《讲座谢岷》PPT课件

1、1,中国私募股权投资：运营与规管实务PrivateEquityBusinessinthePRC:RegulatoryandOperationalPractices,谢岷对外经济贸易大学兼职教授美国艾威资本集团亚洲基金董事总经理xie.robert2008.9-2008.12,2,投资基金类型,3,Amoresophisticatedassetclass,withcompetition,Public,Private,Control,Minority,HedgeFunds,BuyoutFunds,GrowthFunds,MezzFunds,Evenasmoreandmorespecializedp

2、rivateequityandrelatedfundsenterChina,theyarequietlyencroachingoneachothersterritories,Infra-structure,Plus,specialistfunds:,Telecom,Media,RealEstate,EarlyStageVC,LateStageVC,CorporateGovernanceFunds,PIPEFunds,4,Privateequityinvestors:variousfocus,PrivateOriginationBuyoutsGrowthMezz,PublicOriginatio

3、nPIPEsCorporateGovernanceEventDriven,IndustryFocusRealEstateMediaFinancialServices,5,投资基金结构,6,直接投资基金架构,投资控股公司形式（欧洲）,合伙人契约形式（美国）,7,PE基金选项准则,8,成长型资本的选项准则,为了保护投资收益和信誉，直接投资基金将根据以下投资准则严格审查每一个投资机会：1）相应的市场规模投资项目所在行业已具备广大的市场规模及成长潜力。项目公司应在该行业中展现持续成长的能力。为规避因经济周期变化或政策法规等的改变可能带来的市场风险，所选择的项目公司应拥有强大的市场规模及在未来五年的高成

4、长潜力，从而在未来的经济周期循环中有能力对抗潜在的市场风险。2）成长中的公司基金只投资具备成长资本需求及寻求上市前战略投资合作的项目公司，不投资于创建期风险投资的项目3）占有一定的市场份额且市场具有成长的空间企业应拥有领先市场占有率和较高的成长速度，基本上应在其行业中排名前五名。4）良好的经营管理项目公司应拥有优良的管理团队，并在经营成长中展现成功的管理纪录。5）拥有一定的利润规模这代表该公司具备一定的营业规模及管理能力，能符合未来上市的要求。6）良好的现金流良好的现金流代表健全的营运及有效的管理，也表示目标公司已经跨越创建期进入成长扩充阶段。7）可预见的退场机制投资的资金应用于项目公司的资本

5、支出、扩大经营所需要的现金流量以及资本结构的调整等等。退场机制包括上市、战略性收购、股利发放或私募、执行卖回权等等。8）投资规模投资金额灵活，基本取决于交易性质。单一项目投资金额暂订不超过人民币3亿元以及不超过基金规模的15%。,9,投资基金操作程序,10,投资程序,基金將採行以下操作程序，以確保良好的盡責調查品質：行業調研，以充份瞭解市場規模及未來成長速度、相關法令規定、主要投資者及競爭環境、成功要素等等。材料審查：獲得目標公司的運營材料，進而透過行業競爭者的交叉分析，建立對公司的瞭解，並進而與公司進行核實討論。業務審查：在於瞭解營運模式、成功要件、發展戰略、運行品質、管理團隊目標等等，以充

6、份瞭解目標公司是否具備達到所提供獲利目標的可行性。建立财务模型：以现金流折现法及市价评比法等测算价值及相应风险。談判投資條件：根據規範的風險及預期的報酬，與公司就相關投資條件、限制條款及監督機制等等進行協商。財務調查：聘請四大會計師事務所及資產鑑價機構核實財務狀況、隱藏性負債及資產價值等等，同時發掘在投資之後將面臨的財務風險以及應採取的控管措施。徵信調查：聯繫公司的上下游、競爭對手、銀行等單位核實公司的營運操作及財務狀況，中國銀行的網絡應可協助。法律調查：聘請律師事務所核實營運執照、訴訟負債及投資架構等等。人事調查：聘請人力資源公司核時管理團隊的資質及紀錄等等。,投資拜訪,業務審查,排除/归档

7、,内部核准,財務調查/徵信調查法律調查/人事調查,投資,投資后管理,投資委员会,談判投資條件,处置/实现投資,投資报告,11,在中国投资的复杂性,12,Complicatedgovernmentapprovalprocess,Keys:CSRC:ChinaSecuritiesRegulatoryCommissionMOFCOM:MinistryofCommerceofthePeoplesRepublicofChinaSAFE:StateAdministrationofForeignExchangeSAIC:StateAdministrationforIndustrymezzanineinstrumentpledgedbytheassetsandcashflowoftheCompany,PE/REHighYield10-12%p.a.securedbyrentalcashflowandnewvillasal