边际ROE与盈余管理、 公允价值选择和审计意见的 相关性研究

1、摘要在传统的会计计量属性中占主要地位一直是历史成本计量模式。但随着经济发展全球化趋势的不断推进和市场经济的日趋完善，自2007年年初实施的新会计准则在我国会计准则系统与国际标准的并轨方面和完善会计信息质量要求方面都发挥了重要作用。新的企业会计准则也弥补了之前对公允价值质量概念界定模糊的问题。财政部在2012年5月又在IFRS13的基础上通过了企业会计准则第X号公允价值计量（征求意见稿），就公允价值属性的具体适用条件做出明确规定，解决了之前界定不明的状况。到2014 年1月，我国公布了企业会计准则第39号一公允价值计量，对公允价值的计量和披露做出了明确的规范，并自2014年7月1日起实施。公允价

2、值计量属性在我国社会主义市场经济下目前并没能发挥其应有的效益，管理者用公允价值计量属性来转亏为盈或者利用变动提高利润，为企业盈余管理行为提供了新的手段，从而操纵财务报表的信息披露，影响信息使用者进行科学决策成为人们但有的话题之一。例如：2012年中兴通讯扭亏为盈，就是利用固定资产转为投资性房地产时产生的高额公允价值变动；2013年金地集团也是利用投资性房地产由成本计量转为公允价值计量提高报表利润。独立审计是会计信息的保障机制，在针对运用公允价值计量的会计信息时，注册会计师发表的审计意见是否会受到影响，审计质量是否会发生变化变化，也是大家广泛关注的。关键词：公允价值；盈余管理；审计质量ABSTR

3、ACTIt dominates the traditional accounting measurement attribute has been the historical cost measurement model.But with the economic development of the continuous advance of globalization and the market economy are maturing，Since the new accounting standards implemented in early 2007, in respect of

4、 the merger of accounting standards system with international standards and improve the quality of accounting information requirements have played an important role. The fair value of quality problems define the concept of fuzzy until the new corporate accounting standards also make up.Ministry of F

5、inance in May 2012 and on the basis of IFRS13 adopted the Accounting Standards for Enterprises No. X - measured at fair value (draft) clearly provides that the fair value of the property on the specific conditions of application made to solve before defining status unknown.Until January 2014, Chinas

6、 announced the Enterprise Accounting Standards No. 39 fair value measurement make a clear and effective fair value measurement and disclosure norms from July 1, 2014.Fair Value Measurement in Chinas socialist market economy under the current did not play its due benefits, managers with fair value me

7、asurement attribute to turn a profit or take advantage of changes to improve profits, corporate earnings management behavior provides a new means thereby manipulate information disclosure of financial statements, the impact of information users make scientific decisions become but one of some topics

8、. For example, ZTC profitabilitys high change in fair value is generated when the use of fixed assets into investment real estate in2012; 2013 Annuity Group is to take advantage of investment properties measured at fair value measured by the cost increase into reports profits. Gemdale Co.LTD is to t

9、ake advantage of investment properties measured at fair value measured by the cost increase into reports profits.When accounting information be measured by fair value, as the safeguard mechanism of accounting information, what happens in the independent audits quality is worthy of our attention.Key

10、words: fair value;earnings management;audit quality 目标1 绪论1.1研究背景及意义 71.1.1研究背景 71.1.2研究意义 71.2研究思路和内容 81.2.1研究思路 81.2.2创新点 82文献综述2.1核心概念的界定 92.1.1公允价值的定义 92.1.2盈余管理的定义 92.1.3独立审计的定义 102.2公允价值与盈余管理 112.3盈余管理与独立审计质量 122.4公允价值与审计质量 133相关理论分析3.1公允价值运用对盈余管理的理论分析 143.1.1公允价值计量在金融工具领域的应用及影响 143.1.2公允价值计量在

11、非同一控制下公司合并领域的应用及影响 153.1.3公允价值计量在债务重组领域的应用及影响 163.1.4公允价值计量在投资性房地产领域的应用及影响 173.1.5公允价值计量在非货币性资产交易领域的应用及影响 183.2 盈余管理与审计质量关系的分析 184研究假设与研究设计4.1研究假设 214.2研究样本和数据 224.3变量和模型设置 235描述性统计和实证结果分析5.1描述性统计 255.2 假设H1的回归结果分析 265.3假设H2的回归结果分析 265.4 假设H3的回归结果分析 27结论29参考文献30致谢311 绪论1.1研究背景及意义1.1.1研究背景在经济全球化的浪涛之下

12、，经济环境瞬息万变，无法顺应其潮流就会被淘汰，比如传统的财务会计因为历史成本计量属性而举步维艰，公允价值会计计量模式这一新的计量模式便应运而生。1984年随着SFAS80的颁布，美国率先引入公允价值计量的概念。我国也于1998年在会计准则中首次提出公允价值的概念。2006年正式公布，并从 2007 年 1 月 1 日起正式推行的我国新会计准则在我国会计准则系统与国际标准的并轨方面和完善会计信息质量要求方面都发挥了重要作用。公允价值作为一种会计计量属性在多项具体准则中运用。2014 年，我国颁布的 CAS39 会计准则中，对公允价值的计量和披露进行了规范，并从2014 年 7 月 1 日实施。公

13、允价值计量属性的引入满足了会计信息使用者对会计信息的需求，但由于我国目前市场经济尚不成熟，也增加了上市公司的盈余弹性。股权和管理权的分离是公司的特色，这也使得公司管理层出于自身经理利益或其他利益考虑可能利用公允价值操纵盈余管理活动。财务报告是信息使用者做出财务决策的重要依据，审计意见由于其独立性更成为投资者特别关注的对象，因此负责审计的注册会计师能否保持独立性，发表真实的审计意见，客观准确地将实际情况呈现给信息使用者是人们关注的重点。1.1.2研究意义不同于之前的文献研究简单探究公允价值和盈余管理二者之间的关系，本文尝试带入独立审计意见于思考之中，即讨论基于公允价值计量的盈余管理活动对独立审计

14、意见的影响。1.2研究思路和内容1.2.1研究思路通过梳理和归纳关于公允价值、盈余管理及独立审计质量有关国内外的相关研究，进行理论分析，提出研究的主题，讨论公允价值属性下的盈余管理会给独立审计意见带来怎样的影响。提出研究假设，进行实证研究，最后得出结果给与相关建议。1.2.2创新点之前的研究多是探索公允价值、盈余管理和独立审计意见两者间的关系，而本文重在探索三者之间的关系。2 文献综述2.1核心概念的界定2.1.1公允价值的定义International Accounting Standards Board（IASB）给出的定义是：公允价值，是说在公平买卖中，双方对彼此情况了解且自愿买卖一项资

15、产或偿付一项债务所耗费的金额。【1】Financial Accounting Standards Board（FASB）则是如下界定的，公允价值是买卖双方在自愿的情况下用来买入一项资产或者卖出一项负债所支付的费用。【2】Chartered Accountants of Canada（CICA）的定义是，“公允价值，说的是不是被迫去了解情况，当事人自愿以协定的销售价格进行交易的金额。”【3】Australian Accounting Standards Board(AASB)的界定的大体上沿用了国际会计准则委员会的相关描述。唯一的创新之处是，澳大利亚会计准则委员会将如何确定公允价值的原则加入到定

16、义中。Accounting Standard Board(ASB)的定义是，“公允价值，说的是双方在了解状况且自愿的情况下通过既不是强迫拍卖也不是清算拍卖的公平买卖，买入一项资产或卖出一项负债所耗费的金额。”葛家澍教授（2005）认为公允价值并不意味着通过自愿协议，了解实情的、无关的买家和卖家，有买卖的倾向但在交易发生前对有待真实出售资产和负债估计的买卖价格。【4】我国的会计准则基于IFRS和以上国家会计准则对fair value类似的理解，将公允价值定义为“在公平交易中，买方和卖方在了解资产和负债的情况下，自愿买卖一项资产或卖出一项负债的协定价格。”【5】虽然以上表述有所不同，但都强调了公允

17、价值的公平性，这项交易既不是被迫的也不是清算的买卖，买卖的金额是公道的，彼此都认可的。2.1.2盈余管理的定义纵观国内外相关文献，始终对盈余管理存在多种不同的说法，基本可以分为以下两类：一类是从管理层的动机出发，如：魏明海在经济收益理论和信息理论双重理论的基础上丰富了盈余管理的内涵，盈余管理是公司内部管理者通过构建不存在的交易行为操纵财务报表中的数据，目的是让其他使用公司财务报告信息的利益相关方由于失真的财务报告数据的影响作出有利于公司管理者的决策。【6】海丽和沃伦认为盈余管理是管理层根据自己的利益和需要来误导使用财务报告信息的利益相关方作出有益于管理层的投资决策，手段是调整财务报告有关的数字

18、。另一类是从盈余管理受会计准则约束出发，如：陆建桥这么看待盈余管理：企业管理者为了公司和个人利益在不触犯会计准则的情况下尽可能选择有利于公司和个人利益的会计选择。【7】2.1.3独立审计的定义独立审计，是注册会计师接受企业股东委托有酬劳地实施的审计活动，又叫做民间审计，是相对政府审计机关代表政府依法实施的政府审计而言的。在我国注册会计师协会 （CICPA）通过的独立审计基本准则中提出：“独立审计是指注册会计师准守法律规定接受被审计单位授权，独立审查其会计报表及其相关资料并出具审计意见。”独立性是指注册会计师在具体工作过程中，必须维持两方面的独立性，体现在法律形式上和精神实质上。注册会计师作为审

19、查方，必须和被审查方利益关系上没有丝毫牵扯，举例说明，持有被审计方股权的不能成为被审计方的审计师，注册会计师如果是被审计方的高层员工要从审计方名单中剔除。违反的话，审计师的形式独立性就会受到威胁。精神实质上的独立，是指审计师在实际工作过程中，尤其是做出判断时要剔除来自于自身的情感或利益局限性和外界因素的威胁，遵循客观公正的原则。2.2公允价值与盈余管理公允价值是基于市场而言的，它的确定和市场价格息息相关。但是，我国的市场经济目前还处于发展阶段，市场的充分有效性尚不能完全发挥出来，这些都不利于公允价值计量的可靠性。公允价值的引入是否给盈余管理提供了可乘之机，各界学者存在不同观点。一种观点提出，引

20、入公允价值计量增强了管理层的盈余管理的可操作性。凯瑟琳莎士比亚通过观察发现，管理层多是抓住公允价值中的估值的漏洞来操纵盈余。赫曼察觉管理层主要抓住有价证券的公允价值出售来草种盈余。魏涛则发现公司无论盈亏都不是利用经常性交易而是利用非经常性交易操纵盈余，比如政府对企业提供的扶持，公司对资产进行清查等。另一种观点认为，公允价值的运用填补了操纵盈余的漏洞。门格尔在研究商业银行察觉到，公允价值相对历史成本而言，能更好地减少管理层操控盈余的作为。刘英男，王丽萍对比研究深交所的上市企业在新旧会计准则下的盈余管理水平，发现公允价值计量可以填补操纵盈余的漏洞。步丹瑶和叶建明的研究发现实施新准则之后资产减值对盈

21、余管理的影响比没实施前有一定减弱。通过梳理现有文献能够得出如下意见：对通过公允价值如何作用于盈余管理还没有达成共识，还得进行深层的分析。2.3盈余管理与独立审计质量一种观点表明，盈余管理和独立审计质量是正相关的，如Francis 和Krishnan通过美国企业的观察发现，企业有越高程度盈余管理，也越有可能被发表非标准审计意见。一种观点恰好相反，Bradshaw,Richardson和Sloan在检验注册会计师识别盈余管理活动的研究中，发现企业拥有越大的经营性应计利润，越不可能得到非标准审计意见。还有人表明没有证据证明注册会计师利用出具非标准审计意见来揭露财务报表中存在的操纵盈余的作为，如But

22、ler,Leone 和Willenborg。我们在观察发现，国内的研究一般在权衡盈余管理时都把“保牌”（即ROE0且ROE1% ）和“配股”（即ROE10%且ROE11% ）当做变量，各学者所观察的数据由于年份、公司、使用模型的差异，导致得出的结论也存在分歧。我国学者的研究由于大部分所采取的样本数量较少，所以在此文中我们采取大样本进行分析。2.4公允价值与审计质量王琳和白文娟等探究了公允价值的运用对审计风险、审计重要性、审计职业判断和审计人员职业道德等产生的影响。结果显示，公允价值计量属性的主观性和弹性明显，且我国关于公允价值审计尚在探索阶段，并且审计人员的专业胜任能力贫乏，所以利用公允价值计

23、量模式势必会威胁独立审计质量。而赵红英则指出加大审计风险和难度才是公允价值造成的重要冲击并指出，在学习国际经验的同时促进发展公允价值计量，促成会计行业、审计行业和资产评估业的联合，并且也要变革注册会计师的审计模式和方法，不停加强自身的专业技能和职业道德能力来保证审计质量。贾平和陈关亭选取了2006-2008年股上市公司为研究目标，结果显示年报披露日的收盘价和公允价值变动净收益与审计质量呈正相关，即约好的审计质量，说明公允价值信息存在越强的价值相关性。【8】谷丹和贾僖认为由于公允价值的计量与确认需要会计从业者的主观判断，可操纵性较强，所以很可能增加相关的审计风险，提高耗费。王守海等研究了在非活跃

24、的市场下，会计从业者是怎样估计公允价值以及注册会计师应选择何种审计程序。结果表明，在实际操作中，注册会计师一般不对公允价值进行重新估值，而是直接采用公司提供的估价。这就使得注册会计师无法充分识别公允价值估值中存在的问题，进而增大了审计风险。综合来看，关于公允价值计量与审计质量的研究多为理论研究，实证研究由于其历史较短，数据样本少，文献资料较少且有一定缺陷。3 相关理论分析3.1公允价值运用对盈余管理的理论分析3.1.1公允价值计量在金融工具领域的应用及影响葛家澍认为公允价值是金融资产（包含非金融资产）的最好选择。在确认和计量金融资产时选择公允价值计量，并将此收益计入损益表中，就会牵扯到披露信息

25、的问题。目前这方面信息已经由表外揭露转变为表内披露，比如把套期当衍生工具的，需要将企业套期保值业牵扯的所有项目披露出来，观察市场的趋势预期将要带来的损益也需要表内列报，这样能更科学地体现企业的收益和风险，对企业完善其财务信息质量起到了非常好的效果。经济全球化的浪潮之下，顺应实势，发展金融产业无疑是大势所趋。金融资产价值属性的计量原则也就是不可回避的问题。确实，在金融工具中公允价值的计量也具有一定弊端。旧会计准则将成本与市场价值中较低者作为金融工具的价值，新准则规定一定的金融工具只能以市场价值法确认价值，这就造成了一段时间的市场上升的计算，上市公司会尽力保持将其分为不同的类别，如“为了在不久的将

26、来出售或回购”，其实在规定公允价值计量的金融工具中，这种说法是很一般的，企业能够钻“不久的将来”的空子，以自己的实际需要做出符合自身利益的解释，以确认指定交易性金融资产的资产。此外，公允价值变动损益的确认，也将在当期损益发挥作用，这表明只有收益的一部分 “富”，而不能转换成现金流。可供出售金融资产，从而发生因公允价值变动收益和累积持有期间将不影响当期损益纳入资本公积损失的变化，但如果在一个周期内的业务情况并不好，账面利润显著不足预期，管理层能够交易金融资产持有的可供出售，在积累资本公积的公允价值变动额纳入一次性释放，给盈余管理创造了可操作性。3.1.2公允价值计量在非同一控制下公司合并领域的应

27、用及影响新准则要求下，在作为本公司的合并对价的支付，发生或承担应当以公允价值计量资产的收购日非同一控制合并负债的公司，其公允价值与账面价值之间的差额计入当期损益。合并成本的购买者超过了收购方的收购可辨认净资产公允价值的差额，确认为商誉;合并成本小于达到收购应取得的可辨认资产之间的差额，应该对其进行复核，复核后仍低于可辨认净资产收购公允价值的，差额计入当期损益。目前真正确认资产本身的公允价值，也还有不少弊端，如果购买方计划来管理同一控制下的企业合并财报，可能会高估资产购买日的公允价值，低估收购负债的公允价值，与账面价值之差，纳入损益影响当期利润。此外，还规定净资产的购买应以公允价值计量，被收购的

28、公允价值资产方的低估，负债的价值的高估，收购成本比购买高的可辨认净资产公允价值的差额，计入商誉，商誉是单独列示资产，不计提各个时期的摊销，这样可以降低购买者的摊销费用，并积极代表企业市场行为和市场份额的善意，和已经产生收入的潜力，需要在市场测试长时间的可以达到投入大量前期购买方的资源，它一般具备大额，高摊销成本的特点。此外，买进被低估的资产，能够在一段价格上涨后出售，造成巨大的经济利润会对当期损益产生影响。 3.1.3公允价值计量在债务重组领域的应用及影响根据新准则，债务重组发生了较大变化，因此新准则规定债务重组：财政出现问题的债务人，根据合同债权人和债务人就进入交易或法院裁判相互妥协。新准则

29、还规定，债务人以非现金资产的公允价值应兑现债务重组的账面价值实际支付，公允价值之间的差额作为债务重组的收益;公允价值和非现金资产转让的账面价值的差额也可作为资产转移的收益和损失，计入当期损益。新准则实现收益通过债务重组管理是以债务重组的公允价值为切入点，公平债务重组高估“双赢”方式的价值，无疑对于盈余管理更容易达成一致。对于债务重组，新准则的定义是债权人的利益重组过程中，损坏的部分，计入债务人的损益，如果过高估计公允价值，从债权人可以减少其公允价值与账面价值之间的差距，减少损害的程度，从债务人的角度，其公允价值与差的账面价值增加，有可能直接获得更多的债务重组收益影响当期利润水平，还能提高公平和

30、每个企业的盈余能力，威胁财务指标的真实公允性，使信息使用者对企业失去信任。 3.1.4公允价值计量在投资性房地产领域的应用及影响成本模型适用于衡量初始确认的投资性房地产。后续计量经常使用成本模型，但在同一时间到达适当的限制也可以应用公允价值：（1）投资性房地产所在地的房地产交易市场满足条件要求的活跃。（2）公司可获得其他类似房地产的市场价格和房地产市场等相关信息，又可以科学地对投资性房地产估值的公允价值。我们发现，管理投资性房地产后续计量准则，为上市公司的盈利管理活动的规范创造了条件。（1）投资性房地产的公允价值后续计量的会计政策变更，改变资产负债表日的资产负债表账面价值时，公允价值为基础，使

31、企业资产的账面价值增加了一倍，达到了公司投资性房地产“隐性价值”向资产负债表上负债率较低“主流价值”的转换，提高公司债务水平，并避免金融风险。（2）企业使用公允价值计量的后续地产持有的投资，在资产负债表日，投资性房地产公允价值与资产的账面价值之间的差额转化为利润或亏损时，投资性房地产的公允价值上升层出不穷，可以使用“公允价值变动”科目对当期利润的作用，来提高利润水平。（3）商业地产通过使用公允价值持有的投资性房地产进行后续计量，可以节省大量的折旧和摊销费用，增加当期利润。（4）确认投资性房地产在后续计量公允价值模式对投资性房地产由公司持有可以利用估值优势的公允价值，以及第三方的研究报告，参照类

32、似房地产的市场价格的方式这将使企业创造盈余管理条件下，企业也能利用投资性房地产的公允价值优势，并进一步制造当期损益。3.1.5公允价值计量在非货币性资产交易领域的应用及影响非货币性资产交易一般不涉及或者很少涉及货币溢价。引进新会计准则之前，此方法已被用来操纵公司收益。引进新准则后非货币性资产交换取得需要满足以下发生条件：（1）本次交易具有商业实质。（2）交换的资产的公允价值可以得到公正的衡量。指定的条件来看非货币性资产交易的新准则并不严格，首先要求商业性质，这个概念很是一般，如何判断该交易是否已经具备商业实质且需要人工判断，更深层次来看如果公司希望通过非货币性资产交换，以实现盈余管理，那么信息

33、足以令交易披露似乎有商业实质。其次，交换资产的公允价值可以被公正的衡量，高估的公允价值的差异，对当期损益产生很大的影响。此外，因为一般不包含现金交易，上市公司常利用关联方交易来修改报表数据。经过非货币性资产或资产重组交易的其他资产进行另一次交易。因此，使用非货币性资产交换来操纵收益的可能性就比较大。3.2盈余管理与审计质量关系的分析注册会计师审计被审计单位，最终给出审计意见，即注册会计师对被审计单位经营情况和财务成果是否真实公允遵循会计准则提出的审计意见，这是公众用来评价注册会计师审计工作的凭证。上市公司对外公布的财务报告中所含信息的质量对信息使用者做决策有直接作用，很大程度关乎他们的经济利益

34、，审计师必须遵循相关的道德要求和审计准则，在高度独立性的基础上，对被审计单位进行审计，最终依法出具真实公允的审计报告。从国内学者的相关文献我们能察觉，盈余管理活动在我国的上市企业很广泛。这种活动对财务报告中信息的可靠性与真实性是极大的威胁。注册会计师的审计工作能够检验上市企业是否存在盈余管理行为，即注册会计师所出具的审计意见和上市公司的操控盈余行为有着深层关系，审计意见能够揭示上市公司的猫腻，进一步给外部投资者提供真实公允的信息数据。有学者发现高质量的独立审计能一定程度降低管理者的机会主义行为，使外部投资者能够对公司内部情况有更好的了解，使财务报告更加真实可信。如果审计师能够用真实公允的审计意

35、见来检查上市企业的操纵盈余行为，那么外部投资者就能够基于审计意见去辨识上市企业的盈余管理活动和财务风险，作出决策；如若审计师由于自身专业素养问题和利益考虑而给出了不真实的审计意见，那审计质量的可靠性就应该质疑，外部信息使用者也会被误导。注册会计师的审计行为能够检验上市企业的操纵盈余行为。如果上市公司出于粉饰财务报表之心操纵盈余，比如通过操纵债务重组或者关联交易等活动来操纵盈余，必然威胁审计独立性。如果审计师具有高审计质量，那么他就能够运用专业知识辨识出上市企业的操纵盈余活动及其程度，出于职业素养去搜集信息和行动验证，进一步给出非标准审计意见。另一方面，就算审计师开出非标准审计意见，也无法表明被

36、审计方进行了操控盈余活动，因为出具非标准审计意见的原因并不只有盈余操控活动一个，还有许多其他因素也会干扰到注册会计师所开出的审计意见。总而言之，上市企业进行盈余操纵活动会增大审计风险。第一，如果上市公司存在不遵循企业会计准则而进行操纵盈余的活动，而注册会计师并未采取恰当的行为，比如推动深层审计程序，又或者出具非标准审计意见，只要上市公司操纵盈余活动被察觉，相关会计师事务所及其审计师就会收到经济和法律上的惩罚；其次，哪怕是上市企业没有违反会计准则也没有触犯法律，若被察觉上市企业有操纵盈余的活动，而审计师没相应措施，会计师事务所及其审计师都会被指责。所以，注册会计师出于维护自身与其所在事务所的目的

37、，给出非标准审计意见反而风险较小。因为审计意见能揭露上市企业的猫腻，因此高质量的审计意见是外部信息使用者进行决策的重要依据。我们必须时刻关注独立审计质量。4 研究与研究设计设计4.1研究假设在我国，企业必须满足的盈利指标被明确规定，因此上市企业有进行盈余管理行为的动机，为了满足融资或者再融资的监管要求，最终造成了会计信息失真。配股无疑是在保持控制权的基础上筹资金的好方法。负的会计利润也使得企业处于退市威胁。退市风险使上市企业的ROE出现“0现象”。配股要求使企业ROE出现“6%现象”。简而言之，IPO规定、配股规定、ST规定及退市规定给企业盈余管理提供了动机。这种盈余管理活动可以归纳为这三种（

38、1）保牌式，就是为了不被退市，将ROE控制在微利区间（0，1；（2）大亏式，就是为了今后年度的利润可观所以牺牲掉本年，重亏区间为（-，-10；（3）配股式，就是为了筹资，将ROE维持符合配股政策的下限，即最近三年加权平均ROE处于6，7。我们将这三种情况统称为边际ROE。因此，我们根据选取企业的ROE与最近三年加权平均ROE画了频数分布图，如图41与图42所示。从图41可看出，ROE呈现有两个明显的峰值，分别在重亏区间（-，-10与微利区间（，。由图42所示，上市企业最近；年加权平均ROE突出在配股区间6，7聚集。我们可以推断是上市企业故意为之。我们总结以上分析，提出如下假设:H1：比较其他上市企业比较，具有边际ROE的上市企业具有更明显的盈余管理现象。H2：比较其他上市企业，具有边际ROE的上市企业公允价值的运用程度越高。H3；比较他上市企业，具有边际ROE的上市企业越容易得到非标准审计意见。4.2研究样本和数据本文以二零零七年至二零一四年深沪两市的股上市企业为样本。并按以下条件剔除不合适数据：（1）去除二零零五年及之后上市的企业数据；（2）去除金融类上市企业的数据，因为金融企业不具有典型性；（3）去除数据异常、数据缺失及数据无法取得的上市企业数据。最终确认本文的观测数据。数据主要来源于