赤字、公债与财政政策课件

赤字、公債與財政政策

13.1政府收支對比關係13.1.1財政平衡公式（1）1953～1993年的財政平衡公式

財政盈餘或赤字＝（經常收入＋公債收入）－（經常支出＋投資支出+公債還本付息支出)

（2）1994年至1999年的財政平衡公式

財政盈餘或赤字＝經常收入－（經常支出＋投資支出）13.1.1財政平衡公式13.1.1財政平衡公式（3）2000年開始的財政平衡公式

財政盈餘或赤字＝經常收入－（經常支出＋投資支出＋公債利息支出）13.1.2財政赤字的彌補1.動用結餘：歷年財政2.發行貨幣（向中央銀行透支）：獲得鑄幣稅收入3.發行公債：最常用的方法4.增加稅收：似乎是解決赤字一勞永逸的方法案例：

財政部向中央銀行借款的歷史問題思考問題：1、財政部與中央銀行借款問題能否得到解決？2、未來解決的路徑是什麼？延伸思考：

中央銀行為什麼不可以向財政部提供長期貸款彌補財政赤字？

中國人民銀行的主要職責：依法制定和執行貨幣政策、監督管理銀行間同業拆借市場和銀行間債券市場、外匯市場、黃金市場、確定人民幣匯率政策；維護合理的人民幣匯率水準；實施外匯管理；持有、管理和經營國家外匯儲備和黃金儲備、發行人民幣，管理人民幣流通、經理國庫等。小知識：

同業拆借市場同業拆借市場，是指金融機構之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通活動的市場。同業拆借的資金主要用於彌補銀行短期資金的不足，票據清算的差額以及解決臨時性資金短缺需要。亦稱“同業拆放市場”，是金融機構之間進行短期、臨時性頭寸調劑的市場。第一、作為中央銀行來說，貸款是商業銀行或政策性銀行的基本業務，而作為銀行的銀行—央行來說，它只能發揮再貸款職能，而不能直接辦理貸款業務；中央銀行為什麼不可以向財政部提供長期貸款彌補財政赤字？第二、財政赤字和財政盈餘都是國家宏觀經濟政策產生的效應，直接影響國家匯率、國際貿易以及利率、匯率政策，所以長期財政赤字和財政盈餘都是不合適的，隨著市場經濟的波動及國際間貿易變化，國家可以通過發行債券等市場調節手段適時調整赤字，而不適宜用貨幣政策調整；中央銀行為什麼不可以向財政部提供長期貸款彌補財政赤字？第三、人民銀行的職能是經理國庫，而財政赤字當然也看以視為國庫赤字，所以自己向自己發行貨幣彌補自己的赤字。中央銀行為什麼不可以向財政部提供長期貸款彌補財政赤字？13.1.3中國的財政赤字13.2公債13.2.1公債的含義公債是指的是政府為籌措財政資金，憑其信譽按照一定程式向投資者出具的，承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的一種格式化的債權債務憑證。13.2.1公債的含義（1）公債是一種信用性質的財政收入，體現著有借有還的信用特徵。（2）公債是以國家或政府為主體的一種信用的重要形式（3）公債是一個重要的經濟杠杆13.2.2公債的產生與發展（1）早期公債公債最早出現於西元前4世紀左右的古希臘和古羅馬。早期歷史階段的公債具有規模小、非經營化的特點，其作用主要是為政府籌資以滿足政府財政支出需要，解決財政入不敷出的矛盾。（2）現代公債及其發展在市場經濟和資本主義產生和發展的初期：到了壟斷資本主義時期：13.2.2公債的產生與發展13.2.3公債的種類（1）

國內公債與國外公債（按照公債發行地域分類）（2）中央公債與地方公債（按照公債發行主體）13.2.3公債的種類（3）短期公債、中期公債與長期公債（按照債務存續期限或債務償還期限劃分）13.2.3公債的種類（4）直接顯性公債和直接隱性公債，或有顯性公債和或有隱性公債（根據所帶來的財政風險和責任承擔形式不同）13.2.3公債的種類討論：我國的大學生負債情況堪憂，你如何看待這個問題？20世紀８０年代出生的大學生擯棄了父輩的“儉以養德”主義，勇敢地扛起了“負債消費”的大旗，成為當前消費潮流的又一股新鮮血液。目前在大學校園，電腦、手機、CD、MP3、錄音筆被稱為大學生的“五件武器”。除了實用，這也是一種表明自己生活優越的炫耀性的東西。“負債消費”在家境清寒的學生群中尤為突出。很大一部分大學生中的“負債消費”表現為典型的超前享樂和及時行樂，其消費專案多半是用於奢侈浪費的非必要生活消耗。如舉辦生日宴會、打網球、保齡球、上舞廳跳舞、進夜總會唱“卡拉ＯＫ”等。名目繁多的“人情往來”是大學生“負債消費”邁不過去的坎。談戀愛要請客，拿獎學金甚至說笑打賭也要“請客”。大學生請客，出手闊綽，動輒千元一桌的酒席亦非罕見。喧囂繁華背後，很多學生紛紛債臺高築，一頓酒後留下的債務至少要好幾個月才能還清。這種“負債消費”只能為社會“奉獻”許多極具破壞性的享樂主義和不切實際的消費文化。很多大學生認為，大學生負債高消費與商品社會大環境的薰染密不可分。社會的非理性消費導向對此負有不可推卸的責任。“負債消費”使很多學生耽於物欲，發展嚴重者輕則引起經濟糾紛，動武鬥毆，影響同窗友誼，重則引發犯罪事件，於社會治安不利。大學生“負債消費”其實是一種“預期消費”。對自己的未來比較有把握，覺得預支一點也無妨。但是在現有的條件下，大學生應該量力而行，防止超前消費成為過度消費。討論：我國的大學生負債情況堪憂，你如何看待這個問題？（5）自由流通公債和非自由流通公債（按照政府公債是否被允許上市流通劃分）13.2.3公債的種類13.2.3公債的結構（1）公債的期限結構

是指不同期限的公債在公債總額中的構成比例。

（2）公債的持有者結構(公債的資金來源結構)

是指在公債總額中不同性質的承購主體持有公債的構成比例。13.2.3公債的結構（3）公債的利率結構是指不同利率水準的公債在公債總額中的構成比例。

13.2.4公債的發行（1)公募法指政府或受政府委託的部門向社會公眾募集公債的發行方法。（2)包銷法又稱為承受法，是指政府將發行的債券統一售與金融機構，再由金融機構自行發售的方法。13.2.4公債的發行（3)公賣法又稱出售法，是指政府在證券市場以公開出售的方式發行公債的方法。

13.2.5公債的償還（1）公債的償還方法

一是買銷法。買銷法也稱收買償還法、市場償還法，是由政府按照市場價格在證券市場上買進政府所發行的公債，此時政府公債的償還就通過市場交易得以完成。二是比例償還法。比例償還法是指政府按照公債的數額，分期按比例償還。

13.2.5公債的償還三是抽籤償還法。抽籤償還法是指政府通過定期抽籤確定應清償的公債的方法。四是一次償還法。一次償還法是指國家定期發行公債，在公債到期後，一次還清本息。（2)公債償還的資金來源政府公債的償還，需要有一定的資金來源。償還債務的資金來源主要依靠預算盈餘、預算列支、發行新債還舊債以及償債基金等。

13.2.5公債的償還13.2.6公債市場(1)公債市場概述（2）中國公債市場的建立與發展

(3)中國公債市場的進一步完善1)公債利率要市場化2)調整公債的結構3)公債市場的進一步發展13.2.7公債的負擔第一，政府的債務負擔問題。第二，納稅人的公債負擔。第三，公債的代際負擔。13.2.8中國公債簡況（1）1950年代，當時先是發行了公債，但到1950年代末就不再發行了。（2）改革開放一開始就恢復了公債，但先是國外借款，然後才是國內公債的恢復。（3）恢復後的公債也是呈階段性逐步增長，到2003年已經年發行量超過了6000億元。13.3公債理論的發展14.3.1早期公債理論：利弊之爭公債有害論公債無害論公債兩重性理論13.3.2李嘉圖等價定理（1）定理的提出如果為了一年的戰費支出而以發行公債的方式徵集2000萬鎊，這就是從國家的生產資本中取去了2000萬鎊，每年為償付這種公債利息而征課的100萬鎊，只不過由付這100萬鎊的人手中轉移到收這100萬鎊的人手中，也就是由納稅人手中轉移到公債債權人手中。實際的開支是那2000萬鎊，而不是為那2000萬鎊必須支付的利息。付不付利息都不會使國家增富或變窮。政府可以通過賦稅的方式一次徵收2000萬鎊；在這種情形下，就不必每年征課100萬鎊。但這樣做，並不會改變這一問題的性質。（李嘉圖，1962，208頁，）（1）定理的提出李嘉圖表達了政府徵稅與舉債在經濟影響上是一樣的思想。當然，李嘉圖說課稅與發債一樣，並不等於他主張發債。他認為發債會助長政府的浪費心理，所以他反對發行公債。現代版的李嘉圖等價定理要等到1970年代才出現。1974年，美國經濟學家R.J.巴羅在題為《政府債券是淨財富嗎？》的論文中，力圖引申李嘉圖對政府舉債的經濟影響的論述。（1）定理的提出1976年詹姆斯·布坎南在《巴羅論李嘉圖等價定理》一文中反駁巴羅的觀點時，首次使用了“李嘉圖等價定理”（RicardianEquivalenceTheorem）的說法。由於巴羅對李嘉圖等價定理的發展所作出的貢獻，所以在一些文獻中，“李嘉圖等價定理”又變成為“李嘉圖-巴羅等價定理”（Ricardian-BarroEquivalenceTheorem）。（2）李嘉圖等價定理的含義

李嘉圖的本意巴羅的延伸托賓的看法（3）李嘉圖等價定理的經濟意義理論參照系13.4財政政策13.4.1財政政策的定義（1）是指財政間接干預宏觀經濟運行穩定狀態的政策。（2）是指政府通過稅收和財政支出的運作，以達到充分就業、物價穩定、國際收支平衡和經濟增長目標的一種經濟穩定政策，它是政府宏觀經濟政策的一個組成部分。

13.4財政政策13.4.2財政政策目標13.4.3財政政策的類型13.4.4財政政策的運作機理財政政策手段包括稅收和公共支出。政府運用財政政策手段實現政策目標。這通常是利用乘數（倍數）效應實現的。所謂乘數效應，是指稅收或公共支出變動會引起社會總需求的變動（擴張或收縮），但變動是以乘數（倍數）進行的。13.4財政政策重、難點問題分析（一）從長期看，影響一國政府的預算支出結構調整的因素有哪些？從一個較長的歷史時期來考察，各國預算支出的結構總是處於不斷的調整過程中，影響一國政府的預算支出結構調整的因素主要有：（一）從長期看，影響一國政府的預算支出結構調整的因素有哪些？1、政府規模。政府規模的大小直接影響到預算經常支出。因為政府的運轉是以稅收為經濟基礎的，政府規模過大，介入了本應由非政府部門活動的領域，或辦事效率低，就會降低全社會勞動生產率，並需要較大幅度增加稅收來維持政府的運轉，而高稅收會對勞動供給和生產產生負效應。（一）從長期看，影響一國政府的預算支出結構調整的因素有哪些？2、政府的經濟行為。主要是政府是否作為市場的一個經濟主體直接參與了經營性經濟活動，以及參與的程度如何。這直接影響到預算中的資本性支出所占比例。（一）從長期看，影響一國政府的預算支出結構調整的因素有哪些？3、政府發行公債的規模。舉債總是要還本付息的，公債利息對轉移支出有較大的影響。（一）從長期看，影響一國政府的預算支出結構調整的因素有哪些？4、社會的保障及福利制度。在發達國家，由於社會保障及福利制度較完善，政府也較少直接參與經營性經濟活動，轉移支出占預算支出比例較大；而在發展中國家，由於政府較多地直接參與了經營性經濟活動，而預算收入又相對有限，這使轉移支出所占預算支出的比例必然較小。（二）試析我國擴張性預算決策的宏觀調控目標在不同的國家政府實施擴張性預算所採取的手段不同，宏觀調控目標也有差異。從我國目前的情況來看，主要是通過增發公債的手段，來增加預算支出，從而實現以下幾方面的宏觀調控目標：1、通過政府直接投資，增加投資需求政府直接投資，既是增加社會總需求的主要部分之一，又提供了新的就業崗位。增加就業不僅會形成新的個人消費需求，而且會改變人們對未來收入的預期而刺激個人消費需求，從而擴大總需求。2、以政府投資為誘導，帶動社會資金投資即通過政府投資政策誘導，引導和刺激企業和個人投資，帶動相關產業的發展，間接增加社會總需求，由此帶來的總需求將數倍於預算支出本身的擴張。3、通過擴大預算支出，優化經濟結構從經濟發展的長遠目標來看，在社會總需求不足時，通過實施擴張性的預算，既可使資源得到合理充分的利用，解決經濟結構中的瓶頸問題，又能有效地推動優化經濟結構的進程，促使國民經濟在新的科學技術水準和固定資產裝備的基礎上實行產業的升級換代和產品的更新，實施可持續發展戰略。4、補充和增加建設專案及國有骨幹企業的資本金這既有利於增加建設專案及國有骨幹企業的融資功能，為銀行提供貸款創造條件，同時也有利於防範和化解金融風險。（三）公債有什麼宏觀調控作用？1、調節社會總需求，影響經濟的發展。在市場經濟制度下，由於經濟週期的客觀存在，使一國經濟在發展中難免出現總供需不平衡的現象。在經濟衰退、有效需求不足的條件下，通過政府發行適度規模的公債並擴大政府開支，能在較短時期內增加社會總需求，對社會總供需進行一定的調節，並刺激經濟的適度增長。2、影響社會投資，調節產業結構。在市場經濟運行中，一些具有投資大、收益低、風險高或帶有提供公共產品和准公共產品特徵的產業部門往往需要政府的投資來調節，適當增加公債的發行，既可以為政府投資籌措資金，也可以適當改變社會投資的方向，有利於產業結構的調整。（三）公債有什麼宏觀調控作用？3、調節國民收入分配，影響積累與消費的比例關係。當積累與消費比例失調，國民收入分配過度向個人傾斜時，通過公債的發行並用於投資，可以在一定時期內適當糾正積累與消費比例的失調現象，也有利於通過投資促進經濟的增長，達到在較長時期內調整國民收入分配，協調積累與消費的比例關係的目的。（三）公債有什麼宏觀調控作用？4、調節貨幣流通量，影響金融市場的資金供求。公債作為一種品質優良的有價證券，可以配合中央銀行的市場公開業務操作，影響資金市場上的貨幣流通量。（三）公債有什麼宏觀調控作用？中央政治局：實施穩健貨幣政策和積極財政政策

中央政治局決定2012年實施穩健貨幣政策和積極財政政策積極的財政政策和穩健的貨幣政策歷屆中央經濟會議主題案例1：中國積極的財政政策

1998年亞洲許多國家發生金融危機，經濟遭到重創。由泰銖貶值開始，不少亞洲國家貨幣紛紛貶值，我國政府從維持亞洲地區經濟穩定的大局出發，堅持人民幣不貶值。這就必然影響我國出口，因為周邊國家貨幣貶值而我國貨幣不貶值，必然會影響我國出口商品在國際市場上的競爭力。從當時國內經濟形勢看，幾年來為治理通貨膨脹而實行的財政政策和貨幣政策都適度從緊的效應已強烈地顯現出來，那就是市場低迷，物價下跌，內需嚴重不足——內需和外需都不足。中共中央和國務院敏銳地把握了國際國內經濟形勢的變化，針對國際經濟環境嚴峻和國內有效需求不足的困難局面，果斷地把宏觀調控的重點，從實行適度從緊的財政政策和貨幣政策，治理通貨膨脹，轉為實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策(國際上稱為擴張性財政政策)，按當時財政部長項懷誠的解釋，國人可能不太適應擴張性說法，故換以積極的財政政策的提法。案例1：中國積極的財政政策這種積極的財政政策主要內容：通過發行國債，支持國家的重大基礎設施建設，以此來拉動經濟增長。我國始終堅持經常性預算不打赤字，建設性預算不突破年初確定的規模。在銀行存款增加較多，物資供給充裕，物價持續負增長，利率水準較低條件下，發行國債搞建設既可以利用閒置生產能力，拉動經濟增長，又可以減輕銀行利息負擔，也不會引發通貨膨脹，可謂一舉多得。案例1：中國積極的財政政策1998年實施積極財政政策當年就增發了國債1000億元，國債投資帶動了萬億元的基礎設施建設，由此拉動GDP增長2.5個百分點。這為克服亞洲金融危機影響，推動經濟增長立下了汗馬功勞，中國也成為當年亞洲地區惟一保持經濟較高增長速度的國家。案例1：中國積極的財政政策為了繼續保持經濟增長，從1999年到2001年，我國每年增發國債都在500億元以上。南水北調、西電東送、西氣東輸、西部大開發等跨世紀工程也得以啟動，這對增強中國經濟增長後勁有十分重大的意義。中國積極財政政策在過去6年間，平均每年增加就業崗位120萬～160萬個，6年共增加就業700萬～1000萬人，為促進社會穩定也做出了重大貢獻。案例1：中國積極的財政政策負面影響：自從實施積極財政政策以來，我國預算赤字也就一直處於較快上升之中，從1997年底的1131億元，2003年底已增至3198億元，增長近2倍。財政赤字占GDP的比重即赤字率已由1998年的1.2%上升到2002年的3%，達到了國際普遍認同的債券警戒線水準。案例1：中國積極的財政政策2003年下半年起，我國經濟形勢開始發生顯著變化：（1）原來地方政府、企業投資積極性不高，需要中央政府以積極推行財政政策。（2）到2002年下半年開始，我國許多地區已顯現出一股投資過猛的熱浪，而且結構很不合理，其中鋼鐵、水泥、電解鋁和高檔房地產投資增長特別快，這些行業的投資中，中央政府所占的比例已很小，主要是地方政府和企業進行的投資。例如投資於鋼鐵的資金有76.1%是企業自籌，財政資金僅占很小比例。案例1：中國積極的