金融市场业务介绍20170518 (16655)

1、,金融市场业务及产品介绍,1,目录,一、 金融市场的介绍,三、 间接融资,二、 直接融资,四、 农业产业化龙头企业融资,2,一、金融市场介绍,1.1 当前金融体系概览,1.2 金融市场概况,1.3 金融市场的要素,1.4 金融市场的功能,1,4,中国人民银行是中国的中央银行，是国务院组成部门。在国务院领导下，执行中央银行业务，制定和执行货币政策，防范和化解金融风险，维护金融稳定。 主要职能： 拟订金融业改革和发展战略规划，承担综合研究并协调解决金融运行中的重大问题、促进金融业协调健康发展的责任，参与评估重大金融并购活动对国家金融安全的影响并提出政策建议，促进金融业有序开放。 起草有关法律和行政

2、法规草案，完善有关金融机构运行规则，发布与履行职责有关的命令和规章。 依法制定和执行货币政策；制定和实施宏观信贷指导政策。 完善金融宏观调控体系，负责防范、化解系统性金融风险，维护国家金融稳定与安全。,中国人民银行,5,中国银行业监督管理委员会成立于2003年4月25日，是国务院直属正部级事业单位。根据国务院授权，统一监督管理银行、金融资产管理公司、信托投资公司及其他存款类金融机构，维护银行业的合法、稳健运行。 主要职能： 依照法律、行政法规制定并发布对银行业金融机构及其业务活动监督管理的规章、制度； 依照法律、行政法规规定的条件和程序，审查批准银行业金融机构的设立、变更、终止以及业务范围；

3、对银行业金融机构的董事和高级管理人员实行任职资格管理； 依照法律、行政法规制定银行业金融机构的审慎经营规则； 对银行业金融机构的业务活动及其风险状况进行非现场监管，建立银行业金融机构监督管理信息系统，分析、评价银行业金融机构的风险状况。,银监会,6,中华人民共和国保险监督管理委员会成立于1998年11月18日，是国务院直属正部级事业单位，根据国务院授权履行行政管理职能，依照法律、法规统一监督管理全国保险市场，维护保险业的合法、稳健运行。 主要职责： 拟订保险业发展的方针政策,制订行业发展战略和规划;起草保险业监管的法律、法规;制订业内规章。 审批保险公司及其分支机构、保险集团公司、保险控股公司

4、的设立;会同有关部门审批保险资产管理公司的设立;审批境外保险机构代表处的设立;审批保险代理公司、保险经纪公司、保险公估公司等保险中介机构及其分支机构的设立；审批境内保险机构和非保险机构在境外设立保险机构;审批保险机构的合并、分立、变更、解散,决定接管和指定接受;参与、组织保险公司的破产、清算。 审查、认定各类保险机构高级管理人员的任职资格;制订保险从业人员的基本资格标准。 审批关系社会公众利益的保险险种、依法实行强制保险的险种和新开发的人寿保险险种等的保险条款和保险费率,对其他保险险种的保险条款和保险费率实施备案管理。,保监会,7,中国证监会为国务院直属正部级事业单位，依照法律、法规和国务院授

5、权，统一监督管理全国证券期货市场，维护证券期货市场秩序，保障其合法运行。 主要职责： 研究和拟订证券期货市场的方针政策、发展规划；起草证券期货市场的有关法律、法规，提出制定和修改的建议；制定有关证券期货市场监管的规章、规则和办法。 垂直领导全国证券期货监管机构，对证券期货市场实行集中统一监管；管理有关证券公司的领导班子和领导成员。 监管股票、可转换债券、证券公司债券和国务院确定由证监会负责的债券及其他证券的发行、上市、交易、托管和结算；监管证券投资基金活动；批准企业债券的上市；监管上市国债和企业债券的交易活动。 监管上市公司及其按法律法规必须履行有关义务的股东的证券市场行为。 监管境内期货合约

6、的上市、交易和结算；按规定监管境内机构从事境外期货业务。,证监会,8,中国银行体系由中央银行、监管机构、自律组织和银行业金融机构组成。 中国人民银行是中央银行，在国务院的领导下，负责制定和执行货币政策，防范和化解金融风险，维护金融稳定。 中国银行业监督管理委员会，简称银监会，负责对全国银行业金融机构及其业务活动实施监管。 中国银行业协会是在民政部登记注册的全国性非营利社会团体，是中国银行业的自律组织。 中国的银行业金融机构包括政策性银行（国家开发银行，中国进出口银行，中国农业发展银行），大型商业银行（中国工商银行，中国银行，中国农业银行，中国建设银行，交通银行），中小商业银行，农村金融机构，以

7、及中国邮政储蓄银行和外资银行。银监会监管的非银行金融机构包括金融资产管理公司，信托公司，企业集团财务公司，金融租赁公司，汽车金融公司和货币经纪公司。,中国银行体系,9,金融市场：金融市场是指资金融通市场，是资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。包括货币市场和资本市场。 金融市场的形态有两种： 有形市场：即交易者集中在有固定地点和交易设施的场所内进行交易的市场，在证券交易电子化之前的证券交易所就是典型的有形市场，但世界上所有的证券交易所都采用了数字化交易系统，因此有形市场渐渐被无形市场所替代； 无形市场：即

8、交易者分散在不同地点(机构)或采用电讯手段进行交易的市场，如场外交易市场、全球外汇市场和证券交易所市场都属于无形市场。,10,11,股权市场,12,债券市场,在金融市场上充当交易媒介，促使交易完并收取一定佣金为目的机构和个人 一类是金融市场商人 另一类是机构媒体,指金融市场的交易对象和交易的标的物，也就是通常所说的金融工具 实质是货币，只是有的要借助一些书面载体来完成。 如：票据、债券和股票等。,金融市场主体,金融市场客体,金融市场媒体,即金融市场的交易者,金融市场价格,不同的金融工具具有不同的价格，同金融工具的实际收益密切相关,有利于提高社会资金使用效率,金融市场能有效地从社会各个角落中吸收

9、游资和闲散资金，形成根据货币供求状况在各部门、各地区之间重新分配资金的机制。 在资金市场上，资金在追逐利益中自由流动，因而必然流向经济效益高的部门。资金在市场上的融通，也有利于发挥资金的规模效益，而且资金融通能及时满足商品生产和商品流通变化的需要，有效地促进全社会生产要素的合理配置。,有利于企业成为自主经营、且负盈亏的商品生产者,资金是重要的生产要素，如果没有金融市场，企业就不可能具有对资金的筹集和运用的权力，也就没有对生产要素的选择和运用的权力； 金融市场还可以加强对企业的信用约束，增强企业的投资风险观念和时间价值观念，完善企业的自我约束机制，促进企业自主经营和自负盈亏。,二、直接融资,2.

10、1 直接融资的定义,2.3 直接融资的优势,2.4 直接融资的方式,2.2 直接融资的工具,直接融资是以股票、债券为主要金融工具的一种融资机制，这种资金供给者与资金需求者通过股票、债券等金融工具直接融通资金的场所，即为直接融资市场，也称证券市场。 直接融资能最大可能地吸收社会游资，直接投资于企业生产经营之中，从而弥补了间接融资的不足。,定义,直接融资的基本特点是，拥有暂时闲置资金的单位和需要资金的单位直接进行资金融通，不经过任何中介环节。,特点,18,优势,股权融资,交易所 全国中小企业股份转让系统 区域性股权交易市场 农业产业化投资基金,债券融资,公司债券 企业债券 绿色债券 企业资产证券化

11、,20,企业在交易所上市进行股权融资是典型的直接融资的方式之一。 狭义的上市即首次公开募股 (IPO)指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程。,交易所,首次公开发行条件,目前国内A股上市的路径主要有主板、中小板、创业板，其中主板和中小板上市条件基本一致，创业板的上市条件略有不同，故只比较主板、中小板和创业板的上市条件区别，详情如下表所示：,交易所农业上市公司案例,续表,（资料来源：Wind数据库）,24,（资料来源：wind数据库）,河南省农业龙头企业交易所上市一览表,交易所农业上市公司案例,交易所农业上市公司案例,全国中小企业股份转让系统是经国务院批准，

12、依据证券法设立的全国性证券交易场所。 2012年9月正式注册成立，是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。 定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务；是中小微企业与产业资本的服务媒介，主要是为企业发展、资本投入与退出服务，不是以交易为主要目的。 三板市场起源于2001年“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司，称为“旧三板”。 2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。随着新三板市场的逐步完善，我国将逐步形成由主板、创业板、场外柜台交易网络和产权市场在内的多层次资本市场体系。,全国中小企业股份转让系统（

13、新三板）,依法设立且存续（存在并持续）满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算； 业务明确，具有持续经营能力； 公司治理机制健全，合法规范经营； 股权明晰，股票发行和转让行为合法合规； 主办券商推荐并持续督导； 全国股份转让系统公司要求的其他条件。,新三板挂牌条件,图片说明：2015年5月8日，全国中小企业股份转让系统第18其挂牌公司业务培训会上，中国农业产业发展基金董事长吴文军做开场致辞。其后参仙源（831399），远泉股份（831453），壹加壹（831609），晓鸣农牧（831243）等四家挂牌公司代表进行现场路演，深创投

14、、浙商创投等投资机构现场点评提问。,新三板挂牌农业企业案例,（资料来源：Wind数据库）,区域性股权交易市场（下称“区域股权市场”）是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，是我国多层次资本市场的重要组成部分，亦是中国多层次资本市场建设中必不可少的部分。 对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用。,区域股权交易市场,2013年8月，国务院办公厅出台关于金融支持小微企业发展的实施意见，首次明确将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系。 2014年5月，国务院发布国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意

15、见，重申区域性股权市场在多层次资本市场体系中的地位和作用。 2015年6月，中国证监会起草了区域性股权市场监督管理试行办法（征求意见稿），对区域性股权市场的基本定位、监管底线、市场规则和支持措施等作出了规定，并向社会公开征求意见。 截至2016年8月，中国共设立区域性股权交易市场38家。,纵观这几年区域性股权交易市场的设立时间，其中2013年设立的最多，全年达到11家，其次依次为2015年的七家和2012年的六家。最近设立的是成立于2016年3月的苏州股权交易中心。 以2016年8月25日统计数据为例，中国38家区域性股权交易市场上共有挂牌股份公司54,412家（含展示企业)。区域性股权交易市

16、场本质上将为更大范围的、更多数量的广大中小企业服务。,区域股权交易市场,（资料来源：网络公开资料）,中原股权交易中心是按照河南省人民政府关于组建中原股权交易中心股份有限公司的批复（豫政文201536号）要求，于2015年6月底成立，是河南省政府批准设立的唯一一家区域性股权交易场所。中心在省政府金融办和河南证监局的监管与指导下，主要从事股权、债权及其他权益类资产的登记、托管、挂牌、转让及融资等相关服务。 中心将以投融资为核心，最大限度聚集相关市场主体，包括挂牌企业、银行、信托、担保、投资机构、个人合格投资者、中介机构等，发挥市场聚集效应、融汇效应，培育生态圈，并通过金融产品创新和利益分享机制，营

17、造相融共生的生态环境。 中心既是市场的组织者，更是市场的直接参与者。要根据市场需求和企业发展的不同阶段，通过提供综合金融服务形成中心的业务链和盈利模式，包括：自有资金投资或组织社会资金投资、企业增信服务、企业兼并重组服务、企业财务顾问服务、企业现金管理和财富管理服务、挂牌企业转板服务等。,区域股权交易市场举例中原股权交易中心,挂牌交易主体类型限定于股份有限公司，要求满足： 依法设立且存续满12个月。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算； 业务明确，具有持续经营能力； 公司治理机制健全，合法规范经营； 股权明晰，股票发行和转让行为合法

18、合规； 推荐机构会员推荐并持续督导； 中心规定的其他条件。,区域股权交易市场举例中原股权交易中心挂牌条件,农业产业化投资基金定义,农业产业化投资基金指主要运用投资基金这一现代投资工具，通过向全社会中小投资者和机构投资者发行基金券或受益凭证，汇集个人投资者和机构投资者的资金，以非公开流通的股权投资方式直接投资于具有发展潜力而又缺乏资金的未上市农业龙头企业，并通过资本经营和增值服务对受资企业加以培育和辅导，使之相对成熟和强壮，以实现资产的保值增值与回收。 根据“风险共担、利益共享”的原则为投资者谋取尽可能大的投资收益，进而达到促进农业产业化发展的目的。,37,农业产业化投资基金必要性,中央财政支农

19、资金短缺。 在发达国家,政府对农业的投入一般占当年农业净产值的以上,而我国则大大低于这一比例。 农业自身的脆弱性制约了农业产业化的信贷投入。 农业自身的弱质性使农业贷款承受了极高的风险。农业生产的高风险、周期长、低收益等主要特点决定了农业产业化的脆弱性。金融部门在充分考虑安全性、流动性、收益性的原则下,必然对产业初始阶段龙头企业谨小慎微,从而在很大程度上限制农业产业化发展的信贷投入。 农业企业上市融资比较困难。 在我国目前的资本市场上,农业龙头企业无论是通过争取额度直接上市,或通过股权转让间接上市,还是发行企业债券,都存在一定困难。一方面原因是农业产业化主体融资结构一直较单一，习惯依赖银行、信

20、用社的间接融资。另一方面，由于中国主板和中小企业板市场要求的准上市企业标准很高，大部分希望上市的农业企业经营状况和公司资产质量等硬性指标达不到上市要求。,38,农业产业化投资基金运作机制,39,农业产业化投资基金运作机制,资金来源： 政府资金 商业银行、投资公司和投资银行等金融机构资本 企业资金 保险基金和养老基金 民间私人资本 外国资本,募集方式： 公募发行 私募发行 农业产业化投资基金选择何种筹集方式取决于它自身的特殊性。就风险性、稳定性等特性而言，对农业产业化投资基金而言，私募优于公募。,40,农业产业化投资基金运作机制,项目初选包括筛选投资申请书，审查商业计划书，深入考察龙头企业的管理

21、团队，尽职调查。 项目评价可以聘请专业团队对项目从财务、法律等不同角度对项目进行判断。 决策和投资安排决定投资方式，投资比例，投资阶段 投资管理直接参加龙头企业的董事会，参与公司的重要决策；通过查阅龙头企业的财务报表，了解企业的财务状况、掌握企业的经营情况；向会计师事务所、律师事务所等中介机构以及企业的合作方了解公司的情况等,投资对象： 农业产业化投资基金是以盈利为目的，主要投资对象是具有增长潜力的农业龙头企业。 农业高新技术龙头 企业 创新型农业龙头企业 乡镇企业重组,41,农业产业化投资基金运作机制,退出方式： 首次公开发行农业产业化投资基金将其持有的股票在公开市场售出，收回投资和收益。

22、股权出售兼并和二次出售。兼并，就是两个或多个企业组成一个新企业的产权交易方式；二次出售实质是农业产业化投资基金通过非公开市场，出售所持有股份给战略投资者或其它的农业产业化投资基金。 管理层回购企业经理层通过融资向农业产业化投资基金所有者购买企业的股份。 破产清算选择破产清算，农业产业化投资基金可以收回部分投资。,退出时机： 所投资企业的发展在农业产业化投资基金所预期的时间内达到了它预期的目标。 在所投资企业在预期的时间内没有达到预期的目标或者所投资企业陷入困境，农业产业化投资基金为了减少损失、控制风险，也会选择从所投资企业中退出。,2016年6月24日上午，河南省首批现代农业发展基金项目投资落

23、地，14家省内农业产业化龙头企业签署了投资协议。首批基金试点规模为4.2亿元。 河南省从2015年起开始实施省级财政性涉企资金基金化改革。现代农业发展基金按照“政府引导、社会参与、专业管理、市场运作”的原则，把市场作用与政府作用进行有机结合，旨在充分发挥财政资金引导作用，弥补市场失灵，撬动更多的社会资本参与企业投资，真正实现政府扶持农业产业发展的目标。 与过去财政补贴不同，省级财政性涉企资金基金化改革改变了资金行政性分配的方式，通过专业团队市场化运作，提高资金投放的精准性，进而提高财政资金的使用效率，同时也提高了财政资金使用透明度和公平性。 现代农业发展基金主要由省财政统筹整合部分涉农涉企专项

24、资金、与金融机构合作、吸引社会资本参与共同设立而成。其中省财政资金1.4亿元，中原银行出资2.8亿元。该基金由省政府委托河南省农业综合开发公司管理，依托其现有专业管理团队按市场化方式独立运作。,农业产业化投资基金河南现代农业发展基金,43,一、关于推进农业领域政府和社会资本合作的指导意见 (发改委/农业部),农业PPP,1.农业PPP的重点推广区域：,国有企业,民营企业,外商投资企业,混合所有制企业,其他主体,PPP产业基金,2.主要参与对象：,3. 六大政策支持： 加强政府农业投资引导。转变政府农业投入方式，积极探索通过投资补助、资本金注入等方式支持农业PPP项目，强化政府投资的撬动和引导作

25、用。 加快农村集体产权制度改革。对已建成的重大农业基础设施开展确权试点，政府投资形成的资产归农村集体经济组织成员集体所有，社会资本投资的资产归投资者所有。 创新金融服务与支持方式。着力提高农业PPP项目投融资效率，鼓励金融机构通过债权、股权、资产支持计划等多种方式，支持农业PPP项目。 建立合理投资回报机制。采取资本金注入、直接投资、投资补助、贷款贴息等多种方式，实现社会资本的合理投资回报。 完善风险防控和分担机制。建立分工明确的风险防控机制，政府负责防范和化解政策风险，项目公司或社会资本方承担工程建设成本、质量、进度等风险，自然灾害等不可抗力风险由政府和社会资本共同承担。 保障项目用地需要。

26、加强耕地资源的保护与利用，各地要在土地利用总体规划中统筹考虑项目建设需要。,45,国务院关于积极开发农业多种功能，大力发展休闲农业的指导意见 一、利益共享机制。 支持社会资本积极参与休闲农业发展，引导建立农民参与和利益共享机制，鼓励农民以承包土地入股等形式与企业进行合作。 二、投融资机制。 探索休闲农业多元化投融资机制，鼓励符合条件的休闲农业企业上市。探索新型融资模式，鼓励利用PPP模式、众筹模式、互联网+模式、发行私募债券等方式，加大对休闲农业的金融支持。 三、信息化建设。 鼓励社会资本参与休闲农业宣传推介平台建设，加快构建网络营销、网络预订和网上支付等公共服务平台，全面提升行业的信息化水平

27、。,46,1. 农业产业投资改造的特点适合PPP项目。 规模化农业初期投资大，但使用期长，我国对农业基础设施建设投入一直不足，政府财政对农业基本建设的投资力度也有弱化的趋势。农业基础设施却具有使用周期长的特点，一旦建成，便可长期使用，且规划得宜，便不存在浪费现象。 2. 农业市场容量巨大。 农产品消费具有不可替代性，且潜在需求巨大，如对绿色健康食品的需求日益增长，这一特点可以为投资提供稳定的收益保障，与PPP要求长期收益稳定的特点不谋而合。 3. 投资收益率。 农业企业收益率很难与新兴行业相比，如TMT、新材料等行业企业。后者可以小资金投入获取大收益，而农业企业的增长却是以规模整合或自然增长为

28、特点的，投资于农业产业很难有暴利的机会。但目前农业行业的收益率超出社会平均收益率，且在农业规模化生产的情况下收益稳定有保障，稳定增长可期，这恰恰是社会资本所需要的。 4. 目前对农业投资的现状适合PPP项目。 目前对农业投资呈现出前后两端比重大的情况，即前端投资种子种苗、后端投农产品深加工及品牌化的企业多，而投资于土地规模整合、规模化生产、基础设施改造的资本不多。之所以出现这种状况，原因在于之前土地使用权不明晰，社会资本不敢大规模进入。政府方面希望社会资本进入、也有诚意与社会资本合作，打通农业产业化的产业链。,二、农业PPP未来大有所为,47,1、初级模式 参与方为政府与社会资本，形如BT、B

29、OT、BOOT、BOO等形式，社会资本参与农田水利建设，或从事休闲旅游项目开发，或进行耕田土壤修复以公私合营等形式达到双赢目的。,2、中级模式 在农田土地确权、土地长期自由流转的基础上，农户以土地入股，社会资本进行一揽子的土地修复、生产经营、基础设施建设、政府进行补贴，实现规模化经营。参与者及流程如下。,三、PPP在农业中的模式应用,48,3、高级模式 高级模式类似联合体模式，参与者众多，农户以土地入股或提供劳动力，社会资本以资本入股，政府提供补贴，另外的参与者还有农产品经销商、银行、基金证券等。农产品经销商预先提供定单、银行提供贷款，并将未来土地的收益进行资产证券化，实现社会资本的退出，即社

30、会资本、农产品经销商、基金证券联合参与。模式成功的核心在于土地确权与土地集中经营。,企业,三、PPP在农业模式中的应用,49,四、农业PPP还需解决的问题,1. 农业和农村基础设施投资不足 从投资现状看，县级及以上政府通过财政的转移支付投资一部分农业和农村基础设施建设，但绝大部分投资是由乡镇及以下政府独立承担。据2014年国家审计署报告统计，全国有346.5个乡镇政府负有偿还责任债务的债务率高于100，负债水平远远超过乡镇政府承受能力，单单依靠财政投资的做法已不现实。 2. 多元化融资渠道不畅 一方面，农村和农业项目投资一般具有投入大、生产周期长、抗风险能力弱、回报率低的特点，对社会资本的吸引

31、力不高，另一方面，农业企业特别是乡镇企业融资能力极为有限。由于手中缺乏土地产权、技术专利等抵质押品，在申请小额贷款时尚且需要担保等条件，更缺乏直接融资的渠道。 3. 经营管理效率低下 具备准公共产品性质或盈利性较差的农业项目，由于项目的受益指向比较广泛，因而容易造成经营管理责任缺失、重建设轻管理的状况，如农村小型水利设施建设等等；而盈利性较强的农业项目也可能因为项目管理或资金管理不到位而导致项目运营效率的降低。,公司债和企业债,股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元,累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十,最近三年平均可分配利润不少于公司债券一年的

32、利息,筹集的资金投向符合国家产业政策,债券的利率不超过国务院限定的利率水平,公司债券公开发行条件,未被列入中国银监会地方政府融资平台名单（监管类）,最近三年来自所属地方政府的收入与营业收入占比平均不超过50%,公司债发行条件： 公司债券发行与交易管理办法将其分为大公募、小公募、私募。,53,企业债发行条件,54,绿色债券是指，募集资金主要用于支持节能减排技术改造、绿色城镇化、能源清洁高效利用、新能源开发利用、循环经济发展、水资源节约和非常规水资源开发利用、污染防治、生态农林业、节能环保产业、低碳产业、生态文明先行示范实验、低碳试点示范等绿色循环低碳发展项目的企业债券。,节能减排技术改造项目 绿

33、色城镇化项目 能源清洁高效利用项目 新能源开发利用项目 循环经济发展项目 水资源节约和非常规水资源开发利用项目 污染防治项目 生态农林业项目 节能环保产业项目,内涵,绿色债券的重点支持项目,绿色债券,55,拥有绿色债券重点支持项目的企业及其子公司,发行条件,除满足一般企业债券发行条件外，适当放宽了准入条件 债券募集资金占项目总投资比例放宽至 80%（相关规定对资本金最低限制另有要求的除外）。 发行绿色债券的企业不受发债指标限制。 在资产负债率低于 75%的前提下，核定发债规模时不考察 企业其它公司信用类产品的规模。 鼓励上市公司及其子公司发行绿色债券。,绿色债券,发行主体,56,政策性文件,绿

34、色债券,发行概览： 自第一只绿色债券发行于2014年5月12日至2016年11月14日，共发行74只绿色债券，总额1602.17亿元，平均每只绿色债券发行规模21.73亿元，平均票面利率3.81%。其中2014年发行3只绿色债券，发行总额12.9888亿元，2015年发行7只绿色债券，发行总额24.43亿元，2016年截至11月14日共发行64只绿色债券，发行总额1564.75亿元。,绿色债券,（资料来源：网络公开资料）,资产证券化定义,资产证券化(Asset-Backed Securitization，ABS)是指将缺乏即期流动性，但具有可预期的、稳定的未来现金流的资产进行组合和信用增级，并

35、依托该资产（或资产组合）的未来现金流在金融市场上发行可以流通的有价证券的结构性融资活动。,资产证券化发展概况,资产证券化起源于美国。1970年，美国政府国民抵押贷款协会(FNMA)发行的住房抵押贷款转手证券，是全世界第一个资产证券化产品。 2008年，随着美国次贷危机的爆发，引发主管部门对资产证券化相关风险的担忧，行业发展亦处于停滞状态，直到2011年才再度重启。经过前期探索，证监会于14年11月下发了证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定，将资产证券化改为备案制，明确了大力发展ABS融资工具的立场。 目前我国的资产证券化工具主要包括三大类：银监会主管的信贷资产证券化、证监会主管的

36、资产支持专项计划和银行间市场交易商协会注册制管理的资产支持票据。有观点认为交易商协会审批的项目收益票据和发改委审批的项目收益债也属于资产证券化范畴，两类工具也以项目收益作为偿债支持。,59,由证券公司发起设立一个专项资产管理计划作为资产证券化的SPV。 专项资产管理计划向合格的投资者发行固定收益类的专项计划受益凭证来募集资金。 专项计划募集所得资金专项用于购买原始权益人所拥有的特定基础资产。 专项计划以基础资产所产生的现金流入向受益凭证持有人偿付本息。,资产证券化运作基本流程,2017年5月，贵州六盘水市农业投资开发有限责任公司发行规模为亿元的企业债券近日得到国家发展改革委批准，成为贵州省第二

37、支农业产业企业债券。该支债券所筹资金将用于六盘水市猕猴桃特色农业生产基地建设项目和六盘水市特色农产品仓储交易物流园项目。 贵州首支农业产业企业债券为黔东南州开发投资有限责任公司发行规模为1.亿元的企业债券，已于2016年获批发行，所筹资金主要用于公司蓝莓产业种植加工一体化建设项目并补充其日常营运资金。 债券的发行将对拓展农业企业融资渠道、拓宽农民增收渠道、推动市经济结构调整和产业升级具有重要意义。,债券融资案例,三、间接融资,3.1 间接融资的定义及种类,3.2 间接融资的优势,9.3 间接融资的方式,定义,间接融资是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机

38、构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。,种类,银行信用。银行信用以及其他金融机构以货币形式向客户提供的信用，它是以银行作为中介金融机构所进行的资金融通形式。 消费信用。主要指的是银行向消费者个人提供用于购买住房或者耐用消费品的贷款。 间接融资的基本特点是资金融通通过金融中介机构来进行，它由金融机构筹集资金和运用资金两个环节构成。,优势,64,银行,银行融资就是以银行为中介的资金融通活动。通过银行，把分散主体的资金集中起来，再通过信贷方式给资

39、金需求者的融资方式。借助的方式主要是存贷款。 它是我国目前最主要的融资活动。,1.信用评级体系不健全 部分银行对企业实行了信用歧视，是企业在与大企业、垄断企业的融资问题上形成了不公平竞争。 2.抵押担保难 为了贷款安全，银行开始在新增贷款中减少信用贷款比例，而增加抵押和担保贷款的比重。而银行偏好以房地产作为抵押，因此部分企业融资存在障碍。,企业融资存在的问题,信托定义,指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。 信托的核心内容是“受人之托，代人理财”。信托的一个主要法律特征是财产权利的分离。在信托

40、法律关系中受托人接受委托人的委托，将委托人合法拥有的财产权进行转移，委托人所拥有的财产所有权转变成信托财产的所有权。这种转移使得信托财产的所有权与管理处分权进行了分离，委托人具有信托财产的所有权，受托人具有信托财产的管理、处分权，同时将信托财产中的受益权配置给了受益人。,信托经济意义,（资料来源：中国信托业协会）,信托优势1：制度安排,信托优势2：运用方式,操作灵活，融资速度快。从融资成本来看，信托融资成本处于中等水平，略高于银行，低于民间资本。 信托融资具有风险隔离机制，投资者资金可以得到有效保护。 信托财产可操控性强，能有效弥补企业信用资源的不足信托资产与融资企业的信托和破产风险进行有效的

41、分离，具有信用保证和风险控制机制。 融资规模可以根据企业需求灵活安排，信托融资可以通过在信托计划发行时根据不同企业的融资需求量身定做相应的融资规模。,信托融资特点,信托投资方式,71,农业信托产品举例,72,农业信托产品案例,73,银信合作是指商业银行为了绕过央行为了防止经济过热而出台政策限制商业银行放贷，迫使商业银行的贷款额度不超过上一年的一定量这一政策限制而采用了与信托合作的方式，通过信托公司来发放贷款。 信托公司将企业所需贷款的项目“打包”处理成理财产品，由银行主导设计后发行，向投资者筹集资金。企业获得所需贷款，银行、信托公司获得相关管理费用，投资者有风险地获得预期收益。,银信合作概况,

42、74,银信合作方式,1.银信合作理财投资类,75,操作流程图示,操作流程图示,银信合作方式,2.信托渠道模式1：信托贷款 银行委托信托公司就该项目发起集合或单一资金信托计划，然后我行以自有资金全额或部分（剩余部分可由银行负责推介）购买此信托计划。 委托信托公司就该项目发起单一资金信托计划，银行与投资人、信托公司签署三方协议，约定如借款人到期不能及时还本付息，由银行到期购买投资人所持有的信托收益权。,76,操作流程,操作流程图示,银信合作方式,2.信托渠道模式2：票据业务 银行与信托公司间达成相关票据资产（主要是银行承兑汇票）转让协议，信托公司再以之为资金投向发起单一或集合资金信托。由于信托公司

43、不具备接受转贴现的资格，所以，信托公司实际购买的是银行所持票据的收益权。票据资产转让后，一般由银行代为履行票据保管及托收的职责。本模式属于资产转让业务合作。 银行与信托公司以及持有票据的企业间达成相关票据资产（主要是银行承兑汇票）转让协议，银行委托信托公司以企业所持有的商业汇票为投资标的发起单一资金信托计划，银行以自有资金购买该信托计划。本模式计入银行资产负债表投资科目，不占用我行存贷比资源。,77,3.集合资金信托计划代理业务,银行受信托公司的委托，向合格投资者推介集合资金信托计划的业务，项目来源可由银行提供也可由信托公司提供。推介成功后，信托公司向银行支付财务顾问费/推介手续费，同时投资人

44、与信托公司直接签订相关合同，银行不承担信托到期不能兑付的风险。,代理信托推介,操作流程,银信合作方式,银行受信托公司的委托，向集合信托计划的合格投资者提供代理资金收付的结算业务。,代理集合资金信托收付,78,4.信托财产托管业务合作 对于由银行提供项目的上市公司股权收益权类理财业务、信托渠道的委托贷款业务以及集合资金信托代理业务，银行可接受信托公司的委托，对信托资金的使用和归还，协助信托公司进行管理。,银信合作方式,5.集合资金信托项目担保业务 对于银行向信托公司推荐的项目，作为增信措施之一，银行就该集合资金信托计划的到期兑付向信托公司出具银行格式文本融资性保函的业务合作。,6.银信接力贷款业

45、务 对银信双方共同认可的项目，信托公司前期通过其投资功能，以股权的形式介入该项目，待项目达到双方共同认可的成熟度或期限后，银行承诺以借贷的形式进入。银行借贷资金将主要用于溢价回购信托公司的初期股权投资。,79,银行人民币理财资金委托给集合或定向资产管理计划：委托人与券商签署资产管理合同，约定资产管理计划可以投资于指定的票据资产； 资产管理计划购买银行指定票据标的：券商与银行签订票据资产转让合同和资产服务协议，以 资产管理计划资金购买指定的票据等，并委托银行进行票据的管理和托收； 票据资产到期，资产管理计划获得本金及投资收益； 向银行分配收益。,银证合作票据资产转让,通过银行或经纪业务部发行集合

46、资产管理计划，并分为优先级和次级，约定用于投资集合资金信托计划； 券商作为管理人筛选并认购一组优质集合资金信托计划项目； 信托计划资金运用于标的投资项目； 标的投资项目产生现金流，信托计划获得投资收益； 信托计划向集合资产管理计划分配信托受益； 集合资产管理计划向投资人分配收益。,银证合作FOT资金池项目,80,银证合作 存量信贷资产转让或新增贷款发放,银行人民币理财资金委托给定向资产管理计划； 定向资产管理计划设立单一信托计划或直接委托银行贷款； 信托计划以信托资金购买银行对指定企业拥有的相应信贷资产或发放信托贷款； 所购买的企业信贷资产产生现金流，信托计划获得投资收益； 信托计划向定向资产

47、管理计划分配信托受益。,操作流程图示,保管,收益,托管,认购,委托,收益,购买或发放信托贷款,获得本金及收益,保险融资分为金融性融资和风险性融资两大部分，金融性融资是狭义上的保险融资，即保险人将其结余资金按一定渠道投放井预期回流增值的资金融通活动。这种融资活动，可增强保险经营能力，扩大承保偿付能力，提高保险公司的市场竞争力。金融性融资按其融资方式，分为直接融资和间接融资两种。前者是保险人直接渗入金融市场，后者是将资金存入金融机构，由其代为投资。,保险融资,保监发201589号 中国保监会关于设立保险私募基金有关事项的通知 一、保险资金可以设立私募基金，范围包括成长基金、并购基金、新兴战略产业基

48、金、夹层基金、不动产基金、创业投资基金和以上述基金为主要投资对象的母基金。 二、保险资金设立私募基金，投资方向应当是国家重点支持的行业和领域，包括但不限于重大基础设施、棚户区改造、新型城镇化建设等民生工程和国家重大工程；科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等国家重点支持企业或产业；养老服务、健康医疗服务、保安服务、互联网金融服务等符合保险产业链延伸方向的产业或业态。 三、保险资金设立私募基金，应当事先确定发起人和基金管理人。发起人和基金管理人的名称、高级管理人员、主要股东和实际控制人不得随意变更。确需变更的，应当遵循相关规定并履行决策程序。 四、保险资金设立私募基金，发起人应当由保险资产管理机

49、构的下属机构担任，主要负责发起设立私募基金、确定基金管理人、维护投资者利益并承担法律责任，是通过私募基金开展投资业务的载体。 发起人应当通过制度设计，与相应的保险资产管理机构划清权利责任边界，确保法律意义上的独立运作；应当通过合同约定，与投资人明确权利责任界定，确保投资风险充分披露。,保险融资,保险融资,首家险资系PE：合源资本,光大永明资产管理股份有限公司联合安华农业保险、长安责任保险、东吴人寿保险、昆仑健康保险和泰山财产保险5家保险公司共同发起设立的中小企业私募股权投资基金。,保险融资举例,85,四、农业产业化龙头企业融资,4.1 农业产业化龙头企业融资存在的问题,4.2 完善农业产业化龙

50、头企业融资体系的对策,4.3 河南省农业产业化龙头企业融资情况,86,农业龙头企业的融资意识普遍淡薄。 企业积累意识淡薄，内部利润分配中存在短期化倾向，缺乏长期经营的思想，很少从企业发展的角度用自留资金来补充经营资金之不足。在外源性融资上，企业也经常怕麻烦，缺乏积极主动争取融资的意识，普遍存在“等、靠、要”及“能走多远算多远”的思想，并且小农意识，家族意识较强。 农业龙头企业的融资方式较为单一。 目前大部分农业产业化龙头企业的融资方式仍然停留在常规性的融资方式上，没有打通资本市场融资渠道。 农业龙头企业的融资担保不够完善。 近年来，有不少省份探索建立了农业产业化龙头企业信用担保有限责任公司，并

51、陆续组建了市、县所属农业产业化龙头企业担保有限责任公司，为破解农业产业化龙头企业融资难问题起了不可替代的作用，取得了不少成效，但农业产业化龙头企业信用担保还存在诸如担保面窄，担保贷款资金额度有限，担保贷款发放主体少，担保存在不少风险等问题。,87,加强自身建设，为融资创造良好的内部环境。 影响企业融资的自身因素主要有抵押不足、缺乏有效担保、企业规模小、抗风险能力弱、贷款附加成本较高等。因此，要大力加强企业自身建设。首先，要不遗余力做大企业的规模，增强企业的抗风险能力，提高企业的盈利水平；其次，要加强企业的财务制度建设；再次，农业产业化龙头企业要加强信用体系建设及完善。 拓展融资渠道，为融资赢得

52、广泛的供给主体。 在内源性融资企业应坚决摈弃小农意识及家族垄断意识，不失时机的向企业员工发行内部股票、债券等获得成本低廉的融资。在外源性融资企业不仅仅是传统的直接银行及信用社贷款等方式，创造条件通过资本市场发行股票、债券进行直接融资，尽快打通资本市场这一直接融资渠道。 争取融资担保，为融资增添重要的成功砝码。,企业自身融资能力建设,企业融资外部环境优化,完善农村市场体系，营造企业融资的良好外部环境。 加大政策扶持力度，催生更多企业融资供给主体。 健全信用担保体系，提高企业融资担保运行效率。,88,2016年6月13日河南省政府金融办发布全省农业产业化龙头企业贷款项目需求； 河南省359家农业龙头企业，贷款需求达159.2120亿元。其中，固定资产贷款79.0238亿元，流动资金贷款80.1882亿元。 龙头企业类型包括上市公司、新三板挂牌公司以及在审新三板公司，其中有194家公司申请贷款有抵押措施，多数以公司固定资产等做抵押，并且多数公司需要担保机构进行担保。 贷款用途多是用于扩大生产规模，补充流动资金，购买原材料等。,六家新三板企业申请贷款情况,89,2015年河南省财政厅关于申报 2015年