纺织服饰行业深度：8月中国服饰出口同增12.3%25裕元集团出货降幅收窄

内容目录行业口：8中服类出金增12.3% 3月度货况裕团8月货幅窄 4营势望判下游单见较，股表分化 6投资议 11风险示 11图表目录图表1：2024/01至2026/08各服或织品出金当同增（%） 3图表2：丰企业2025年1至2026年8月月营及YOY（台元，%） 4图表3：儒鸿2025年1月至2026年8月月业及YOY（新币，%） 4图表4：裕集团2025年1至2026年8月造业营单同（%） 5图表5：2024/02-2026/08中服针类/社额当同（%） 6图表6：2024/01-2026/08美服及料发/零售销额YOY 6图表7：2024年至2026/07元区20零销指数月比 6图表8：2024Q1~2026Q2日全家服和类季消支表（元） 6图表9：国品商度收同增及司径收指引 7图表10：国品商存周天及比化供应管策略 8图表11：2025年至2026/09中棉价指/CotlookA8图表12：2025年至2026/09澳利羊交东部场合数 8图表13：2025/01-2026/09元人币美越南表现 9图表14：2000-2025中/南/印人成对比美/月） 9图表15：FY2017-2026Nike、AdidasPuma厂量（） 10图表16：2025年洲际/华集团/泰业/元集分区量出量或工数比 11行业出口：8月中国服饰类出口金额同增12.3%812.3%（中国：820261~81052.8+2.5%（2025年为512-.08123226年8803.（2051460.%8.4。20261~8月269.0+1.6%（2025396.4亿美+7.0%）8+3.5%；20261~8+.%（225240+.%+0.9%。图表1：2024/01至2026/08各国服装或纺织类产品出口金额当月同比增速（%）80%

中国:出口金额:服装及衣着附件:当月同比中国:出口金额:纺织纱线织物及其制品:当月同比越南:出口金额:纺织品:当月同比越南:出口金额:鞋类:当月同比孟加拉国:出口总额:服装(包括针织和织袜):当月同比60%40%20%0%-20%-40%Jan-24Apr-24 Jul-24 Oct-24Jan-25Apr-25 Jul-25 Oct-25Jan-26Apr-26 Jul-26越南统计局，孟加拉国央月度出货情况：裕元集团8月出货降幅收窄2026年8月营收。20268//1~8-2/+.%-5.%业略有下降。873.7-2.8%（2025年全年累计合并营收为835.1新台币亿元，同比-4.5%；2026年1~8月累438-.%Nie图表2：丰泰企业2025年1月至2026年8月单月营收及YOY（新台币亿元，%）丰泰企业合并营收（新台币亿元）YOY丰泰企业合并营收（新台币亿元）YOY一月 三月 五月七月2025年九月十一月一月 三月五月2026年七月70 10%60 5%50 0%40 -5%30 -15%20 -20%10 -25%0 -30%泰企业公司官833.1379.91~867+.0节奏所致。图表3：儒鸿2025年1月至2026年8月单月营业额及YOY（新台币亿元，%）儒鸿每营业（新币亿） 一月 三月 五月 七月 九月 十一月 一月 三月 五月 七月2025一月 三月 五月 七月 九月 十一月 一月 三月 五月 七月2025年 2026年35302520151050

30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%鸿公司官裕元集团：20268-1.6%（20250.%6年8.%，8（6-1187-1.%。图表4：裕元集团2025年1月至2026年8月制造业务营收单月同比（%）20%

单月同比1月 1月 3月 5月7月2025年9月 11月 1月 3月5月2026年7月10%5%0%-5%-10%-15%元集团公司官1、板块订单需求角度：考虑品牌商下单意愿偏谨慎，我们判断2026年服饰制造期货订单较弱、快反订单占比提升，需要持续关注后续零售及库存动态表现。2026H171）20261~81~7200%~2.5%20253）20261~85.1%（同%80零售总额单月同比增长.%，我们认为短期波动系天气温度影响。4）日本：2025Q1~2026Q2日本全部家庭服装和鞋类季度消费支出分别为-3%/+3%/+0%/+6%/+1%/-9%。图表5：2024/02-2026/08/（%）

图表6：2024/01-2026/08美国服装及面料批发商/零售商销售额YOY202086420零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比社会消费品零售总额:当月同比2024-022024-062024-102025-032025-072025-112026-042026-081 20%15%10%5%0%- -10%

美国服装及服装配饰店零售销售额YOY美国服装及服装面料批发商销售额YOYJan-24May-24Sep-24Jan-25May-25Sep-25Jan-26May-26美国人口普查Jan-24May-24Sep-24Jan-25May-25Sep-25Jan-26May-26图表7：2024至2026/07欧区20售销售数当同比 图表8：2024Q1~2026Q2日本全部家庭服装和鞋类季度消费支出表现（日元）4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50%Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24Nov-24Jan-25Mar-25May-25Jul-25Sep-25Nov-25Jan-26Mar-26May-26Jul-26Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24Nov-24Jan-25Mar-25May-25Jul-25Sep-25Nov-25Jan-26Mar-26May-26Jul-26

欧元区20国:零售销售指数:当月同比

0

日本:全部家庭:消费支出:服装和鞋类

8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%面，目前Nike、Puma仍在库存去化阶段，未来订单中长期存在修复空间。me迅销集团FY2026FY202616.7%397002）Adidas2026Q1、Q2收入FY20269%~10%3Amer图表9：国际品牌商单季度收入同比增速及公司口径收入指引Bloomberg，各公司公注：是否超预期系与Bloomberg预期或与公司指引对比1）NikeFY2026Q4-MEA）PUMA仍在库存去化中，近期三个季度库存周转天数分别同比+34/16/14天至183/183/188天，我们预计短期订单仍有压力，提醒关注后续调整进度。3）VF、Deckers最近三个季度存货周转天数同比下降。图表10：国际品牌商库存周转天数及同比变化及供应链管理策略Bloomberg，各公司公2估计原材料2026Q4上游原料涨价，短期纺织制造公司业绩受益于库存收益，但成衣制造公司在2026Q2~Q3910场综指到1357/斤同涨过据 年9月2417368元/922号CotlookA指数（1%关税）为15623元/吨。图表11：2025至2026/09中国花价指数/CotlookA指数 图表12：2025至2026/09澳大亚羊交易所部市综合数中国棉花价格指数:3128B CotlookA指数:1%关税 澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（美分/公斤）0

8006004002000

2025-01-162025-02-162025-03-162025-04-162025-01-162025-02-162025-03-162025-04-162025-05-162025-06-162025-07-162025-08-162025-09-162025-10-162025-11-162025-12-162026-01-162026-02-162026-03-162026-04-162026-05-162026-06-162026-07-162026-08-162026H1（）2026924.74（26年1月5.0232026H12026H22026H2H1图表13：2025/01-2026/09美元兑人民币及美元兑越南盾表现中间价:美元兑人民币（左） 中间价:美元兑越南盾（右）8.07.87.67.47.27.06.86.66.46.26.0

2025-01-022025-02-022025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-022025-07-022025-08-022025-09-022025-10-022025-11-022025-12-022026-01-022026-02-022026-03-022026-04-022026-05-022026-06-022026-07-022026-08-022026-09-02关税政策变化，过去影响产业链利润空间，2026H2有望稳定或改善。我们判断2025H2~2026H1（据数据，1354/193美元/336/。中国制造业就业人员平均工资印度尼西亚制造业平均净工资越南国有部门职工收入图表14：2000-2025年中国/越南/印尼人力成本对比（美元/中国制造业就业人员平均工资印度尼西亚制造业平均净工资越南国有部门职工收入1,6001,4001,2001,0008006004002002000200120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025国家统计局，越南统计局，印尼央31）部分服饰制造公司（尤其是成衣制造）基于国际化基地的先发优势和高效的管理效率，有望在行业波动的过程中享受市占率的提升。+品牌头部及肩部制造商集中。FY2026Nike鞋类/服装类工厂数量分别为95/321个（2017为27363个Y225Addas4（Y207为个。图表15：FY2017-2026Nike、Adidas、Puma工厂数量（个）Nike鞋类工厂量 Nike服装类工数量Adidas独立供工厂 PUMA独立供商数0FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025FY2026各公司公2025图表16：2025年申洲国际/华利集团/丰泰企业/裕元集团分地区产量或出货量或员工人数占比其他 印尼 印度 中国 越南 柬埔寨申洲国际（员工人数）华利集团（产能，估计）丰泰企业（产量）裕元集团（出货量）0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100丰企业网各公司公 ：华利团数系估计投资建议业链2026H1盈利空间，20