第四讲_债券.ppt

1、第四讲债券、债券的定义及其基本特征(理解)债券的构成要素(理解)债券的分类(理解)附着债券、贴现债券、证明式债券、会计式债券(把握)债券与股票的比较(把握)，一、债券的定义、债券(固定利息证券)是社会各经济主体为了通融资金向投资者发行，以固定利率定期约定利息和到期偿还的债权债务证书债券是有价证券。 与股票不同，债券不是所有权证而是表示债权债务关系的法律证书。 对销售者来说表示债务对债券所有者来说表示债权或资产。 债券也是虚拟资本，尽管债券有面额，但它代表一定的财产价值，它只是虚拟资本，不是真正的资本。 债券的本质是证明债权债务关系的证明书，因为在建立债权债务关系时投入的资金被债务人占有，所以债

2、券是实际运用的真正资本的证明书。 债券流动并不意味着它所代表的实际资本也同样流动，债券独立于实际资本。 二、债券的基本特征、债券作为重要的融资手段和投资工具： (一)偿还性(二)流变性(三)安全性(四)盈利性、二、债券的基本特征；(一)偿还性债券代表债权债务的责任合同关系，规定债券发行人必须在一定时间内支付利息，必须在约定的日期内偿还本金发行人应当在偿还期满的时候，按照约定的条件偿还本金并支付利息。 这个特征和股票的永久性有很大的不同。 历史上，债券的偿还性也有例外，英、美等国政府曾发行过无期公债和永久公债。 这种公债没有一定的还债期限，持有礼品卡的人不能要求政府还债，只能按时收取利息。 当然

3、，这是个别现象，不能否定债券具有偿还性的一般特性。 二、债券的基本特征，(二)流变性流变性是指债券持有人可以根据自各儿需求和市场实际情况，灵活转让债券尽早收回本金。 根据市场提供给债券转让的便利性速度，当债券快速转换成货币时，流变性还表现出以货币计算的价值是否受到损失成本。 二、债券的基本特征，(三)安全性是指债券持有者的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可以定期回收本金。 与股票相比，债券的投资风险较小。 一般来说，流变性高的债券能够以云同步安全、稳定的价格迅速转换成货币。 债券投资面临的主要风险有：信用风险市场风险、二、债券的基本特征、(三)安全性投资无法收回的情况有：第一

4、、信用风险，即债务人不履行债务，即债务人约定的利息不能按时向一盏茶履行或者不能偿还本金。 不同债务人不履行债务的风险程度不同，一般政府债券的风险比金融债券和公司债券低。 第二，市场风险，也就是债券在市场上转让时由于价格下跌所受到的损失。 许多因素影响债券的转让价格，其中重要的是市场利率水平。 二、债券的基本特征；(四)盈利性债券的盈利性主要表现在两个方面：一是投资债券给投资者带来定期或不定期的利息收入；二是投资者利用债券价格的变动，买卖债券赚差额。 另外，一些公司债券允许其所有者在一定条件下转换为公司股份等其他金融机构。 (可转换债券)发行可转换债券的转换条件需要在合同中明确，关于可转换债券，

5、将在后面的章节介绍。、三、债券构成要素、(一)债券面值要素(票面价格) 1、债券面值货币2、债券面值金额(二)债券面值利率(三)债券到期日(四)债券发行人名称、三、债券构成要素、(一)债券面值要素(票面价格) 1、债券面值货币(票面货币)以哪些货币作为债券价值的计量基准。 货币的决定主要考虑债券的发行对象。 一般来说，国内发行的债券通常以本国本位货币为面额计量单位的国际金融市场筹措资金时，通常以债券发行国或地区的货币或者国际通用的货币作为计量基准。 再见。 决定货币时，还必须考虑债券发行者自身对货币的需求。 三、债券构成要素、(一)债券面值要素(票面价格)二、债券面值金额的平价发行大小不同，能

6、够适应不同的投资对象和云同步也会产生不同的发行成本。 票面价格小，有利于小额投资者的购买，所有者的分布广，但债券本身的印刷和发行工作量大，设定可能费用高的票面价格，有利于少数大宗投资者的购买，印刷费用等也相应减少，小额投资者不能参加。 因此，债券面值金额的确定可以根据债券发行对象、市场资金的供给状况以及债券发行费用等要素进行综合考虑。 三、债券的组成部分，(二)债券面值债券面值利率是债券利率与债券面值的比率。 债券的利率有固定利率和浮动利率。 影响债券利率的因素有：银行基准收益率发行商信用状况(债券评级)债券偿还期限资本市场资金供求状况、三、债券构成要素、(三)债券到期日是债券发行日到利息偿还

7、日的时间。 影响债券偿还期限的因素有： 1、债务人对资金需求的时限2、未来市场利率的变化趋势3、证券交易市场的发达程度(债券转换能力) 3、债券的构成要素、(4)债券发行者名称这些要素表示债券的债务主体，为债权人到期偿还金元和利息提供了依据。 还有，以上的四个要素是债券面值的基本要素，但未必全部印刷在实际的债券上。 例如，债券发行人通常会以公布条例或公告形式向社会公开发布债券的期限和利率，只要发行人有良好的信用，投资家也会接受。 此外，债券面值还可能包括其他因素，如偿还方法。 四、债券的分类、(一)按发行主体分类1、政府债券中央政府和地方政府债券的发行主体是政府。 很多国家的政府债券又分为中央

8、政府债券和地方政府债券。 除了政府部门直接发行的债券，在一些国家政府担保的债券也被分类为政府债券系统，被称为政府保证债券。 这个债券由与政府有直接关系的公司和金融机构发行，由政府提供保证。 地方政府债券，该公债长1.5厘米，宽1.3厘米，面额上印有红色五角星，正面印有“东北人民政府印章”，条例有1.2条，背面发行有“东北银行行长领事事务所”。 1950年新中国成立不久，发现物资短缺。 东北人民政府要求中央人民政府政务院批准，特别发行打折公债筹集资金，建设东北，恢复东北经济。 根据票面条例，此次发行的收益有千万分，上半期和下半期，票面为一分、五分、一盏茶、五一盏茶、一百分。 公债的面额以实物为计

9、算标准。 发行时的1分钟价格按照沈阳市当时的高粱米五市斤、五福布一市尺、粒盐五市斤、原炭三十四市斤的市价统计。 本公债年息五厘米，利息每年一次，分五年偿还，本金每年抽签偿还，每年有部分采购人留存。、地方政府债券、我国从1995年开始实施的事前算法，由于地方政府规定不得发行地方政府债券(法律和国务院另有规定的除外)，我国现在的公债市场仅限于中央政府债券市场。 然而，地方政府在桥梁、公路、隧道、供水、瓦斯气体供应等基础设施建设方面面临资金短缺问题，形成了中国特有的地方政府债券市场，并以企业债券发行地方政府债券。 例如，1999年上海市建设投资开发公司发行浦东建设债券5亿元，用于上海地铁建设的济南水

10、道公司发行1.5亿元供水建设债券，筹集到的资金用于济南市供水设施的建设。 (一)按发行主体划分的分类和金融债券银行或非银行金融机构的所谓金融债券是指银行或非银行金融机构按照法定程序发行并约定在一定期间内支付利息的有价证券。 金融机构的资金来源大部分依靠吸收存款，但有时为了改变资产负债结构，或者为了保留用途发行债券来增加资金来源也是可能的。 在欧美很多国家，由于商业银行和其他金融机构属于股份制公司组织，这些个金融机构发行的债券和公司债券由同一法律规范管理。 日本不同，金融债券的管理被特别的法律规范束缚着。 主要包括中央银行票据、证券公司债券、商业银行次级债、保险公司次级债等。 我国金融债券、新中

11、国成立后的金融债券发行始于1982年。 今年，中国国际信托投资公司在日本东京证券市场首次发行了外国金融债券。 例如兴业银行和民生银行在2006年发行总额为8.3亿元的混合资本债券。 我国混合资本债券是指商业银行为了补充附属资本而发行的，偿还的顺序排在资本之前，但一般债务和次级债后，期限为1.5年以上，从发行日期1.0年内无法赎回的债券。 四、债券分类、(一)按发行主体分类三、公司债券股份制公司债券是公司按照法定程序发行、约定在一定期间内支付利息的有价证券。 公司债券属于债券体系中的一个品种，表示发行债券的公司和债券投资者之间的债权债务关系。 例如，三峡债务三峡工程公司总部，四，债券分类，(二)

12、按偿还期限分类1，短期债券(含一年以下一年) bill 2，中期债券(一年以上十年以下) note 3，长期债券(一年以上) bond，四，债券分类，(三)按利息方式分类单利债券，是指在计算利息时，与期限的长短无关，按元复利债券对应于单利债券，在计算利息时，在一定期限内产生的利息加上本金计算利息，是定期结转的债券。 渐进利率债券之前介绍的单利债券和复利债券，利率在偿还期间内是一定的，与此相对，渐进利率债券的利率随着时间的推移，后期利率比前期利率高，成为渐进状态。 这个债券的期限变动很多，但一般是规定最短持有期间和最长持有期间。 四、债券分类、(四)按利息支付方式分类的附着债券是指在票面上附加礼

13、品卡的债券。 该礼品卡列出了支付利息的日期和金额。 礼品卡券通常以一年或六个月为一期，到期后，债权人从债券中截取礼品卡券收取本期利息。 贴现债券也被称为零息债券，是票面价值没有规定利率，发行时以一定贴现率以低于票面价值发行，到期时以票面价值偿还本金的债券。 礼品卡债券的发行价格与票面价格之间的差额是利息。 累积礼品卡债券：类似于利息债券，这样的债券也规定票面利率，但债券持有人必须在债券到期时一次支付利息，在存续期间中不支付利息。四、债券分类、(五)按债券形态分类的分类1 .实物债券是具有标准形式实物债券面的债券。 标准的债券面值一般印刷有债券面值、债券的利率、债券的期限、债券发行人的完整名称、

14、偿还方法等各种债券面值要素。 债券利率、债券期限等因素也可以通过公告向社会公布，在债券方面没有明确记载。 在我国现阶段的政府债券种类中，无记名政府债券属于该实物债券，以实物券的形式记录债权、面额等，无记名、不遗失、可流通。 实物债券是一般意义上的债券。 四、债券分类、(五)按债券形态划分的分类2 .证书式债券形式不是债权人预约债券普通发票、债券发行人制定的标准形式债券。 我国近年通过银行系统发行的证券式政府债券，在证券面上不印刷平价发行，根据采购师的购入额记入实际的存款金额，是国家的储蓄债务，可以记名丢失，用“证券式政府债券存款证明书”记录债权，不能流通，从购入日起计算利息。 在持有期内，证券

15、持有人遇到特殊情况需提取现金的，可以提前到购买网站领取。 提前兑换，除偿还本金外，利息按实际持有天数和相应的利率等级计算，经营机构按支付本金2收取手续费。 四、债券分类、(五)债券形态分类3 .会计债券的会计债券没有实物形态的门票，记录在电脑账户。 在我国，上海证券交易所和深圳证券交易所为证券投资者设立了计算机证券账户，可以利用证券交易所的交易系统发行债券。 我国近年来通过上海、深交易厅的交易系统发行和交易的会计公式政府债券就是这方面的例子。 投资者进行会计债券的买卖时，必须要在证券交易所上设立账户。 会计债券的发行和交易都被无纸化定，所以效率高、成本低、交易安全。 四、债券的分类、(六)根据

16、有无担保对信用债券进行分类，也被称为无担保的担保债券，是指只凭债券发行者的信用发行，没有担保品和担保人的债券。 这类债券一般是政府债券和金融债券。 信用好、资本强的公司也可能发行信用债券，但在发行时必须签订行纪合同，限制发行者的有关行为，保证投资者的利益。 抵押债券是以发行者的不动产和有价证券作为抵押来发行的债券。 其中，不动产债券是以土地、房屋、机械、设备等为担保品发行的债券。 担保债券是指第三方保证偿还本金的债券。 这个债券的担保人一般由银行和银行等金融机构和公司的主管部门，有可能由政府个别保证。 四、债券分类、(七)按票面利率能否变动划分固定利率债券，是指发行时规定利率在整个还款期内保持

17、一定的债券。 浮动利率债券是规定发行时债券的利率根据市场利率定期变动的债券，也就是说债券的利率在偿还期间内可以变动并且调整。 美国浮动利率债券的利率水平主要是指三个月期限的政府债券利率，欧洲主要是指LIBOR (伦敦商家对利率进行折扣，伦敦银行间设置的短期借入资金利率)。 这个利率被认为是伦敦的金融市场利率的基准)、四、债券的分类、(七)根据债券发行地和有面额的国家是否相同，将国内债券称为内债，以本国货币以国内金融市场发行给社会企业团体和个人等的债券。 国际债券是由一国政府、金融机构、工商企业或者国际组织为了筹措资金融通而在海外金融市场发行的债券。 国际债券的重要特征是发行者和投资者属于不同的国家，资金来自海外金融市场。根据发行债券的货币和发行场所，国际债券可以分为国外债券和欧洲债券。 国外债券是一个国家政府、金融机构、工商企业或者国际组织在其他国家发行的以当地货币发行的债券。 欧洲(离岸)债券是由一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币发行的债券。 欧洲债券发行人、发行地、面额货币分别属于三个不同国家。 例如，在美国发行的国外债券杨牛鼻子债券不是美国公民在美国国内市场发行的可以吸收美国资金的债券