家电行业月度动态跟踪：中美对等降关税小家电出口受益

目录Catalog一、行业涨跌幅与机构配置情况 4（一）本月家电板块涨幅跑赢大市 4（二）消费公司普遍存在A/H溢价 5二、中美公布300亿美元对等降税框架 8三、消费整体：剔除大件耐用品，8月社零小幅改善 9（一）2026年8月社零同比+0.4% 9（二）8月出口增速回升，消费出口持续回暖 12四、暖通空调：内销延续弱势，出口表现优于内销 15（一）家空内销：8月出货继续大幅下滑，Q4排产同比转正 15（二）家空出口：8月出口增长环比提速，10月、11月排产数据下调 16（三）中央空调：内销压力延续，出口保持增长 17（四）热泵：2026年出口高景气 19五、彩电：下半年出货或趋平淡，结构升级趋势延续 21（一）全球彩电需求前移，上半年出货强于预期，下半年增速将放缓 21（二）9月面板价格企稳，Q4或存小幅上探压力 22六、清洁电器：市场预期格局边际好转 23（一）行业竞争格局边际改善，监管趋严致追觅业务收缩 23（二）内销下半年同比压力缓解，Q4将迎来低基数 24（三）石头、追觅引领全球扫地机器人行业 24七、手持智能影像市场快速增长，但竞争依然激烈 27八、投资建议 28九、风险提示 28附录 29一、行业涨跌幅与机构配置情况（一）本月家电板块涨幅跑赢大市截至2026年9月28日，本月SW家电指数下跌3.79%，收益率位列一级行业13位，表现强于沪深300指数（-6.15%）。当前家电行业市盈率（TTM，剔除负值）为14.96倍，低于2008年至今历史平均水平（17.92）。2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-072026-0920%家用电器沪深30010%0%-0%-0%-0%-0%206年9月28家用电器avg-1std+1std22.817.913.0图：家电板块市盈率TM家用电器avg-1std+1std22.817.913.050454035302520151052008-012008-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-072026-012026-07226年9月8截至2026年9月28日，本月家电板块中个股表现分化，涨幅超过30%的个股共4只，其中奥佳华和宏昌科技主要受益于特斯拉人形机器人概念的催化；跌幅较深的个股主要为前期题材炒作较多的中小市值标的。表1：SW（2026928日）涨幅前十位涨幅后十位代码公司名称月涨跌幅代码公司名称月涨跌幅002614.SZ奥佳华45.30%002418.SZ康盛股份20.9%603657.SH春光科技44.88%920699.BJ海达尔20.9%001326.SZ联域股份40.33%000521.SZ长虹美菱11.9%301008.SZ宏昌科技34.63%300894.SZ火星人11.1%002011.SZ盾安环境25.42%000810.SZ创维数字10.9%300911.SZ亿田智能23.28%300342.SZ天银机电10.2%002242.SZ九阳股份20.26%920199.BJ倍益康9.6%002005.SZST德豪13.06%002052.SZ同洲电子9.4%002403.SZ爱仕达12.10%688793.SH倍轻松9.2%603303.SH得邦照明9.9%002723.SZ小崧股份8.8%d（二）消费公司普遍存在A/H溢价港股消费关注度高2024年下半年以来兴起A股到港股上市的热潮A+H上市公司。目前还有很多知名消费品公司已经公布港股上市计划，如石头科技、安克创新等。截至2026年9月28日，消费行业多数A+H上市公司存在A/H溢价，家电中美的集团几乎不存在A股溢价，三花智控、海信家电、海尔智家A/H溢价率分别为1.69、1.47、1.19。表2A+H所属行业公司A股收盘价（RMB）H(K)A/H溢价率食品饮料安井食品77.2462.701.43食品饮料青岛啤酒49.7049.701.16食品饮料安德利果汁59.7120.683.36食品饮料海天味业32.9326.921.42家用电器美的集团82.0095.351.00家用电器海信家电26.5020.981.47家用电器三花智控35.4424.401.69家用电器海尔智家20.1619.771.19社会服务中国中免50.7945.641.30轻工造纸红星美凯龙2.121.032.41轻工造纸晨鸣纸业2.120.614.08轻工造纸吉宏股份20.2111.602.03d206..8086）图：美的集团A市盈率TM 图：美的集团A市盈率-预测18 18PE-TTM1STD-PE-TTM1STD-STDAVG14.313.212.2预测PE1STD-1STDAVG13.612.511.414 1412 1210 102023-032023-062023-092023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-062026-092023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-062026-09资料源：d中银证究院注至226年9月8） 资料源：d中银证究院注至226年9月8）图：美的集团H股市盈率TM 图：美的集团H股溢价率8 -TTM STD -STD 1614 14.412.81210

1.201.101.000.90

AH溢价率2023-032023-062023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-062026-092023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-062026-092024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-072026-092024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-072026-09资料源：d中银证究院注至226年9月8） 资料源：d中银证究院注至226年9月8）图：三花智控A市盈率TM 图：三花智控A市盈率-预测706050706050403020100PE-TTM1STD-STDAVG44.435.626.9706050403020100预测PE1STD-1STDAVG40.131.623.2资料源：d中银证究院注至226年9月8） 资料源：d中银证究院注至226年9月8）PE-TTM1STD-PE-TTM1STD-STDAVG35.730.325.045 2.0401.5351.03025 0.52025-062025-072025-082025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-082026-092025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-082026-09资料源：d中银证究院注至226年9月8） 资料源：d中银证究院注至226年9月8）2026年9月28日，商务部发布新闻：中美双方在贸易理事会框架下就300亿美元对等降税框架达成共识。双方商定对各自规模约为300亿美元（参照2024年度双边贸易额）的进口产品，在符合双方各自国内法律和程序的基础上，以对等方式提供降低关税待遇。其中超过90%的产品，将免除相互加征的全部关税，享受最惠国关税待遇。根据中美官方公布的美国进口产品清单，涉及家电的商品包括8509系列（食品研磨机、食品加工机及搅拌器、水果或蔬菜榨汁机，家用电动地板打蜡/抛光机、其他家用电动器具）、85101000（电动剃须刀）、85103000（电动脱毛器）、85131020（手电筒）、8516系列（电熨斗、家用微波炉、家用电热咖啡壶或茶壶、家用电烤面包机、其他家用电热器具）。表1：300亿美元对等降税中涉及的家电品类HTSUS编码英文说明中文说明85094000Eletoeaniloodgi,oso,ie,ftoreetlejuieetao,wsf-oadleticto,oroeticss家用电动食品研磨机、加工机、搅拌机、水果或蔬菜榨汁机（自带电动机）85098010Eletoeaniloorih,wthslf-ileticto,orosticss家用电动地板打蜡/抛光机（自带电动机）85098050Eletoeanilosticlansoi,wthslf-oadletictor其他家用电动器具（自带电动机），未列名85101000h,wihsl-otaiedltictor电动剃须刀（自带电动机）85103000ai-eviglaneswthslf-idetictor电动脱毛器（自带电动机）85131020Flashlights手电筒85164020Electricflatirons,traveltype旅行型电熨斗85164040Electricflatirons,otherthantraveltype其他电熨斗（旅行型除外）85165000Mieoesofaidsdoroeticoes家用微波炉85167100Eletheicofeeortae,oroeticoes家用电咖啡壶或电茶壶85167200Eletheictose,oresicss家用电烤面包机85167900Eletheicianssi,ofakdedorosticpurposes其他家用电热器具，未列名资料来源：商务部，美国白宫，中国银河证券研究院三、消费整体：剔除大件耐用品，8月社零小幅改善（一）2026年8月社零同比+0.4%2026年8月社会消费品零售总额同比+0.4%7月的+0.6%回落0.2pct，显示居民商品消费修复仍偏弱；1-8月社零累计同比+1.1%，环比上期继续回落0.1pct。国补品类继续分化，8月家电社零转正：1）数码相关国补品类受组件涨价、AI终端结构升级和新品发布等多重因素带动，同比继续保持较好增长。通讯器材类/文化办公用品类（）8社零分别同比+27.3%/+5.8%1~8月分别同比+16.3%/+6.0%28月家用电器和音像器材类社零同比+2.3%，增速较7月持续回升4.2pct并实现转正，隔年比+16.9%，同比表现改善主要得益于去年8月起基数逐步下降。3）8月家具类社零同比-7.9%，环比7月降幅收窄0.9pct，受地产后周期与高基数双重压制，继续下滑；年其国补节奏慢于家电，基数压力需待10月后才开始缓解。必选消费保持韧性，大额可选消费依然承压：1）8月必选消费延续稳健表现，粮油食品/饮料/日用品/中西药品分别同比+4.0%/+4.9%/+1.8%/+4.8%8月烟酒类同比+12.5%+6.5pct，随着茅台、五粮液8月批价回升，以及接下来中秋、国庆等节日来临，高端酒消费或有支撑。2）可选消费中，仅化妆品同比+4.9%，增速持续回落；服装鞋帽针纺织品类同比-0.5%，受台风雨水天气影响，线下商圈客流下滑，户外活动减少亦抑制休闲及户外服饰需求。体育娱乐用品类同比-4.8%，降幅环比有所收窄。金银珠宝类同比-17.5%，降幅继续扩大，8月金价震荡反弹并未带动消费改善。大额可选消费方面，建筑及装潢材料类同比-11.8%，继续受地产后周期压制；汽车类社零同比-18.5%，延续大幅下滑，大额可选消费谨慎是拖累整体社零的主要因素。3）8月餐饮消费同比+1.1%，表现好于商品零售（+0.3%）。图11：中国社会消费品零总额（年） 图12：中国社会消费品零总额当期（月度）社会消费品零售总额（万亿元）YOY60 20% 社会消费品零售总额（万亿元）YOY50 15% 840 10% 630 5% 420 0% 20 -% 0

8%社会消费品零售总额当期值（万亿元）YOY社会消费品零售总额当期值（万亿元）YOY4%2%0%-%20102011201220132014201520162017201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024202504M-22024M42024M62024M82025M32025M52025M72025M906M-22026M42026M62026M8资料源国统局中银券研院 资料源国统局中银券研院表2：社会消费品零售总额主要数据2026年8月2026年1-8月驱动因素绝对量（亿元）YOY（%）绝对量（亿元）YOY（%）社会消费品零售总额39,8240.4327,5691.1其中：除汽车以外的消费品零售额36,5452.5301,7642.7其中：限额以上单位消费品零售额14,891-3.7123,512-1.4其中：实物商品网上零售额84,1954.3按经营地分城镇34,4570.2283,7431.0乡村5,3671.643,8262.3按消费类型分餐饮收入4,5441.137,3662.4其中：限额以上单位餐饮收入1,387-0.711,0851.2商品零售额35,2800.3290,2031.0其中：限额以上单位商品零售额13,504-4.0112,427-1.7其中：粮油、食品类1,8024.015,5006.8必需品需求稳定性强饮料类2804.92,1415.5烟酒类47512.54,43712.4随着茅台、五粮液8月批价回升，高端酒消费或有支撑服装、鞋帽、针纺织品类1,013-0.59,6155.1受台风雨水天气影响，线下商圈客流下滑，户外活动减少亦抑制休闲及户外服饰需求化妆品类3684.93,0946.1金银珠宝类247-17.52,362-1.5金价震荡反弹并未带动消费改善日用品类7101.85,6743.8体育、娱乐用品类134-4.81,132-3.7家用电器和音像器材类8582.37,225-5.6国补退坡，高基数效应逐步减退中西药品类5844.84,7583.9文化办公用品类4445.83,3016.0AI科技消费升级，以及存储涨价带动的产品提价家具类147-7.91,149-4.9国补退坡&去年同期高基数通讯器材类79727.37,09316.3AI科技消费升级，以及存储涨价带动的产品提价石油及制品类1,765-7.014,042-6.1汽车类3,279-18.525,805-13.9大件耐用品需求依然不佳。建筑及装潢材料类93-11.8774-9.8地产后周期需求依然不佳。资料来源：国家统计局、中国银河证券研究院（注：商品零售额统计口径参考《批发和零售业统计报表制度》）必选消费：2026年8月，粮油食品类社零同比+4.0%，饮料类社零同比+4.9%，烟酒类社零同比+12.5%，日用品类社零同比+1.8%，中西药品类社零同比+4.8%。粮油食品类饮料类烟酒类粮油食品类饮料类烟酒类日用品类中西药品类40%30%20%10%0%-0%03M03M-22023M32023M42023M52023M62023M72023M82023M904M-22024M32024M42024M52024M62024M72024M82024M905M-22025M32025M42025M52025M62025M72025M82025M906M-22026M32026M42026M52026M62026M72026M8资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院可选消费：2026年8月，服鞋针纺类社零同比-0.5%，化妆品类社零同比+4.9%，金银珠宝类社零同比-17.5%，体育娱乐用品类社零同比-4.8%，家用电器和音像器材类社零同比+2.3%，文化办公用品类社零同比+5.8%，家具类社零同比-7.9%，通讯器材类社零同比+27.3%。服鞋针纺类家用电器和音像器材类化妆品类服鞋针纺类家用电器和音像器材类化妆品类文化办公用品类金银珠宝类家具类体育娱乐用品类通讯器材类40%20%0%03M03M-22023M32023M42023M52023M62023M72023M82023M904M-22024M32024M42024M52024M62024M72024M82024M905M-22025M32025M42025M52025M62025M72025M82025M906M-22026M32026M42026M52026M62026M72026M8资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院分地区：2026年8月，城镇消费品零售额同比+0.2%，乡村消费品零售额同比+1.6%。分类型：2026年8月，商品零售额同比+0.3%，餐饮收入同比+1.1%。图15：城镇、乡村社零期月） 图16：商品零售、餐饮收当期月度）城镇消费品零售额当月同比 乡村消费品零售额当月同比8%6%4%2%0%

商品零售当月同比餐饮收入当月同比商品零售当月同比餐饮收入当月同比10%5%0%-%

-% 资料源国统局中银券研院 资料源国统局中银券研院（二）8月出口增速回升，消费出口持续回暖8月我国出口增速提升海关总署数据，美元口径下，2026年1-8月我国出口总值同比+19.3%，其中8月同比+25.0%，增速环比7月回升1.1个百分点，已连续3个月实现同比20%以上的高速增长，隔年比14.1%，主要与去年同期受中美关税谈判影响下的基数效应有关。2025年7/8/9月出口同比增速分别为+7.0%/+4.2%/+8.2%2025年8月对美出口按美元口径计算同比-33.12%，8月基数相对较低。消费出口增速持续改善。8月消费类商品的出口额同比+12.1%，增速环比7月提升3.0个百分点，隔年比+2.0%，非消费类商品出口额同比+28.0%，增速环比7月提升0.5个百分点。美国消费信心环比继续走弱。9月美国密歇根大学消费者信心指数为47.8，较8月终值51.7环比-3.9，较去年同期低约7.3。8月美国CPI同比+3.4%，核心CPI同比+2.4%，核心原因是油价整体在三季度反弹；考虑到通胀仍处高位，美国实际零售承压。出口总值(美元计价):累计值（亿美元）出口总值(美元计价):累计同比出口总值(美元计价):当月值（亿美元）出口总值(美元计价):当月同比图17：中国出口总额累计（月度） 图18：中国出口总额当月出口总值(美元计价):累计值（亿美元）出口总值(美元计价):累计同比出口总值(美元计价):当月值（亿美元）出口总值(美元计价):当月同比5,000

50%0

30%20%10%0%-0%2023-012023-042023-072023-102024-012023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07

0

40%30%20%10%0%-0%2023-012023-042023-072023-102024-012023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07资料源海总，国河研究院 资料源海总，国河研究院50%40%30%20%10%2024-032024-052024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-07-10%-20%-30%

消费增速 非消费增速

17%16%15%14%13%12%11%10%9%2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07

美国占比 欧盟占比2025202612）

资料来源：海关总署，中国银河证券研究院低基数效应下，消费各品类出口增长表现较好。2026年8月，纺织织物、箱包、服装、鞋靴、家具及其零件、玩具、手机、家用电器、音视频设备及其零件、灯具&照明的单月出口额分别同比增长2.4%/11.5%/12.6%/12.4%/11.9%/15.2%/29.5%/10.9%/12.1%/14.8%。去年同期受海外去库周期叠加贸易摩擦导致较低基数影响下，8月消费各品类出口增速整体延续改善，手机（同比+29.5%）和音视频设备等高附加值消费品出口表现较好。累计来看，2026年1~8月，纺织织物、箱包、服装、鞋靴、家具及其零件、玩具、手机、家用电器、音视频设备及其零件、灯具&照明的出口额分别同比+3.7%、-0.3%、+2.5%、-4.7%、+4.6%、-6.4%、+13.5%、+6.8%、+12.9%、-4.7%。总出口纺织织物箱包服装鞋靴总出口纺织织物箱包服装鞋靴玩具手机家用电器音视频设备及其零件灯具&照明2026-0825.02.411.512.612.411.9 29.510.912.114.82026-0723.96.47.48.52.711.2-1.727.16.711.82.32026-0626.912.21.83.2-1.19.0-6.427.8 12.3-4.22026-0519.2-0.3 -4.9 -4.1-10.31.9-7.044.39.419.1-11.72026-0414.01.0-11.3-2.2 -17.1 -3.6-12.311.07.28.2-19.72026-032.5-28.4-34.5-29.4-39.6-33.4-41.92.5-15.2-3.4-44.12026-0239.683.268.164.551.367.932.4-15.128.540.267.42026-0110.0-5.4-4.2-7.6-12.45.0-12.8-2.50.011.2-5.22025-126.4-4.2-13.0-10.2-17.4-8.6-19.410.6-6.95.1-19.82025-115.81.0-19.3-10.9-17.1-8.5-25.5-12.5-5.84.8-21.22025-10-1.3-9.1-25.7-15.9-20.9-12.6-31.0-16.5-13.64.3-31.02025-098.26.4-12.3-8.0-13.20.4-28.0-1.7-9.68.0-16.72025-084.21.5-14.9-10.0-17.1-3.2-20.9-18.9-6.64.2-17.02025-077.00.6-9.9-0.5-7.63.0-3.2-21.8-3.87.6-5.52025-065.7-1.6-7.01.1-4.00.68.4-8.8-9.07.81.32025-054.7 -1.9 -10.03.0-5.5-9.4-0.6-22.8-8.80.6-7.22025-048.03.4-8.5-0.50.3-7.2-5.9-20.9-2.712.6-2.32025-0312.116.5-1.69.310.08.26.49.412.913.024.32025-02-3.1-25.3-37.5-28.4-37.8-29.4-26.410.70.1-6.3-40.62025-015.912.5-8.87.6-6.2-7.2-1.7-12.810.92.9-9.22024-1210.717.4-6.96.6-0.63.2-2.8-15.814.15.54.02024-116.69.6-3.04.3-1.9-2.64.9-0.310.22.9-2.82024-1012.616.11.58.1-1.13.14.1-0.423.26.65.02024-092.3-2.2-12.1-5.1-12.8-9.7-6.1-4.95.2-2.0-10.52024-088.65.0-9.3-2.0-4.9-4.0-8.017.112.32.6-6.82024-076.94.0-11.1-3.6-4.7-5.0-3.65.717.45.7-5.92024-068.46.7-1.7-0.6-4.77.0-0.42.718.711.4-0.22024-057.48.12.51.6-10.518.1-2.38.119.612.32.5资料来源：海关总署，中国银河证券研究院备注：2026年8月总出口增速为披露值，各品类出口增速由月度累计值轧差计算1414四、暖通空调：内销延续弱势，出口表现优于内销（一）家空内销：8月出货继续大幅下滑，Q4排产同比转正8月空调内销同比-28.0%，需求仍显弱势；基数效应减退后，Q4排产同比转正。产业在线数据，2026年8月，家用空调内销557万台，同比大幅下滑28.0%，主要源于华东、华南区域不利天气影响，以及国补退坡对需求的影响；此外，美的取消冷年开盘、推动DTC扁平化，内销出货阶段性承压。1-8月，家用空调内销累计同比-10.7%，隔年比-2.8%。2026年8月，家用空调主要企业出货同比均有不同程度下滑，格力/美的/海尔/奥克斯/海信内销出货量分别同比-15.0%/-34.9%/-30.0%/-42.9%/-45.0%，其中格力、美的、奥克斯降幅环比收窄，海尔、海信降幅环比扩大；1-8月，美的/格力/奥克斯/海尔内销出货量累计分别同比-11.5%/-11.3%/-24.6%/-2.6%，海信累计同比+4.9%。从后续排产来看，高基数效应减退后，10月起排产转正。产业在线数据，10-12月内销排产较去年同期实绩分别+3.1（上次预测+7%）、+34.5（上次预测+40.4%）、+12.7%，较2023年同期实绩CAGR分别为+0.2%、+1.4%、-0.1%，Q4迎来同期低基数，排产同比开始转正。根据现有20261~8月内销出货实绩与9~122025年全年内销出货实绩-7.0%，较2023年内销出货实绩CAGR-0.6%。零售量YOY出货量YOY排产量Y0Y补库存零售量YOY出货量YOY排产量Y0Y补库存需求超预期高温天气国家补贴去库存价格战去库存价格战80%60%40%20%0%-0%-0%200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023202420251Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191H202H201H212H211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q254Q251Q2626-0426-0526-0626-0726-0826-0926-1026-1126-12-0%200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023202420251Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191H202H201H212H211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q254Q251Q2626-0426-0526-0626-0726-0826-0926-1026-1126-12注：排产量）内销（万台）图23：家用空调内销出货（月度） 图24：家用空调内销出货及排产同增速（月度）内销（万台）2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07

内销YOY内销YOY排产较60%40%20%0%-0%-0%2023-012023-032023-052023-072023-092023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-072026-102026-12资料源产在，国河研究院 资料源产在，国河研究院（二）家空出口：8月出口增长环比提速，10月、11月排产数据下调8月空调出口同比+3.6%，10月、11月排产数据下调。产业在线数据，20268月，中国家用空调出口出货量547.7万台，同比+3.6%，增长环比提速，好于此前排产预期（-8.1%）。南美市场受益于新冷年备货周期提前启动与渠道补库，订单大幅放量；东南亚市场回暖，中东战争缓和带来部分修复订单。2024年中国空调出口受益于海外天气因素及补库需求而大幅增长，2025年海外进入去库存阶段，20265月以来降幅较此前收窄企稳。从后续排产来看，10-12月家空出口排产较去年同期实绩-2.8%（上次预测+13.1%）、+0.5%（上次预测+4.3%）、+7.7%。出口（万台）图25：家用空调出口出货（月度） 图26：家用空调出口出货及排产同增速（月度）出口（万台）2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07

出口YOY出口YOY货实绩60%40%20%0%-0%2023-012023-042023-072023-102024-012023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-072026-092026-12资料源产在，国河研究院 资料源产在，国河研究院近年厄尔尼诺现象频发，全球变暖，利好全球暖通业务。2026年夏季，欧洲在厄尔尼诺现象的影响下，再次出现极端高温，据中国能源报，2026年HeatDome期间，欧洲气温较常年同期偏高约15℃，显著刺激了欧洲市场空调需求。过去欧洲因天气因素与安装瓶颈共同导致空调渗透率低，根据IEA数据，2022年全球空调平均渗透率为37%，其中北美、亚太渗透率高达78%47%，而欧洲渗透率仅为19%，是全球空调渗透率最低的地区之一。未来在厄尔尼诺的作用下，或倒逼欧洲提升空调保有量，根据国际能源署预测，到2050年欧盟空调保有量或将增至2.752019的2倍多。而中国家电出口龙头已经具备强劲的全球竞争力，并正逐步由“产品出海-产能出海-品牌出海”转变，有望从中受益。图27：2022年全球各地区空调渗透率全球平均 北美 亚太 中南美 中东 欧洲 非洲78%全球平均 北美 亚太 中南美 中东 欧洲 非洲78%47%37%25%25%19%6%80%60%40%20%0%全球平均 北美

亚太 中南美 中东

欧洲 非洲资料来源：IEA，中国银河证券研究院0.9% 1.0%6.3%61.5%图28：2024年欧洲家庭能源消费用途比 图29：2026H1美的PortaSplit空调销量/销额同比增0.9% 1.0%6.3%61.5%SpaceheatingWaergtigandeetialapplianceskgthrdSpacecooling资料源：Eurostat，国河研究院 资料源美集公号中河证研院（三）中央空调：内销压力延续，出口保持增长中央空调内销受地产市场持续低迷，工业投资步伐放缓负面影响。产业在线数据，2025年中央空调内销规模为1125.5亿元，同比下降7.4%，延续下滑态势。一方面继续受房地产市场低迷、传统工程需求疲软的影响；另一方面受到家用空调政府补贴后高性价比的影响，家用中央空调市场竞争也在加剧。多联机作为中央空调市场中份额最高的品类，2025年市场规模下滑17.1%，其中在家装零售与精装配套市场分别下滑19.7%、23.3（暖通家数据）。产业在线数据，2026年7月，中央空调内销规模为92亿元，同比-11.0%；2026年1-7月，中央空调内销规模为625亿元，同比-6.5%，继续受房地产调整、工商业项目收缩的影响，行业整体发展压力明显。1717图30：中央空调内销规模年度） 图31：中央空调内销规模比增速（度）1,500

内销YOY内销（亿元）内销（亿元）0

20%10%0%-0%资料源产在，国河研究院 资料源产在，国河研究院图32：中央空调内销规模月度） 图33：中央空调内销规模比增速（度）150

内销（亿元）

60%

内销YOY40%10020%500%2024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-072024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-07-0%资料源产在，国河研究院 资料源产在，国河研究院中国企业全球竞争力提升，份额提升带动出口近年较好增长。产业在线数据，2025年中央空调出口销售额达261亿元，同比增长12.7%，自2021年以来连续5年保持增长；2026年1-7月，中央空调出口销售额为177亿元，同比+15.9%，延续高景气，主要得益于基建需求释放，国内企业加速海外渠道布局，以及部分区域补库的拉动。图34：中央空调出口规模年度） 图35：中央空调出口规模比增速（度）出口（亿元）300出口（亿元）2501501000

50%40%30%20%10%0%-0%-0%资料源产在，国河研究院 资料源产在，国河研究院18图36：中央空调出口规模月度） 图37：中央空调出口规模比增速（度）出口（亿元）302520151050

80%60%40%20%0%

出口YOY2024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-072024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-07资料源产在，国河研究院 资料源产在，国河研究院（四）热泵：2026年出口高景气2025年热泵出口实现恢复性高增长。欧洲是我国热泵出口最主要的目的地，海关总署数据，2025年我国热泵相关产品及零部件对欧洲出口额约68亿元，占总出口额的约41%，因此欧洲热泵补贴政策的变化是导致历年我国热泵出口波动的主要原因。1）20202021-2022年我国热泵出口高增长。2）2023-2024年欧洲热泵市场大力去库存，补贴政策阶段性退坡，使我国热泵出口大幅下滑。3）2024年以来，欧洲多国陆续恢复或加强热泵补贴政策。2024年下半年起，欧美热泵逐步走出去库周期，单月增速逐步改善。由于同比基数偏低，2025年起热泵出口逐月改善，延续两位数同比增长。产业在线数据，2025年我国空气源热泵出口额累计同比增长29.8%；海关总署数据，2025年我国热泵相关产品及零部件出口额为164.6亿元，同比+17.7%，其中12月单月出口额16.2亿元，同比+21.7%，创下历史12月单月出口的新高峰。2026年1-7月热泵出口延续高增长。产业在线数据，2026年1-7月，空气源热泵出口额为68亿元，同比增长42.3%。海关总署数据，2026年1-8月我国热泵相关产品及零部件出口额为153.9亿元，同比+36.2%，其中8月出口额同比+64.8%，已连续28个月（2024.5-2026.8）实现同比增长，并已超过历史同期出口高峰水平（20231-8月出口额为114.9亿元）。图38：热泵出口规模（年） 图39：热泵出口规模（月）出口（亿元） 出口YOY8060402002019 2020 2021 2022 2023 2024

150% 15100% 1050%50%0-0%

出口（亿元） 出口YOY

250%200%150%100%50%0%-50%2020-022020-082021-022021-082022-022020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-082026-021919资料源产在，国河研究院 资料源产在，国河研究院图40：热泵相关整机及零部件产品出口金额（月度）出口金额（亿元） YOY252015105202101202103202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309202311202401202403202405202407202409202411202501202503202505202507202509202511202601202603202605202607

140%120%100%80%60%40%20%0%-0%-0%-0%资料来源：海关总署，中国银河证券研究院（注：包含HS编码841861、841581、84189910在内的整机及零件）20五、彩电：下半年出货或趋平淡，结构升级趋势延续（一）全球彩电需求前移，上半年出货强于预期，下半年增速将放缓需求前移作用下，下半年全球彩电或趋平淡，关注结构升级趋势：海外市场方面，在世界杯备货、季节性促销、存储涨价导致需求前移等因素的拉动下，上半年全球电视需求强于预期。Omdia数据，2026Q1/Q2，全球电视出货量分别同比+6%/+3.6%，除中国市场以外，欧美、新兴市场增长均较强劲。但我们预计在需求前置作用下，下半年全球电视出货增速或将放缓至持平或略有下降；全年维度来看，奥维睿沃预计2026年全球出货量或同比持平。20261-8电视累计出货量同比-8.4%，其中Q1同比-8.8%、Q2同比-11.6%，7-8月合计同比-1.9%；大尺寸与MiniLED趋势继续带动均价提升，上半年零售均价同比+5.8%。图41：全球TV货量（年度） 图42：全球TV货量（季度）240230220210200190180

全球TV出货量（百万台） YOY2016201720182019202020212022202320242025

4%2%0%-%-%-%-%

全球TV出货量（百万台）YOY70 全球TV出货量（百万台）YOY60 6%50 4%40 2%30 0%0 -%0 -%0 -%资料源奥睿，国河研究院 资料源奥睿，国河研究院从竞争对手来看，2026Q2，韩系品牌三星、LG扩充其MiniLED产品线并降低入门价格。但韩系品牌在硬件端不具备产业链一体化带来的成本优势、盈利不佳；2026Q2，三星VD/DA部门、LGMS部门的OPMargin分别为-0.1%/4.3%，环比Q1分别下降1.5/2.9pct。图43：全球彩电市场中国业品牌出量份额稳步提升 图44：三星、LG电视务所在门三星 海信 TCL LGE小米 创维 飞利浦+AOC 索尼夏普 松下 其他100%

10% 三星VD/DA部门OPM LGMS部门OPM5%0%50%-%0%2016201720182019202020212022202320242025

-0%资料源奥睿，国河研究院 资料源三、司告国银证研院（二）9月面板价格企稳，Q4或存小幅上探压力2026年以来，电视面板价格在经历了Q1Q2稳定之后，Q3进入跌价周期，面板厂呈现7-8月全线下跌，8月降幅较预期收窄，9月止跌企稳。9月中旬，京东方、TCL华星、惠科三大面板厂相继发出涨价通知，并计划在国庆假期减少面板产量，但市场对提价的接受度有待观察Q4面板价格或存小幅度上探的可能性和中小客户的接受涨价，集邦咨询预计Q4电视面板总成本或较Q3上涨4-7%。32"面板价格（美元/片）55"面板价格（美元/片）图45：全球电视面板出货及度） 图46：电视面板价格走势32"面板价格（美元/片）55"面板价格（美元/片）3502015~1Q162H17~20193Q21~3Q222502002015~1Q162H17~20193Q21~3Q2225020015010050025201510524.0124.0324.0124.0324.0524.0724.0924.1125.0125.0325.0525.0725.0925.1126.0126.0326.0526.07

40%30%20%10%0%-0%-0%

300下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下图47M+2预测美元）尺寸2026年6月2026年7月2026年8月2026年9月2026年10月″363534（-1）34（0）34（0）F676665（-1）65（0）65（0）″1009998（-1）98（0）98（0）″123121120（-1）120（0）120（0）″175172170（-2）170（0）170（0）″236233231（-2）231（0）231（0）″324319316（-3）316（0）316（0）″420412407（-5）407（0）407（0）资料来源：洛图科技，中国银河证券研究院六、清洁电器：市场预期格局边际好转（一）行业竞争格局边际改善，监管趋严致追觅业务收缩政府投资基金监管收紧，追觅业务线随之收缩。20266月，国务院办公厅印发《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，明确提出严控新设政府投资基金，其中县区原则上不再新设，确有必要新设的须报上级人民政府批准，并要求存量同类基金整合。追觅此前与多地政府合作设立产业基金，借此布局多条业务线。在上述监管导向下，该模式面临严格的合规审视，公司随即着手业务收缩，将200余个业务单元整合为智能家庭、户外庭院、智能出行、具身智能四大板块；同时启动人员优化；汽车、手机等跨界业务降级为产业研究院，仅保留技术储备。追觅清洁电器受影响，内销份额明显下降。2026年上半年，追觅加大营销推广投入，提升品牌势能，带动国内扫地机线上零售额份额由高个位数提升至15%左右，洗地机线上零售额份额由11%~1215%~19202668月下降至8%，中国市场洗地机线上零售额份额8月下降至8.1%。科沃斯云鲸小米追觅石头大疆图48：扫地机线上主要品份额变化按零售额） 图49：洗地机线上主要品月度份额按零售额）科沃斯云鲸小米追觅石头大疆50%40%30%20%10%2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07

60%50%40%30%20%10%0%

添可 美的 追觅石头Uwat小米2023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07资料源奥云，石头Uwat小米2023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07线上扫地机零售均价（元/台）图50：扫地机线上零售均价 图51：洗地机线上零售均价线上扫地机零售均价（元/台）4,0003,5003,0002,5002023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07

线上洗地机零售均价（元/台）2,900线上洗地机零售均价（元/台）2,7002,5002,3002,1001,9001,7002023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07资料源奥云，国河研究院 资料源奥云，国河研究院（二）内销下半年同比压力缓解，Q4将迎来低基数清洁电器市场于2024Q4-2025Q3受益于国补；2025年下半年国补退坡，但企业推出自补刺激市场需求，至2025Q4面临高同比基数影响，市场呈现下滑态势；2026年国补预算2500亿元，继年初发放第一批资金后，第二批625亿元于3月底至4月初陆续下达各地，第三批625亿元于6底前下达。但补贴清洁电器品类的地方大幅减少，呈现国补退坡态势。据VC监测数据，2026年1~8月，中国扫地机线上零售额85.4亿元，同比-9.1%，隔年比+36.1%；洗地机线上零售额58.0亿元，同比-7.8%，隔年比+32.2%。8月，中国扫地机/洗地机线上零售额分别同比-25.2%/-17.9%，隔年比+40.5%/+41.0%2025年下半年国补退坡，2026年下半年同比压力减弱，后续Q4将迎来同比低基数，行业有望回归增长。图52：扫地机器人线上零额（月度） 图53：扫地机器人线上零量（月度）线上扫地机零售额（亿元） YOY5040302010

200%150%100%50%0%

12010080604020

线上扫地机零售量（万台） YOY

200%150%100%50%0%2024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-072024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-07资料源奥云，国河研究院 资料源奥云，国河研究院图54：洗地机线上零售额月度） 图55：洗地机线上零售量月度）线上洗地机零售额（亿元） YOY20151052024-012024-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-07

100%80%60%40%20%0%-0%-0%

1000

线上洗地机零售量（万台） YOY

120%100%80%60%40%20%0%-0%2024-012024-032024-052024-072024-092024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-07资料源奥云，国河研究院 资料源奥云，国河研究院（三）石头、追觅引领全球扫地机器人行业石头、追觅海外APP下载量延续高增SensorTower追觅和石头在海外市场表现较好，海外APP20261~8分别同比+61.3%/+47.4%，8月同比+50.3%/+41.0%，均延续高增；2）科沃斯海外APP增长表现弱于友商，海外APP下载量2026年1~8月同比+19.9%，8月同比+25.0%。图56：主要扫地机品牌app外月度载量 图57：主要扫地机品牌app外月度载量 石头科技 云鲸 SharkNinja

追觅 科沃斯

200%

追觅 科沃斯 石头科技 SharkNinja1,000,000

150%100%500,000

50%0%2024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-072024/12024/32024/52024/72024/92024/112025/12025/32025/52025/72025/92025/112026/12026/32026/52026/7资料来源：SensorTower，中国银河证券研究院注：海外指全球下载量与中国大陆下载量轧差值

资料来源：SensorTower，中国银河证券研究院（）石头、追觅全球扫地机器人出货量份额领先据IDC数据，2025年全球扫地机器人出货2412万台，同比+17.1%，25Q1/25Q2/25Q3/25Q4/26Q1/26Q2分别同比+11.9%/+20.5%/+22.9%/+13.2%/+29.4%/+21.9%。其中，欧洲市场表2025年中东欧市场出货量同比+40.3%26Q1/Q2欧洲市场出货量分别同比+81.4%/+64%。2024年，石头科技超越iRobot成为全球扫地机器人出货量第一，份额为16.0%2025年，石头科技全球扫地机器人出货量份额进一步提升至24.1%（13.8%（13.5%；2026+MOVA双品牌扫地机器人全球出货量份额合计位居全球第一，26Q1/26Q2分别达27.0%/25.4%，其中追觅单品牌分别为22.3%/21.2%。26Q2，石头科技/追觅/科沃斯/小米/MOA全球扫地机器人出货量份额分别为23.7%/21.2%/16.2%/9.8%/4.2%。（注：2026Q2IDC调整全球扫地机器人口径，此处26Q1及更早数据沿用旧口径，26Q2）图58：扫地机器人全球出量（年度） 图59：扫地机器人全球出量（季度）0

全球出货量（万台） 全球出货量YOY2023 2024

20%15%10%5%0%

0

全球出货量（万台） 全球出货量YOY24Q124Q224Q324Q41Q2525Q225Q325Q426Q126Q2

35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：IDC，中国银河证券研究院注：2026Q2IDC调整全球扫地机器人口径，此处数据沿用旧口径

资料来源：IDC，中国银河证券研究院注：此处26Q1及更早数据沿用旧口径，26Q2为新口径2525其他,32.3%石头科技24.1%科沃斯,13.8%云鲸7.2%小米,9.1%追觅,13.5%23H2 24H1 24H2 25H1 25H2 26H1其他,32.3%石头科技24.1%科沃斯,13.8%云鲸7.2%小米,9.1%追觅,13.5%23H2 24H1 24H2 25H1 25H2 26H160%50%40%30%20%

科沃斯 小

追觅 其他资料来源：IDC，中国银河证券研究院注：2026Q2IDC调整全球扫地机器人口径，此处数据沿用旧口径

资料来源：IDC，中国银河证券研究院注：2026Q2IDC25H2七、手持智能影像市场快速增长，但竞争依然激烈据IDC数据，26Q2，全球手持智能相机市场出货量超588万台，同比+57%，运动相机/云台相机/全景相机分别同比+47%/+87%/+4%，运动相机/云台相机均价分别同比-4%/-6%。大疆和影石26Q2在全球手持智能相机市场出货量份额分别为73%/20%；大疆在不可拆卸运动相机与云台相机领域占据主导，其拇指相机抢占55%的出货量份额；影石在全景相机领域出货量份额达73%，环比提升，不可拆卸运动相机与云台相机份额提升。表3：全球手持智能相机市场主要厂商出货情况（2026Q2）厂商2026Q2出货量（百万台）2026Q2出货量份额2026Q2出货量YOY大疆4.373%87%影石1.220%40%GoPro0.23%-50%其他0.24%9%合计5.9100%57%资料来源：IDC，中国银河证券研究院推荐TCL电子H、海信视像、石头科技、美的集团、海尔智家，产业跨界推荐三花智控、德业股份。九、风险提示市场竞争风险；人民币升值风险；原材料价格上涨风险。附录（一）可比公司估值表表4：家用电器行业可比公司估值表公司名称代码币种收盘价（元）总市值（百万元）营业收入（百万元）归母净利润（百万元）PE2026E2027E2026E2027E2026E2027E白电美的集团000333.SZCNY82.0625,571486,225518,04747,52850,34413.212.4美的集团0300.HKHKD95.3728,060597,796679,36654,44559,44413.412.2海尔智家600690.SHCNY20.2174,086309,378325,77819,59421,3109.68.8海尔智家6690.HKHKD20.2202,607359,120374,09922,90423,8208.27.9格力电器000651.SZCNY38.4215,094169,928174,64529,00530,2447.47.1海信家电000921.SZCNY26.532,89188,80493,6853,0603,37612.010.9海信家电0921.HKHKD21.238,280103,092108,1463,6603,9438.07.4长虹美菱000521.SZCNY4.34,12830,13031,49339144111.310.0TCL智家002668.SZCNY8.89,49719,77021,1381,1321,2618.47.5厨电老板电器002508.SZCNY16.615,6409,5169,9711,1871,26313.212.4火星人300894.SZCNY9.94,018786826-34-3-118.1-1526.2亿田智能300911.SZCNY32.86,019216249-112-84-53.7-71.6万和电气002543.SZCNY7.45,4807,4737,85225529321.518.7小家电苏泊尔002032.SZCNY39.731,60723,33724,3102,0922,25515.114.0新宝股份002705.SZCNY12.09,72616,37817,31669293814.110.4石头科技688169.SHCNY116.430,21123,09127,8002,0032,52515.112.0莱克电气603355.SHCNY30.317,35710,41111,1898401,02120.717.0北鼎股份300824.SZCNY8.12,6371,0921,24411613722.819.2九阳股份002242.SZCNY10.37,8827,9768,28518021143.737.4JS环球生活1691.HKHKD1.75,73312,80213,84124938823.114.8小熊电器002959.SZCNY33.85,2645,2945,62336140814.612.9欧圣电气301187.SZCNY15.84,0182,5943,19318529321.713.7比依股份603215.SHCNY15.63,3562,9843,34413417925.118.7科沃斯603486.SHCNY50.429,20122,25125,6352,1262,49213.711.7飞科电器603868.SHCNY30.913,4734,0514,34261267622.019.9德昌股份605555.SHCNY12.86,1725,1665,89421632028.619.3新显示及消费电子海信视像600060.SHCNY27.335,57462,51367,5502,8163,15212.611.32929视源股份002841.SZCNY44.130,83429,92933,8722,1682,26314.213.6TCL电子1070.HKHKD16.842,327134,570159,2063,2383,98313.110.6极米科技688696.SHCNY81.15,6763,7784,25727837820.415.0康冠科技001308.SZCNY18.012,68115,41116,49574290717.114.0影石创新688775.SHCNY89.735,97815,26422,2458081,45744.524.7漫步者002351.SZCNY9.98,7753,0203,24948052618.316.7绿联科技301606.SZCNY50.120,76613,02616,8639951,31420.915.8兆驰股份002429.SZCNY8.036,35120,68623,5901,5352,06823.717.6其他得邦照明603303.SHCNY28.013,3355,3087,25217821775.061.5欧普照明603515.SHCNY14.410,7197,3627,76287795012.211.3荣泰健康603579.SHCNY18.03,6191,8252,01418321719.816.7三花智控002050.SZCNY35.4142,05434,77840,2914,6125,43032.327.5儒竞科技301525.SZCNY39.15,1671,6362,26114423136.022.4盾安环境002011.SZCNY12.813,78613,99515,0661,0831,23212.711.2226年9月8日；02、227年盈利预测均为d）30（二）家电内销及出口表5：社会消费品零售总额情况我国社零亿元）YOY隔年比YTD（亿元）YOY家电社零（亿元）YOY隔年比YTD（亿元）YOY数据来源国家统计局国家统计局月度数据2024-1~281,307%81,307%1,310%1,310%2024-0339,020%120,327%737%2,047%2024-0435,699%156,026%641%2,688%2024-0539,211%195,237%743%3,431%2024-0640,732%235,969%1,064-%4,495%2024-0737,757%273,726%730-%5,225%2024-0838,726%312,452%718%5,943%2024-0941,112%353,564%841%6,785%2024-1045,396%398,960%993%7,777%2024-1143,763%442,723%1,200%8,977%2024-1245,172%487,895%1,133%10,110%2025-1~283,731%%83,731%1,537%%1,537%2025-0340,941%%124,671%1001%%2,542%2025-0437,174%%161,845%914%%3,469%2025-0541,326%%203,171%1166%%4,641%2025-0642,287%%245,458%1403%%6,085%2025-0738,780%%284,239%978%%7,074%2025-0839,668%%323,906%861%%7,957%2025-0941,971%%365,877%904%%8,883%2025-1046,291%%412,169%891-%%9,753%2025-1143,898%%456,067%1,000-%-%10,749%2025-1245,136%%501,202%971-%%11,695%2026-1~286,079%%86,079%1,571%%1,571%2026-341,616%%127,695%938-%%2,514%2026-437,2460.2%5.3%164,9411.9%776-%3,252-%2026-541,090-%5.8%206,0311.4%975-%4,197-%2026-642,6911.0%5.8%248,7221.3%1,