易控智驾深度研究报告：国内最大无人矿卡服务商多矿种拓展与逐鹿全球市场打开成长空间-大物流时代系列(三十五)

目 录一、国内最大的无矿服务商，持续推动资战略转型 7（一）从区人驶辆运商全技解方案供商紫矿重要股东 7（二）产协：车无化级矿智化平台 91、山覆矿无化全程核产品 92、野由辆度伸至矿产理 12（三）司国规大的用智驾驶无矿卡头业 13（四）务析轻转型升利力 131、入析正于速增期客提车模式入比升过半 132、业本构材采购是大本项 153、利力析轻产模推盈结改善 16二、直击矿区安全产点，我们预计无人卡入渗透率快速提升段 18（一）人卡击安全产点 18（二）国区人市场正于透快提升阶段 19（三）外展力：以大亚区人驶市为例 20三、公司成长路径晰深耕渗透矿种延伸出扩张 21（一）径深矿无人驶构全技优势助享无矿市场红利 21（二）径2：煤金属，现二长线 22（三）径3：外——大亚目望为海复的金石 24（四）金业重东+客，公业拓带来力 24四、投资建议 26（一）利测 26（二）比司较值 271、比司值公目标价 272、：控驾希智驾无矿市的较 28五、风险提示 29图表目录图表1 控驾业时间线 7图表2 控驾IPO集资用途 8图表3 控驾IPO后主股（至2026/7/7日告） 8图表4 控驾务式与术解方架构 9图表5 控驾天无人驶输决案 10图表6 控驾著山两种付式意图 图表7 控驾著山两种付式比要 图表8 控驾慧山数化决案暮野”1.0 12图表9 2025年国车智驾市排（收入） 13图表10 2025年国区无驾解方行排（按2025年活人驾车辆数量） 13图表易智营入（2022-26H1） 14图表12 易智业入结（2023-26H1） 14图表13 易智活人矿数（2023-26H1） 15图表14 易智营本及比速（2022-26H1） 16图表15 易智营本结（2023-2025） 16图表16 易智毛及毛率（2022-26H1） 16图表17 易智分毛利率（2023-26H1） 16图表18 易智车构与利率 17图表19 易智净及净润（2022-26H1） 17图表20 易智期用率（2022-26H1） 17图表21 国有矿全生和能改的策文件 18图表22 中主有属产（2021-2030E） 18图表23 中原、岩产（2021-2030E） 18图表24 中无驾卡销渗率保量透率（2021-2030E） 19图表25 按务式的中矿无驾解方案场（收人民币元，2021-2030E） 20图表26 按区域划分的全球矿区无人驾驶解决方案行业市场规模（单位：十亿美元，2025-2030E） 21图表27 易智合场数（） 22图表28 易智月跃无驾矿数（） 22图表29 易智地务布局 23图表30 易智与矿业作例 24图表31 易智与能源团作例 24图表32 易智与矿业续联易要 26图表33 易智与矿业有规中合矿山 26图表34 可公估（数至2026/10/8） 27图表35 易控VS迪业收及速（2022-26H1） 28图表36 希智分收入（2022-26H1） 28图表37 希智驾VS控智在人卡域可比据 29一、国内最大的无人矿卡服务商，持续推动轻资产战略转型公司已形成覆盖多矿种、多地区和复杂作业环境的规模化落地能力，正逐步从单一无人驾驶系统供应商向矿山智能化综合服务商升级。（一）从矿区无人驾驶车辆运营商到全栈技术解决方案提供商，紫金矿业是重要股东20802024图表1 易控智驾商业时间线时间节点商业化里程碑2018年易控智驾成立2019年进入矿山实地测试；实现单编组运行2020年进入国能新疆准东露天煤矿和新疆天池能源南露天煤矿2021年业内第一家实现24小时常态化无人驾驶作业2022年实现单编组、四编组24小时常态化无安全员作业2023年形成203台全球单矿最大无人驾驶车队；实现无人矿卡与百台级有人车辆混行2024年在运行无人驾驶矿卡数量超过1,000台2025年（5000+米安全员下车测试；在运行车队超过2,000台2026年诺顿金田6台无人驾驶刚性矿卡进入真实作业环境；7月8日在港交所主板上市司官易控智驾于2026年7月821.7535%15%约23%8%4%5%10%图表2 易控智驾IPO募集资金用途营运资金及其他一般企业用途,10%战略性投资,5%人才投资,8%软件研发,35%海外扩张及客户获取,23%硬件研发,15%信息技术开发,4%控智驾招股股东结构：根据2026年7月7控制约闽西兴杭持股3.54%持股6.52%）合计持股10.06%；上海辰韬体系（其他辰韬控制实体3.37%、辰韬兴杭ZIJINNING4.39%（2.8。IPO股东/权益主体蓝水生刘冬梅张磊控股股东合计兴杭紧随IPO完成后的持股比21.64%股东/权益主体蓝水生刘冬梅张磊控股股东合计兴杭紧随IPO完成后的持股比21.64%ZIJ控智驾招股3.18%+ZIJINNING1.21%4.39%202677日公告，未计算绿鞋机制影响。（二）双产品协同：从单车无人化升级为矿山智能化平台公司以“著山”和“暮野”构成产品双子星。著山：面向封闭环境无人驾驶矿卡，覆盖感知、规划、决策、控制、车队管理和现场运营；著山积累的运行数据能够支持暮野优化调度和设备管理，暮野形成的生产计划又能够提高无人车队利用率。若双产品在头部客户矿区持续复制，公司有望从无人驾驶解决方案供应商逐步拓展为矿山智能化运营平台。图表4 易控智驾业务式与技术及解决方架构控智驾招股书1、著山：覆盖矿卡无人化全流程的核心产品“著山”即封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案AIOEM车型。该AFMS若公司持续提高模块复用率并缩短交付周期，著山将在车队著山已覆盖煤矿、金属矿和石灰岩矿，并在高海拔、极寒、高温沙尘、弱网弱定位和有人车混行环境实现商业部署。复杂工况适配能力扩大了公司可服务的存量矿山范围，也有助于公司由新建智慧矿山向既有矿山改造延伸。图表5 易控智驾露天无人驾驶运输解决案司官网客户提供车队模式通常由客户购买矿卡，方案商收取系统、软件、运维和服务费，资产较轻、现金流压力相对可控；公司提供车队模式由方案商持有和管理矿卡，客户按运输量或运营服务周期付费，方案商需要承担车辆资本开支、折旧、维保、能源和运营风险。户提供车队模式2026H13.6亿1.832.7%，-10.0%。图表6 易控智驾“著”两种交付模式示图控智驾招股书图表7 易控智驾“著”两种交付模式对摘要比较维度客户提供车队模式公司提供车队模式服务范围聚焦无人驾驶技术层面的软硬件产品和服务，包软件更新和车队管理平台维护；日常车辆维护维修通常由客户或指定承包商负责。提供无人驾驶软硬件及矿卡全生命周期服务，除日常维护和维修。目标客户已经拥有或倾向于拥有、租赁矿卡的矿业公司及承包商；卡车设备控股公司也可能先向公司采购矿卡，再出租给矿业客户。倾向于不购买和管理自有矿卡车队的矿业公司及承包商。车辆供应与所有权矿卡可由客户向公司购买，也可由客户向第三方公司不拥有按该模式运行的矿卡直接销售矿卡，公司承担合同保修责任。车辆由公司提供并由公司拥有；招股书往绩记录期内，公司提供车队模式部署的矿卡均由公司提供。收费方式向客户收取矿卡购置价，并通常按运输量收取服务费，常见按每立方米计费；2025年试行一次性客户定期支付无人驾驶运输服务费，通常按每立方米或每吨计费；与管理相关的服务一般包含在项目总费用中，不单独计价。资金与融资客户或第三方承担购车资金及持有矿卡的折旧等开支，公司新增项目的车辆资本占用较低。公司承担矿卡前期采购成本及持有成本，包括折旧、维护和运营投入；若从第三方租赁车辆，则承担租赁费用而不承担车辆折旧。控智驾招股2、暮野：由车辆调度延伸至全矿生产管理“暮野”是公司面向矿山数字化运营的产品组合，核心模块包括矿区一体化管控系统IMCSIMCS暮野既可与著山协同，也可以接入客户现有的有人驾驶车辆和其他设备。2026H1653IMCS大型矿区部署，产品协同开始具备商业基础。图表8 易控智驾智慧山数智化解决方案暮”1.0司官网（三）公司是国内规模最大的商用车智能驾驶/无人矿卡龙头企业易控智驾是中国商用车智能驾驶和矿区无人驾驶市场规模第一的公司。202514014市场份额约具体到矿区无人驾驶解决方案市场中，公司按活跃车辆数量计算，以55.5%的市占率断层领先。据沙利文数据，截至2025年底，公司活跃无人驾驶车辆约2580辆，市场份额55.5%2025143837.6%。图表9 2025年中国商车智能驾驶市场排（收计）业专家访谈、弗若斯特沙利文转引自易控智驾招股注：公司A成立于2015年，是一家非上市的中国智能驾驶技术提供商，该公司为清扫车及巴士提供自动驾驶解决方案。公司B成立于2017年，是一家于香港联交所上市的中国智能驾驶科技公司，提供采矿解决方案，包括自动采矿及物流卡车、V2X技术以及智能感知解决方案。公司C成立于2018年，是一家非上市的中国智能驾驶科技公司，该公司为城市物流车辆提供无人驾驶解决方案。公司D成立于2016年，是一家非上市的中国智能驾驶公司，专注于提供采矿作业的无人驾驶解决方案。

图表10 2025年中国区无人驾驶解决方行排名（按2025年底活跃无人驾驶车辆数量计）业专家访谈、弗若斯特沙利文转引自易控智驾招股注：公司E成立于2015年，是一家非上市的中国无人驾驶技术公司，专注于为采矿作业提供零碳自动驾驶解决方案。公司F成立于2014年，是一家非上市的中国无人驾驶公司，开发采矿领域的无人及智能系统解决方案。（四）财务分析：轻资产转型提升盈利能力1、收入分析：正处于快速增长期，客户提供车队模式收入占比提升至过半公司收入增长首先来自封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案放量，数字化软件业务仍处于培育阶段。公司2022-20252022-20250.6014.35188.3%。分产品来看，2023-2025年封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案（著山）收入由2.66亿14.28202599.5%公司提供车队模式1.536.13202356.5%202542.7%客户提供车队模式从1.13亿元增至8.152023年的41.7%增至2025年的56.8%；202320250.020.030.01公司。2026H1公司收入5.49亿元，同比下降17.3%5.4公司1.790.67202593.600.56车辆预计在2026年下半年交付后确认收入。数字化解决方案收入由2025H1的55万元增至2026H1的653万元，增幅显著但基数较小。该业务当前的价值在于提高客户黏性并扩展至全矿设备调度和生产管理，短期仍以IMCS图表易控智驾营业入（2022-26H1） 图表12 易控智驾业务入结构（2023-26H1）100%0%

著山-公司提供车队模式 著山-客户提供车队模暮野-矿区数字化解决方案其他2023 2024 2025 2026H1截至2026H1600式车辆约2500图表13 易控智驾活跃人矿卡数量（2023-26H1）25001709250017097160248250020001500100002、营业成本结构：材料采购仍是最大成本项部分。20233.21202512.90料及采购成本由1.56亿元增至7.78亿元。2020258.467.0、60.3%进，材料采购成本占比有望进一步下降。卡车使用成本和维修维护成本反映公司自营车队的资产与运营投入。15.8%18.1%2023-20258.8%、5.7%、10.9%，2025公司提供车队模式2026H131.8%4.452025H11.7%18.9%图表14 易控智驾营业本及同比增速（2022-26H1） 图表15 易控智驾营业本结构（2023-2025）3、盈利能力分析：轻资产模式推动盈利结构改善2023年公司整体毛利为亏损0.5亿元，2024年转为毛利0.75亿元，2025年进一步增至1.452026H11.04202571.5%1.718.902H1323，公司提供车队模式2026H1-10%建立标杆项目。图表16 易控智驾毛利及毛利率（2022-26H1） 图表17 易控智驾分业毛利润率（2023-26H1）2.001.501.000.500.00-0.50-1.00

30%202220232022202320242025 2026H110%0%-10%-20%-30%-40%

100%202320242023202420252026H10%-20%-40%-60%毛利（亿元） 毛利润率（右轴） 著山-公司提供车队模式 著山-客户提供车队模式暮野-矿区数字化解决方案图表18 易控智驾车队构与毛利润率80.5%71.0%80.5%71.0%66.2%19.5%29.0%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2023 2024 2025 26H1控智驾招股净利润角度看，2026H1亏损明显收窄2023-20253.343.905.16亿元，20251.18注：1901.1820261净亏损1.920.2%，经调整净亏损1.68亿元，同比收窄22.2%。02H11.5633.728.4；研发投入增长与车辆数量、车型适配、极端工况算法、域控制器和矿区数字化平台开发图表19 易控智驾净利及净利润率（2022-26H1） 图表20 易控智驾期间用率（2022-26H1）二、直击矿区安全生产痛点，我们预计无人矿卡进入渗透率快速提升阶段（一）无人矿卡直击矿区安全生产痛点是L4级无人驾驶最容易形成商业闭环的场景。安全生产是矿区的首要责任，数智化、无人化改造逐渐成为新趋势。中央政策已持续将矿山智能化、少人化和安全生产数字化列为明确方向，意味着矿山智能化并非单纯的降本项目，而是与安全监管、产业升级和高质量发展绑定的刚性需求。图表21 国内有关矿区全生产和智能化改的策文件发布时间 文件名称 发布单位 相关内容发布时间 文件名称 发布单位 相关内容2024520244

知》见》

国家能源局等七部门

露天煤矿重点推进自主采装、矿用卡车无人驾驶、装运卸机器人化协同作业，提升多工序智能协同水平推进矿山智能化建设与安全生产深度融合，强化风险监测预警、智能感知、远程控制和少人无人作业，提升矿山本质安全水平国家鼓励和支持煤矿安全生产科学技术研究和煤矿安全2024年2月 《煤矿安全生产条例》 国务

生产先进技术、工艺的推广应用，提升煤矿智能化开采水平，推进煤矿安全生产的科学管理推动中小型矿山机械化升级改造和大型矿山自动化、智20239

《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》

国务院办公厅

能化升级改造，加快灾害严重、高海拔等矿山智能化建设，打造一批自动化、智能化标杆矿山府官202564808180414924101550%图表22 中国主要有色属产量（2021-2030E） 图表23 中国原煤、石岩产量（2021-2030E）国有色金属工业协会，弗若斯特沙利文转引自公司公 司公

国有色金属工业协会，弗若斯特沙利文转引自公因此，矿区无人驾驶的核心价值并非单纯替代驾驶员，而是把车辆、调度、装卸、道路和云控系统纳入统一的生产流程，通过提高有效作业时间、降低人员风险、减少燃料或电力消耗来改善综合成本。（二）中国矿区无人驾驶市场：正处于渗透率快速提升的阶段202512.1%，4.4%203052.1%，41.3%。20282030图表24 中国无人驾驶卡销量渗透率及保量透率（2021-2030E）1.10%1.50%60% 1.10%1.50%50% 4440%30%

2021

15.72.40%业专家访谈、弗若斯特沙利文转引自易控智驾招股1=中国无人驾驶矿卡销量/中国矿卡总销量；销量渗透率反映无人驾驶矿卡的短期市场扩张；销量指于特定期间内售出的车辆数量。2率=中国无人驾驶矿卡保有量/中国矿卡总保有量；保有量渗透率反映长期渗透深度及占总车队的份额；保有量指目前在用的车辆总数。7成。根据易控智驾招股书转引弗若斯特沙利文的数据，2025382030223203042.5%20252820301731050202573.7%，203077.6%图表25 按业务模式划的中国矿区无人驾解方案市场规模（按入，单位人民币亿元，2021-2030E）2021-2025年复合增长率2021-2025年复合增长率2025-2030E复合增长率42.5%503526173191191484106110113391142282001501005002021 2022 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E客户提供车队 公司提供车队业专家访谈、弗若斯特沙利文转引自易控智驾招股（三）海外拓展潜力巨大：以澳大利亚矿区无人驾驶市场为例2025年1020307347.4%2030年达到292025西澳大利亚矿业部更新了其正式的矿区无人驾驶作业实践守则，针对系统安全、监控及作业人员培训设定标准。明确的法规给了矿区运营方规模化部署无人驾驶的信心，将自动化从试验阶段推向全面商业化。中国供应商在复杂矿区中积累的算法、控制和交付经验可以向资源型国家输出。2023Thiess（图表26 按区域划分的球矿区无人驾驶解方行业市场规模（单：亿美元，2025-2030E）业专家访谈、弗若斯特沙利文转引自易控智驾招股注：“其他”包括加拿大、智利、美国及其他国家三、公司成长路径清晰：深耕渗透+矿种延伸+出海扩张（一）路径1：深耕矿山无人驾驶，构建全栈技术优势，助力享受无人矿卡市场红利1、产品基础：全栈技术与复杂场景适配AFMS和矿区一体化管控系统OEM202626H1期末，公司在中国拥有284项授权专利，并提交44项PCT国际专利申请余升级。复杂工况适配能力扩大了公司产品的可服务场景。500040202620%，并支持在4G存量矿山可在较少基础设施改造的情况下导入无人驾驶方案，有助于缩短项目准备周期并降低客户前期投入。2、规模壁垒：公司已进入大规模商业化运营阶段目。2026202663100台，已在38座矿山常态化落地应用；另有超过1000台已下订单并处于交付流程。历史数据表明，公司车队规模经历了由自营示范到客户共建的快速扩张。202330820241003202525802026H131002500600开支。根据26表27 易控智驾合作场数量（个） 图表28 易控智驾月均跃无人驾驶矿卡数（）控智驾招股 控智驾招股据易控智驾招股书，公司客户基础以大型能源和矿业集团为主。国家能源集留存率0094.483和66.3，41.7%、54.5%35.7%。（二）路径2：从煤矿到金属矿，实现第二增长曲线202614座2300500座矿含1324矿，在海外澳大利亚覆盖1座矿。图表29 易控智驾地区务布局司2026年中期业绩交流材料煤矿场景：已经形成较高渗透率。招股书披露，公司解决方案已部署在全国41座核定产10001912758.3%。金属矿场景：公司在煤矿领域形成规模基本盘，金属矿服务可延伸既有技术能力并提高单矿价值，从而将有望实现第二增长曲线，20266305市场建立了先发优势，相关项目的持续落2801座金属矿。注：金属矿作业与煤矿存在明显差异。煤矿项目通常具有较大的连续运输量、相对成熟的道路组织和较强的规模化调度需求；金属矿则更多面临高海拔、大坡度、复杂道路、矿石品位管理、配矿和堆存流程，以及刚性运输设备与新能源车辆混编等问题。金属矿的复杂工况提高了进入门槛，但也提升了客户对无人驾驶、安全管理和全矿数字化的付费意愿。若巨龙铜矿等项目由示范规模扩展至百台级车队，并在紫金矿业等客户集团内复制，公司有望将金属矿培育为煤矿之外的第二增长场景。综合看，易控智驾把自动驾驶能力长期嵌入矿区生产流程，形成数据、现场经验、客户关系和持续运营能力的复合壁垒。其经营模式具有高场景确定性、高客户留存和可验证规模化路径的特点。图表30 易控智驾与紫矿业合作案例 图表31 易控智驾与国能源集团合作案例司官网 司官网（三）路径3：海外扩张——澳大利亚项目有望作为海外复制的试金石公司出海首先选择澳大利亚，原因在于当地矿业规模大、自动化需求明确、客户安全标准严格，且大型矿业服务商体系成熟。据公司招股书说明，澳大利亚矿山人工成本和安全合规要求较高，矿卡无人化能够围绕人员暴露、连续作业和运营效率形成较清晰的客户价值；同时，严格的法规和验收标准能够检验公司系统在海外安全、通信、车型和运维体系上的完整性。澳大利亚KalgoorlieHavanaPit626（NortonGoldFields）Thiess6（Kalgoorlie）（Havana易控智驾成为首个在澳大利亚落地的第三方无人驾驶解决方案提供商。跟随大客户出海能够降低市场进入和项目交付成本。紫金矿业旗下境外矿山为公司提供真实生产场景和客户关系入口，Thiess等矿业服务商则能够协助完成现场安全管理、生产组织、设备维护和本地沟通，公司重点输出无人驾驶系统、核心硬件和算法能力。该合作模式减少公司在海外自建运营团队和客户渠道的前期投入，也有利于将国内成熟模块复用于海外项目。海外业务的增量价值体现在收入空间、技术认证和品牌外溢三个方面。6OEM（四）紫金矿业：重要股东+客户，为公司业务拓展带来助力紫金矿业是国内头部跨国矿业集团，主营金、铜、锌等战略金属矿产勘查与开发，金铜锌产量位居国内第一、全球前列。紫金矿业完成国内外广泛矿山布局，在国内多省份及海外十余个国家拥有三十余座大型矿业基地，同时持续推进矿山智能化、无人化技术落地应用。如前文所述，紫金矿业及其关联企业为易控智驾的重要股东，同时，双方业务存在强协同，有望为易控智驾在全球范围内的业务拓展带来强助力。1、紫金合作的价值在于同时提供场景验证、客户背书和出海通道。oonGodFields项目则将合作延伸至澳大利亚成熟矿山，使公司能够在既有客户集团和本地矿业国内合作方面：（铅50002620265602024海外合作方面：2026H1NortonGoldFields及ThiessKalgoorlieHavanaPit6Thiess2、框架协议锁定合作关系。202661820281231“优先支持”2026-2028年约定年度上限内免于履行公告、通函及独立股东批准程序，但仍须遵守其他关连交易监管要求。注：此处框架协议建议年度关联交易仅为上限，不构成实际完成的指引。202662026-2028171辆、100120的6座金属矿山，包括知不拉铜多金属矿、乌拉根锌（铅）矿、朱诺铜矿、中国巨龙铜矿、苏里南罗斯贝尔金矿及紫金山铜金矿。上述矿山具备较为丰富的资源储量和稳定产能，为公司形成金属矿无人驾驶标杆项目提供了基础。图表32 易控智驾与紫矿业持续关联交易要202320242025历史交易金额（百万元）01.717.8202620272028框架协议建议年度上限（百万元）94.853.163.8预计新增无人矿卡（辆）171100120部署矿卡数量2025年交付15辆；截至最后实际可行日已于知不拉铜多金属矿完45辆+76辆待验收，紫金同意2026年再部署50辆、2027年100辆、2028年75辆覆盖矿种/矿山（乌拉根）、金（苏里南罗斯贝尔）；国内+海外海外合作年海外部署45辆；2024年与Thiess签署谅解备忘录、与紫金子公司诺顿金田在澳洲卡尔古利启动本地化试验；2026H1与NortonGoldFields及Thiess在卡尔古利HavanaPit开展首批6台无人矿卡真实生产控智驾招股书，公司公 注：此处框架协议建议年度关联交易仅为上限不构成实际完成的指引图表33 易控智驾与紫矿业现有及规划中合矿山矿山资源或地位知不拉铜多金属矿+巨龙铜矿保有资源为25.68百万吨铜、15千吨银及1.68百万吨钼巨龙铜矿2026300300350按采选规模成为中国最大的铜矿朱诺铜矿拥有的资源为2.94百万吨铜，预期于2026年年底完成建设并达到指定产能后，平均年矿产铜产量将约为76千吨乌拉根锌(铅)矿为中国产量最大的独立在产铅锌矿2026134产铅产量为18千吨苏里南罗斯贝尔金矿36020268.7增至12吨紫金山铜金矿为紫金矿业的主要铜业务之一控智驾招股四、投资建议（一）盈利预测我们看好公司作为无人矿卡龙头，轻资产模式结构优化提升利润水平；同时多矿种复制及海外市场带来新动能。收入增速或低于活跃车辆增速，主要系收入结构模式变化（因此，结合26H1各项业务发展情况，我们预计公司2026-28年收入分别为18.3、24.7、33.3亿元，同比分别增长27%、35%、35%。2026-28-2.00.63.327EPS2.192028年PE25倍。（二）可比公司比较与估值1、可比公司估值与公司目标价商用车智能驾驶大致分为城市道路、城际道路和封闭环境三类。城市道路面临交通参与者复杂、停靠频繁及交互不可预测等问题，仍处于试点或早期商业化阶段；城际道路受益于路线结构化，但对高速行驶安全和法规适配要求高；矿区、港口和工厂等封闭环境具备明确的作业边界和可控的运行设计域，是L4级无人驾驶最容易形成商业闭环的场景。作为可比公司，（20272028202820251220267我们认为从PS027年5倍P027年预期收入5倍P，目标市值123亿人民币/14495.645%“”图表34 可比公司估值（数据截至2026/10/9）代码公司市值收入利润PSPE亿元人民币20262027202820262027202820262027202820287687.HK易控智驾83182533-2.00.63.34.63.42.525.22026.HK小马智行-W169102044-17.5-17.4-11.216.68.63.90800.HK文远知行-W105101935-16.0-13.5-7.410.25.73.09660.hk5635687134-7.7-20.22.810.16.44.2203.46880.HKMONMENTA2884067111-140.0-1.57.57.2