筹资管理课件

籌資管理

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第一節企業籌資概述一、籌資的分類1、按期限長短短期資金長期資金所有者權益/自有資金/主權資金/權益資金2、按來源管道

負債資金/借入資金自有資金負債資金

財務風險小財務風險大

資金成本高資金成本低

2資金成本的比較：負債資金：利息自有資金：股利稅前支付稅後支付

10萬元10萬元息前稅前利潤：100100–利息：–10–0

稅前利潤==90100T=40%–所得稅：–36–40

淨利==5460–股利：–0–10--------------------------------------------------------------------------------------54503稅前：稅後：1·(1-T)11/(1-T)二、籌資管道與方式（一）管道1、國家財政資金2、銀行信貸資金3、非銀行金融機構資金4、其他企業資金5、居民個人資金6、企業自留資金：留存收益（提取公積金和未分配利潤）折舊4折舊：固定資產在使用中磨損消耗的價值。（非付現成本費用）“累計折舊”---------資產類帳戶取得時：借：固定資產貸：銀行存款按月計提：借：製造費用/管理費用貸：累計折舊→計入主營業務成本/管理費用，從本年利潤中扣除。非付現成本費用用於更新設備5三、基本原則（一）規模適當

（二）籌措及時

（三）來源合理

（四）方式經濟四、資金需要量的預測（一）定性預測法

適用範圍：一般適用於企業缺乏完備準確的歷史資料時

確定方式：依靠個人的經驗和主觀分析、判斷能力

主要依據專家的經驗、分析判斷（二）定量分析方法依據資金的性質、借助數學模型來進行數量分析方法1、銷售百分比預測法6例：某公司2002年12月31日的簡要資產負債如下：

資產

負債和所有者權益現金5000應收賬款15000存貨30000固定資產淨值30000應付費用5000應付賬款10000短期借款25000公司債券10000實收資本20000留存收益10000資產合計80000負債和所有者權益合計80000

該公司2002年的銷售收入為100000元，目前仍有剩餘生產能力，即增加收入不需要進行固定資產方面的投資。銷售淨利潤率為10%，分配給投資者的利潤為60%，若2003年的銷售收入提高到120000元，應用銷售百分率法預測該企業需要從外部籌集的資金。7（1）預測的是：由於銷售收入增加而需追加的增量資金；（2）銷售收入↗，生產產品↗，資金需要↗，∴流動資產中現金、應收賬款、存貨↗；固定資產的資金需要量在現有生產能力已經飽和的情況下，也會增加；（3）由於流動資產某些專案的增加，流動負債的某些專案會自然性的增加，應付費用和應付賬款，如，借：存貨，貸：應付賬款等。資產負債表左邊的資產的增加由自然性負債解決一部分；（4）銷售收入↗，利潤↗，留存收益↗；變化不敏感；（5）假定流動資產中現金、應收賬款、存貨；流動負債中的應付費用和應付賬款同銷售收入呈敏感性變化（銷售收入增減變動的百分比=敏感專案變動的百分比）；（6）依據：資產=負債+所有者權益8①計算資金需要總量(總追加量）：（5000+15000+30000）×20%=10000②10000的資金需要量通過自然性負債的增加可以解決：（5000+10000）×20%=3000③需追加的資金量變為：

10000-3000=7000④需追加的資金量7000元通過內部留存收益解決：內部留存收益=淨利－向投資者分配的利潤

=銷售收入×銷售淨利率－淨利×向投資者分配的比率

120000×10%－12000×60%=4800⑤確定需從外部籌集的資金：

7000－4800=22009！在財務預測中，如何確定直接隨銷售額變動的專案?首先，對該問題要進行定性分析。通常，銷售增長會引起現金、銀行存款、應收賬款、存貨等專案增加，相應地，為適應增加的銷貨，企業勢必要增加固定資產來擴大生產。企業為適應生產增長的需要，要多購進原材料等物資，這樣，應付賬款等部分負債專案就會相應增加。因此，絕大部分資產和部分負債等都是銷售額的函數。其次，對這些直接隨銷售額變動的專案要進行定量分析。定量分析主要根據歷史數據進行模擬分析，即利用本企業和同行業的歷史數據模擬出這些專案與銷售額變動的函數關係。不同行業和不同企業的銷售額變動引起的相應的資產、負債專案變化的權重是不同的，需要根據歷史數據逐項研究確定，有的企業也根據以前若干年的平均數來確定這一數值。一般地，流動資產和部分流動負債都是隨銷售變動而變動的專案，至於長期資產和長期負債是否隨銷售變動，要視具體情況而定。例如，如果固定資產尚有剩餘生產能力，則銷售增加固定資產不必增加，此時固定資產就不是隨銷售額變動而變動的專案；否則，如果固定資產已經沒有剩餘生產能力，銷售增加固定資產也必須增加，此時固定資產淨值就是隨銷售額變動而變動的專案。10外部融資銷售增長比和內含增長率的應用（掌握）

1、外部融資額占銷售額增長的百分比,即外部融資銷售增長比外部融資銷售增長比=外部融資需求÷新增銷售額

2、內含增長率

如果不能或不打算從外部融資。則只能靠內部積累（自發性負債和留存收益），從而限制了銷售增長，此時的銷售增長率稱為“內含增長率”。某公司具有以下的財務比率：資產與銷售收入之比為1.6；負債與銷售收入之比為0.4；計畫下年銷售淨利率為10%，股利支付率為55%，該公司去年的銷售額為200萬元，假設這些比率在未來均會維持不變，並且所有的資產和負債都會隨銷售的增加而同時增加，則該公司的銷售增長到什麼程度，才無須向外籌資？

11設銷售增長率為g，（1.6－0.4）×200×g－200×（1+g）×10%×45%=0g=3.90%由於通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調整股利分配政策，擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司資產、負債與銷售總額之間存在著穩定的百分比關係。現已知資產銷售百分比為60％，負債銷售百分比為15％，計畫下年銷售淨利率5％，不進行股利分配。據此，可以預計下年銷售增長率為12.5％。

【答】〇

【解析】本題考查內含增長率的計算。

根據題意，設內含增長率為X，列方程式（60%－15%）X－5%×(1＋X)=0，解得X=12.5%。

12甲公司2000年12月31日的資產負債表如下（單位：元）資產負債和所有者權益現金6000應收賬款18000存貨28000固定資產淨值48000應付賬款18000應付票據12000長期借款20000實收資本40000留存收益10000資產合計100000負債和所有者權益合計100000

該公司2000年度的銷售收入為160000元，但固定資產生產能力已經飽和（若增加收入需增加固定資產的投資，假定固定資產增加的百分比=銷售收入增加的百分比），稅後銷售利潤率為10%，其中60%的淨利分配給投資者。預計2001年銷售收入將提高到200000元，計提折舊4000元，要求確定2001年需從外部增加的資金量。13①計算資金需要總量(總追加量）（6000+18000+28000+48000）×25%=25000②25000的資金需要量通過自然性負債的增加可以解決（18000+12000）×25%=7500③需追加的資金量變為

25000-7500=17500④需追加的資金量17500元通過內部留存收益解決內部留存收益=淨利－向投資者分配的利潤

=銷售收入×銷售淨利率－淨利×向投資者分配的比率

200000×10%－20000×60%=8000⑤確定需從外部籌集的資金

17500－8000－4000=550014某公司2003年銷售收入為800萬元，淨利為536000元，發放股利375200元，該公司2003年設備利用率為80%，根據經驗，設備充分利用後，銷售每增加10萬元，設備投資也隨之增加5000元。該公司2003年12月31日的資產負債表簡表如下：資產負債和所有者權益現金25000應收賬款123000存貨245000設備原值400000折舊80000設備淨值320000長期投資150000無形資產30000應收賬款89000應交稅金27000長期負債240000股本400000留存收益137000資產合計893000負債和所有者權益合計893000若該公司2004年銷售總額增至1080萬元，但銷售淨利率與股利發放率不變（其中，現金股利為70%，股票股利為30%），該公司綜合折舊率為10%；當年折舊計提數中60%用於設備改造。假設零星現金支出需要量為18000元。要求確定2004年需從外部增加的資金量。15①營運資金增量

〔(25000+123000+245000)–(89000+27000)〕×35%=96950

②固定資產投資增加

800---80%X---100%X=1000

2004年：1080，多80，10萬---500080萬---xx=40000

③折舊

（400000+40000）×10%×（1–60%）=17600

④內部留存收益

1080×536000/800×(1－375200/536000×70%)=369036

⑤需從外部籌集

96950+40000－17600－369036+18000=－231686162、資金習性預測法

管理會計學科中，成本按形態分類（成本與產銷量的關係），將全部成本分為固定成本、變動成本和混合成本，混合成本的分解方法：高低點法、散步圖法、回歸直線法等。

資金習性預測法參照這一思路，按照資金與產銷量之間的關係分為不變資金、變動資金和半變動資金。

17第二節權益資金的籌集一、吸收直接投資特點：吸收投資無需公開發行證券1、形式

本著“共同投資、共同經營、共擔風險、共用利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。2、出資方式(1)以現金出資

(2)以實物出資(固定資產/流動資產)

(3)以無形資產出資(工業產權/土地使用權，估價困難)183、優缺點

③籌資規模受到限制。19二、發行普通股1、公司向發行人、國家授權投資的機構和法人發行的股票，應當為記名股票；對社會公眾發行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。2、股票發行的條件

新設立的股份有限公司申請公開發行股票的條件：注意第③點：在募集方式下，發起人認購的股份不少於公司擬發行股份總數的35%。

國有企業改組設立股份有限公司申請公開發行股票，應滿足的特殊條件：①發行前一年末，淨資產在總資產中所占比例不低於30％，無形資產在淨資產中所占比例不高於20％，但證監會另有規定的除外。3、股票上市★★204、優缺點：21三、發行優先股支付給債權人→稅前支付→借入資金；支付優先股→稅後支付→自有資金A、優先股種類1.累積優先股和非累積優先股例：優先股的總金額100萬元，約定的股息率10％，公司當年可供分配的股利額為8萬。100×10％－8＝2萬，如果以後能補上2萬則是累積優先股，反之，為非累積優先股。22◆當優先股價格不變時，優先股股東要行使轉化權時，轉化日普通股每股的價格高於25。◆當普通股價格不變時（25），優先股股東是否行使轉化權，關鍵是優先股的價格是否低於100元。

◆不可轉換優先股是指不能轉換成普通股的股票。不可轉換優先股只能獲得固定股利報酬，而不能獲得轉換收益。

3、參加優先股和不參加優先股

例：某公司當年，優先股總金額為100萬，優先股股息率10％，當年可投資者分配的股利為300萬。4、可贖回優先股與不可贖回優先股（從公司角度）

不可贖回優先股：指不能收回的優先股股票。

●因為優先股都有固定股利，所以，不可贖回優先股一經發行，便會成為一項永久性的財務負擔。

●累積優先股、可轉換優先股、參加優先股均對股東有利，而可贖回優先股則對股份公司有利。

23B、優先股的性質：具有雙重性質的證券（屬於自有資金，兼有債券性質）。

①普通股的股東一般把優先股看成是一種特殊債券

②從債券的持有人來看，優先股屬於股票

③從公司管理當局和財務人員的觀點來看，優先股則具有雙重性質。C、優缺點：優點缺點①無固定到期日①籌資成本高②股利支付有彈性②籌資限制多③有利於增強企業信譽③財務負擔重24專案普通股優先股性質股票股票/債券雙重性質剩餘財產的分配權後先經營管理權有表決權無（除與自身利益有關問題外）控制權易分散不易分散分享盈餘的權利不固定固定風險大小是否可贖回不可大多可籌資限制少多比例大小

對比表：25

第三節負債資金的籌集一、銀行借款1、種類1）期限短期（≤1年）

中期（1,5〕

長期（>5年）2）借款條件信用借款

擔保(抵押)借款

票據貼現

262、與銀行借款有關的信用條件：①信貸額度：是借款人與銀行在協議中規定的允許借款人借款的最高限額。

如果企業信譽惡化，即使銀行曾經同意按信貸限額提供貸款，企業也可能得不到借款，這時，銀行也不承擔法律責任。②周轉信貸協定（會計算承諾費）

例：某企業與銀行商定的周轉信貸額為2000萬元，期限是1年，承諾費率為0.5％，借款企業年度內使用了1400萬元，那麼借款企業當年應向銀行支付的承諾費分別分多少？

27③補償性餘額：銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或實際借用額的一定百分比計算的最低存款餘額。

▲補償性餘額有助於銀行降低貸款風險，補償其可能遭受的損失；但對企業來說，補償性餘額提高了借款的實際利率，加重了企業的利息負擔。

定量化計算補償性餘額的前提下，實際利率的計算？

在補償性餘額的前提下，需向銀行借入多少資金？（1）根據比率預測法，預測出企業外部融資需求量（200萬）（2）（200萬）計畫通過銀行短期借款取得，銀行要求補償性餘額是20％，需向銀行借入多少資金？

需向銀行借入的資金＝200/（1－20％）＝250萬

28④借款抵押

◆抵押借款的資金成本通常高於非抵押借款

原因：1.高風險、高回報

2.額外發生的手續費3、借款利息的支付方式：

1）利隨本清法：借款到期時向銀行支付利息的方法

★名義利率＝實際利率2）貼現法：是銀行向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業再償還全部本金的一種計息方法

★實際利率高於名義利率

實際利率＝名義利率/（1－名義利率）

29例：某公司向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸款利息的方式同銀行協商後的結果是：

①如採用收款法，則利息率為14%；

②如採用貼現法，利息率為12%；

③如採用補償性餘額，利息率降為10%，銀行要求的補償性餘額比例為20%。

請問：如果你是該公司財務經理，你選擇哪種支付方式，並說明理由。答案：

採取補償性餘額。

①採取收款法實際利率為14%。

②採取貼現法時實際利率為:

12%/(1-12%)=13.6%

③採取補償性餘額實際利率為:

10%/(1-20%)=12.5%

三者比較,採取補償性餘額實際利率最低。

304、銀行借款籌資的優缺點：31課堂練習：

1、某企業需借入資金60萬元，由於銀行要求將貸款數額的20%作為補償性餘額，故企業需向銀行申請的貸款數額為多少元？2、某周轉信貸協定額度為100萬元，承諾費率為0.3%,借款企業年度內使用了70萬元，應向銀行支付的承諾費為多少元？

二、公司債券1、種類：（按有無抵押擔保分類）信用債券、抵押債券、擔保債券信用債券：發行信用債券有許多限制性條件，這些條件最重要的是反抵押條款。32（其他分類）可轉換債券、收益債券、無息債券、浮動利率債券收益債券：企業不盈利時，可暫時不支付利息，而到獲利時支付累積利息的債券。

例：某公司發行的收益債券，第1年虧損20萬→不需支付利息

第2年實現利潤15萬→不需支付利息

第3年盈利50萬→當年、以前利息都支付

2、債券發行價格的確定（投資者願意購買的價格）

33①等價發行

債券發行價格②折價發行

③溢價發行

2002年1月1日A公司符合債券發行條件，準備對外發行面值為1000元、票面利率為10%，期限為10年，每年年末付息、到期還本的債券。

（依據為當時2002年1月1日的市場利率）

2002年6月30日正式發行，市場上的利率會出現①不變動；②上升15%；③降低5%三種情況在按期付息，到期一次還本，且不考慮發行費用的情況下，債券發行價格的計算公式為：債券發行價格=本金折現+利息折現

=本金（P/F,i市,n)+本金×票面利率×(P/A,i市,n)34⊙到期一次還本付息，單利計息的債券發行價格=本金（1+i票·n)·(P/F,i市,,n)

債券發行價格公式

1.掌握並會計算35債券的提前償還▲只有在企業發行債券的契約中明確規定了有關允許提前償還的條款，企業才可以進行此項操作。

例：具有提前收回條款的債券能夠使企業融資有較大的彈性（√）

3、債券籌資的優缺點：36三、融資租賃1、含義融資租賃：又稱財務租賃，是區別於經營租賃的一種長期租賃形式，由於它可滿足企業對資產的長期需要，故有時也稱為資本租賃。

2、形式⊙從事售後租回的出租人為租賃公司等金融機構

⊙杠杆租賃：對出租人卻不同，出租人只出購買資產所需的部分資產，作為自己的投資；另外以該資產作為擔保向資金出借者借入其餘資金。因此，它既是出租人又是借款人，同時擁有對資產的所有權，即收取租金又要償付債務。如果出租人不能按期償還借款，那麼資產的所有權就要歸資金出借者。37融資租賃與經營租賃的區別3、融資租賃租金的計算1）融資租賃租金的構成①設備的價款②資金成本③租賃手續費（辦公費、盈利）2）租金的支付方式①後付租金②先付租金②=①/（1+i)38例：某企業為擴大經營規模融資租入一臺機床，該機