3GW 图表15：2026年1-8月新增光伏机约97.2GW125100

风电装机容量累计新增/GW2022 2023 2024 2025 2026

350280

光伏装机容量累计新增/GW32.541.450.959.672.186.297.232.541.450.959.672.186.297.247.153.347.153.338.611.015.821.325.1502501-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

0

1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表16：2026年8月新增风电装约6.2GW 图表17：2026年8月新增光伏装约11.0GW风电装机容量当月新增/GW2022 2023 2024 2025 202611.013.611.013.68.54.75.53.86.24030201001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

32.58.932.58.99.58.712.514.111.00

光伏装机容量当月新增/GW2022 2023 2024 2025 2026图表18：2026年1-8月新增核电装机约4.8GW核电装机容量累计新增/GW2022 2023 2024 2025 20263.63.63.63.63.63.63.61.21.2432101-2月 3月 4月 5

6月 7

8月 9

10月

11月 12月二、电力煤炭高频数据跟踪，6，789245500986/比涨282元吨幅0.1，环上涨11吨（度+.。3月来伴供暖4-5耗涨回止9月23日为578.3同+52.2幅度+9.9周环比+48.2吨幅度+9.1。合响，期煤炭自位略回，止9月21，方口存为97.6万，比+2.4吨（度+.9，环42.9万吨图表19：内贸煤价格近期大上后维持高点 图表20：北方港口煤炭库自位略有回升1300

平仓价动力煤:山西优混(55):秦皇岛(元/吨)9862023 2024 2025 2026986

4500

煤炭:库存:分区域:北方(万吨)2022 2023 2024 2025 2026

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月来源中煤市网 来源中煤市网图表21：二十五省电厂日耗再度向上二十五省电厂日耗/万吨2022 2023 2024 2025 20268007006005004003001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1来源：CCTD55007924955/31/34/392455001030.00元/，比+285元吨幅+8.3周+10元/（度+10；煤5500库提为108.03/同+69.10元吨幅+35.5周比平尼煤550大卡提为0272吨，比+19.0/幅+3.7周-47元吨。图表22：坑口煤价近期快速涨保持平稳 图表23：国内外煤价价差收窄平仓价:平仓价:动力煤:山西优混(5500):秦皇岛坑口价(含税):动力煤(Q5500):山东:滕州900800700600500

坑口煤价&港口煤价（元/吨）

国内外煤价对比（元/吨）库提价(含税):动力煤:澳洲5500:广州港库提价(含税):动力煤:山西优混(5500):广州港11001000900800700600库提价(含税):动力煤11001000900800700600来源中煤市网 来源中煤市网2026，9243200比-57.3长上三电站水所升，9月24日峡电站入流为14200立米/，比-54.2雅江汛来水速抬升锦一电站9月23日入流为1790立/比+18.9周-7.3地站9月23日库为1250立米秒同比-37.4渡河水表现所子站9月24日库量为1730方米/比+24.9环-3.9瀑沟站水上升9月4为120方秒比-.周+19红水龙电来近有所落新9月24为643立米秒同-26.7环清水垭近期动升新9月24入流为616.55立方/秒，。图表24：溪洛渡入库流量同下降 图表25：三峡入库流量同比降溪洛渡日度入库流量/立方米/秒2022 2023 2024 2025 202610000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

0

三峡入库流量（立方米/秒）2022 2023 2024 2025 20261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表26：锦屏一级入库流量所升 图表27：官地入库流量同比50004000

锦屏一级入库流量（立方米/秒）2023 2024 2025 2026 40003200

官地日度入库流量/立方米/秒2024 2025 20263000 24000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

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1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月来源四省文资勘中心 来源：四省文资勘中心图表28：猴子岩入库流量同增长 图表29：瀑布沟入库流量波上升猴子岩日度入库流量/立方米/秒

瀑布沟日度入库流量/立方米/秒5000

2023 2024 2025 2026 2023 2024 2025 202660004000 48003000 36002000 24001000

120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月来源四省文资勘中心 来源：四省文资勘中心图表30：龙滩入库流量近期所落 图表31：水布垭入库流量波上升800064004800

龙滩日度入库流量/立方米/秒2023 2024 2025 2026

500040003000

水布垭日度入库流量/立方米/秒2022 2023 2024 2025 20263200

20001600 100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月来源贵省北江水航理局 来源：湖省文资中心LNG2022TTFLNG2026TTFNYMEXLNG923TTF74.15欧/瓦，+129.7周比-4.7；截止9月25美国NYMEX天然期价为3.21元/万热同比+8.8止9月24日国LNG货价格为6176元/，比+53.7周比降1