工银亚洲研究2026香港资产及财富管理市场发展观察与前瞻报告

正文一、香港资产与财富管理市场现状与特点（一）增长动能：资金流入与估值上涨共同推动管理资产规模创新高，资金流入的规模增长贡献近三成（简称香港证监会界202542.2资产管理及基金顾问业务管理资产规模31.0（约73.2%）19%；私人银行及私人财富管理业务12.9（30.5%）24%（见图表1）。图表1：近年香港资产及财富管理业务两大核心板块规模变动情况年度净资金流入达2.1万亿港元同比增长近200连续三年净流入贡献总规模增长的29.72025年以资产2.1193%1.40.73主要资产类别的估值改善亦显著推动了期末管理资产规模增长，估值改善规模增长贡献占比约7（二）客户基础：跨境客户与专业投资者构成核心客户70香港资产及财富管理投资者呈现全20259%；54%，包括北美地区占24（含英国11136%。图表2：香港资产与财富管理投资者分布及资金来源结构资产管理及基金顾问业务与私人银行业务的投资北美、欧洲地区占比较高（30%、仅次于香港）；而私人银行客户主要集中亚太地区，包括香港本地（50%）、（17%）（16%）（投资者总2）。从客户具体属性看，香港资产及财富管理市场高度机构化、以专业投资者1为核心。资产管理及基金顾问业务方面，专业投资者的AUM占比由69%进一步升至74%、非专业投资1香港的专业投资者包括机构专业投资者、法团专业投资者及个人专业投资者。机构专业投资者指《证券（银行）、获授权保险人（如保险公司）、获认可的集体投资计划、注册强积金计划及其管理人、政府、中央银行或类似政府机构等，该类别身份主要源于其监管性质、专业能力及机构风险管理能力。法团专业投8004000港元总资产。中介人需根据香港证监会《操守准则》对法团专业投资者的评估和程序要求，合适法团的财务状况、投资经验和投资知识等进行评估。个人专业投资者需符合《证券及期货（专业投资者）规则》的800者（包括散户投资者）26%。专业投资者中，企业/金融机构/49%（15.1）；政府/主权财富基金/10%（3.1个人专业2%（0.5）。私人银行及私人财富管理业务中的专业投资97%，主要包括企业/金融机构/基金类别占比约46%（6.0）29%（3.8），37%、是增速最高1517%（2.1）。20253,3806803）。图表3：两类核心业务不同投资者类型的资产规模占比（三）执业机构：持牌法团是资产管理及基金顾问业务主要服务载体，注册机构是私人银行及私人财富管理的主要服务载体公司经营2持牌法团是投资管理和跨境基金顾问服务的核心载体31.0亿管理资产中，持牌法团（9）23.275%；持牌法团（45）基金顾问业3.311%2.891.55%；0.11%。私人银行及私人财富管理业务泛指向私人银行客户提供的银行或其他财务服务，注册机构是提供私人银行及私人财富管理的主要载体。12.9AUM9.41.713%；持牌法团从事私人银行及私人财1.512%；持牌法团提供给该0.32212459系在高净值客户账户、跨币种资金管理、融资、综合财富服务中具有核心地位（详见图表4）。图表4：中介服务机构的类别与AUM占比截至2025年末，香港从事资产及财富管理业务的总人55.73.358%；资产管理及相关支持人员（包括投资管理、基金行政、风险管理/法律合规、研究分析、交易和支持等）合2.438429管活动的持牌法团增长72,358家；相关持牌个人增长51.658471.1（四）产品类型：香港产品生态持续丰富完善，公募基金、管理账户和私募基金是占比最高产品类别业务三大产品支柱。202535%（10.7）；28%（8.6港元）19%（6.0）7%（2.1万亿港元）；其他产品占11%（3.4万亿港元）。公募基金管理规模占比较上年小幅提升135%，形成面向机构、专业投资者、零售投资者的全面的基金产品吸引力和跨境分销能力（香港已与中国内地、瑞士、署基金互认协议）。20259%1,041产净值同比增长382.320250.362025200ETF)、2933.7%至0.625583境外注册基金在香港公开零售销售或私募/专业投资者销售面临香港证监会不同监管要求，公开零售销售要求更加严格。通过基金互认渠道，在本地监管基础上，则面临更为简化的程序要求。28%左右的水平私募基金19%，2020（LPF）制度并放宽于2018年推出的开放式基金型公司（OFC）规定，图表5：资产管理及基金顾问业务的产品以公募基金、管理账户和私募基金三类为主2021（特定资产的图表5：资产管理及基金顾问业务的产品以公募基金、管理账户和私募基金三类为主（五）资金投向：全球多元化资产配置，近六成由在港运营机构直接管理、超六成投向中国内地和香港以外地区，权益资产占比仍居首位，固定收益和货币市场资产类别占比提升香港资产管理业务中，56的AUM投往中国内地和香港（该口径不含基金顾问和REITs务规模）中，42%的资产被分包或委托至海外办事处或第三方管理，5816.1（16.1投资中国内地（44%）；56%投往中国内地和香5133817147%。16.142%（6.8债券资产占29（4.6万亿1（2.3万亿；。202524148%202151%2025私人银行业务中，65%以上投向中国内地和香港以外地私人银行12.941%（5.3）16%（2.1）；私图表6：投资和资产配置结构募基金占1（2.0万亿港元49（1.2万亿；7%（0.85）3%（0.41）；其9%（1.1）。从投资地域看，65%的该类客户资产投向香港（29%）和中国内地（6%）以外市场，包括北3016210%。私人银行高净值客户更集中于上市公司股票、现金和跨币种组合等流动性资产，私募基金投资占比高，体现专业投资者、家族办公室和私人信托等客户较高的资本市场参与度和家族财富传承需求（图表6：投资和资产配置结构4一些私募股权基金并非由注册机构或持牌法团管理，香港是中国内地之后，亚洲第二大私募股权基金市场，2025年达2310亿港元。（六两地不仅20263461,160407202515080%，并放宽部分同集团海外投资管理职能转授。交易所买卖基金互联互通2026731只，合资格内地交易所买卖基金增至365只。205年末香港点心债存量规模超过162266,000（不含存单）44%。两地债券市场互联互5,0008,00020265（）6,000（陆股通A20092014（七）中国内地相关机构和业务快速发展，跨境服务能力提升20253.928%（20%水平202156%；20254,600（2.122%）80%（193%水平）。5wind,20248161.7620251577%202128%。内地相关机构业务以资产管理及基金顾问业务管理业资产管理及基金顾问业务管理资3.2（31.05525%，私募基1257,000（12.95.4%）。（不包括慈善202589%，其中企业、金融机832%，家办和私人信托占193%至5012%213,360二、市场发展前瞻（一）国际资金跨市场配置支持香港资产管理及财富香港资产及财富管理市场具有较高的国际多元化特征，来自中国内地和香港以外投资者的资产占比过半（54%），20252.1AI置转换，有利于推动香港固定收益与货币市场快速发展。202539%；私人银行23%，反映香港固定收益及高流动性资产在香港资产管理组合中具有重要地位，形成承接利率周期变化和组合再平衡的重要（二）中国资产配置吸引力趋势走升，与内地资本市场连接持续推动香港资产及财富管理市场发展中国内地宏观金融条件是支持香港资产及财富管理市场发展的重要逻辑主线。通机制并持续扩容优化，有效服务内地与国际资金双向配置。一方面另一方面国际资本投资中国的核心平台2025H（债券资产交投活跃度偏低、202516.8%），在香港管理的资产中，投往中国内地的资产规模增长了5,36030%2.3114264.8230%；投资中国内地和香港的规模增幅显著高于欧美市场（9%和2%）通内外的枢纽功能，都有望带动人民币相关资产配置需求进一步提升，提升香港资产和财富管理市场发展韧性。（三）得益于国际金融中心传统优势及特区政府积极政策支持，香港私人银行及私人财富管理市场具有持续增长基础一步巩固提升香港在亚洲乃至全球范围内管理私人财富的市场竞争力。《202620256,86079%（2680家族办公室和私人信托资产规37%、5,7502.11517%。202623,166IPO（四）香港另类资产市场、数字