《投资银行学》练习题及答案

《投资银行学》练习题及答案一、单项选择题（每题1分，共10分）1.投资银行最本源、最基础的业务是？A.证券承销B.证券经纪C.并购重组D.资产管理答案：A解析：证券承销是投资银行区别于商业银行等其他金融机构的核心本源业务，是其最早开展的基础业务。2.下列承销方式中，承销商完全不承担发行风险的是？A.全额包销B.余额包销C.代销D.备用包销答案：C解析：代销模式下承销商仅代为发售证券，未售出部分全部退回发行人，发行风险完全由发行人承担。3.我国A股市场中，超额配售选择权（绿鞋机制）的行使期限通常为新股上市之日起多久？A.15天B.30天C.60天D.90天答案：B4.杠杆收购的核心特征是？A.收购方自有资金占比超过80%B.以目标公司资产及未来收益为融资抵押C.无需外部债务融资支持D.仅适用于小型初创企业答案：B解析：杠杆收购以少量自有资金为基础，依托目标公司的资产与现金流作为债务抵押筹集大部分收购资金，是高杠杆的并购模式。5.注册制发行制度的核心是？A.实质审核B.信息披露C.盈利门槛D.政府背书答案：B解析：注册制以信息披露为核心，监管部门仅对发行申请的形式合规性进行审核，不对发行人的投资价值作实质判断。6.做市商制度下，做市商的主要盈利来源是？A.交易佣金B.买卖价差C.投资收益D.承销费用答案：B7.生产同类产品的两家企业之间的并购属于？A.横向并购B.纵向并购C.混合并购D.管理层收购答案：A8.资产证券化的核心载体，用于实现基础资产与发起人破产隔离的机构是？A.发起人B.特殊目的载体（SPV）C.承销商D.信用评级机构答案：B9.我国A股市场中，对发行人上市申请承担保荐与持续督导责任的机构是？A.中国证监会B.证券交易所C.保荐机构（投资银行）D.会计师事务所答案：C10.风险投资最理想、收益最高的退出方式是？A.并购退出B.IPO退出C.管理层回购退出D.清算退出答案：B二、多项选择题（每题2分，共10分）1.下列属于投资银行业务范畴的有？A.证券承销与保荐B.并购重组财务顾问C.吸收公众存款D.资产管理业务E.风险投资答案：ABDE解析：吸收公众存款是商业银行的核心负债业务，投资银行属于直接融资中介，不具备吸收公众存款的资格。2.下列属于IPO常见定价方式的有？A.市盈率定价法B.可比公司定价法C.现金流贴现定价法D.累积投标询价法E.固定价格定价法答案：ABCDE解析：IPO定价方式分为两大类：一是估值方法，包括相对估值法（市盈率、可比公司等）、绝对估值法（现金流贴现等）；二是发行定价机制，包括累积投标询价、固定价格、竞价等。3.企业并购的常见支付方式包括？A.现金支付B.股票支付C.混合支付D.承债式支付E.资产置换答案：ABCDE解析：并购支付方式灵活多样，除常规的现金、股票、混合支付外，承债式支付、资产置换等也是实践中常见的特殊支付形式。4.超额配售选择权（绿鞋机制）的主要作用包括？A.稳定新股上市初期的股价B.降低发行失败的风险C.提高发行公司的当期净利润D.赋予发行规模一定弹性E.减少承销商的承销费用答案：ABD解析：绿鞋机制通过超额配售与二级市场股价稳定操作，可平抑新股上市初期的股价波动，降低发行失败风险，同时灵活调整发行规模；其不直接影响发行公司盈利，也不会减少承销费用。5.下列属于资产证券化参与主体的有？A.发起人B.特殊目的载体（SPV）C.信用评级机构D.商业银行存款人E.投资者答案：ABCE解析：资产证券化的参与主体包括发起人、SPV、承销商、信用增级机构、信用评级机构、投资者等，商业银行存款人不属于该业务的参与主体。三、判断题（每题1分，共10分）1.投资银行属于间接融资中介，主要依托存贷利差获取收益。答案：错误解析：投资银行属于直接融资中介，收入来源以承销佣金、顾问费、价差收入等为主；间接融资中介、存贷利差是商业银行的特征。2.全额包销方式下，承销商需要承担全部发行风险。答案：正确3.注册制下，证券监管机构需要对发行人的盈利能力和投资价值作出实质判断。答案：错误解析：注册制以信息披露为核心，监管机构仅审核发行申请的形式合规性与信息披露质量，不对发行人的盈利能力与投资价值作实质判断。4.横向并购会提高市场集中度，因此是各国反垄断监管的重点对象。答案：正确5.绿鞋机制仅能在新股上市后股价跌破发行价时行使。答案：错误解析：绿鞋机制包含两种操作场景：股价高于发行价时，主承销商可超额配售股份；股价低于发行价时，主承销商可通过二级市场买入股份稳定股价。6.资产证券化的核心要求之一是基础资产与发起人实现破产隔离。答案：正确7.竞价交易制度下，投资者之间直接匹配成交，做市商充当交易对手方。答案：错误解析：做市商制度下，做市商充当买卖双方的交易对手方；竞价交易制度下投资者直接通过订单匹配成交，无需做市商参与。8.风险投资主要投资于成熟稳定的大型企业，以获取稳定的股息收益。答案：错误解析：风险投资主要投资于初创期、高成长的科技型企业，以股权增值收益为目标，具有高风险、高收益的特征。9.善意并购是指收购方与目标公司管理层协商一致、达成收购协议的并购方式。答案：正确10.我国证券公司的投资银行业务主要由中国证监会监管。答案：正确四、名词解释（每题5分，共20分）1.投资银行答案：投资银行是资本市场的核心直接融资中介，主要从事证券承销、并购重组财务顾问、证券交易、资产管理、风险投资、资产证券化等业务，为企业、机构投资者等提供投融资相关的专业金融服务，不具备吸收公众存款的职能。2.超额配售选择权（绿鞋机制）答案：超额配售选择权又称绿鞋机制，是指发行人授予主承销商的一项选择权，主承销商可在新股上市后的约定期限内（通常为30天），根据市场行情按发行价超额发售不超过包销数额15%的股份，或通过二级市场买入股份稳定股价，以此平抑新股上市初期的价格波动，降低发行失败风险。3.杠杆收购答案：杠杆收购是并购重组的一种特殊模式，指收购方以少量自有资金为基础，以目标公司的资产及未来现金流作为债务融资的抵押和还款来源，通过大量举债筹集收购资金完成对目标公司的收购，具有高杠杆、高收益、高风险的特征。4.资产证券化答案：资产证券化是一种结构化融资方式，指将缺乏流动性但具有可预期稳定现金流的基础资产，打包重组为基础资产池，通过结构化设计实现风险与收益的重新分配，并将其转化为可在资本市场上流通的证券，核心是通过特殊目的载体（SPV）实现基础资产与发起人的破产隔离。五、简答题（每题8分，共24分）1.简述投资银行与商业银行的主要区别。答案：（1）业务本源不同：投资银行的本源业务是证券承销，服务于直接融资市场；商业银行的本源业务是存贷款，服务于间接融资市场。（2分）（2）融资中介属性不同：投资银行是直接融资中介，资金供需双方通过资本市场直接对接，投行仅提供专业服务；商业银行是间接融资中介，银行作为信用中介承担资金供需的对接与风险。（2分）（3）收入来源不同：投资银行主要收入为承销佣金、并购顾问费、资产管理费、交易价差收入等；商业银行的核心收入来源为存贷利差。（2分）（4）风险特征与监管不同：投资银行主要承担市场风险、信用风险等，受证券监管部门监管，流动性监管要求相对较低；商业银行以信用风险、流动性风险为核心风险，受银行监管部门严格监管，需满足资本充足率、存款准备金等监管要求。（2分）解析：本题考查投资银行与商业银行的核心差异，答出任意4个维度即可得满分，每个维度需明确核心区别点，表述合理可酌情给分。2.简述IPO发行制度的主要类型及核心特征。答案：全球主要的IPO发行制度分为三类，核心特征如下：（1）审批制：又称额度制，是高度行政化的发行制度，监管部门通过行政划拨发行额度、审批发行资格与发行价格，企业发行上市需经过多层行政审批，市场化程度极低。（2分）（2）核准制：监管部门同时进行形式审核与实质审核，不仅核查发行申请文件的合规性，还对发行人的盈利能力、行业地位、投资价值等实质条件进行判断，符合要求的企业方可发行上市，市场化程度中等。（3分）（3）注册制：以信息披露为核心，监管部门仅对发行申请文件的形式合规性、信息披露的真实准确完整性进行审核，不对发行人的盈利能力与投资价值作出实质判断，发行价格、发行规模等由市场主体自主决定，市场化程度最高。（3分）解析：本题需按行政化程度从高到低梳理三类发行制度，重点突出核准制与注册制的核心差异，需明确各制度的审核逻辑与市场化特征。3.简述企业实施并购重组的主要动因。答案：企业并购的核心动因是实现价值增值，主要包括以下几类：（1）获取协同效应：包括经营协同（规模经济、资源互补、降低成本）、管理协同（提升低效企业的管理效率）、财务协同（降低融资成本、合理避税）。（2分）（2）扩大市场势力：通过同行业并购提高市场占有率，增强市场定价权，构建行业进入壁垒，获取垄断或竞争优势。（2分）（3）实现多元化布局：通过混合并购进入新行业、新赛道，分散单一业务的经营风险，寻找新的业绩增长点。（2分）（4）获取稀缺资源：快速获取目标公司的核心技术、品牌、渠道、土地、牌照等难以通过自建获得的稀缺资源。（1分）（5）管理层动机：管理层通过扩大企业规模提升自身薪酬与行业地位，或通过并购降低企业被收购的风险。（1分）解析：本题围绕并购的价值创造逻辑展开，答出协同效应、市场势力、多元化等核心动因即可得高分，结合实例说明可酌情加分。六、计算题（共10分）1.某拟上市公司2024年归属于母公司股东的净利润为8000万元，本次拟公开发行股票2000万股，发行后总股本为1亿股。主承销商采用市盈率法进行定价，选取的可比公司2024年平均静态市盈率为25倍。本次发行的承销费率为发行总金额的5%。要求：（1）计算本次发行的每股发行价格（按发行后总股本摊薄的市盈率计算）；（2）计算本次发行的总募集资金金额（扣除承销费用前）；（3）计算发行人本次发行的实际募集资金净额（扣除承销费用后）。答案：（1）首先计算发行后摊薄每股收益：E发行价格计算公式为：$$P=EPS\times发行市盈率=0.8\times25=20\text{元/股}$$（4分）

（2）发行前总募集资金金额：

$$总募集资金=发行价格\times发行股数=20\times2000=40000\text{万元}=4\text{亿元}$$（3分）

（3）承销费用=$40000\times5\%=2000$万元

实际募集资金净额=$40000-2000=38000$万元=3.8亿元（3分）

**解析**：本题考查IPO市盈率定价法的核心计算逻辑。需注意两点关键口径：一是市盈率定价需对应发行后摊薄的每股收益，即净利润除以发行后的总股本（而非发行前股本），确保市盈率计算口径与可比公司一致；二是承销费用按发行总金额的比例计提，直接从募集资金中扣除。

##七、案例分析题（共16分）

1.国内头部短视频平台A公司于2024年宣布以120亿元的对价收购同赛道中长视频平台B公司100%股权。本次收购前，A公司在国内长短视频综合市场的份额约为28%，B公司市场份额约为12%，收购完成后合计市场份额将达到40%。本次收购对价中，60%以A公司定向发行股票的方式支付，40%以自有现金支付。交易完成后，B公司将保持独立品牌与团队运营，双方将在内容资源、流量池、广告变现等方面展开深度协同。

根据上述材料，回答以下问题：

（1）按照并购双方的行业关系划分，本次并购属于哪种类型？请说明该类型并购的主要特点。（5分）

（2）结合材料分析A公司本次收购B公司的主要动因。（6分）

（3）本次并购采用“股票+现金”的混合支付方式，请分别说明股票支付与现金支付对A公司的利弊。（5分）

**答案**：

（1）本次并购属于横向并购。（2分）

横向并购的主要特点：

①并购双方处于同一行业或提供同类产品/服务，业务具有直接竞争关系；

②并购的核心目的通常是扩大市场份额、实现规模经济、降低行业竞争程度；

③横向并购会显著提高市场集中度，容易引发反垄断监管审查。（3分，答出任意2点即可）

（2）A公司本次收购的主要动因：

①获取协同效应：A公司与B公司分别在短视频、中长视频领域具备优势，并购后可在内容版权、流量资源、广告变现体系等方面实现协同，降低运营成本，提升整体盈利水平。（2分）

②扩大市场势力：收购完成后合计市场份额达到40%，显著提升A公司在视频行业的市场地位与定价权，构建更高的行业竞争壁垒。（2分）

③完善业务布局：通过收购快速切入中长视频赛道，补齐自身内容短板，丰富产品矩阵，分散单一短视频业务的经营风险，满足用户多元化的内容需求。（2分）

（若答出“获取B公司的内容版权、创作者资源等稀缺资产”等合理答案，可酌情给分）

（3）①股票支付对A公司的利弊：

利：无需支付大量现金，不会占用公司营运资金，降低现金流压力；可让B公司原股东共同承担并购后的整合与经营风险；股