特斯拉投资价值分析

特斯拉投资价值分析

1特斯拉的概述

1.1特斯拉简介

特斯拉汽车公司成立于2003年，在2010年7月于纳斯达克上市。特斯拉于

2008年就发布了第一款全新的新能源跑车；2012年对外推出全新的新车特斯拉

S；2015年10月研发出第三款车型一豪华全电动SUV；在2016年特斯拉加快研

发，推出了中档的豪华车型3,进入主流汽车市场。目前这种销售模式已经在中

国加快推出，并迅速在上海等一线城市推广开来。特斯拉推出的三款车型新能源

汽车获得了消费者的青睐，迅速打开了市场，因此特斯拉的第五款Y型车目标

是中档SUV市场并于2021年完成交付。凭借自身的技术优势和营销能力，特斯

拉已经成为最具竞争力的新能源汽车，2021年全年特斯拉全球交付93.6172万辆,

同比增长约87.4%,占据市场份额为26%,特斯拉汽车正处于高速发展通道。

1.2特斯拉经营状况

特斯拉已形成了一条以洗车销售为主的完整的产业链，从2020年特斯拉报

表销售收入构成情况看，特斯拉各业务组成情况见图Mo

特斯拉业务构成

・汽车销售■汽车租赁■其他升级服务■新能源生产和存储收入

图1-1特斯拉业务组成n

2020年特斯拉主营业务收入共计315.4亿美元，而其中汽车销售就占据了全

年收入的83.03%高达261.8亿美元，新能源汽车构成了特斯拉最主要的组成部分。

2特斯拉经营环境分析

2.1优势分析

（1）电池技术领先世界、具有垄断优势：特斯拉公司的电池是松下电池，

具有较好的安全性，更重要的是，它能量大、重量轻、价格低。凭借完整的产业

布局和技术优势，未来特斯拉可能会建立一条完整的生态系统，特斯拉几乎处于

行业的垄断地位。

（2）良好的配套服务、售后再升级：特斯拉的企业定位是高科技企业，依

靠科技优势可以不断实现汽车配件的升级换代，通过升级中控软件对车辆不断地

优化，特斯拉具有优势，如在续航方面和车内技术运用以及人车交互上都能得到

体现。

（3）先进的营销策略：特斯拉实行黄金圆形营销策略，用卖奢侈品的方式

去推销高科技产品，使其品牌和广告相分离，让更多的大众视野了解到新能源汽

车的核心技术，同时马斯克的个人魅力让大家感受到青年创业者的科技环保梦，

黄金圆形营销法潜移默化的将新能源电动汽车带入大众视野中，并从高端市场切

入，逐步瓦解传统汽车的市场份额。

2.2劣势分析

（1）生产成本高：特斯拉新能源汽车全部采用铝合金制造，铝合金车身的

成本高于其他车身材料。此外，特斯拉汽车使用的电池的容量、数量和质量都比

较高，因此，特斯拉的新能源汽车生产成本比较高。

（2）充电桩密度相对较小、纯电动车技术还不成熟：产品更新迭代快，核

心部件与整车都在持续创新，使得电池更新快，现有的技术在电池续航方面没得

到实质突破。特斯拉的快速充电点不到总数的十分之一，特斯拉的新国家标准的

完成度升级不利于特斯拉电动汽车全球业务的发展。

2.3机会分析

（1）政府主导的政策支持新能源汽车的发展：新能源汽车消耗的能源低，

考虑到环境优化的急切需求和国家在环境保护的大力推广，新能源汽车也走进越

来越多人的视野，这走特斯拉未来的发展提供了良好的社会环境。政策的出台，

对特斯拉新能源汽车来说是一个很好的机会，只要充分利用政策的优势，将会在

新能源汽车市场竞争中获得优势。

（2）市场需求大、豪华品牌消费群体年轻化：我国居民人均收入越来越高,

消费能力越来越强，这使得我国对汽车的需求量越来越大，新能源汽车的增速日

趋显著。据相关数据显示，未来5年，新能源汽车在全世界范围的销量内有望攀

升至1100万辆，10年后，销量有望达到3000万辆。同时，特斯拉新能源汽车

与年轻群体有着相当高的相容度，这也是特斯拉新能源汽车抢占年轻群体市场的

一个机会。

2.4威胁分析

(1)各国支持母系的新能源汽车品牌：新能源汽车成为世界各国实现弯道

超车的重要赛道，世界各国政府都开始支持本土新能源汽车的发展，特斯拉作为

一家美国新能源汽车品牌，他们在其他国家很难获得与在本国相同的优惠政策和

补贴。同时在中美贸易战争的影响下，特斯拉的价格呈现出上升的趋势，这使得

特斯拉的优势在进一步的被缩小，这对特斯拉在行业中的发展是不利的。

(2)后疫情时代导致各国财政收紧，对新能源汽车补助滑坡：新冠疫情导

致特斯拉及供应商延期复工，备件供应的不确定怛还导致汽车制造商选择推迟恢

复工作和生产。同时，疫情影响导致人们居家隔离，减少了出门的次数，对汽车

的需求也瞬间下降了很多。

(3)营销情况：因为疫情带来的各种意外情况，会导致新车的上新受影响，

同时，车行复产和复工的时间也没有办法确定下来，仍然会面对很多可能会出现

的风险，而另一方面，车行的支出却没有大幅度减少，因为车的保养和清洁工作

仍要一直进行，所以营销情况肯定暂时是亏损比较多的。所以有特斯拉也开始裁

员，为了减少一些支出，逼不得已做出一些调整。

3特斯拉财务绩效分析

3.1偿债能力分析

表3-1特斯拉偿债能力变化表

科目201820192020

流动比率0.831.131.88

资产负债率78.78%76.36%54.50%

从表3-1中偿债能力的短期偿债能力看，特斯拉速动比率从2018年的0.83

上升到2020年的1.88；资产负债率也从2018年的78.78%下降到2020年的54.50%。

短期偿债能力和长期偿债能力得到较明显的改善，目前资产负债率为54.50%,

资本结构相对合理。

3.2发展能力分析

表3-2特斯拉发展能力变化表

201820192020

总资产增长率3.77%15.37%52.00%

营业收入增长率82.48%14.54%28.32%

净利润增长率52.57%27.09%211.23%

从表3-2结合特斯拉财务数据可以发现，特斯拉近三年总资产增长率、营业

收入增长率及净利润增长率均处于上升趋势，营业收入整体处于增长的趋势，

2020年营业收入增长密达到28.32%；净利润虽然虽然还在下滑，但发展态势较

好，2020年净利润增长率达到211.23%,增长趋势明显。特斯拉具有较强的发展

潜力。

3.3盈利能力分析

表4特斯拉盈利能力指标

201820192020

销售净利率-4.95%-3.15%-3.15%

总资产净利率-3.34%-2.69%1.67%

净资产收益率-14.94%-14.94%4.99%

分析表4特斯拉近三年盈利能力的数据，我们可以发现，特斯拉作为新能源

汽车行业的龙头企业，近三年销售净利率、总资产净利率和净资产收益率实现了

同比增长，尤其是2020年，销售净利率增长幅度很大，说明2020年企业的盈利

能力在不断提高，而且这几年发展呈现稳步向上的趋势。

4、特斯拉的投资价值评估

4.1市盈率法估值

市盈率估值法是评价一个企业是否具备长期投资价值的重要参考因素，特斯

拉近年市盈率与股价关系及其未来业绩预测如下：

表4-1特斯拉市盈率估值结果表

2018201920202021E2022E2023E

每股收益-1.14-0.980.742.246.158.70

股价66.5683.66694.781070.341070.341070.34

市盈率938.89477.83174.04123.03

从市盈率变化情况看，作为科技公司，特斯拉近年来财务状况在不断改善,

每股收益也于2020年由负转正，按2021年前三季度盈利状况预测全年盈利结

果，2021年特斯拉市盈率高达477.83倍，市场溢价较高，短期估值明显偏高。

但是特斯拉如果能按照目前的销售情况继续发展下去，2023年市盈率将会回到

123倍左右。虽然市盈率不能作为唯一的参考指标，但是过高的市盈率也说明特

斯拉估值过高，从短期看特斯拉已经不具备投资价值；从长期看，特斯拉依然具

有一定的投资价值。

4.2市净率法估值

根据东方财富网数据统计，特斯拉的市净率为37.70,而行业的平均市净率

为5.09,这说明特斯拉的市净率明显高于同行业企业，特斯拉的股价被高估。

5特斯拉投资价值评估结论

（1）从特斯拉自身经营情况看：作为新能源行业的龙头企业，特斯拉自身

一系列产业布局及优势地位使其在行业中具有极强的投资价值，特斯拉新能源生

态系统的建立为特斯拉成长打开了想象空间。各国产业政策的支持更为新能源行

业的发展提供了可能。

（2）从财务业绩数据看：特斯拉近些年来短期和长期偿债能力都在改善，

不存在潜在的财务风险。权益资本在总资本中的比重在上升，得到了市场投资者

的认可。营业收入、净利润都出增长趋势，具有较强的发展潜力。过去一段时间

长期处于亏损