货币金融学整理

1、米什金-货币金融第一章：你为什么研究货币、银行和金融市场国内生产总值平减指数和通货膨胀率的计算第二章金融体系概述1.名词解释逆向选择：在信息不对称的情况下，劣质商品总是将优质商品赶出市场；换句话说，拥有信息优势的一方总是倾向于做出对自己的生活有益但对他人不利的选择。金融恐慌：因为金融机构对金融中介的稳定性有所怀疑，结果，资金从稳定和不稳定的机构中撤出，导致大量金融机构崩溃。2.金融市场的基本经济功能：将那些因为支出少于收入而储蓄额外资金的人的资金转移给那些因为支出大于收入而缺乏资金的人。(直接和间接融资)3.金融市场结构：债务和股票市场；一级和二级市场；交易所，场外交易；市场；货币市场：不到一

2、年的短期国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票、回购协议、联邦基金等。资本市场：一年以上，股票、公司债券、抵押贷款、美国政府证券、商业贷款等。4.金融市场国际化：外国债券：在国外市场发行的债券，以发行国的货币计价。欧洲债券：在国外市场发行但不以发行国货币计价的债券。欧洲货币：存放在国外银行的外币。最重要的是欧元。欧洲美元：存放在美国境外的外国银行或美国银行的外国分行的美元。5.金融中介功能(间接融资):1)降低交易成本，为客户提供流动性服务。2)分担风险，降低投资者风险。3)缓解信息不对称导致的逆向选择和道德风险。6.金融中介机构的类型：1)存款机构：银行、信用社。2)合同储蓄机构：保险、

3、养老金和退休基金。3)投资中介：金融公司、共同基金、货币市场共同基金和投资银行。6.对金融系统的监督帮助投资者获得更多信息，确保金融体系的稳健。1986年废止Q。(问：美联储有权设定银行存款利率的上限)第三章什么是钱1.货币的功能交易媒介、会计单位、价值存储(流动性：将资产转化为交易媒介的成本和速度)2.货币计量M1=货币旅行支票存款、支票存款和其他支票存款M2=小额定期储蓄存款和货币市场存款账户之间货币市场共同基金的M1份额第四章了解利率1.四种信贷市场工具1)普通贷款：到期还本付息，如商业贷款。2)固定支付贷款：分期偿还的贷款，如分期贷款和抵押贷款。3)息票债券：每年支付固定利息，到期支付

4、本金。4)贴现债券：即零息债券，低于票面价值出售，到期后按票面价值支付。2.对到期收益率的计算表明，债券价格与利率成反比。第五章利率行为1.资产需求理论(决定资产需求的因素)财富规模(正相关)、相对于其他替代资产的回报率(正)、阶段.风险(负面)，阶段.流动性(正)2.可借贷资本理论：根据债券市场的供求平衡分析利率水平的决定。3.债券市场的供求需求曲线Bd向下倾斜，供给曲线Bs向上倾斜，市场均衡Bd=Bs。移动银行：财富(相同)、预期利率(反向)、预期通胀(反向)、相对风险(反向)、相对流动性(相同)移动基站：投资盈利能力(相同)，预期通货膨胀(相同)，政府赤字(相同)费希尔效应：预期的通货膨

5、胀将导致利率上升。(实际利率下降，借贷成本下降，Bs向右移动；债券的预期收益率下降，Bd向左移动)经济周期扩张：Bs向右移动超过Bd向右移动。结果，债券价格下跌，利率上升。资产市场分析法：一种通过使用资产存量而不是流量来确定资产价格的方法。4.流动性偏好理论(货币供给和需求)假设：资产只是货币和债券，忽略了影响推导出Bs-Ms=Bd-MdBs-Bd=Md-Ms，所以M平衡意味着B平衡。医学博士：金钱没有回报率。当利率上升时，债券收益率上升，持有货币的机会成本上升，需求下降。Md移动：收入(相同方向)，价格水平(相同)。给定外生变量，垂直直线。女士运动：货币供应(在同一个方向)。5.弗里德曼跳了

6、出来批评利率和货币供应量之间的负相关性，放宽假设，讨论利率的上升是否可以是利率的下降。1)收入效应：随着货币供应量的增加，利率随着收入水平的提高而上升。2)价格效应：货币供应量增加，利率随价格水平上升。3)通货膨胀预期效应：货币供应量增加，利率随着预期通货膨胀而上升。4)流动性效应：认识到流动性偏好，货币供应量增加，利率下降。6.四种效应导致利率变化的三种情况：P-1131)流动性效应大于其他效应然后，人民币升值导致利率下降。见右图2)流动性小于其他影响，通货膨胀调整预计缓慢这取决于决策者的长期或短期影响。见右图3)流动性小于其他影响，通货膨胀预计将快速调整那么，人民币升值将导致利率上升。见右

7、图经验证据表明，人民币升值导致利率先降后升，并超过初始水平。货币供求理论：它认为需求因收入、预期收益率、风险或流动性而变化；或者由于投资机会的吸引力、借款的实际成本或政府预算，供给会发生变化，利率也会发生变化。货币供求的流动性偏好理论：认为货币需求的变化是由收入或价格水平的变化引起的；或者当货币供应量发生变化时，利率也会发生变化。第六章利率风险结构和期限结构1.利率风险结构(同期限债券利率之间的关系)三个因素可以解释利率、违约风险、流动性和所得税政策的风险结构。1)违约风险，如右图所示：违约风险上升，对公司债券的需求下降，对相应国债的需求上升。在新的均衡点利率之间的差异是风险溢价。即相同截止日

8、期，有违约风险的债券和无违约风险的债券之间的利率差。具有违约风险的证券的风险溢价总是正的，风险溢价随着违约风险的增加而增加。(评级低于BBB或Baa的垃圾债券)2)流动性：类似于违约风险。3)所得税因素：市政债券利息免税，国债需要纳税，因此国债利率高于市政债券利率。2.利率期限结构(风险、流动性、税收特征相同)回答三种类型的收益率曲线，即向上倾斜、平坦和向下倾斜(翻转)。回答三个经验事实：1)不同期限债券的利率随时间在同一个方向波动。2)如果短期利率低，收益率曲线有可能向上倾斜；相反，向下。3)收益率曲线几乎总是向上倾斜。主要理论：期望理论、市场分割理论和流动性溢价理论1)预期理论：长期债券的

9、利率等于人们在其有效期内预期的短期利率的平均值。假设：投资者对不同期限的证券没有特殊偏好(证券被完全替代，即收益相等)。根据推导，n阶段债券的利率满足int=it 1e it 2eit(n-1)e/n。它解释了利率期限结构在不同时期变化的原因(由三种类型的收益率曲线表示)。可以解释事实1和事实2；事实3无法解释，因为根据预期理论，典型的收益率曲线应该是平坦的。2)市场分割理论：不同期限的债券市场被认为是完全独立和相互分割的。假设：不同期限的债券根本无法替代，每种债券的利率与其他期限的债券无关。原因是投资者对一定期限的债券有强烈的偏好它可以解释事实3，因为一般的长te假设：不同期限的债券可以相互

10、替代，但不能完全替代。投资者往往是短期的。表达式：int=it 1e it 2eit(n-1)e/n Lnt流动性溢价Lnt始终为正，并随着债券到期日的延长而上升。4)期限优先理论：间接修正期望理论。假设：投资者偏好一定期限的债券，更愿意投资该期限的债券(先到期)。只有当预期回报率足够高时，他们才会愿意购买其他期限的债券。通常更喜欢短期债券。4.“买入并持有”多样化的股票组合，可以获得平均收入并节省佣金。5.假设公司债券的利率是10%，如果税率是25%，那么相同的市政债券的预期利率是多少？答：10% x 75%=7.5%的市政债券具有减税效果。第七章股票市场、理性预期理论和有效市场假说1.一个

11、基本的融资原则：投资价值可以通过整个生命周期中产生的所有现金流的现值来衡量。2.戈登增长模型：一种股票估值模型，它假设股息增长率是恒定的，并且低于股票投资的要求回报率。3.适应性预期：预期只是基于过去的经验，而通胀预期是过去的平均通胀。4.理性预期：预期与利用所有可用信息做出的最佳预测一致(不可能完全准确)。含义：当一个变量的运动模式改变时，相应的预期形成模式也会改变。平均预期预测误差为零，无法提前预测。规格说明：Xe=Xof5.非理性预期的原因：1)人们知道所有可用的信息，但是他们不愿意把他们的期望变成最好的估计。2)人们不知道一些信息，所以对未来最好的估计是不准确的。6.有效市场设基于金融

12、市场证券价格反映所有可用信息的假设。声明：当前市场的价格水平应该根据等于均衡收益率的所有可用信息对证券收益率做出最佳预测。换句话说，有效市场中所有未利用的盈利机会都将被消除。第八章金融结构的经济分析1.名词解释规模经济：单位投资的交易成本随着交易规模的增加而降低。范围经济：将一种资源用于不同的产品和服务可以降低平均生产成本。免费搭车：由不付费但享受他人付费信息的人引起的问题。担保债务：由第三方为借款人提供担保或担保的债务。激励兼容性：客户希望代理采取的任何行动只能通过最大化其效用来实现。统一借款人和贷款人的动机。2.金融中介机构降低交易成本的方法：规模经济和专业知识。3.金融市场中的逆向选择与

13、道德风险：逆向选择是交易前的信息不对称问题，不良贷款的潜在风险来自那些积极寻求贷款的人。道德风险发生在交易之后，借款人从事违背贷款人意愿的活动，这增加了违约风险。4.什么是“有缺陷的汽车问题”？解决方案？1)与买方相比，卖方对产品质量有更好的理解。因为买方不能区分好坏，他只愿意以反映平均质量的价格购买，而那些愿意以这个价格出售的都是劣质产品，这最终导致没有人愿意购买产品。股票市场类似于债券市场，分别对应于企业证券质量和债券违约风险。以上可以解释为什么可转让债券和股票不是公司融资的主要来源。2)逆向选择的解决方案：1.信息的私人生产和销售存在搭便车的问题，这是无法完全解决的。2.政府监管，生产信

14、息帮助投资者识别好的和坏的公司，并鼓励公司披露真实的信息。3.金融中介，利用特殊技术成功减少信息不对称。从上面可以解释，金融市场是经济中监管最严格的部门之一。间接融资不仅仅是直接融资，银行是企业外部融资的主要来源。5.为什么公司规模越大，其在市场上的活动信息就越多，因此投资者更容易识别公司的优势和劣势。投资者愿意直接投资债券，因为他们不太担心声誉好的公司的道德风险。6.什么是委托代理问题，如何解决？(在股权合同中)问题定义：由于代理人的目标与委托人的目标不一致，并且存在信息不对称，代理人的行为是可能的代理人偏离了委托人的目标，使委托人难以监督和约束，损害了委托人的利益。主要原因：所有权和控制权

15、的分离。解决方案：1)信息生产和监督，从事特殊类型的信息生产来监督公司活动。2)政府监管要求公司遵守标准会计准则，并依法惩处违规行为。3)金融中介在面临道德风险时有能力避免搭便车和化解道德风险。4)债务合同，依靠债务合同而不是股权合同，可以降低监管成本。7.什么是利益冲突？有哪些类型？如何解决它？1)利益冲突是一种道德风险。当一个人或机构有多个目标时，这些目标之间会有利益冲突。当金融机构提供各种服务时，很容易产生利益冲突。这些服务之间的潜在竞争将导致个人或企业隐藏或虚假报告信息。2)投资银行的承销和研究服务：当投资银行同时为证券发行公司和证券投资者提供服务时，两类客户有不同的信息需求，因此产生

16、的服务之间存在利益冲突。当承销的潜在利润超过销售佣金时，投资银行将有强烈的动机改变提供给投资者的信息，以发行公司证券。3)钓鱼行为：投资银行将自己的股票分配给其他公司的经理，以换取在发行被低估股票时与公司合作的机会。这是一种特殊的薪酬形式，用来吸引高管为投资银行服务。(四)会计师事务所的审计咨询服务：审计部门为了争取咨询服务，可能会歪曲自己的判断和意见。此外，审计部门不愿意批评咨询部门同事设计的信息系统和财务计划。5)信用评级机构的信用评级和咨询服务：它们倾向于提高评级以吸引业务并咨询类似的会计师事务所。6)解决利益冲突的法案2002年萨班斯-奥克利斯法案加强监管，审计和非审计咨询业务被切断。2002年，全球法律结算协议切断了投资银行的研究和承销，并禁止捕鱼。第九章金融危机和次贷危机1.名词解释债务紧缩：价格水平意外大幅下降并加重债务负担的过程。去杠杆化：贷款损失导致银行净值下降，迫使银行缩减贷款。新兴