财务管理学 第六章 资本成本与资本结构_第1页
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文档简介

1、财务管理学,刘玉平 主编,第六章,第六章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本 第二节 最佳资本结构,第一节 资本成本,一、资本成本的意义,（一）资本成本的概念 资本成本资金占用费(筹资金额资金筹集费) 资金占用费筹资金额(1融资费率) （二）资本成本的意义,第一节 资本成本,二、不同融资方式的资本成本,（一）长期借款成本,KL=IL(1-T)/L(1-FL) KL长期借款成本 IL长期借款年利息 T所得税率 L长期借款金额，即借款本金 FL长期借款筹资费率,第一节 资本成本,（二）债券成本,Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb) Kb债券成本 Ib债券年利息 T所得税率 B债券实际筹得资金数额

2、 Fb债券筹资费率,第一节 资本成本,（三）优先股成本,Kp=Dp/Pp(1-Fp) Kp优先股成本 Dp优先股预定年股利 Pp优先股实际筹得资金数额 Fp优先股筹资费率,第一节 资本成本,（四）普通股成本,Kc=D1/Pc(1-Fc)+G Kc普通股成本率 D1普通股预期第一年股利额 Pc普通股实际筹得资金数额 G普通股股利年增长率,1股利增长模型,第一节 资本成本,Kc=RF+ (RMRF) RF无风险报酬率 股票的贝他系数 RM 整个股票市场平均报酬率,2资本资产定价模型,第一节 资本成本,（五）留存收益成本的计算,KS=D1/PSG KS留存收益成本率 D1普通股预期第一年股利额 PS

3、普通股市场价格 G普通股股利年增长率,第一节 资本成本,三、综合资本成本,（一）综合资本成本的计算 （二）综合资本成本计算中资金权数的选择,第二节 最佳资本结构,一、资本结构的含义及其类型,（一）资本结构的含义 （二）资本结构的类型 1单一资本结构 2混合资本结构,第二节 最佳资本结构,二、资本结构理论,（一）净营业收益理论,图 企业的资本成本与财务杠杆,图 企业的价值与财务杠杆,第二节 最佳资本结构,（二）净收益理论,KS,图 企业的资本成本与财务杠杆,图 企业的价值与财务杠杆,(以上四图中：Kb为债务资本成本；KS为权益资本成本；KW为综合资本成本；V为企业总价值；D/V为负债比率),第二

4、节 最佳资本结构,（三）传统理论,图 企业的资本成本与财务杠杆,图 企业的价值与财务杠杆,第二节 最佳资本结构,（四）现代资本结构理论,图 考虑所得税、破产成本和代理成本的企业价值,FPV+TPV,第二节 最佳资本结构,三、财务杠杆原理,（一）财务杠杆的概念,（二）财务杠杆系数,财务杠杆系数=每股收益变动的百分比 息税前利润变动的百分比,第二节 最佳资本结构,（一）每股收益分析法,I 每年支付的债务利息 T企业所得税税率 PD每年支付的优先股股利 N流通在外的普通股股数,四、最佳资本结构的确定,第二节 最佳资本结构,（三）比较企业价值法,（二）比较资本成本法,复习思考题,1什么是资本成本？资本成本的作用是什么？ 2不同形式资本成本如何计算？ 3什

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