DCF敏感性分析模板：WACC与永续增长率二维矩阵

DCF敏感性分析模板：WACC与永续增长率二维矩阵本文档提供：二维矩阵的字段结构、可粘贴的矩阵生成公式、中心单元格勾稽与边界校验规则、完整数值成品示例、填写错误反例、三套场景操作序列；本文档不提供：可直接运行的表格文件、特定公司的真实WACC与终值参数、实时市场数据。（内部编号：模板结构类文档）2026-10-29目录序号交付物名称所在板块读者卡点用途1二维矩阵字段结构表一、字段结构模板里该放哪些输入格，矩阵的行列怎么排按字段逐行搭建矩阵页2式(1)基准企业价值二、核心公式中心单元格该等于什么明确预测期现值加终值现值3式(2)Gordon终值二、核心公式终值分子分母怎么搭终值当年FCF乘增长再除以利差4式(3)终值现值二、核心公式终值折现用几年按预测期年数折现5式(4)明确预测期现值合计二、核心公式矩阵里这一项是常数还是随行列变化固定项与变动项的分离6式(5)矩阵列标题WACC二、核心公式列标题怎么按步长生成以基准值为中心等距展开7式(6)矩阵行标题g二、核心公式行标题怎么按步长生成以基准值为中心等距展开8式(7)矩阵单元格股权价值二、核心公式每个格子怎么引用行列标题行列交叉引用的可粘贴式9式(8)矩阵单元格每股市值二、核心公式格子显示企业价值还是每股除以股数后的展示口径10式(9)中心单元格勾稽二、核心公式矩阵中心与基准DCF对不上中心值等于基准输出的校验式11式(10)终值占比二、核心公式角落格子的终值占比是否越界逐格计算占比并对照阈值12式(11)矩阵区间宽度二、核心公式矩阵该铺多宽上下沿与基准的偏离幅度13式(12)决策阈值跨越判定二、核心公式哪些格子跨过了决策线条件格式的判定表达式14矩阵填写五步卡三、填写流程从哪个字段开始填五步操作序列，每步有完成标志15矩阵校验规则表四、校验规则填完了不知道矩阵可不可信十条判定规则16完整成品示例与变量表五、成品示例想看一个五乘五矩阵算通的例子逐格对照复制17填写错误反例六、反例常见填法哪里埋了坑两栏对照修正18三套场景操作序列七、场景不同复杂度下铺到什么程度按版本选取动作序列19差异化增补汇总表附录—同类模板未覆盖的勾稽与边界项20能力边界声明表附录—不提供的交付物及替代路径结构导览板块定位说明一、字段结构对逐字段定义、单位、填写标准与漏填后果二、核心公式按十二个公式块逐块替换三、填写流程跑五步操作序列四、校验规则勾十条判定规则逐项检查五、成品示例核五乘五矩阵的完整数值六、反例辨两栏对照七、场景选完整版/精简版/极简版打开DCF模型准备做WACC与g的二维矩阵时，卡住的动作通常发生在矩阵铺开之后：25个格子的数字都出来了，颜色也上了，但没人能回答三个问题——中心那格是否等于主模型的输出、矩阵上下沿的WACC和g是否还落在经济上说得通的区间、角落那几格的终值占比是否已经越过了不可接受的水平。矩阵本身只是把同一个公式复制到25个交叉点上，它的可信度完全取决于三件事：行列标题的生成规则、单元格对行列标题的引用方式、以及矩阵边界是否被校验过。二维矩阵的结构比单变量敏感性多一层约束：行和列同时变动，任何一个格子的WACC与g组合都必须满足分母为正、g不超过长期经济增速上限、终值占比不越界。这些约束在单变量龙卷风图里只需要检查两个端点，在矩阵里需要检查每一条对角线。模板的字段结构把这层约束前置到输入区，校验规则表把边界检查变成可逐格执行的判定。字段结构按“基准输入—矩阵参数—矩阵输出—校验区”四段排列。基准输入区只放主模型已经在用的参数，矩阵参数区放步长和格数，矩阵输出区只做行列引用和四则运算，校验区独立于矩阵之外、逐格扫描边界。这种分段嵌入的是“输入与计算分离”的架构纪律：矩阵输出区的每一格都引用矩阵参数区和基准输入区，任何一格被手写覆盖时，校验规则R5能够通过“计算区出现常数”把它标出来。校验规则表嵌入的是“每项检查有判定标准”的结构，边界条件写成可逐格执行的表达式，不以“检查矩阵是否合理”这类无法落地的表述代替判定。表1二维矩阵字段结构表字段所在区定义单位填写标准漏填后果WACCBase基准输入主模型使用的加权平均资本成本%与主模型WACC单元格逐字一致中心格与主模型不勾稽GrowthBase基准输入主模型使用的永续增长率%严格低于WACCBase至少2个百分点中心格分母过窄ExplicitPV基准输入明确预测期FCF现值合计元来自主模型预测期折现合计矩阵全部格子缺少固定项TerminalFCF基准输入终值当年自由现金流元与主模型终值页签同口径终值计算基准错误ForecastYears基准输入明确预测期年数年与主模型预测期一致终值折现年数错误NetDebt基准输入净债务，债务减现金元与主模型资产负债表链接企业价值到股权价值转换错误SharesOutstanding基准输入发行在外股数股与主模型股数一致每股市值失真WACCStep矩阵参数列标题的等距步长%常用0.5或1个百分点列标题无法等距生成WACCGridCount矩阵参数列标题格数个常用3、5、7；奇数保证有中心列矩阵无中心列GrowthStep矩阵参数行标题的等距步长%常用0.25或0.5个百分点行标题无法等距生成GrowthGridCount矩阵参数行标题格数个与列格数可不同；奇数保证有中心行矩阵无中心行GridCellValue矩阵输出行列交叉处的股权价值或每股市值元由式(7)或式(8)生成矩阵无数值CenterCellCheck校验区中心格与基准DCF输出的差额元由式(9)生成，应为零无法判断矩阵是否与主模型勾稽TerminalShareGrid校验区逐格终值占比%由式(10)生成边界越界未被识别字段表中最容易漏填的是WACCGridCount和GrowthGridCount这两个格数参数。格数为偶数时矩阵没有中心列或中心行，式(9)的中心勾稽失去落点，整个矩阵与主模型的连接断裂。格数取奇数不是审美偏好，是让“中心格等于基准输出”这条校验有地方执行。表2矩阵校验规则表规则校验表达式（文字口径）判定标准失败指向R1中心格勾稽中心格股权价值=基准企业价值−净债务差额<0.01检查式(1)与式(7)的引用R2列标题等距相邻列标题之差等于WACCStep全部相邻差一致检查式(5)的步长引用R3行标题等距相邻行标题之差等于GrowthStep全部相邻差一致检查式(6)的步长引用R4分母约束每一格的WACC−g≥2个百分点全部格子成立缩窄矩阵宽度或上调WACC下沿R5无硬编码矩阵输出区每格都有公式无常数覆盖定位被覆盖格，恢复引用R6终值占比上限每一格终值占比≤85%全部格子成立缩窄g上沿或延长预测期R7单调性同一行内企业价值随WACC递减；同一列内随g递增全部行和列成立检查式(7)的符号和引用方向R8股数一致矩阵所用股数=主模型股数差额为零统一股数字段引用R9g上沿约束最大g≤无风险利率与长期GDP增速的较小值成立下调g上沿R10区间宽度上下沿与基准的偏离幅度对称且可解释偏离幅度记录在案调整步长或格数十条规则中R4和R6是矩阵特有的边界约束。单变量敏感性只检查两个端点，矩阵需要检查每一行、每一列以及对角线。R4失败时，矩阵的某个角已经落在WACC接近g的区域，该格的终值对参数极度敏感；R6失败时，角落格子的价值几乎全部来自终值，这些数字不应作为决策依据呈现。R7的单调性检查是识别引用方向错误的高效手段。行列引用写反时，矩阵会出现某一行内企业价值随WACC上升而上升，或者某一列内随g上升而下降。这种错误在单个格子上不容易发现，整行整列扫一遍就会暴露。二、核心公式2.1基准企业价值式(1)EnterpriseValue=ExplicitPV+TerminalPV式中，ExplicitPV为明确预测期FCF现值合计，TerminalPV为终值现值。这个式子是矩阵中心格必须复现的基准输出。可粘贴表达式（ExplicitPV在B2，TerminalPV在B3）：=B2+B3变量定义与替换说明：B2替换为明确预测期现值合计所在单元格，B3替换为终值现值。两个字段的口径必须与主模型一致，全部用企业价值口径，不混入股权价值。该公式特有的两个常见错误：把TerminalPV写成未折现的终值金额，企业价值被高估(1+WACC)ⁿ倍；ExplicitPV包含了终值当年的FCF，终值又单独计算一次，终值当年的现金流被重复计入。校验方法：用EnterpriseValue−ExplicitPV反算TerminalPV，应与输入一致。再用TerminalPV÷EnterpriseValue得到基准终值占比，该数应与主模型终值页签的占比一致。2.2Gordon终值式(2)TerminalValue=TerminalFCF×(1+GrowthBase)÷(WACCBase−GrowthBase)式中，TerminalValue为第n年末的终值，TerminalFCF为终值当年FCF，GrowthBase为永续增长率，WACCBase为基准WACC。可粘贴表达式（TerminalFCF在B4，GrowthBase在B5，WACCBase在B6）：=B4*(1+B5)/(B6-B5)变量定义与替换说明：B4是终值当年的FCF，不是终值后第一年的FCF。分子上的(1+B5)负责把它推到终值后第一年。该公式特有的两个常见错误：分子漏乘(1+GrowthBase)，终值被低估约GrowthBase/(1+GrowthBase)；WACCBase和GrowthBase一个用百分数、一个用小数，分母变成错误的量级。校验方法：用TerminalValue×(WACCBase−GrowthBase)÷(1+GrowthBase)反算TerminalFCF，应与B4一致。分母WACCBase−GrowthBase小于2个百分点时，该终值对g的微小变动极度敏感，需要在校验记录中标注。2.3终值现值式(3)TerminalPV=TerminalValue÷(1+WACCBase)ⁿ式中，n为ForecastYears。可粘贴表达式（TerminalValue在B7，WACCBase在B6，ForecastYears在B8）：=B7/(1+B6)^B8变量定义与替换说明：B8为预测期年数，必须是整数。终值发生在第n年末，折现年数等于预测期年数，不额外加一年。该公式特有的两个常见错误：折现年数用n+1，终值现值被系统性低估；WACCBase在分母中用了矩阵列标题的某个值而不是基准值，中心格与主模型脱钩。校验方法：用TerminalPV×(1+WACCBase)ⁿ反算TerminalValue，应与B7一致。折现因子应落在0.4至0.8的常见区间，偏离该区间时检查n和WACCBase的取值。2.4明确预测期现值合计式(4)ExplicitPV=Σ(FCFₜ÷(1+WACCBase)ᵗ)，t从1到n可粘贴表达式（各年FCF在C2至C6，WACCBase在B6，年份在C1至C6）：=SUMPRODUCT(C2:C6/(1+$B$6)^C1:C6)变量定义与替换说明：C2:C6为明确预测期各年FCF，C1:C6为对应的年份序号1至n。这是矩阵中的固定项，不随行列标题变化。该公式特有的两个常见错误：把这项做成随矩阵列标题变化，导致每个格子的明确预测期现值都不同，矩阵不再是单一终值参数的变化；年份序号从零开始，第一年FCF没有被折现。校验方法：该项与主模型预测期折现合计应逐分一致。矩阵中所有格子的这一项必须相同，任何一格出现不同的明确预测期现值，说明公式引用脱离了固定单元格。2.5矩阵列标题WACC式(5)WACCⱼ=WACCBase+(j−CenterColumn)×WACCStep式中，j为列序号，CenterColumn为中心列的序号。中心列的值等于WACCBase。可粘贴表达式（基准WACC在B2，步长在B9，中心列序号在B10，当前列序号在C1）：=$B$2+(C$1-$B$10)*$B$9变量定义与替换说明：C1为当前列的序号（1、2、3……），B10为中心列序号（五列矩阵为3）。公式向右拖拽，C1自动变为D1、E1。该公式特有的两个常见错误：手写列标题而不使用公式，改变步长时标题不联动，矩阵与参数区脱节；中心列序号与格数不匹配，五列矩阵的中心列写成2，中心格不对应基准WACC。校验方法：检查中心列标题与WACCBase完全一致，相邻列标题之差等于WACCStep。列标题应严格递增，出现重复或递减时检查步长符号。2.6矩阵行标题g式(6)gᵢ=GrowthBase+(i−CenterRow)×GrowthStep式中，i为行序号，CenterRow为中心行的序号。可粘贴表达式（基准g在B3，步长在B11，中心行序号在B12，当前行序号在A12）：=$B$3+(A12-$B$12)*$B$11变量定义与替换说明：A12为当前行的序号，B12为中心行序号。公式向下拖拽，A12自动变为A13、A14。该公式特有的两个常见错误：行标题从大到小排列，而列标题从小到大，矩阵方向不一致导致解读困难；g上沿超过无风险利率或长期GDP增速的上限，角落格子的假设失去经济含义。校验方法：中心行标题与GrowthBase完全一致，相邻行标题之差等于GrowthStep。最大g应小于WACC最小列至少2个百分点，否则矩阵右下角或左上角的分母约束被破坏。2.7矩阵单元格股权价值式(7)EquityValue(i,j)=ExplicitPV+TerminalFCF×(1+gᵢ)÷(WACCⱼ−gᵢ)÷(1+WACCⱼ)ⁿ−NetDebt可粘贴表达式（ExplicitPV在B2，TerminalFCF在B4，ForecastYears在B8，NetDebt在B13，行标题在A列，列标题在第11行）：=$B$2+($B$4*(1+$A12)/(C$11-$A12))/(1+C$11)^$B$8-$B$13变量定义与替换说明：$A12引用当前行的g标题，C$11引用当前列的WACC标题。$B$2、$B$4、$B$8、$B$13为绝对引用的固定项。公式从左上角格向右向下拖拽，行列引用自动调整。该公式特有的两个常见错误：行标题和列标题的引用写反，$A12写成A$12，整列引用同一个g值，矩阵退化为单变量；固定项用了相对引用，拖拽后ExplicitPV逐格漂移，矩阵失去可比性。校验方法：检查中心格的WACCⱼ和gᵢ是否分别等于WACCBase和GrowthBase。用式(9)验证中心格与基准输出一致。抽查右下角一格，手工代入该格的WACC和g重算，与公式结果比对。2.8矩阵单元格每股市值式(8)ValuePerShare(i,j)=EquityValue(i,j)÷SharesOutstanding可粘贴表达式（股权价值在C12，股数在B14）：=C12/$B$14变量定义与替换说明：C12为式(7)产出的股权价值，B14为发行在外股数。矩阵展示每股市值时，式(7)的输出格可以隐藏，只显示本式结果。该公式特有的两个常见错误：股权价值为负时直接除以股数，每股市值出现负值但未加标注，读者可能误以为是输入错误；股数字段在矩阵中使用了相对引用，拖拽后逐格变化。校验方法：中心格每股市值应与主模型的每股市值输出一致。任何一格每股市值为负，检查该格的NetDebt是否大于企业价值，并在该格加注“净债务超过企业价值”的标识。2.9中心单元格勾稽式(9)CenterCheck=CenterCellValue−(EnterpriseValue−NetDebt)式中，CenterCellValue为矩阵中心格的股权价值，EnterpriseValue来自式(1)。可粘贴表达式（中心格在C14，基准企业价值在B15，净债务在B13）：=C14-(B15-B13)变量定义与替换说明：C14必须是中心格，即WACCⱼ等于WACCBase且gᵢ等于GrowthBase的那一格。格数为偶数时没有中心格，本式无落点。该公式特有的两个常见错误：中心格定位错误，取了矩阵几何中心而不是参数中心，WACC和g的步长不对称时两者不重合；基准企业价值用了未减净债务的口径，差额恰好等于净债务但被误判为公式错误。校验方法：结果应为零或在浮点误差范围内。不为零时，先核对中心格的WACC和g是否严格等于基准值，再核对两边的净债务是否为同一口径。2.10终值占比式(10)TerminalShare(i,j)=TerminalPV(i,j)÷EnterpriseValue(i,j)可粘贴表达式（终值现值在C16，企业价值在C17）：=C16/C17变量定义与替换说明：分子和分母必须来自同一格对应的WACC和g组合。终值占比超过85%的格子需要标识。该公式特有的两个常见错误：用基准终值占比替代逐格占比，角落格子的占比差异被掩盖；分母用了股权价值而不是企业价值，占比被净债务扭曲。校验方法：中心格的终值占比与主模型一致。扫描整个矩阵，占比超过85%的格子应集中在g上沿或WACC下沿，如果高占比格子出现在矩阵中部，检查预测期是否过短或TerminalFCF是否未正常化。2.11矩阵区间宽度式(11)LowerDeviation=(WACCBase−WACCLower)÷WACCBaseUpperDeviation=(WACCUpper−WACCBase)÷WACCBase可粘贴表达式（基准WACC在B2，最小列标题在C11）：=($B$2-C11)/$B$2变量定义与替换说明：WACCLower和WACCUpper为矩阵的最小和最大列标题。上下偏离幅度应大致对称，或偏离不对称时有业务理由。该公式特有的两个常见错误：上下偏离幅度相差一倍以上但无记录，矩阵看起来偏向一侧；偏离幅度小到所有格子都挤在中心附近，矩阵失去展示敏感性的作用。校验方法：上下偏离幅度之差超过50%时，在矩阵旁标注偏离不对称的理由。偏离幅度小于5%时，矩阵的敏感性展示价值有限，考虑加宽步长或格数。2.12决策阈值跨越判定式(12)IfValuePerShare(i,j)≥DecisionThreshold,then"Above";else"Below"式中，DecisionThreshold为决策所依据的每股价值门槛，如当前股价、要约价或投资委员会的批准线。可粘贴表达式（每股市值在C18，阈值在B19）：=IF(C18>=$B$19,"Above","Below")变量定义与替换说明：B19为外部给定的决策阈值。本式只做标识，不改变矩阵数值。该公式特有的两个常见错误：阈值取自矩阵内部的某个格子，判定变成自我参照；阈值用了未考虑稀释的每股价值，与矩阵口径不一致。校验方法：阈值格应与矩阵外的独立字段链接。标识为“Above”的格子应形成矩阵中一个连续的角部区域；如果Above和Below交错分布，检查阈值是否落在矩阵值域的中部，或矩阵是否有引用错误导致非单调。三、填写流程步骤1：锁定基准输入。打开矩阵页签，先填WACCBase、GrowthBase、ExplicitPV、TerminalFCF、ForecastYears、NetDebt、SharesOutstanding七个字段。这七个字段全部引用主模型，不手工输入。完成标志：七个字段与主模型对应单元格逐字一致，引用链无断点。步骤2：设定矩阵参数。填WACCStep、WACCGridCount、GrowthStep、GrowthGridCount。格数取奇数，中心列序号和中心行序号由格数计算得出（五格矩阵的中心为3）。完成标志：格数与中心序号一致，步长与业务波动幅度匹配。步骤3：生成行列标题。用式(5)横向拖拽生成列标题，用式(6)纵向拖拽生成行标题。检查中心列等于WACCBase、中心行等于GrowthBase。完成标志：行列标题严格递增，中心行列与基准值一致，最大g小于最小WACC至少2个百分点。步骤4：铺矩阵公式。在左上角格写入式(7)，向右向下拖拽覆盖全部格子。需要展示每股市值时，在相邻区域用式(8)生成第二层矩阵。完成标志：全部格子有公式，无手写常数，中心格与式(1)勾稽通过。步骤5：跑校验并标注边界。用式(9)检查中心格，用式(10)逐格计算终值占比，用式(12)标注决策阈值。按表2的十条规则逐项判定。完成标志：R1至R10全部通过，未通过项有记录和处置。四、校验规则表2已列出十条规则的判定标准和失败指向。执行顺序建议从R1开始，R1不通过时后续规则的结论不可信。R5（无硬编码）可以用表格软件的“定位条件→公式”功能快速扫描：选中矩阵输出区，未被选中的格即为被常数覆盖的格。五、完整成品示例与变量表示例案例，细节为合理设定。基准WACC为9%，基准g为2.5%，ExplicitPV为280，TerminalFCF为120，ForecastYears为5，NetDebt为200，SharesOutstanding为100。WACCStep为1%，五列；GrowthStep为0.5%，五行。列标题为7%、8%、9%、10%、11%；行标题为1.5%、2.0%、2.5%、3.0%、3.5%。中心格（WACC=9%，g=2.5%）：TerminalValue=120×1.025÷(0.09−0.025)=123÷0.065=1,892。TerminalPV=1,892÷1.09⁵=1,892÷1.539=1,230。EnterpriseValue=280+1,230=1,510。EquityValue=1,510−200=1,310。每股市值=13.10。右上角格（WACC=7%，g=3.5%）：TerminalValue=120×1.035÷(0.07−0.035)=124.2÷0.035=3,549。TerminalPV=3,549÷1.07⁵=3,549÷1.403=2,530。EnterpriseValue=280+2,530=2,810。EquityValue=2,610。每股市值=26.10。该格WACC−g=3.5个百分点，终值占比=2,530÷2,810=90.0%，超过85%阈值，需要标识。左下角格（WACC=11%，g=1.5%）：TerminalValue=120×1.015÷(0.11−0.015)=121.8÷0.095=1,282。TerminalPV=1,282÷1.11⁵=1,282÷1.685=761。EnterpriseValue=280+761=1,041。EquityValue=841。每股市值=8.41。终值占比=761÷1,041=73.1%，在阈值内。中心格勾稽：13.10−(1,510−200)÷100=13.10−13.10=0，R1通过。矩阵每股市值从右上角26.10到左下角8.41，同一行内随WACC递减、同一列内随g递增，R7通过。右上角终值占比90.0%触发R6失败，处置为在该格加注“终值主导，仅作参考”。表3示例的变量表变量案例中情形如果变量不同处置变化WACCGridCount5列若为4列，矩阵无中心列中心格勾稽改为取中间两列的均值或改用奇数格数GrowthStep0.5个百分点若为0.25个百分点，五行覆盖1.5%至2.5%的宽度矩阵宽度变窄，角落格子的边界风险下降但敏感性展示减弱WACC−g最小差距右上角3.5个百分点若步长加宽至2个百分点，右上角差距降至1.5个百分点R4失败，需缩窄矩阵或上调WACC下沿TerminalShare阈值85%若采用80%阈值，高占比格子从角落向中心扩展标识区域扩大，决策可用的格子减少决策阈值假设为12元若阈值为15元，Above区域缩小式(12)的标识分布改变，矩阵中可支撑决策的格子减少表中对矩阵可用性影响权重较高的变量是WACC−g的最小差距：它同时决定R4和R6的结果，而格数和步长只改变矩阵的覆盖范围。六、反例表4两栏反例对照场景有问题的写法修正写法矩阵生成25个格子逐个手算填入，理由是“公式拖拽容易出错”左上角写入式(7)后向右向下拖拽；手算无法保证25格引用一致，且参数变化时矩阵不联动行列方向列是WACC、行也是WACC的不同步长，矩阵变成单变量重复列标题用式(5)、行标题用式(6)，两者分别以WACCBase和GrowthBase为中心中心格勾稽矩阵中心格与主模型差3元，认为“浮点误差”不处理差额3元不是浮点误差，检查中心格的WACC和g是否严格等于基准值，或净债务口径是否一致边界处理右上角终值占比90%，仍然作为决策依据呈现该格加注“终值主导”，或缩窄g上沿至3.0%，使全部格子的占比落在阈值内固定项引用ExplicitPV在矩阵中用了相对引用，拖拽后逐格变化改为绝对引用$B$2，矩阵中所有格子的明确预测期现值必须相同七、三套场景操作序列表5三套场景操作序列版本适用人群成品包重点操作序列完整版估值分析师、投行建模师式(1)至(12)+五步流程+十条校验+五乘五示例按步骤1至5铺满矩阵；跑R1至R10；对高占比格和分母过窄格逐格标识；输出时附中心格勾稽结果和边界说明精简版财务经理、企业财务式(1)(2)(5)(6)(7)(9)+R1、R2、R3、R4、R6三乘三矩阵；只跑五条核心校验；中心格勾稽通过即接受矩阵，不逐格标识终值占比极简版学生、转行者式(7)+中心格勾稽一条规则三乘三矩阵；只检查中心格是否等于基准DCF输出；不跑边界校验和决策阈值标识极简版只要求矩阵中心与主模型一致，在终值占比明显不高、WACC−g差距充足的场景下，中心勾稽足以排除引用错误。一旦矩阵角落触及分母约束或终值占比上限，完整版的边界校验不可省略。矛盾：矩阵的展示宽度与边界可信度矩阵铺得越宽，越能展示WACC和g同时变动时的价值区间，但宽矩阵的角落格子会同时逼近两个边界：WACC−g差距收窄、终值占比升高。收窄矩阵可以保证每一格都落在可信区间内，代价是敏感性展示被压缩到中心附近，读者看不到