宁德时代深度研究报告：全球动力电池龙头A+H双上市营收与盈利再创新高

全球动力电池龙头，A+H双上市，营收与盈利再创新高 1 2 2 3 3 6 8 9 9 10 13 15 15 16 18 18 18 18 192025年新增H股代码03750）成立于2011年，总部位于福建省宁德市，于2018A股在深交所创业板上市（代码300750当年营收296.11亿元、动营收3,285.94亿元，电池系统销量289G营收4,009.17亿元，境外收入占比升至32.67%营收3,620.13亿元（同比-9.70%，行业去库存毛利率回升至H股在港交所上市（代码03750营收4,237.02亿元、归母净利月12345HKSCCNOMINEESLIMITED（境外法人）67894500400035003000250020005000201820192020202120222023202420252026H1252050营业总收入（亿元）归母净利润（亿元）整体毛利率（%）70060050040030020002022202320242025储能电池系统收入（亿元）电池材料及回收收入（亿元）电池矿产资源收入（亿元）储能电池系统毛利率（%）—*—电池材料及回收毛利率（%）-●-电池矿产资源毛利率（%）252050800700600500400300200020182019202020212022202320242025生产量（GWh）销售量（GWh）库存量（GWh）35003000250020005000201820192020202120222023202420252026H1806040200境内收入（亿元）境外收入（亿元）境内占比（%）境外占比（%）2000-50-100201820192020202120222023202420252026H1u销售费用（亿元）u管理费用（亿元）u财务费用（亿元）2502000201820192020202120222023202420252026H1研发费用（亿元）研发投入占营收比（%）800%700%600%500%400%300%200%0%中中中中中性中台公司前五大客户合计销售额由2018年的125.36亿元增至2025年的800600400200020182019202020212022202320242025前五名客户合计销售额（亿元）——占年度销售总额比例（%）4540252050动力电池（PowerBattery）是指为电动汽车、电动列车、电动工程机械等并联组成模组与集成电池包系统，配套电池管理系统（BMS）实现安全管控与能低温性能（-大富著低强站、低速电动车据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2018—2025年中国动力电池比大幅增长182.4%；2022年市场延续8006004002000200%50%0%-50%销量（GWh）同比增长（%）的占比稳居市场核心主力，凭借成本低廉、安全性高、循环寿命长等综合优势，模增长的中坚力量；三元材料电池占比为25.03%，依托更高的能量密度与更优相关报告：智研咨询发布的《中国动力电池行业市场深度评估及未来发展潜力报告》长142.9%；2022年延续高景气度，装车量达294.2023—2025年行业增长节奏有所放缓但规模持续扩容，三年装车量分别达装车规模创下历史新高。2026年1—8月，国内动力电池累计装车量为900800700900800700600500400300200080%60%40%20%0%-20%-40