装备制造业依旧是核心利润支撑

宏观点评宏观点评/图表目录图1：2026年8月，规上工业业利润同比4.2，边际落 3图2：8月工业企业利结构特征：量价升但利有所降温 3图3：8月工业企业实际和名库存出现分化 4图4：8月工业企业每百元营中的费用减少0.06元，用压力边际下降 4图5：2026年1-8月产成品存周转天数为21.3天，同增加0.8天 5表1:8月电子设备盈利增延续，汽车利润负正 7表2:8月油气价格明显升，饮料酒类利润大改善 8表3:8月采矿业利润由转负，中间品盈利续善 10表4:8月消费品利润率著回升，上游利润维高位 宏观点评宏观点评/8月规工企利同比4.2（值为11.2图1：2026年8月，规上工业企业利润同比4.2，边际回落图1：2026年8月，规上工业企业利润同比4.2，边际回落40 规上工业企业利润累计同比 规上工业企业利润当月同比200-202024-082024-092024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-08，单位：8PPI：85.274.50.7：8PPI3.873.50.3润率工企利润当同降2.6较7月的5.2大回落711.24.2图2：8月工业企业利润结构特征：量价升温但是利有所降温工业增加值：当月同比利润率：当月同比PPI:全部工业品:当月同比利润总额：当月同比工业增加值：当月同比利润率：当月同比PPI:全部工业品:当月同比利润总额：当月同比200-202024-082024-092024-102024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-08，单位：宏观点评/88710.811.0后实库同由7.3小幅至7.2束前连四月行期同由3.5升至说明义存续升多受价回推物8月产成品周转天数为宏观点评/21.30.878.35同比下降0.06图3：8月工业企业实际和名义库存出现分化实际库存同比名义库存同比实际库存同比名义库存同比151052018-082018-122018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-122026-042026-08，单位：图4：8月工业企业每百元营收中的费用减少0.06元，费用压力边际下降2021 2022 2023 2024 2025 20268.78.27.72月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月，单位：元宏观点评/图520261-821.30.8宏观点评/25 2021 2022 2023 2024 2025 2026242322212019181716152月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月，单位：天87PPI分行业来看：①利润方面，8713.5长24.8基维持7的24.7，PPI比由4.4进步至5.3，率由3.8.378AI化纤润比长107.7，继保三数长但较7月的147.6落PPI8.49.611.11.81.97130.071.18润增回最显行之一煤炭PPI仍达较7月的27.1落营增由17.5至利率由9.1升至12.5说煤877.429.0比由10.0至17.3，PPI比由3.2大升至10.5利率步28.5升至29.3价收入同改油成为8月游润重增来源。30.974.9727.923.9宏观点评/51.8PPI8.33.5宏观点评/②利润率方面，829.3和32.4，9.1升至12.5强。中游备造子利润由.8升至.3专用由6.至8.改善为显但用利润由.5降至.0交通由8.至8.AI下游润则化加显车润由3.5幅至3.4药由10.2降至9.8价竞争对位盈形约；品润由7.1至7.7农副食由1.7至2.3分消制行出边改善整而游未出③营收方面，824.87电气械收由11.8进步至单提高9.8百点与其5.910.017.5回落至1041.4小幅升至化学由5.1至7.7相比7月游遍月气工有入下游求然弱汽营收由8.3回至4.2，医由降0.8一降至具比降料类降9.2因然分游④价格方面，8PPIAIPPI73.210.5中游格善加得注。子备PPI由4.4至5.3电机械由5.7至5.9，教用由9.1至10.1，化由8.4至9.6AIPPI2.23.71.2和格对润支仍然限汽虽利PPI宏观点评/87宏观点评/8711.2PPI表1:8月电子设备盈利高增延续，汽车利润由负转正注：红色表示在该列中的相对较大数字，绿色表示相对较小数字，橙色条状长短表示该月相对于上月变动大小，绝对值越大橙色条状越长宏观点评宏观点评/表2:8月油气价格明显回升，饮料酒类利润率大幅改善注：红色表示在该列中的相对较大数字，绿色表示相对较小数字，橙色条状长短表示该月相对于上月变动大小，绝对值越大橙色条状越长宏观点评/宏观点评/8月工业利润呈现“上游明显降温、原材料边际修复、中游继续支撑、下游降幅收7①利润方面，上游矿利明降。8采业润比降1.4较7的长21.3炭采润比由7月的130.0至而油开利由7.429.0原材料工业利润降幅明显收窄。8月利润同比下降15.9，较7月的-22.0改善6.1百点同营比由1.0升至同由7.3至7.5率由2.5至3.5现“入价润同步善的合细行业33.27.315.998.2，8714.64.2728.05.8同比长138.2化长107.7，气械长10.2，AI电和端8月消费品制造业利润同比12.1712.90.8727.923.930.944.048.8②利润率方面，8月利润率呈现“上游改善、中游分化、下游明显修复”的特征。采矿业利润率由月的15.7至提高0.9百点虽然润速负位收入盈能仍较；材料业润由2.5至3.5提高1.0百点中游润出分。间品造利由2.9降至2.5，降0.4百升至6.6，幅善0.2个百点尤是子备利由3.8至4.3专用由6.2至8.7，部高制行单盈利力始善。77.2810.73.5③营业收入方面，宏观点评/7711升至3410升至中间制由降0.4为长1.9，备由12.3升至12.9，费造则降4.1窄降1.4。宏观点评/AI2.88④价格方面，8月产业链价格呈现较为普遍的边际改善。采矿业PPI同比由7月的13.7升至材工由7.3升至中品造由2.2至装制由1.4至消品造则-1.0窄至五产组PPI较7月善。结构，游格处位，内驱力生化。炭采PPI由27.1小26.63.210.5部分换中方面电设备PI由4.4升至5.3电机由5.至5.AIPPI收至0.8价压现一缓。7AIPPI，87PPI784.2，711.2表3:8月采矿业利润由正转负，中间品盈利继续改善注：红色表示在该列中的相对较大数字，绿色表示相对较小数字，橙色条状长短表示该月相对于上月变动大小，绝对值越大橙色条状越长宏观点评/表4:8月消费品利润率显著回升，上游利润率维持高位宏观点评/注：红色表示在该列中的相对较大数字，绿色表示相对较小数字，橙色条状长短表示该月相对于上月变动大小，绝对值越大橙色条状越长宏观点评/改善”再衡上游矿利同由7月长19.9为降1.4，煤炭期弹明减；原料业润幅由22.0窄至15.9，格营收和利润均边际改。中游仍是要支撑，间品制造利增由14.6升至18.8，装制虽由28