第四章筹资管理课件

1、第四章 筹资管理,1,PPT学习交流,教学目的和要求,本章主要介绍各种筹资方式及其特点。 通过本章学习要求（1）了解吸收直接投资的种类、出资方式及优缺点。（2）熟悉普通股股东的权利、公司发行股票和股票上市的条件、普通股筹资的优缺点。（3）熟悉优先股的分类、优先股股东的权利、优先股筹资的优缺点。（ 4）熟悉银行借款的种类和程序 、信用条件、利息支付方式及银行借款筹资的优缺点。（5）熟悉债券的分类、企业发行债券应具备的条件、发行方式及债券价值的计算及债券筹资的优缺点。（6）熟悉融资租赁的形式及租赁筹资的优缺点。掌握融资租赁租金的计算。（7）熟悉商业信用的形式、掌握现金折扣成本的计算。,2,PPT学

2、习交流,权益资金的筹集 负债资金的筹集 混合筹资,教 学 内 容,返回,3,PPT学习交流,教学重点,吸收直接投资的优缺点； 普通股筹资的优缺点； 银行借款筹资的优缺点、信用条件； 债券筹资的优缺点，债券发行价格的计算； 融资租赁的方式与特点； 商业信用筹资中现金折扣成本的计算。,返回,4,PPT学习交流,4.1 权益资金的筹集,吸收直接投资 发行普通股,5,PPT学习交流,4.1.1 吸收直接投资,1.概念 是非股份制企业筹集主权资本的基本方式，是企业直接与各类投资者之间签订投资合同融入资本金的筹资形式. 2.出资方式,6,PPT学习交流,3.优缺点,优点： 有利于增强企业信誉； 能尽快形成

3、生产能力； 有利于降低财务风险。 缺点： 资金成本较高； 没有证券作为媒介，不便于产权的交易.,7,PPT学习交流,4.1.2发行普通股,4.1.2 .1股票的概念及分类 概念 股票是指股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是投资人投资入股以及取得股利的凭证，它代表了股东对股份公司的所有权。,8,PPT学习交流,分类：,（1）按股东权利和义务分为普通股和优先股； （2）按股票票面是否记名分为记名股票和无记名股票； （3）按股票票面有无金额分为面值股票和无面值股票；,9,PPT学习交流,（4）按投资主体不同，可分为国家股、法人股、个人股和外资股。 （5）按发行时间的先后可分为始发股、新股 （6

4、）按发行对象和上市地区分为A股、B股、H股、N股。,10,PPT学习交流,按发行对象和上市地区的分类,11,PPT学习交流,4.1.2 .2普通股股东的权利,（1）公司管理权 投票权 查账权 阻止越权的权利 （2）分享盈余权：按出资比例分取红利； （3）出售或转让股份权：依照国家法规和公司章程出售或转让股； （4）优先认股权:原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购公司新增发股； （5）剩余财产要求权：依法分取公司解散清算后的剩余财产。,12,PPT学习交流,4.1.2 .3 股票的发行,1.股票发行的条件 （教材P142144） 发行股票的一般条件 设立发行股票的特殊条件 增资发行新股的特

5、殊条件 2.股票发行的程序 (教材P144),13,PPT学习交流,3.股票发行和推销方式,股票发行方式 发行方式 公开间接发行 （两类） 不公开直接发行。 （1）公开间接发行 指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。 优点:发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本；股票的变现性强，流通性好；还有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力。 缺点:主要是手续繁杂，发行成本高。,14,PPT学习交流,（2）不公开直接发行 指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。 优点: 弹性较大，发行成本低. 缺点:发行范围小，股票变现性差。,15,PPT学习交流,股票发行的推销方式

6、,16,PPT学习交流,（1）自销方式 指发行公司自己直接将股票销售给认购者。 优点:发行公司可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用. 缺点:筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。,17,PPT学习交流,（2）委托承销方式 指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。 委托承销方式 包销 代销 包销与代销方式的比较:,18,PPT学习交流,包销与代销方式的比较:,19,PPT学习交流,4.1.2 .4股票上市,1.股票上市的目的和条件 股票上市的目的 股票上市是指股份有限公司公开发行的股票经国家证券管理机构批准在证券交易所进行挂牌交易

7、。股票上市的一般目的: (1) 资本大众化，分散风险。 (2) 提高股票的变现力。 (3) 便于筹措新资金。 (4) 提高公司知名度,吸引更多顾客。 (5) 便于确定公司价值。,20,PPT学习交流,股票上市的条件（教材P150151） 符合我国公司法的规定. 2.股票上市的暂停与终止（教材P153）,21,PPT学习交流,3.股票上市的优缺点,优点： (1)改善财务状况； (2)利用股票收购其它公司； (3)利用股票市场客观评价企业，有效激励员工； (4)扩大企业影响力。 缺点： (1)公司失去隐私权； (2)限制增加； (3)费用较高。,22,PPT学习交流,4.1.2 .4普通股筹资的优

8、缺点,优点 （1）没有固定的股利负担； （2）筹措的资本无到期日，不用偿还； （3）筹资风险较小； （4）有利于增强公司的信誉； （5）筹资限制较少。 缺点 （1）资本成本较高； （2）易分散公司的控制权； （3）可能会降低普通股的每股净收益，从而引起股价下跌。,23,PPT学习交流,4.2 负债资金的筹集,银行借款 发行债券 筹集方式 融资租赁 商业信用,24,PPT学习交流,4.2.1银行借款,银行借款是指企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的各种借款。 （一）银行借款种类（教材P163164） （二）银行借款筹资程序 （1）企业提出借款申请； （2）银行审查借款申

9、请； （3）签定借款合同； （4）企业取得借款； （5）借款的归还。,25,PPT学习交流,4.2.2与银行借款有关的信用条件,主要有授信额度、周转信贷协定、补偿性余额、借款抵押、偿还条件、以实际交易为贷款条件等。 (1)授信额度 是指企业的最高借款限额。 通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。,26,PPT学习交流,（2）周转信贷协定,是指银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。 在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。 企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。,27,PPT学习交流

10、,例某企业取得银行为期一年的周转信贷额200万元，借款企业年度内使用了140万元，年承诺费率为0.，余额为60万，要求计算年终借款企业需要支付的承诺费是多少？ 【解答】： 需支付的承诺费 （200140）0.5% 0.3（万元）,28,PPT学习交流,练习 某企业取得银行为期一年的周转信贷额100万元，借款企业年度内使用了60万元（平均使用期只有6个月），年承诺费率为0.，要求计算年终借款企业需要支付的承诺费是多少？ 【解答】： 需支付的承诺费（10060）0.5600.5120.35（万元）,29,PPT学习交流,(3)补偿性余额,是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分

11、比（一般为1020）的最低存款余额。 从银行的角度讲，补偿性余额可降低贷款风险，补偿遭受的贷款损失; 对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率。,30,PPT学习交流,例：某企业按年利率8向银行借款100万元，银行要求维持15的补偿性余额。 实际用的借款额：100（115）85万元 实际利率年利息 / 实际可用借款额 名义利率/（1补偿性余额比率） 8（115） 9.41,31,PPT学习交流,(4) 借款抵押,借款抵押就是要求企业为借款提供财产抵押. 抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率. 原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企业的信誉不是很好，所以需要收取较高的利息；而银行一

12、般愿意为信誉较好的企业提供贷款，且利率相对会较低。,32,PPT学习交流,(5)偿还条件,偿还方式 到期一次偿还 定期等额偿还 一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式借款，而是愿意在贷款到期日一次偿还，因为分期偿还会加大贷款的实际利率。但是银行一般希望采用分期付息方式提供贷款，因为到期一次偿还借款本金会增加企业的财务负担，加大企业拒付风险，同时会降低贷款的实际利率。,33,PPT学习交流,借款利息的支付方式,支付方式： 利随本清法（收款法） 贴现法 （1）利随本清法（收款法） 是指借款到期时向银行支付利息的方法。 名义利率等于实际利率。,34,PPT学习交流,（2）贴现法,是指银行向企业发放贷

13、款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的借款方法。 实际利率高于名义利率。 实际利率利息实际可用借款额 本金名义利率（本金利息） 名义利率（1名义利率）,（贷款金额-利息）,35,PPT学习交流,例：某企业从银行取借款200万元，期限1年，名义利率10，利息20万元。按照贴现法付息，该项贷款的实际利率？ 实际利率利息（贷款金额利息）100 20（20020）100 11.11% 或:实际利率=名义利率（1名义利率） 10%（110%） 11.11%,36,PPT学习交流,（四）银行借款筹资的优缺点,优点：筹资速度快,筹资成本低，借款弹性好。 缺点：财务风险大，借款限制多，

14、筹资数量有限。,37,PPT学习交流,4.2.3 发行债券,1.债券的含义及基本要素 含义:是指企业为筹集资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息并偿还本金的一种有价证券。 基本要素: 面值 期限 利率与利息 债券的价格,38,PPT学习交流,2.债券的种类,1.债券按发行主体分为政府债券、金融债券、公司债券； 2.按有无抵押担保分为信用债券、抵押债券、担保债券； 3.按是否记名分为记名债券和无记名债券； 4.其他分类为可转换债券、无息债券、浮动利率债券、收益债券。,39,PPT学习交流,3.发行债券的资格和条件 P156,资格： 公司法规定. 股份有限公司 国有独资公司 国有投资主体投资设立的

15、有限责任公司 条件 公司法规定.,40,PPT学习交流,4.债券的发行价格,是债券发行时使用的价格。 当票面利率等于市场利率时，债券平价发行； 当票面利率高于市场利率时，债券要溢价发行； 当票面利率低于市场利率时，债券要折价发行。,41,PPT学习交流,计算公式:,式中：n债券期限； t付息期数。 i1市场利率,指债券发行时的市场利率。 i2债券票面利率,42,PPT学习交流,实例.A公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则A公司债券的发行价格为多少； 答案： A公司债券发行价格 =10008%（P/A，10%，3）+

16、1000（P/F，10%，3） 802.487+10000.751=949.96（元）,43,PPT学习交流,实例.B公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每半年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则B公司债券的发行价格为多少？ B公司债券发行价格 =10004%（P/A，5%，6）+1000（P/F，5%，6） 40507610000746949.04（元）,44,PPT学习交流,5.债券筹资的优缺点：,优点： （1）资金成本较低； （2）保障控制权； （3）发挥财务杠杆作用。 缺点： （1）筹资风险高； （2）限制条件多； （3） 筹资额有限。,45,P

17、PT学习交流,4.2.3 商业信用,商业信用是商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。 1.商业信用的形式 赊购商品 主要形式 预收货款 商业汇票,46,PPT学习交流,2.商业信用条件,所谓商业信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定 。 信用条件从总体上看，主要有三种形式： (1)预付货款 即买方在卖方发货之前付款 (2)延期付款但不提供现金折扣 如“n45”是指在45天内按发票金额付款。 （3）延期付款，但早付款有现金折扣 如“210，n30”。主要是为了加速账款收现。,47,PPT学习交流,3.商业信用决策,实例：赊购付款条件“210，

18、n30”。 三种选择： 方案1：折扣期内付款。好处：享受2折扣，弊：少占用20天资金。 方案2：超过折扣期但不超过信用期。好处：保持信用，多占用20天资金。弊：丧失折扣。 方案3：超过信用期，长期拖欠。好处：长期占用资金，弊：丧失信用。,48,PPT学习交流,放弃折扣的资金成本,计算公式： 决策原则： 若放弃现金折扣成本短期融资成本率，应选择享受折扣，折扣期内付款。 若放弃现金折扣成本短期融资成本率，应选择放弃折扣，信用期付款。,49,PPT学习交流,实例：某公司拟采购一批零件100万元，供应商规定的付款条件：“210，120，n30” 。假设银行短期贷款利率为15，计算放弃现金折扣的成本，并

19、确定对该公司有利的付款日期和价格。 解析： 放弃第10天付款折扣的成本率： 2% /（1-2%）360 /（30-10）=36.73% 放弃第20天付款折扣的成本率： 1% /（1-1%）360 /（30-20）=36.36% 结论: 最有利的付款日期为10天付款，价格为98万元（1001002）。,50,PPT学习交流,上例，若目前的短期投资收益率为40，试确定对该公司最有利的付款日期和价格。 【解析】 放弃折扣的成本比短期投资收益率（40）低，因此，应放弃折扣，在信用期付款。,51,PPT学习交流,4.商业信用融资的优缺点,优点：筹资便利；筹资成本低；限制条件少。 缺点：期限短，若放弃现金

20、折扣则要付出较高的资金成本。,52,PPT学习交流,4.2.3 融资租赁,4.2.3. 1租赁种类 1.经营租赁（营运租赁） 通常为短期租赁 特点：（1）可随时提出租赁资产要求；（2）租赁期短；（3）租赁合同灵活；（4）租赁期满后，租赁的资产一般归还给出租人；（5）由出租人提供设备保养、维修、保险等专门服务。,53,PPT学习交流,2.融资租赁（财务租赁）,通常为长期租赁，可解决企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。 特点： （1）要提出正式申请； （2）租期较长； （3）租赁合同稳定； （4）租约期满后，一般将设备作价转让给承租人； （5）在租赁期间内，出租人一般不提供维修和设备保养服

21、务。,54,PPT学习交流,4.2.3.2融资租赁的形式,售后租回 形式 直接租赁 （三种） 杠杆租赁 （涉及承租人、出租人和资金出借者）,55,PPT学习交流,4.2.3.3 融资租赁的程序：,（1）选择租赁公司； （2）办理租赁委托； （3）签定购货协议； （4）签定租赁合同； （5）办理验货与投保； （6）支付租金； （7）租赁期满的设备处理。,56,PPT学习交流,4.2.3.4 租金的支付方式,按支付时期长短分为年付、半年付、季付和月付等方式。 按支付时期先后分为先付租金和后付租金两种。 按每次支付的金额分为等额支付和不等额支付两种。,57,PPT学习交流,4.2.3.5租金的构成和

22、计算,融资租赁 设备价款：购买设备需支付的资金 租金构成 租息：包括融资成本、租赁手续费等 租金的计算方法 （1）平均分摊法 （2）等额年金法,58,PPT学习交流,4.2.3.5租赁筹资的优缺点,优点： （1）筹资速度快； （2）限制条款少； （3）设备遭淘汰风险小； （4）到期还本负担轻； （5）税收负担轻。 缺点： （1）资金成本较高； （2）固定的租金支付构成较重的负担； （3）若不能享有设备残值，也是一种损失。,59,PPT学习交流,4.3 混合性筹资,发行优先股 发行可转换债券,60,PPT学习交流,4.3.1发行优先股,1.优先股的概念 优先股是指股份公司发行的优先于普通股分派股利和公司剩余财产的股票。优先股是一种特别股票。 优先股具有股票和债券的双重性质。一方面，它没有到期日，从企业收取股利，具有普通股票的特点；另一方面，它的股利收入是相对固定的，又具有债券利息的特征。从法律的角度来讲，优先股属于自有资金。,61,PPT学习