北交所策略专题报告：北交所五周年制度变革全回顾深改兑现关注四大结构性机会

目 录1、站在五周年，看北交所制度改革脉络 4、2021年：开市首年，首批8只北交所主题权益基金成立 4、2022年：跑通转板通道，北证50发布，挂钩指数基金成立 5、223年：两融启动，引入做市商“深改9条”发布 9、2024年：新“国九条”+“并购六条”激发市场活力 14、2025年：专精特新指数发布，引入“小额快速”+简易审核程序 172、2026年：优化再融资，重启网下询价 203、北交所打新机制变迁 234、把握制度变革带来的交易策略优化空间 25、北交所补齐行业短板，关注布局赛道稀缺细分龙头 25、再融资与并购政策促进北交所补齐产业链短板，关注链主企业 28、市值梯队分布合理化，促进机构资金入市 32、破流动性不均约束，打开差异化的投资机遇窗口 335、风险提示 35图表目录图：北交所个人投资者开户门槛相对于精选层降低，投资者参与热情较高........ 4图2：2021年，北交所月成交额400亿元上下 5图3：截至2022年12月31日，北交所上市企业162家 8图4：截至2022年12月31日，北交所总市值2110.29亿元，市盈率18.87X 8图5：2022年北交所流动性前高后低、9-11月有所反弹 9图6：截至2022年末，北交所合格投资者数量超526万户（万户） 9图7：2023年6月，北交所与港交所签合作谅解备忘录，推进跨境市场交流 图8：我国证券交易所市场错位发展、功能互补的市场格局基本形成 12图9：截至2023年12月31日，北交所上市企业239家 12图10：截至2023年12月31日，北交所总市值4496.41亿元，市盈率24.2X 13图2023年10月确立政策底月在多重催化剂共振下行情启动 13图12：截至2023年末，北交所合格投资者数量超696万户（万户） 14图13：优化直联机制，多层次资本市场互联互通，助力新质生产力发展 15图14：截至2024年12月31日，北交所上市企业262家 16图15：截至2024年12月31日，北交所总市值5386.01亿元，市盈率31.73X 16图16：2024年10月北交所迎来流动性改善 17图17：截至2024年月15日，北交所合格投资者数量超760万户（万户） 17图18：截至2025年12月31日，北交所上市企业288家 18图19：截至2025年12月31日，北交所总市值8694.44亿元，市盈率47.51X 19图20：2025年3月北交所流动性改善随后温和回落并趋于平稳 19图21：截至2025年12月18日，北交所合格投资者数量超950万户（万户） 20图22：截至2026年9月23日，北交所上市企业346家 22图23：截至2026年8月31日，北交所市盈率33.16X 22图24：2026年1-8月北交所回购潮涌 22图25：2026年北交所月换手率3-8月在85%上下 23图26：截至2021年末，北交所上市企业行业集中于机械、软件服务、硬件设备等 25图27：2022-2026年，北交所新上市企业最多的集中于机械、化工、硬件设备等（家） 26图28：2022-2026年，北交所上市企业中汽车与零配件、化工企业占比提升较多 26图29：北交所中国家级专精特新“小巨人”占比58.96% 27图30：北交所中国家级单项冠军企业占比5.49% 27图31：北交所国家级专精特新“小巨人”营收成长性表现更好 27图32：国家级专精特新2025年盈利规模提升的占28图33：其他企业2025年盈利规模提升的占47% 28图34：北交所上市企业市值分布变化 32图35：2021年末北交所企业市值分布 33图36：截至2026年9月23日北交所企业市值分布 33图37：基金相对配置水平看，北交所仍处于全市场“低配”状态 33图38：2021-2026年9月23日，北交所补齐流动性不均的短板 34图39：2021年末北交所企业日均换手率分布 35图40：2026年以来截至9月23日北交所企业日均换手率分布 35图41：2021-2025年，北交所基金持股标的逐年增加 35表1：2021年月23日，北交所首批8只两年定开基金成立 5表2：北交所企业转板科创板、创业板的条件 6表3：2022年北交所转入科创板、创业板共3家 6表4：2022年8月，北交所第二批2只两年定开基金成立 6表5：2022年12月，挂钩北证50的首批8只指数基金成立 7表6：截至2026年8月10日，北交所做市商共24家 10表7：2023年2月17日，北交所第一次修订《北交所证券发行与承销管理细则》 23表8：2023年8月21日，北交所对新股发行上市流程进行了优化 24表9：2025年4月3日，北交所优化战配、改革底价 24表10：截至2026年9月20日，北交所公司共披露63家次重要投资并购重组事件 291、站在五周年，看北交所制度改革脉络20211.1、2021年：开市首年，首批8只北交所主题权益基金成立2021年北交所的政策改革，本质是“深化新三板改革+设立独立证券交易所+同步试点注册制”三位一体落地，核心是把原新三板精选层升级为服务创新型中小企业的全国性交易场所。2019年10月25日，证监会宣布全面深化新三板改革，明确设立精选层。2021年9月2日20212021年9月3日。2021年9月17日法(试行)证券资产50万元，同时要求具备2年以上证券投资经验。相比精选层的100万元投资门槛，北交所的投资门槛在进一步降低。图1：北交所个人投资者开户门槛相对于精选层降低，投资者参与热情较高（万户）北交所合格投资者数量475北交所合格投资者数量475万户个人开户门槛50万新三板合格投资者数量170万户5002020/12/31 2021/12/31每日经济新闻、上海证券报2021年11月北交所正式开市，上市企业从精选层平移71家，当日集中新上10只，开市后新上市1家。2021年月23日82026850%A/CA/C表1：2021年11月23日，北交所首批8只两年定开基金成立代码简称基金成立日成立以来收益率成立以来最大回撤014279.OF汇添富北交所创新精选两年定开A2021/11/23100.03%-33.06%014280.OF汇添富北交所创新精选两年定开C2021/11/2396.29%-33.50%014283.OF华夏北交所创新中小企业精选两年定开2021/11/2387.03%-38.02%014275.OF易方达北交所精选两年定开A2021/11/2355.17%-34.46%014276.OF易方达北交所精选两年定开C2021/11/2351.57%-35.18%014277.OF万家北交所慧选两年定开A2021/11/2344.33%-35.49%014278.OF万家北交所慧选两年定开C2021/11/2340.97%-35.65%014294.OF南方北交所精选两年定开2021/11/2338.97%-30.72%014273.OF广发北交所精选两年定开A2021/11/2337.96%-36.85%014274.OF广发北交所精选两年定开C2021/11/2335.38%-37.03%014271.OF大成北交所两年定开A2021/11/2324.95%-43.85%014272.OF大成北交所两年定开C2021/11/2322.62%-44.35%014269.OF嘉实北交所精选两年定开A2021/11/23-18.75%-51.16%014270.OF嘉实北交所精选两年定开C2021/11/23-21.02%-51.98%（市值数据截至20260810）20211231822722.7546.66X4001244.3%。图2：2021400亿元上下0

2021年11月 2021年12

80%70%60%50%40%30%20%10%0%月成交额（亿元） 月换手率（算术平均）、2022年：跑通转板通道，北证50发布，挂钩指数基金成立2022++2022年3月4日，北交所发布《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号试行1（试行试行》转板。转板 时间要求 要求 要求 定位表2：北交所企业转板科创板、创业板的条件转板 时间要求 要求 要求 定位《创业板首次公开发行股票注册管理办法 公司及其控股股东、实际控制人不存在创业板

在北交所连续上市一年

（试行》规定的发行条件；股票上市规则》的规定；深交所规定的其他上市条件。

最近三年受到中国证监会行政处罚，因涉嫌违法违规被中国证监会立案调查且尚未有明确结论意见，或者最近十二个月受到全国中小企业股份转让系统有限责任公司、北交所公开谴责等情形；3000万元；1000人；

符合创业板定位。以（含精选 《科创板首次公开发行股票注册管理办法 公众股东持股比例达到转板公司股份总科创板

层时间）

（试行市值及财务指标符合本办法规定的标准；本所规定的其他转板条件。不具有表决权差异安排的转板公司申请转板合《科创板上市规则》第2.1.2条规定的项标准中的一项。

数的25%以上；转板公司股本总额超过人民币4亿元的，公众股东持股的比例为10%以上；董事会审议通过转板相关事宜决议公告日前六十个交易日（不包括股票停牌日通过竞价交易方式实现的股票累计成交1000万股。

符合科创板定位。上交所官网、深交所官网2022表3：2022年北交所转入科创板、创业板共3家代码简称转板转板时间（亿元）688287.SH观典防务科创板2022-05-252026年6月已退市301192.SZ泰祥股份创业板2022-08-1120.31301321.SZ翰博高新创业板2022-08-1871.22（市值数据截至20260810）4292022822026810中信建投北交所精选两年定开A40.22%。表4：2022年8月，北交所第二批2只两年定开基金成立代码简称基金成立日成立以来收益率成立以来最大回撤016303.OF中信建投北交所精选两年定开A2022/8/1699.86%-40.22%016307.OF景顺长城北交所精选两年定开A2022/8/2397.70%-33.69%016304.OF中信建投北交所精选两年定开C2022/8/1696.69%-40.40%016308.OF景顺长城北交所精选两年定开C2022/8/2393.81%-33.93%（市值数据截至20260810）2022年9月2日，北交所发布北证50成份指数编制方案；11月4日，北交所发布北证50成份指数样本股名单；11月21日开始正式发布实时行情。2022年9月2日2022年月18日12100.‰（50。2022年11月18日，北交所就做市交易业务规则公开征求意见，制度改革引入混合做市。2022年月18日A2022年12月，挂钩北证50的首批8只指数基金成立。表5：2022年12月，挂钩北证50的首批8只指数基金成立基金规模（亿代码 简称 基金成立日 成立以来收益率 成立以来最大回撤元）017512.OF广发北证50成份A3.942022-12-2834.50%-42.08%017513.OF广发北证50成份C5.912022-12-2833.07%-42.20%017517.OF招商北证50成份A0.882022-12-2219.52%-41.95%017518.OF招商北证50成份C2.942022-12-2218.22%-42.07%017515.OF易方达北证50成份A2.982022-12-2715.61%-43.20%017516.OF易方达北证50成份C6.512022-12-2714.37%-43.32%017519.OF汇添富北证50成份A2.32022-12-2711.79%-44.01%017520.OF汇添富北证50成份C3.552022-12-2710.19%-44.17%017527.OF嘉实北证50成份A1.092022-12-219.05%-43.64%017528.OF嘉实北证50成份C4.282022-12-218.05%-43.74%017525.OF华夏北证50成份A2.242022-12-287.67%-43.66%017521.OF富国北证50成份A1.192022-12-157.32%-43.11%017522.OF富国北证50成份C3.632022-12-156.53%-43.19%017526.OF华夏北证50成份C4.682022-12-286.51%-43.78%017523.OF南方北证50成份A0.932022-12-234.72%-44.20%017524.OF南方北证50成份C2.342022-12-233.59%-44.32%（市值数据截至20260811）2022年12月30日试行（8截至2022年12月31日，北交所当年新上市企业83家，为上市速度最快的一年，有3家转板至双创，年末上市企业数量共162家。图3：截至2022年12月31日，北交所上市企业162家2022年北交所新上市2022年北交所新上市83家，为上市速度最快的一年3家转板双创821621501005002021

2022截至年末北交所上市企业数量（家）2022上下，对应总市值接近2500亿元水平；随后随着情绪逐渐偏向理性，估值进入震荡3月末降低至2X4月末进一步跌至2361.641800-190019截至2022年12月31日，北交所总市值为2110.29亿元，市盈率为18.87X。图4：截至2022年12月31日，北交所总市值2110.29亿元，市盈率18.87X50403020100市盈率（倍） 总市值（亿元，右轴）

3000250020001500100050002022140058%影响，2-559020%6-8950919044%。50制度改革，首批指数基金发行等组合拳落地。制度红利集中释放带动北交所月的月成交额维持在170亿元上下波动，月换手率在28%左右。13020%左右。图5：2022年北交所流动性前高后低、9-11月有所反弹投资者方面，北交所合格投资者数量从2021年末的超过475万户，增长至2022年末的超526万户。图6：截至2022年末，北交所合格投资者数量超526万户（万户）下调交易经手费降低门槛530下调交易经手费降低门槛5205105004904804704604504402021/12/31 2022/12/31上海证券报、第一财经、202319条”发布2023年2月132023年2月20日，北交所做市交易业务正式启动，引入做市商。2023217151336202681024家：国金证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、国投证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、兴业证券股份有限公司、上海证券有限责任公司、国泰海通证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、国元证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、浙商证券股份有限公司、申万宏源证券有限公司、东吴证券股份有限公司、财通证券股份有限公司、财信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中泰证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、东方证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、东方财富证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、渤海证券股份有限公司、西部证券股份有限公司。表6：截至2026年8月10日，北交所做市商共24家机构名称做市数量国金证券股份有限公司63中信证券股份有限公司61国投证券股份有限公司54中国银河证券股份有限公司53兴业证券股份有限公司30上海证券有限责任公司28国泰海通证券股份有限公司28广发证券股份有限公司28国元证券股份有限公司23中信建投证券股份有限公司21浙商证券股份有限公司15申万宏源证券有限公司13东吴证券股份有限公司10财通证券股份有限公司10财信证券股份有限公司7中国国际金融股份有限公司6中泰证券股份有限公司4招商证券股份有限公司4东方证券股份有限公司3国信证券股份有限公司2东方财富证券股份有限公司1华泰证券股份有限公司1渤海证券股份有限公司1西部证券股份有限公司1（数据截至20260810）20236图7：2023年6月，北交所与港交所签合作谅解备忘录，推进跨境市场交流北交所官网20238180.250.12520221250%50%20238212023年8月27日，北交所修订《融资融券交易细则》，融资保证金比例下限由100%降至80%，为9月两融全面扩容铺路。2023年991935510图8：我国证券交易所市场错位发展、功能互补的市场格局基本形成企业企业关注企业北交所申报创业板硬科技域（医药）。科创板大盘蓝筹特色代表性大型企业。主板中国证监会官网、各个交易所网站、新华社、人民政府官网202392620231020）5项+16截至2023年12月31日，北交所当年新上市企业77家，上市速度较快，年末上市企业数量共239家。图9：截至2023年12月31日，北交所上市企业239家2023年北交所新上市2023年北交所新上市77家，上市速度较快1622395002022 2023截至年末北交所上市企业数量（家）2023年初北交所市盈率约22倍，随后震荡下行，5-10月在15-17倍区间筑底，1050700151-102500亿-300091919.9324.23638亿元，12月末达到4496亿元。图10：截至2023年12月31日，北交所总市值4496.41亿元，市盈率24.2X302520151050市盈率（倍） 总市值（亿元，右轴）

50004000300020001000020232022310300101409101744亿156%；123254256%。图11：2023年10月确立政策底，11月在多重催化剂共振下行情启动投资者方面，北交所合格投资者数量从2022年末的超过526万户，增长至2023696.072023其中，2032.4到万户。图12：截至2023年末，北交所合格投资者数量超696万户（万户）再次下调交易经手费引入做市商降低融资保证金比例与科创板权限互认再次下调交易经手费引入做市商降低融资保证金比例与科创板权限互认02022/12/31 2023/12/31人民网、第一财经、2024年：新“国九条”+“并购六条”激发市场活力20242023“19”+新“2024年1月15日，北交所公司（企业）债券市场正式开市。2024年3月15日，证监会《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质42024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发200420141020244122024417图13：优化直联机制，多层次资本市场互联互通，助力新质生产力发展中国证监会官网、各个交易所官网2024年4月22920代码号段2024年4月30日，北交所发布实施公开发行股票并上市审核规则等5件业务规则。本次发布的5件业务规则是北交所落实资本市场“1+N”政策体系的重要安排，覆盖公开发行并上市、退市、上市委员会和并购重组委员会、重大资产重组、分红等制度。202467（》20247102024924202410202024截至2024年12月31日，北交所当年新上市企业23家，上市收紧速度明显放缓，年末上市企业数量共262家。图14：截至2024年12月31日，北交所上市企业262家2024年上市收紧，北交所新上市2024年上市收紧，北交所新上市23家239260255250245240235230225

2622023 2024截至年末北交所上市企业数量（家）202419920242035001040.86864.612估。图15：截至2024年12月31日，北交所总市值5386.01亿元，市盈率31.73X50403020100市盈率（倍） 总市值（亿元，右轴）

8000700060005000400030002000100002024年1月，随着行情降温，流动性逐渐下滑，随后北交所成交额与月换手率整体处于相对低位震荡。9108000277%12月124721162%图16：2024年10月北交所迎来流动性改善投资者方面，北交所合格投资者数量从2023年末的696.07万户增长至2024年开市三周年的超过760万户。图17：截至2024年11月15日，北交所合格投资者数量超760万户（万户）02023/12/31 2024/11/15人民网、中国青年网、2025年：专精特新指数发布，引入“小额快速”+简易审核程序3420255162025年5月7日，北交所发布《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》，6月25日首单科创绿色公司债3亿元落地。202563050+20251029202550ETF2025123126速度基本平稳，年末上市企业数量共288家。图18：截至2025年12月31日，北交所上市企业288家2025年上市速度基本平稳，2025年上市速度基本平稳，北交所新上市26家2882622802702602502402024 2025截至年末北交所上市企业数量（家）20251992050ETF20256-81050保持在45倍以上。20453861370008900亿元，年末稍有回落，总市值8694.4亿元。这标志着北交所服务创新型中小企业的主阵地功能持续夯实，市场价值中枢完成了系统性上移。图19：截至2025年12月31日，北交所总市值8694.44亿元，市盈率47.51X6050403020100市盈率（倍） 总市值（亿元，右轴）

1000080006000400020000202537905215%。50ETF438497%。图20：2025年3月北交所流动性改善随后温和回落并趋于平稳80006000400020000月成交额（亿元） 月换手率（算术平均）

250%200%150%100%50%0%投资者方面，北交所合格投资者数量从2024年11月15日的760万户，2025年6月30日增长至866.13万户，12月18日，增长接近950万户。0

2025/6/30

2025/12/18山西证监局、证券日报、中国青年网2、2026年：优化再融资，重启网下询价2026年为北交所的制度改革搭建，一系列标志性政策集中推出，覆盖发行机制、19202611480%100%。2026年2月92026年4年32026414+网下询价+（/）成为北交所时隔3年重启网下询价发行的首只新股，是北交所结合当前市场生态、适配科技型企业融资从中科仪的参与主体看，投资者参与热情较高，网下投资者数量大幅提升10915343814项目询价。410规则2026410202115申报及行情揭示等相关安排，为拟以收盘价成交的投资者提供丰富的交易渠道。二是优化大宗交易制度，调整无价格涨跌幅限制股票的大宗交易价格范围。三是增加风险警示股票和退市整理股票的风险揭示安排，并设置风险警示股票单日买入数量上限，引导投资者理性投资。四是完善交易监管安排，增加严重异常波动情形，配套投资者分类交易统计等交易公开信息。同时，对证券交易监管部分条款进行适应性修订，调整规则表述及体例结构。41750515ETF50ETF2026年7月10日，北交所首批非公开发行公司债券（简称私募债）挂牌仪式在京举办，首批6只私募债正式挂牌。首批私募债的发行人分别为首创集团、石家庄交投集团、国泰租赁、无锡锡山金投、鸿仕达、骏创科技，涵盖京津冀区域重点27.642493首批950515350ETF落地铺路——ETF50ETF+/截至2026年9月23日，北交所当年新上市企业60家，上市速度加快，上市企业数量达到346家。28820262882026年上市加速，北交所新上市60家，2家退市3465002025 2026截至年末北交所上市企业数量（家）（2026年数据截至9月23日）20261-77621.45503288318414.8633.16124图23：截至2026年8月31日，北交所市盈率33.16X 图24：2026年1-8月北交所回潮涌60 1000050 800040 60003020 400010 20000 0

25 3.0020 2.5015 2.001.5010 1.005 0.500 0.00当月回购家数（家）市盈率（倍） 总市值（亿元，右轴） 当月回购金额合计（万元，右轴）20261月201000202520060772267250%随着2026年4月北交所时隔三年重启新股网下询价发行，以及盘后固定价格交3-83300-500085%图25：2026年北交所月换手率3-8月在85%上下7000500040003000200010000

月成交额（亿元） 月换手率（算术平均）

140%120%100%80%60%40%20%0%3、北交所打新机制变迁192025放宽——2026精选层时期，北交所打新为全额现金预缴、按比例配售，不足100股零股完全按时间优先依次塞100股。202115大的调整是余股配售规则，即将。2023217主题 20230217表7：2023年2月主题 20230217剔除拟申购总量中报价最高的部分

5剔除导致拟申购总量不足的，相应部分可不剔除。网下1510%。

剔除部分不超过所有网下投资者拟申购总量的3%;当拟剔除的最高申报价格部分中的最低价格与确定的发行价格相同时，对该价格的申报可不再剔除。因剔除导致拟申购总量不足的，相应部分可不剔除。北交所官网202382113个101715个交易日主题 20230217 20230821表8：2023年8月21主题 20230217 20230821询价发行

主承销商应根据事先确定并公告的配售原则、配售方式对网下投资者进行配售，并于传网下配售结果，北交所于收到当日将上述结果发送至中国结算北京分公司。

主承销商应根据事先确定并公告的配售原则、配售方式对网下投资者进行配售，并于传网下配售结果，北交所于收到当日将上述结果发送至中国结算北京分公司。T-3日或之前，主承销商应通过BPM系统上传竞价发行T-2日或之前，主承销商应通过BPM系统上传竞价发行竞价发行

公告等文件，并填写申购信息。主承销商应根据有效申购结果按照事先公告的发行价格确定机制确定发行价格，并于传竞价结果公告。

公告等文件，并填写申购信息。主承销商应根据有效申购结果按照事先公告的发行价格确定机制确定发行价格，并于传竞价结果公告。主承销商应于T-3日或之前，主承销商应通过BPM系统上传发行公告T-2日或之前，主承销商应通过BPM系统上传发行公告直接定价发行

等文件，并填写申购信息。主承销商应于

等文件，并填写申购信息。售结果数据扣除配售部分对应认购资金，将剩余资金予以解冻，并将相关清算交收数据发送结算参与人。

的配售结果数据扣除配售部分对应认购资金，将剩余资金予以解冻，并将相关清算交收数据发送结算参与人。资金交收与股份登记

京分公司予以冻结，冻结资金产生的利息由中国结算北京分公司划入证券投资者保护基金。发行失败或中止发行涉及投资者缴付资金的，主承销商应当协助发行人将申购资金加算银行同期存款利息返还投资者。证券公司应于

京分公司予以冻结，冻结资金产生的利息由中国结算北京分公司划入证券投资者保护基金。发行失败或中止发行涉及投资者缴付资金的，主承销商应当协助发行人将申购资金加算银行同期存款利息返还投资者。证券公司应于北交所官网

战略投资者应当于T-3日前缴纳认购资金。 战略投资者应当于T-2日前缴纳认购资金。2023年9月192025年4月3日，为深入贯彻落实《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（主题 20230217 20250403表9：2025年4月3主题 20230217 20250403战略配售

者不得超过10名5000

公开发行股票数量在5000万股以上的，战略投资者不得超过35名，获得配售的股票总量不得超过本次公开发行股票数量的50%。30500500020名主题 主题 20230217 20250403股票总量不得超过本次公开发行股票数量的20%。 开发行股票数量的30%。证券承销

公开发行并上市的，发行承销过程中出现以下情形之一的，发行人和主承销商应当中止发行：（一家或网下投资者有效申购数量低于网下初始发行量；（二）预计发行后无法满足其在招股文件中选择的股票在本所上市标准；（三）发行价格未在股东大会确定的发行价格区间内或低于股东大会确定的发行底价；（四）发行人和主承销商事先约定并披露的其他情形；（五）本所认定的其他情形。

公开发行并上市的，发行承销过程中出现以下情形之一的，发行人和主承销商应当中止发行：（一）采用询价方式的，有效报价的网下投资者数量不足10家或网下投资者有效申购数量低于网下初始发行量；（二）预计发行后无法满足其在招股文件中选择的股票在本所上市标准；（三）发行人和主承销商事先约定并披露的其他情形；（四）本所认定的其他情形。北交所官网202630%-50%4、把握制度变革带来的交易策略优化空间4.1、北交所补齐行业短板，关注布局赛道稀缺细分龙头202119多的行业有机械（4.2%、软件服务（12.9%、硬件设备（1.9%、医药生物（10.9779）等。图26：截至2021年末，北交所上市企业行业集中于机械、软件服务、硬件设备等有色金属

纸与包装钢铁2.60%医疗设备与服务2.60%

建筑2.60%

2.60%

1.30%

1.30%机械14.29%国防军工 2.60%食品饮料3.90%

3.90%

软件服务12.99%硬件设备电气设备5.19%汽车与零配件5.19%企业服务6.49%

化工7.79%

10.39%

11.69%IPO2022年-202692326个。图27：2022-2026年，北交所新上市企业最多的集中于机械、化工、硬件设备等（家）80604002022 2023 2024 2025 2026机械 软件服务 硬件设备 医药生物化工 企业服务 汽车与零配件 电气设食品饮料 国防军工 医疗设备与服务 建筑有色金属 耐用消费品 可选消费零售 造纸与包钢铁 石油石化 家电 建材家庭用品 半导体 纺织服装 交通运输（数据截至20260923）20269235%8.50（150.98（838）与6.946.945.20（5.0。图28：2022-2026年，北交所上市企业中汽车与零配件、化工企业占比提升较多造纸与包装2.89%有色金属5.20%医疗设备与服务3.76%食品饮料3.76%

家电2.02%

机械18.50%

11.85%

软件服务6.94%电气设备6.94%汽车与零配件8.38%

企业服务3.18%

化工10.98%

医药生物5.20%（20260923）截至2026年9月23日，北交所上市企业中国家级专精特新“小巨人”企业占比达到58.96%；国家级单项冠军企业占比达到5.49%。5.49%级18.50%无76.01%图：北交所中国家级专特“小巨占比5.% 图：北交所中国家级单冠.5.49%级18.50%无76.01%无8.38%

国家级

省（市）省（市）级32.66%

国家级58.96%国家级 省（市）级 无 国家级 省（市）级 无各公司年报 （数据截至20260923） 各公司年报 （数据截至20260923）20253.06%。图31：北交所国家级专精特新“小巨人”营收成长性表现更好12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%国家级专精特新“小巨人”企业 其他2025年营收均值同比增速202556.86%202547.18%。图32：国家级专精特新2025年盈利规模提升的占57% 图33：其他企业2025年盈利规模提升的占47%缩小缩小43.14%盈利规模提升56.86%盈利规模缩小52.82%盈利规模提升47.18%盈利规模提升 盈利规模缩小 盈利规模提升 盈利规模缩小（20260923，2025归母净利润同比增长/减亏//增亏/由盈转亏等为盈利规模缩小）

（数据截至20260923，2025年归母净利润同比增长/减亏/扭亏为盈等为盈利规模提升，同比下滑/增亏/由盈转亏等为盈利规模缩小）、再融资与并购政策促进北交所补齐产业链短板，关注链主企业产业链方面，北交所再融资便利化、并购重组审核简化等政策便利，北交所正从“小企业集合”走向“链主企业纵向整合”。自2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。从新“国九条”到“并购六条”，2024926“”和”向发展。这不仅激发了资本市场的活力，还为产业发展注入了新的动力。在地方层面，政策的引导作用也十分明显。多个省市纷纷出台相关措施，加大对本地企业并购重组的支持力度。地方国资成立并购基金的步伐也在加快。并购重组正逐渐成为随着监管包容度的提升，并购重组在支付方式、融资渠道和定价机制等方面变得更加灵活，交易设计方面的创新层出不穷，“首单”“首创”案例不断涌现，为并购重组的多元化路径探索提供了丰富的实践样本。与此同时，鼓励跨境并购的政策陆续出台，上市公司借助并购重组的力量积极拓展国际市场，加速“出海”进程，提升了在全球市场的竞争力和影响力。2025类。定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把握并购机遇。1+N+X”政策框架的重要构成，北交所专注服务中小企业创新发展、促进高水平科技自立自（1）强链补链为主要目标，目标公司业务（）在当前北交所的收购案例中，同、拓展海外市场以及产业链整合。对于处于成长期的北交所公司来说，并购可以帮助快速实现业务的多元化和优化，通过收购具有互补性的业务，企业能够增强自（）（（图式并购。对价收购PE2025年营序号 简称被收购公司收购比例2025年归公告母净利润对价收购PE2025年营序号 简称被收购公司收购比例2025年归公告母净利润PETTM泰州鑫宇精工股份有限公1 泰州鑫宇精工股份有限公1 美心翼申 69.92%（万元）46606.0713.4收（亿元）（万元）4.38 2892116.3时间2026.92 族兴新材 湖南泽明新材料有限公司 60.10%7802.88-7.96818332.22026.8北京人和创建信息技术有3 艾融软件 100.00%140009.64.776449194.22026.84 新芝生物 北京清博华科技有限公司 100.00%--1.70352027.02026.75 秋乐种业 河南商都种业有限公司 51.00%7483.8612.63.311252118.62026.6奥茵绅智能装备（苏州）有6 卓兆点胶 51.00%510020.63.79517147.52026.6北京唯实深蓝科技有限公7 丰光精密 51.00%1122018.52.10-1555-351.62026.68 秉扬科技 知行股份 100.00%--5.27478434.92026.69 易实精密 张家港恒进机电有限公司 100.00%--3.49580027.52026.5南通中菱电力科技有限公10 民士达 51.00%800012.44.451273760.52026.5华洋赛车 重庆峻驰摩托车有限公司 49.00%--7.80516750.12026.5成都星阅辰石文化发展有12 中设咨询 10.05%11559.06-0.91-6214-17.22026.4泰州鑫宇精工股份有限公13 美心翼申 不超过70%--4.382892116.32026.3北京凯德石英股份有限公14 凯德石英 20.64%59070.47872.802415279.92026.1河南华佳新材料技术有限15 胜业电气 51.02%11224.1611.15.511862218.32026.1福建拓值智控有限公司（设16 铁拓机械 53.14%1169-3.75481854.52026.1格利尔数码科技股份有限17 格利尔 21.95%35116.88-5.1887357.72026.118 晶赛科技 铜陵市峰华电子有限公司 100.00%4187.17-5.77968153.52025.12限公司司司限公司（转让司司立公司（出售）对价对价2025年营2025年归公告序号简称被收购公司收购比例 收购PE 母净利润PETTM（万元）收（亿元）（万元）时间19威贸电子苏州威贸11.06%88.235.92.88484725.92025.1220瑞星股份 潍坊华润燃气有限公10.00%不高于-1.48-1386-28.42025.122300万元21 中航泰达 陕西海皓 48.00%3600-3.15-406-18.92025.11佛山市心静电磁科技有限22 鑫汇科 10.00%13512.45.14-1364-32.02025.11安徽天明爆破工程有限公23 铜冠矿建 100.00%13503015.11403475.72025.11安益谱（苏州）医疗科技有24 海能技术 3.85%2100-3.62421343.72025.11一和起（常州）精工有限公25 鼎智科技 13.00%70-2.682992157.62025.1026 鼎智科技 江苏斯特斯电机有限公司 19.00%57-2.682992157.62025.10保定三源纺织科技有限公27 惠同新材 不低于51%--2.30464527.62025.9山东润禾钾盐科技有限公28 迪尔化工 100.00%4454.04-7.26584132.62025.9上海微宇天导技术有限责29 创远信科 100.00%--2.04348-119.92025.9东莞市赛仑特实业有限公30 鼎智科技 51.00%10082.1914.82.682992157.62025.9山东规格智能科技有限公31 国子软件 55.01%1414.85-3.25670546.72025.8湖南汉牛物流科技有限公32 华光源海 51.00%1020-19.41184479.62025.8鞍山富裕矿业销售有限公33 东和新材 51.00%255308.478.17757319.22025.734 科达自控 海图科技 51.00%209109.842.89-9012-8.12025.635 铁大科技 狗熊机器人 37.69%6000-3.39706116.42025.6通亦和精工科技（无锡）股36 易实精密 51.00%16303.68-3.49580027.52025.6北京求实工程管理有限公37 青矩技术 45.12%2250-9.671887210.22025.5兴中科技38五新智能五新重工、兴中科技100.00%265031.447.8214.001989615.62024.11五新重工8.24德国KeuerleberGmbH39 阿为特 75.00% - -2.92373-5378.22024.9不低于47%40 旭杰科技 中新旭德（筹划中） - -4.66-3989-25.82024.8（交易完成司司司司司司司司司（签署股份收购意向协议）公告公告时间2025年归母净利润PETTM（万元）对价 2025年营收购比例 收购PE（万元） 收（亿元）被收购公司序号 简称后不低于51%）未来转为优300（万美41铁大科技推行科技-3.39706116.42024.8先股元）42艾融软件北京信立合创100.00%1100013.34.776449194.22024.643保丽洁AirvercleanPteLtd100.00%688362.00248232.92024.6烟台古河智能装备有限公44 泰德股份 100.00%20007.54.07255148.32024.545

司帝柯精密零部件(平湖)有限公司;帝柯贸易(平湖)有限公司;DakokoEuropaGmbH

100.00% 7650 8 7.19 6302 41.1 2024.546 绿亨科技 湘妹子 60.00% 3000 14 4.96 3206 40.2 2024.5广东省机电设备招标中心国义招标

有限公司

100.00% 14789 13.2 2.77 3119 45.8 2024.426%（交易完佳合科技 越南立盛49新芝生物55.00%49新芝生物55.00%82532.31.70352027.02024.3有限公司50中裕科技平裕科技100.00%78-7.10898917.151天纺标天津市乳品监测中心100.00%4227-2.40327436.52024.152艾能聚合肥浙邦100.00%0-1.83452031.92024.153鑫汇科米技炫尚51.00%16834.85.14-1364-32.02023.11成都西阿爱木70%54美登科技成都西阿爱木及杭州客数560-1.55433241.62023.10杭州客数100%55华维设计湖北易运通100.00%0-0.95-1274-66.42023.956艾能聚温州联鸣100.00%0-1.83452031.92023.8苏州艾盾合金材料有限公57恒立钻具70.00%210220.31.73199286.52023.8司58艾能聚无锡斌炜100.00%0-1.83452031.92023.759华光源海湖南征运物流51.00%20002619.41184479.62023.660绿亨科技酒泉庆和70.00%562314.84.96320640.22023.661长虹能源深圳聚合源61.70%987225.244.852495115.32023.4沈阳芯贝伊尔半导体科技62凯德石英70.00%61009.92.802415279.92022.9有限公司63中寰股份欧浦特（拟出售）100.00%428-3.08420322.22022.7

成后持有51%）

4498 1.9 7.38 2055 59.6 2024.4各公司公告、 （注：数据截至20260920）、市值梯队分布合理化，促进机构资金入市此前，北交所市场长期存在市值结构短板，呈现头部标的集中、中小市值个股成交承接偏弱的格局，大市值标的数量不足制约公募、保险等大体量资金的配置上限。随着前文所述系列制度改革落地，北交所市值短板的逐渐修复。北交所上市企业市值分布来看，20