上市公司分析及投资建议

1、掌握转换的节奏，资源和煤化学并行。回顾：4万亿投资和库存化，2008年10月，化学产业进入订单突然消失的最悲观的时刻，化学主义的第二次市场成果从2008年4月开始进入了漫长的熊路(约6个月以后)。此后，市场上最受认可的化学行业包括民爆、沥青、氮肥、结合聚醚、化纤、染料、化学工程、轮胎等。政府加快了经济危机，以4万亿投资拉动了民爆、沥青行业的需求，之后家电下乡，带来了集团聚醚的投资机会。长期开发团结，南岭民爆炸，江南化学，鲁商股份，宣传力等外扬股也制造。化工各子行业于09年上半年进入库存化阶段，清朝库存按化纤、染料、轮胎行业顺序整理，这些板块也开始依次走牛。在经济危机中，农药、化学工程受害的行业

2、仍然存在。后化学，合花技术，诺夫辛，同化技术，布和股票都很出色。P2，下半年：掌握交替的节奏超过资源和煤化作用。此时把握周期性比把握增长性更好地把握趋势比把握评价。在整个周期中，股价基本上与企业利润变动一致，但有点超前(基于多年的研究经验，提前了约36个月)。周期现在基础化学产品、新材料、农产产品等大部分分子行业以产能过剩为标准的压力仍然是周期底部。我们认为整个化学产业给予中立的投资等级，但我们还是建议阶段性的构成。美元弱势引发的通货膨胀期待是寻找通货膨胀受益产业的想法。掌握下游阶段需求变动引起的行业旋转的节奏是获得超额收益的另一个重要想法。房地产新建工程速度的提高和国内汽车等行业的化工产品需

3、求大幅拉动，下游PVC、硅、纯碱等子行业将相继从地面复苏，预计该公司将选择机器建造仓库。P3，下半年：掌握回合节奏，超资源和煤化，基于以上两个理念(通胀效益和产业轮)，我们在化工产业下半年的投资战略：超分配资源股，主要目标是石油开采和精炼板，盐湖钾，关农股，兴发集团在通胀预期中，我们必须增加新煤化工产业的构成，其触发因素将是国际油价和天然气价格的上涨。另外，车轮构成轮胎、氯碱、纯碱、硅、肥料等企业也将根据行业微观方面的变化，进一步追踪和调整相关子行业车轮构成。P4，原油价格判断1:随着目前美元价值下降，价格投机增加，商品，根据我们过去20年的分析，石油等原材料及美元指数的相关系数为0.8以上。

4、天然气自身运输不便，地区特性远高于原油，货币特性远低于石油。因此，天然气价格进一步反映了实际需求情况，目前石油和天然气的价格比例已经创下了历史新高。在这种情况下，目前认为石油等原材料价格正处于美元贬值引起的投机性上升过程中。P5，原油价格判断2:美元趋势需求复苏决定价格召回发生在第三季度，美元价值下跌可能在经济上、政治上和美元疲软上急剧下降到3%。在9月G20会议之前，美元此前一直在设法加强美元的地位，因此可能相对稳定或反弹。根据我们宏观经济的观点，世界经济，特别是中国，稳步上升，美国和欧洲的日本经济也露出了谷底。像这样，全球对商品的实际需求恢复过程可能是连续的好趋势。根据对当前投机性上升的判

5、断和美元数月内的短期稳定，商品也认为投机动能不足，因此第三季度会有短呼。，P6，原油价格判断3:在中长期上升道路上，中长期原油价格受供求影响，由于供应上的投资，油气田本身的采矿法，增幅比较有限。如果实物经济逆转或稳定，市场的货币不能有效收回，商品市场将出现更大的上升趋势。如果实体经济不逆转，市场将不得不接受更多的流动性，预计经济复苏的影响仍然存在，这将继续推动商品价格的强势。因此，无论如何，我们对中期(13年)内的商品表现都坚定乐观。我们认为09年下半年的油价区间为5585美元/桶，2010年的油价区间为70100美元/桶。P7，化学工业上下游产业链关系，P8，通货膨胀预期下的超级资源股票和煤

6、化工产业，化学上游产业：钾、磷、锰、盐矿、原油、天然气、煤、无机盐等石油煤炭无机盐类是基础能源和化工原料，其价格为制造业建议组织上游资源子产业，包括石油公司的石油、中国石化。钾公司盐湖钾，冠农股份；磷矿公司兴发集团，成兴股份，云天华和湖北义华也是准磷矿资源单位。替代能源地理：考虑到中国“煤丰富，石油短缺”的现象，新的煤化学将成为我国新能源战略的现实选择。新煤化工公司华路恒生，光辉股份，湖北一华，太公天成，丹华技术；煤化工设计单位东华技术，天科股份。磷矿具有一定的稀缺性，P9，通货膨胀效益之一：综合磷化工企业的组成，磷矿资源是重要的战略资源，世界主要产区通过产业链扩张，选择了资源优势，生产钾，进

7、口，P10，通货膨胀的优势2:购买钾肥的机器，考虑到钾肥价格的巨大压力，农产品价格预计会上涨08年高成本钾肥对国内需求产生了巨大影响，氯化钾工厂价格、钾价格受需求和进口钾价格的影响，煤炭产业链，P11，通货膨胀的优势3:新的煤化工产业，未来最有希望的新煤化工方向：煤制烯烃(同化技术)煤制甲烷或LNG(广辉股份)煤制乙二醇注：通过煤炭价格及生产情况，甲醇非甲醇产品折扣，随着油价上涨，煤化工产业的优势越大，资源所有权、技术领先决定煤化工项目的竞争力。 另外，煤化工工程公司同化科技，天科股票也将受益。这两家公司能带来爆炸式增长机会的分别是煤制烯烃和煤层气开发。农药产业微笑曲线，P13，通货膨胀优惠4

8、:农药产业的股票选择方法，农药产业的领导者：技术渠道，养农化学，利华，联合化技术，诺夫信，通货膨胀预期将导致农产品价格上涨，拉动对农药的需求。P14，需求驱动周期旋转，周期位置分析：化学产业的属性为把握产业的投资机会和投资战略选择提供了判断标准，产业的强大周期性决定了投资的关键是面向未来。产业链比较分析：化学产业的上、中、下游根据石油煤炭价格的变动重新分配利润。我们对上游和下游的选择性消费很乐观。由于生产能力利用和需求恢复的游戏，预计子行业将开始陆续恢复，因此板块和个别股票的机会提供了条件。其中，板块的逻辑主要包括拉动汽车房地产需求、原油价格上涨引起的化学产品出口需求增加、国家对出口产业的支持

9、等。，需求驱动循环轮，P15，大部分化学子产业的库存淘汰结束。各子产业的复苏将按需求拉动，我们预计行业的复苏将按PVC、硅、纯碱、氨纶顺序进行。中国化学行业目前将给予特殊的周期位置模拟图、需求糖糖周期旋转、旋转顺序选择、房地产和家电农村优惠：随着房地产业的运转率恢复，相关PVC、硅、纯碱行业的复苏将推进，家电产品将拉动聚氨酯产业。根据房地产的实际需求顺序，我认为PVC、硅、纯碱、聚氨酯、改性塑料依次为。其中，除了硅以外，其他3个行业与油价密切相关，在购买时要密切关注油价趋势。P17，口香糖价格及轮胎公司利润变动，P18，车轮构成之一：轮胎行业的基石，Tencel价格判断标准：1)油价上涨将导致

10、Tencel价格上涨；2)需求不振，7月份的割胶季节来临，抑制口香糖价格上涨。我们预计口香糖价格将在年内小幅上涨大约40%的成本，口香糖价格决定了业绩。我们预计轮胎行业将继续超过下半年的市场预期。根据历史经验，天塞尔价格低的时候，轮胎公司获得了高净利率。历史重演，谦轮胎的优点是产品结构换轮胎(零售)，受经济循环影响较小，公司有经营稳健风信的优点。也就是说，工程低轮胎等新项目继续运转，增长性高。PVC生产和进出口，P19，轮批2:高油价电石PVC的优势逐渐显现，油价转换为85美元以上桶、PVC进出口，缓解当前国内产能过剩压力，英国、亿里能源、中泰化学降低PVC成本，利用率高，未来价格上涨，未来价

11、格上涨。 P20，回合构成中3:综合纯碱企业利益，下游方面玻璃价格在地面上升了20%，库存很低，以后在利用率上游方面，原盐价格没有进一步下降的馀地。 如果预计今后不排除雨季，原盐价格将进一步提高，房地产利用率将大幅提高，终端对纯碱的需求将进一步提高。我们建议投资者净多回吸收纯多回股票，专注于上游和下游一体化的双环技术、山东海化、三寓言学。，硅产业竞争格局，P21，回合构成4:硅下游蓝海，了解跨国硅企业的成长过程，开发高附加值硅下游产品必然会积极延伸到新的道路，蓝星新材料下游，它的未来是值得期待的，高端产品，低端产品，中端产品，国内企业，进口或外资企业，完全进口，完全进口煤气价格改革收入增长点主

12、要是长期停留在最佳盈利空间，煤气事业收入快速增长风险提示：油价下降和盐湖钾股价上涨超过我们预期空间的催化因素钾肥价格下降稳定事业增长主要是库存钾肥销售风险提示：钾价格持续下降兴发集团股价催化因素是磷酸盐下降和国际磷酸盐价格增加磷酸盐，徽生产能力扩大和磷矿石销售增加是销售增长点风险信号。P23，相关上市公司分析和投资建议，养农化学股价催化因素公司半年报告，第三季度业绩超级预期黛西酯的持续增长，新产品的持续推出对公司增长点风险提示：glyphosate对公司业绩的影响超过预期诺夫欣股价的催化因素是扩张业务增长。主要是由于国内农药市场份额从2.5%增长到10%而发生的。提示：未来增长速度可能放缓的催

13、化剂因素是原油价格的上行链路企业收益增长点主要是添加醋酸项目，挖掘内部潜在风险提示：P24低于我们对醋酸等新项目开工的期待，相关上市公司分析和投资建议，广惠股票股价的催化因素是批准120万吨甲醇项目，原油价格上涨项目增长点主要是LNG能力扩展，房地产收入结算风险提示LNG价格下降丹华技术股价的催化因素是煤制乙二醇项目的销售增长主要来自新项目运行风险信号：乙二醇和乙酸酐的价格下降超过我们预计东华技术股价的催化因素是煤制烯烃项目的推进，扩展到其他高科技领域，明年销售增长点主要07和08年一揽子和工程销售总额的决定风险提示：未来化学项目投资量和金额低于预期，P25，相关天科股票股价的催化因素是管理机制合理化和CBM开发利用的扩张公司的收益增长点，主要是销售技术：风险提示：建设低于我们预期的化工项目，P26，相关上市公司的分析和投资建议，投入风信股票股价的催化因素是15万大事业的创业增长点。 新业务运营，口香糖成本急剧下降的风险提示：天塞尔价格大幅上涨，贵州轮胎股价的催化因素报告，第三季度超预期业务增长主要是卡车轮胎能力扩张，口香糖成本急剧下降的风险提示：口香糖价格大幅上升，湖北梨花股价大幅上升的催化因素是原油价格上涨，鄂尔多斯项目成功运营公司保证明年公司业绩下降的新项目：风险提示：公司鄂尔多斯等新项目的启动低于我们的预期PVC价格持续低迷的浙江省溶性股价催化因素是染料价