技势解构系列之四：10年与30年国债后市交易策略详解

图表索引图1：30年国期货加权约K线图 4图2：10年期债期货主力约K线图 5图3：30年国期货周度K线 6图4：10年期债期货线K线 7图5：30年期债期货主周K线 8图6：10年期债期货K线 8图7：10年期债期货主力续K线（2016-20199图8：10年期债期货K（2020-2023年） 10图9：TL加合约K线图 11图10：30年国债活券利率 11图11：30年国债期加权合约 12图12：30年国债活券K线 13图13：T主合约连续K线 13图14：10年期国债率K线 14一、趋势定位：TL与T合约技术形态梳理与交易逻辑（一）TL合约：突破三角收敛形态，价格运行于上行通道“7月2日L5722-818-9月-930（356月中旬的波段98-9TL2612合约价格116.4302.15%图1：30年国债期货加权合约K线图数据来源：文华财经、广发证券发展研究中心注：由于30年国债期货跨期价差偏高，为避免主力合约换月时点对连续价格分析造成影响，这里采用30年国债期货加权合约价格序列进行技术分析。（二）T合约：波浪上行遇阻，前高阻力较强，存在盘整诉求78——7202511.49%10109.67T819109.69T109.671.48-1.49%101.67%图2：10年期国债期货主力合约K线图数据来源：同花顺期货通、广发证券发展研究中心（三）交易逻辑：从超跌修复到形态突破4+7。4+2025年7202633647楔形率稳定的上行通道。形态突破吸引趋势资金跟随，一定程度上形成“突破—资金流入—形态强化”的正反馈。这一阶段的上涨具备一定自我加强属性，趋势的确定性高于4月，但形态一旦被破坏，调整也会相对迅速。更多趋势跟随资金，同时也意味着买盘对情绪与负债端变化更为敏感——止盈情绪升温或基金负债端出现波动，回撤容易被放大。二、30年突破后何去何从？多头态势较为稳固，但波段调整风险加大（一）中期多头态势较为稳固TL37TTLMA250。图3：30年国债期货周度K线数据来源：同花顺期货通、广发证券发展研究中心图4：10年期国债期货周线K线数据来源：同花顺期货通、广发证券发展研究中心（二）波段调整风险加大，+图5：30年期国债期货主连周K线数据来源：同花顺期货通、广发证券发展研究中心图6：10年期国债期货K线数据来源：同花顺期货通、广发证券发展研究中心附近，现券利率的下行亦已一定程度兑现，时间上反弹时长已越过关键时间分位。历史经验指向的结论是：当前位置容易出现行情中继调整，而中继回调的深浅决定止跌之后的结构演绎。TL2023T。2016-2019（T合约201610月642018161.8%50%61.8%分位，而是以一段震荡调整消化套牢盘与获利盘，待均线系统重回多头排图7：10年期国债期货主力连续K线（2016-2019年）数据来源：同花顺期货通、广发证券发展研究中心202038.2%该轮调整历4361.8%38.2%50%-61.8%所需的时间与动能越大，后续短周期反弹的高度亦相应受限。图8：10年期国债期货K线（2020-2023年）数据来源：同花顺期货通、广发证券发展研究中心61.8%50%38.2%对照本轮，空间上价格已运行至61.8%分位阻力附近，继续上攻赔率降低。以2025年7月高点至2026年361.8%117.2820259302.1%的关口附近。36260.61810202611月末至12月上旬。时间上进入容易出现较大级别调整的阶段，行情可能阶段性“高位震荡＋波段回调”。117.28117.28TL图9：TL加权合约K线图数据来源：文华财经、广发证券发展研究中心图10：30年国债活跃券利率数据来源：Wind、广发证券发展研究中心TL（基准50%117.28116.8-116.4-116115.94（50%10119.452016-2019（亦是衡302.1%2.15-2.18%2.0-2.05%区间。（深回调50%115.94（114.6（38.2%回撤位90（114.89）114.62020深回调操302.1%2.2-2.25%区间，即便再度回落年内突破前低概率下降。情形三（）：117.282.1%2.0-2.05%。图11：30年国债期货加权合约数据来源：文华财经、广发证券发展研究中心图12：30年国债活跃券K线数据来源：Wind、广发证券发展研究中心4．T合约情景推演TTL109.6101.66-1.67%附近下行乏109-109.2101.7-1.73%TTLT合约突110101.6-1.65%图13：T主力合约连续K线数据来源：同花顺期货通、广发证券发展研究中心图14：10年期国债利率K线数据来源：Wind、广发证券发展研究中心三、风险提示政策超预期风险。市场调整幅度。广发固定收益研究小组杜渐：余淼：张陆：高级研究员，美国哥伦比亚大学硕士，四年利率衍生品+多资产研究经历。肖霖菁：研究员，香港中文大学（深圳）金融