宏观定期：高频半月观-地产“金九”失色“银十”呢

内容目录热点踪美僵难，油持震荡 6供给上开多回，下开多回落 7需求生复多回，地销走弱 9生产工钢表、地成均升 9线下费新、手销售弱 10库存能库增，业金库减少 12能源存 12工业属 12建材存 13交通流人流增加 13大类产大商价涨跌现美利近5.2% 14货币场动性 14债券场动性 15汇率海市场 16大宗品 17全球市 20风险示 20图表目录图表1：霍木海航情（有型） 6图表2：霍木海航情（气） 6图表3：布特油同时的品格线 7图表4：中原浮降，他区降小回升 7图表5：近月高工率值比升 7图表6：近月焦业开率值比7图表7：近月石青装开率值比升 8图表8：近月水运率值比升 8图表9：近月，PTA工率值比升 8图表10：近月对甲苯工均环持前值 8图表11：近月江地区纶丝工均环比落 9图表12：近月汽半钢开率值落弱于节性 9图表13：沿海8发耗煤值比升 9图表14：百土成面积比升 9图表15：近月钢表需值比升强季节律 10图表16：近月螺钢表均环回，对值近同最低 10图表17：8挖机环比于节律 10图表18：8重销比强季规律 10图表19：9新销比降扩大 11图表20：9月18二房销同转负 11图表21：乘车售量变情况 11图表22：近月国影人环回、于节规律 11图表23：近月沿海8省厂煤值比升 12图表24：近月美油和油品存升 12图表25：近月钢库存比少 12图表26：近月电铝库环下降 12图表27：近月沥库存比落 13图表28：近月水库容环回落 13图表29：商航执数量比升 13图表30：近月地出行数比升 13图表31：近月，BDI指数比跌 14图表32：近月，CCFI指数比涨 14图表33：近月，行过OMO投流性 15图表34：近月币场利中围政利窄幅行 15图表35：近月，R007与DR007利中环持平值 15图表36：近月，AAA、AA+业单期率均比行 15图表37：近年利债发情况 16图表38：截至9月27，2026地政府项发行约80.6% 16图表39：近月债益率端平值短上行 16图表40：近月，元指环上行 17图表41：近月，债收率行 17图表42：近月，、法意债益均升 17图表43：近月，本国收率升 17图表44：近月华业品数比涨 18图表45：近月煤货结价值比跌 18图表46：近月力（Q5500）仓均比上涨 18图表47：近月矿期货算均环下跌 18图表48：近月纹现货格值比跌 18图表49：近月泥格指均环上涨 18图表50：近月材合价指下跌 19图表51：近月猪价格枢比涨 19图表52：近月伦原油格枢比涨 19图表53：近月LME现货均环上涨 19图表54：近月伦黄金货下跌 20图表55：近月伦白银货下跌 20图表56：近月球要股指变情况 20热点追踪：美伊僵局难解，油价持续震荡922252611.43.6671/100/108.5美元/97.6/101.9/四季度约为97美元/桶，全年均价预期相应抬升至约95美元/桶。202896830.46月以图表1：霍尔木海峡航情（所船） 图表霍尔木海峡航情（油船）160140120160140120100800

艘次 霍尔木兹海峡油气船通航量9080706050403020100 视 视图表3：布伦特油在同时的商价曲线 图表中东原浮仓降，他地先后小幅升美元/桶1301201101009080706050

9月26日 4月7日 2月27日

千桶 中东原油浮动仓储 其他地区原油浮动仓储140000120000100000800006000040000200002025-102025-112025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-082026-092026-102026-112026-122027-012027-022027-032026/2/202026/3/20 2026/4/202026/5/20 2026/6/202026/7/20 2026/8/20 2026/9/20acroMicr供给：上游开工多数回升，下游开工多数回落2470.282.7%（2019-20250.520251.220191.72.363.8%（2019-2025.3，相比58.298.71.923.4%，强于-205132025201911.322.62.0个（2019-20251.320250.7201935.4图表5：近半月高炉工率值环回升 图表近半月焦化业开率均环比回升% 高炉开工率（247家）：全国9590

% 开工率:焦化企业(230家):产能100-200万吨858085 7580 75 70 6560

1 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51周13579111315171921232527293133353739414345474951周 2026 2025 2024 2023 2023 2024 2025 2019 2020 2021 2022 2022 2021 2020 2023 2024 2025 图表7：近半月石油青装开工均环比回升 图表近半月水泥运率值环回升% 水泥发运率9080706050403020101357911131517192123252729313335373941434547495153周 2020 2023 202420252026inPTA4.7个（2019-20250.220254.8201915.40.173.7%（2019-20250.1）2025201917.9、20.62.3（2019-20250.62025年同期偏低10.6个百分点、相比2019年同期偏低2.6个百分点。图表9：近半月，PTA工率值环回升 图表10：近半月对二苯开率均环比持平前值% 开工率：PTA：国内95908580757065605550451月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2026年 2025年 2024年 年 2022年 2021年 2020年 2019年

% 开工率:对二甲苯95908580757065601月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2026年 2025年 2024年 2023年2022年 2021年 2020年 2019年图表11：近半月江浙区涤长丝工率均值环回落 图表12：近半月汽车钢胎工率值回落，弱季节性%10080706040

开工率：涤纶长丝：江浙地区1 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51 周

% 开工率：汽车半钢胎90807060504030201001 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51周2026 2025 2024 2023 2022 2021 2020

2026 2025 2024 2022 2021 2020 需求：生产复工多数回升，地产销售走弱生产复工：钢材表需、土地成交均回升881.3%，20251.1%201912.4%。4.5%，（-05.60252.4%201954.9%。图表13：沿海8发电煤均环比升 图表14：百城土成交积环回升万吨 沿海8省电厂日耗300250200150100

万㎡600050004000300020001000

100大中城市：成交土地占地面积501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

01 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51周 2019年 年 2020年 年 2021年年 2022年年 20262022 2025 2024 20232021 2020 2019CT.%至232（0-05.，202520194.5%24.2%9.%2-5.%202520197.4%、47.8%。图表15：近半月钢材需均环比升，强于季规律 图表16：近半月螺纹表需值环回，绝对为近同期低万吨150013001100900700500300

钢材表需合计

万吨600500400300200100

螺纹钢表观需求147147101316192225283134374043464952 2019年

2020年

2021年

周 2022年

0147101316192225147101316192225283134374043464952

2020年

2021年

周 2022年 2023

2024年 2025年 2026年

2023

2024年 2025年 2026年81.977.0（-053.%.%。88.67（2020-2025.%.%。图表17：8挖掘销售比弱季节律 图表18：8重卡售环强于节规律台 2026 2025 2024 2023

辆 2026 2025 2024 20239000080000700006000050000400003000020000100000

2022 2021 2020 20191 2 3 4 5 6 7 8 9 101112月

25000020000015000010000050000

2022 2021 2020 201线下消费：新房、二手房销售仍弱9月1日602.2万84.-025.48.（86.%0升5-025.5.%。9月二手房销售同比转负。9月1日-26日，18个重点城市二手房日均成交面积录得20.9万82.-05.9.（83.%86-0256%%。图表19：9新房售同降幅大 图表20：9月18二手销售比转负万㎡ 30大中城市：商品房成交面积（MA7）9080706050403020100

万㎡ 18重点城市二手房成交面积4540353025201510501月2月3月4月5月6月71月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年

2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年7日-92048.7（8.%。101.2环比降3.（209-225年同期环比均值为升5.%同比降71.%。图表21：乘用车售销变化况 图表22：近半月国观人次比回、于季节律% 乘用车销售:厂家零售:同比9070503010-10-30-50

万人 当日观影人次：全国250020001500100050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年2020-032020-092021-032021-092022-032020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-092026-032026-09

2024

2025

2026年联会库存：能源库存增加，工业金属库存减少能源库存88202520192.9%42%2026918美原油及石油产品库存环比增加190.7万桶，绝对值为15.4亿桶，仍处历史低位。图表23：近半月沿海8省电存煤值比回升 图表24：近半月美原和石产品存升万吨4500

沿海8省电厂：库存

亿桶 库存量:原油和石油产品：全美(包括战略石油储备224000 213500 203000 192500 182000 171500

161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月15 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年CT工业金属3.8%11.0%12.4%。图表25：近半月钢材存环减少 图表26：近半月电解库存比下降4000350030002500200015005000

钢材库存（厂库+社库）1 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51 周2026 2025 2024 2023

万吨 中国库存：电解铝：合计2502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022 2021 2020 2019

2026年 2025

2024

2023年 2022年 2021年 2020年

2019

2018年建材库存（+环比降21.4%，同比56.8%1.320256.0图表27：近半月沥青存环回落 图表28：近半月水泥容比比回落万吨40035030025015010050

国内沥青库存：社库+厂库

80%75%70%65%60%55%50%45%40%

库容比：水泥：全国01 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51

35%1月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2026 2025 2024 2023 2019年 2020年 2021年 年 2022 2021 2020 2019 2023年 2024年 2025年 2026年in交通物流：人员流动增加0.2%，（2019-20251.9%）20253.1%。103.1%（2021-202520255.1%。图表29：商业航执飞量环回升 图表30：近半月地铁行人环比升架次 商业航班执飞数量01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01

万人次01-01001-01

地铁客运量（MA7）09-0110-0111-0112-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2019年 2020年 2021年 年09-0110-0111-0112-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2023年 2024年 2025年 年班管

2020年 2021年 2022年 2023年2024年 2025年 2026年BDICCFI（BDI）202555.2%202572.8%。图表31：近半月，BDI指数比下跌 图表32：近半月，CCFI数环上涨0

波罗的海干散货指数（BDI）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月波罗的海干散货指数（BDI）

1998年1月1日=100040003500300025002000150010005000

CCFI：综合指数 2019 2020 2019 2020 2023 2024202520262026年2025年 2024年 2023年2022年 2021年 2020年 2019年大类资产：大宗商品价格涨跌互现，美债利率逼近5.2%货币市场流动性OMO846392480001MLF2000928日10810000R007Shibor（12.2bp2.2bp2.6bp至1.395%1.426%、1.400%R007、DR007月期AAA、AA+0.1bp。亿元 货币投放：周 货币回笼：周 净投放：周40000025-08-0125-08-2225-08-0125-08-2225-09-1225-10-0325-10-2425-11-1425-12-0525-12-2626-01-1626-02-0626-02-2726-03-2026-04-1026-05-0126-05-2226-06-1226-07-0326-07-2426-08-1426-09-0426-09-25

% 7天逆回购利率 DR007 R007 SHIBOR:1周2.62.42.22.01.81.61.41.225-07-1025-07-3125-07-1025-07-3125-08-2125-09-1125-10-0225-10-2325-11-1325-12-0425-12-2526-01-1526-02-0526-02-2626-03-1926-04-0926-04-3026-05-2126-06-1126-07-0226-07-2326-08-1326-09-0326-09-24图表35：近半月，R007与DR007利枢环比平前值 图表36：近半月，AAA、AA+同存单期收益均环比上行% % AAA):3个月0.80.70.60.50.40.30.20.10.024-0524-0624-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-0226-0326-0426-0526-0626-0726-0826-09

R007-DR007：周

2.32.22.12.01.91.81.71.61.51.41.3

中债商业银行同业存单到期收益率(AA+):3个月2024-122025-012025-022025-032025-042024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-082026-0914409.91581.088.94832.6992762042073440008.8.%2790.010Y%Y0p.%。亿元 国债 地方政府债 央行票据 政策银行债

% 2021年 2022年 2023年08-2409-1408-2409-1410-0510-2611-1612-0712-2801-1802-0803-0103-2204-1205-0305-2406-1407-0507-2608-1609-0609-27

0

2024年 2025年 2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新华图表39：近半月国债收益率长端持平前值，短端上行% 期限利差（10年-1年，轴） 10年 1年2.62.42.22.01.81.61.41.21.0024-114-12010.8024-114-1201汇率&海外市场101.034。6.7230.1%1021bp165.01%2007723—255.11%—5.18%14bp20046（）23.3bp350bp。 1973年3

% 10年期债利（中国-国，轴） 中国 美国%7.37.27.17.06.96.86.76.6

即期汇率:元兑岸人币(USDCNH) 美元指数（右轴）=10008-0108-2208-0108-2209-1210-0310-2411-1412-0512-2601-1602-0602-2703-2004-1005-0105-2206-1207-0307-2408-1409-0409-25

6.05.04.03.02.01.00.0

0.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0-3.52024-072024-082024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-082026-09图表42：近半月，德法、国债益率均回升 图表43：近半月，日国债益率升%6.05.55.04.54.03.53.0

德国:国债收益率:10年 法国:国债收益率:10年意大利:国债收益率:10年 英国:国债收益率:10年

% 日本:国债利率:10年3.53.02.52.01.52.52.02

大宗商品

1.0 Q55002.2%39.8%6.9%27.4%2.5%11.9%跌互现。钢材综合指数环比下跌0.7%，同比跌1.0%。螺纹钢现货价格均值环比下跌0.7%3.7%7.5%0.5%16.4/16.5%。元/吨190050046004200380034003000元/吨190050046004200380034003000P.18

40003500300025001700150013001100900700图表48：近半月螺纹钢现货价格均值环比下跌元/吨5400500040003500300025001700150013001100900700图表48：近半月螺纹钢现货价格均值环比下跌元/吨54005000 螺纹钢价格:HRB40020mm:全国

2022-12华期货图表46：近半月动力煤（Q5500）平仓价均值环比上涨华期货图表46：近半月动力煤（Q5500）平仓价均值环比上涨 黄骅港:平仓价:动力煤(Q5500) 2024-082025-012025-062025-112026-042026-09500点240220500点24022020018016014012010080国水泥网国水泥网

150010005000元/吨1100900700图表49150010005000元/吨1100900700图表49：近半月水泥价格指数均值环比上涨商所商所 水泥价格指数:全国

2024-01图表47：近半月铁矿石期货结算价均值环比下跌2024-03图表47：近半月铁矿石期货结算价均值环比下跌2024-052024-07 期货结算价(连续):铁矿石2024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112025-062026-012026-012025-092026-032026-032025-122026-032026-062026-052026-072026-09 202609月27日图表44：近半月南华工业品指数环比上涨图表 202609月27日图表44：近半月南华工业品指数环比上涨图表45：近半月焦煤期货结算价均值环比下跌点4500 南华工业品指数元/吨2500 期货收盘价(活跃合约):焦煤20001994年4月=100 中国:钢材综合价格指数2023-072023-092023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-072026-09

元/公斤 平均批发价:猪肉4035302520152022-032022-062022-032022-062022-092022-122023-032023-062