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文档简介

一、三季度经济增速回升，9月积极变化进一步增多三季度经济回升主要有三方面原因。一是外需持续走强，出口增长明显提速，成为经济回升的重要动力。8.39月8AI二是工业生产回升、服务业保持韧性，9月生产端改善更加明显。3.4%0.45.2%0.174.5%85.2%95.5%916.4%用设备制造业增长12.1%9月服务业生产指数同比增长4.8%80.7三是宏观政策持续加力，消费和投资出现一定边际改善。6625891.1%80.73.98月加快.4720001.1万1.480.9191—898000总体来看，三季度经济增速回升、9月份多项指标改善，反映出外需和新动能持续发挥重要作用，前期宏观政策也在逐步显效。但本轮回升仍主要由外需和生产端带动，消费和投资虽然出现一定边际改善，总体仍然偏弱，经济增长向企业经营效益、投资扩张和居民消费的传导尚不充分。图表1：2026年三季度GDP同比增速回升GDP:不变价:当季同比5.6%5.4%5.2%5.0%4.8%4.6%4.4%4.2%indK对滞后“K9月份4.715.8%空航天和其他运输设备制造业增长12.7%下降2.9%。产能利用情况同样存在明显差异。三季度全国规模以上工业产能利用率为73.1%1.580.2%，1.27.161.2%。1—86.6%15.7%20.1%109.9%，9.6%AI1—82.9%，16.0%6.3%部分行业营收和利润改善具有较强的价格驱动特征，但在产能利改善并未同步转化为投资增长。1—818.5%9PPI21.4%5.1%1—851.0%7.5%。再次，新动能增长红利向居民就业、收入和消费的扩散有限。AI5.3GP（5.6，0.73.6%1（人均消费支出/人均可支配收入）为66.8%，自2024年同期以来持续回落。最后，增长传导不畅受到多重因素制约。进而制约投资扩张。二是AI因此，当前“K型分化”的深层问题，不仅是新旧动能增长速度不同，更在于生产增长、企业盈利、投资扩张、居民收入和消费之间尚未形成顺畅的良性循环。缓解结构性分化，需要在培育新动能的同时，着力改善供需关系和企业盈利预期，扩大增长的就业和收入带动面，增强经济增长的内生动力。工业产能利用率:汽车制造业:工业产能利用率:汽车制造业:当季值 计算机、通信和其他电子设备制造业:当季值85%80%75%70%65%60%55%ind图表3：居民平均消费倾向下降72%

居民平均消费倾向（人均消费支出/人均可支配收入）70%68%66%64%62%ind三、四季度经济展望及政策建议（一）四季度经济展望GDP4.5%—5%GDP27.7%GDP同比仅需4.2%4.5%4.5%—5%的增长，全年4.6%—4.7%之间。CP

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