香港2026下半年投资展望报告

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2026上半年中國股票市場回顧 042026下半年中國股票市場展望全球債券人民幣場2026上半年回顧 072026上半年回顧與 10公司簡介 11產品系列獎項榮譽2026下半年投資展望中國股票市場2026上半年中國股票市場回顧截至6年上半年中國股票市場在全球的表現2025A產業鏈為核心的科技板塊與受益於外需及能源安2026年上半年行情可劃分為四個階段：

市場主要指數當中AI中國股票市場的波動總體受到內部AI產業鏈全球資本開支與映射及中東地緣風險事件的影響。階段 時間區間 市場表現與核心驅動A求的存儲類細分方向領漲。第一階段 一月至二第二階段 三月

在財政前AI技術進步引發AI持續引發投AI產業鏈的強勢開始有所體現。二月底爆發的美以伊戰爭顯著影響全球投資者風險偏AI2026下半年投資展望 華夏基金(香港)有限公司階段階段時間區間市場表現與核心驅動四月至五月上旬

AI產業鏈中的AIAI於A股和美股。第三階段第四階段第三階段第四階段AI結合四月CPI為1.2PPI為2.8核心CPI依然五月中至今 在於寬鬆的同時防範風險。除AI投資者對高景氣的AI產業鏈給予更多重視。AI含量佔印度SPCIFYN�俄羅斯市X�CC�美國小型股2000墨西哥BI0IVSAX�納斯達克深證指指美國小型股2000泰國S泰國SE台灣加權指日經225台灣加權指

圖1:全球主要股票市場指數年初至今表現-AI產業佔比決定總體表現-��.�� -��.�� -Inetingom2026年6月12日。

��.�� ��.�� ��.�� ��.�� ���.�� ���.��2026下半年投資展望 華夏基金(香港)有限公司AI產業鏈的全球資本開支與映射效應。AI產業鏈的全球資本開支與映射效應。AI展望2026中國經濟預計將維持“溫和修復”與“結構分化”的特徵內需當中，我們預計與出口及國內AI產業鏈相關的製造業投資將維持較高景氣度，但其他製造業投資則偏弱；基建投資在財政赤字穩定的情況下預計保持穩定，對經濟形成托底作用；房地產投資對經濟的拖累程度預計繼續減少，但依舊處於下行階段；疲軟的與持續的房地產調整2025這意味着市場可我們預計全球經濟將處於AI儘管當前市場AI

全球AI資本開支超級周期目前仍處於向上的階段。北美四大M2026年資本開支預計將達到約80502027年可能進一步升至約1.1DSP（BAPIAgenAnthropic年化AI相關收入在2026年5月達到4702025年底僅90億美元，展示了AI投資者普遍預期終端token持續觀察大模型公司的年化AI在明確拐點AI產業鏈資本開支驅動經濟增長和市場盈利AI的風險。的風險。爭加劇價格下降，導致投資熱潮退坡，資金撤離或摩擦升級的風險。AI大模型公司AI風險。風險2026下半年投資展望 華夏基金(香港)有限公司全球債券市場美國2026年上半年美債收益率震蕩走高，收益率曲線以熊平為核心特徵。年初市場普遍定價美聯儲年內多次降10年期美債收益率一度跌至4.0%6市場完全計價20261–2年累計加息預期超40bFOMC委員的公幾次的經濟數據重要性估計將被放大。預計7月應該不9GDP環比增1.63.05月非農新增就業17.2萬4.2962026財年聯邦預算赤字預計達1.9210年期美債收益率中樞較一季度明%，整體以區間震蕩

0德國102.705月中旬德債10年期收益率回升至3.19%。25bp。ECB會議不論是聲明還是行長講話都2.5%–2.75%5月歐元區核心通脹同比升至2.53.25月CPI同比回落至2.6PMI2026年德國國債發行總規模創歷史新高，財政擴10年期德債收益率運行區間2026下半年投資展望 華夏基金(香港)有限公司澳大利亞持續收斂。6期暫停加息信號9月累計加息僅14b4月整體CPI同比回落至4.2CPI4月就業人口減少1.864.55/10年期中長端品

英國10年期英債收益率一度觸及5.17%高位。央行採取觀望思路暫緩加息的可能性抬升。多數委員認為，隨着油價下行且地緣衝突爆發前通脹內生降溫趨勢本就在持CPI5月綜合PMI為49.GDP年化增速僅0.82%在2027年二季度。年期英債收益率核心震蕩區間4.5%–510年期收益率突破4.752026下半年投資展望 華夏基金(香港)有限公司2026總結2026下半年投資展望 華夏基金(香港)有限公司人民幣市場

SDCN由6.976下行至6.77跌幅達2.850.5%，SDCN將處於6.7-6.8率方可打開進一步下行空間。USDCN掉期整條曲線持續下行拉2.52.5月2.552.62.653個月年化掉期成本波動區間在2.15%-2.66個月在2%-2.61年期在1.4%-2.7%。USDCN境內掉期曲線亦美利差拉寬的現實（美金利率高企上行與人民幣利率下行我們預計下半年的掉期主基調仍將圍繞中美利差展2026年6月30日。

相比2023和2024年動輒20-30bps降息和50bps降準幅度，以及2025年僅在五月降息10bps並降準50bps，今年上半年中國央行完全沒有動用總量型降準降息工具。不過我們預期下半年降準和降息各一次，與各大中資金融機構一致。在境內國債利率方面，2年期下行12bps5年期下行17bp10年期下行11bp30年期下行4bps境外離岸人民幣點心債基準利率同樣震蕩下行，2年期12bp10年期4bp離岸人民幣資金面整體平穩2026下半年投資展望 華夏基金(香港)有限公司120082025年12月31117ETFWeb3股票 主動策略債券貨幣市場中國聚焦基金新視野中國A股基金中國機會基金精選大中華科技基金中國成長基金全球投資級別債券基金精選固定收益配置基金精選亞洲債券基金精選離岸人民幣收益債券基金精選人民幣投資級別收益基金精選人民幣債券基金臻選離岸人民幣債券基金精選貨幣基金(港元)精選美元貨幣基金人民幣貨幣ETF）多元資產代幣化基金全球多元收益基金港元數字貨幣基金人民幣數字貨幣基金美元數字貨幣基金全球ETF系列大中華股票全球股票商品滬深300ETFMSCI中國A50互聯互通ETF恆指ESGETFETFETF港美人工智能ETFMSCI日本股票(美元對沖)ETF亞洲高息股票ETF納斯達克100ETFMSCI印度ETFMSCIETF數字黃金ETF債券及貨幣市場槓桿及反向加密資產20年以上美國國債ETF亞洲美元投資級別債券ETF人民幣貨幣ETF納斯達克100每日槓桿(2X)產品納斯達克100每日反向(-2X)產品ETF(現貨)ETF(現貨)SolanaETF(現貨)1資料來源:華夏基金(香港)，彭博，截至2025年12月31日。2026下半年投資展望 華夏基金(香港)有限公司越享譽業界

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