《财务管理学》第二章 财务管理的价值观念

1、第二章财务管理的价值观念，本章的学习要求：本章主要介绍了资金的时间价值和投资的风险价值两个财务管理的基本原理。 这些个通过财务管理工作。 本章的资金时间价值和投资风险价值的计算问题在本书后面的许多章节中使用。 因此，星空卫视本章的内容，也是对从此往后每章的基础进行实际星空卫视。 本章难点：资金时间价值的计算风险报酬的度量。 本章的重点：资金时间价值的意义和计算债券和股票的评估方法风险和报酬的关系。 第一节资金的时间价值，第一，时间价值的概念时间价值：资金使用中随时间发生的高附加值额。 时间价值的表现形式：相对数形式(时间价值率):风险报酬减去通货膨胀折扣的平均资金利润率或平均报酬率。 绝对对数

2、形式(时间价值):资金在使用中带来的真正的高附加值额，即一定数额的资金和时间价值率的乘积。 二、时间价值的计算、设定： s结束值(本利和) p现在值(本金) I年利率n利息期间数1、单利的意思和计算单利结束值S=P(1 i n )单利现在值、2、复利的意思和计算、在复利结束值式中，被称为复利结束值系数或单元的复利结束值可以查看附表1。 在复利现值公式中，称为复利现值系数或一元复利现值，可查看附表2。 复利的应用：计算最终值s计算现值p计算利率I计算利息的期间数n，3，年金的含义和计算。 养老金指的是每隔一定期间支付相等金额。 养老金根据支付方法分为普通养老金、预付养老金、延期养老金、永续年金4

3、种。 (1)普通年金(后付年金):期末支付的年金。 普通年金终了值：公式中，普通年金终了值系数或被称为一元的普通年金终了值可以查阅附表3。 a养老金，这里也叫偿还基金。 指养老金的最终值达到规定金额而每年支付的养老金金额。 普通养老金现值：公式中：普通养老金现值系数或称为一元的普通养老金现值可查阅附表4。 应用普通养老金：计算终止值s计算现值p计算养老金a计算利息期数n计算利率I的其他。 (2)预付(预付)养老金：期初支付的养老金。 预付退休金终止值： S=A (S/A，I，n 1)- 1或： S=A (S/A，I，n)(1 i )预付退休金现值： P=A (P/A，I，n-1) 1或： p=

4、a递延年金终止值：与普通退休金的递延年金现值： P=A (P/A ) (m )或： P=A(P/A，I，m n)-(P/A，I，m) (4)永续年金是指在无限期支付的年金永续年金中没有终止值的永续年金的现值： P=A/i， 4、时间价值计算中的几个特别问题： (1)不等额高速缓存区流的现值的计算以复利现值的方法计算；(2)年金和不等额高速缓存区流混合存在时的现值的计算综合利用复利现值、普通年金现值、递延年金现值的方法计算；(3)贴现率和利息期间数的计算(4)名义利率和实效利率的换算(利息期间不足1年的时间价值的计算)，名义利率： 1年内复利次数超过1次时给予的年利率称为名义利率。例如：有人在银

5、行存款1000元，年利率为12%，5年后的本金和利息多少？按季度复利，5年后的本利和多少？实际年利率是多少？换算公式：公式中： I有效年利率r名义年利率m年间的复利次数，练习一甲公司在2005年初对a设备投资1.0万元， 该项目工程预计2007年初完成生产，2007、2008、2009年底预计收益分别为2万元、3万元、5万元。 复利年利率为8%。 索赔：计算2007年初投资额的最终值和2007年初年度预计收入的现值。 练习2 :乙方在2005、2006年初对b设备的投资均为6万元，该项目工程预计2007年初完成生产，2007、2008、2009年底预计收益均为5万元。 复利年利率为8%。 索赔

6、：计算2007年初投资额的最终值和2007年初年度预计收入的现值。 第二节风险报酬、第一、风险报酬的含义根据风险的程度，企业的财务决策可以分为三种类型。 确定性决策风险确定性决策、第二节风险报酬、风险报酬的含义及其表示方法： (1)风险报酬额是投资者冒险投资所获得的超过时间价值的附加报酬的一部分。 (2)风险报酬率是指超过投资者冒险投资得到的时间价值率的追加报酬率。 也就是风险报酬额与原始投资的比率。 投资报酬率=时间价值率风险报酬率投资报酬率风险无收益率风险度：二，个别资产的风险报酬，风险报酬的计算是比较复杂的问题，下面结合实例分阶段说明。 概率分布的概率()和概率分布的含义：概率分布应满足

7、的两个要求：二、个别资产的风险报酬、期待报酬率的计算(): 标准方差率的计算(): 风险报酬率的计算(): 公式中： b风险报酬系数、风险报酬系数(b ) :将标准方差率转换为风险报酬的系数。 确定方法如下： (1)根据以往同类项目确定： (2)确定企业引导者或者企业组织的专门人才： (3)确定国家有关部门的专门人才：投资报酬率=无风险收益率风险报酬率k= b v，三、证券组合的风险报酬： (1)证券投资组合的风险1； 公司特有的风险(非系统风险、可分散风险)可以通过投资组合降低风险2、市场风险(系统风险、不可分散风险)不能通过投资组合降低风险(1)不可分散风险的含义(2)不可分散风险的计量系

8、数、各股有各自的值，身份证号码的哟股票的价格经常变动。 单一股票系数的计算：情报服务机构定期发表的证券市场整体值等于1。 如果股票值大于1，表示该股票的系统风险大于整个证券市场的系统风险。如果股票值小于1，表示该股票的系统风险小于整个证券市场的系统风险。 大多数企业的价格为0.6 1.6。证券组合系数的计算：在加权分数计算公式中，证券组合的系数第I种股票在系数证券组合中所占的比重n证券组合中的股份数；(2)在证券组合的风险报酬公式中，证券组合的风险报酬率证券组合的全部系数的平均报酬率、简称市场报酬率无风险报酬率；1、投资报酬率的构成西方讨论风险和报酬关系的最重要的模型即公式中：第I或第I证券组

9、合的期望报酬率无风险报酬率第I或第I证券组合的所有系数股票的平均报酬率简称为市场报酬率，(3)风险与报酬的关系，资本资产定价模型理论上反映投资者从事风险投资的风险补偿的期望也就是说，风险资产的期望报酬率等于无风险的收益率加上风险补偿。 2、风险越大要求的报酬率越高，例如：无风险证券的报酬率为7%，市场证券组合的报酬率为13%。 要求： (1)计算市场风险报酬率是多少？ (2)如果某投资计划的系数为0.8，报酬率为12%，应该投资吗？ 市场风险报酬率=证券投资组合的报酬率-无风险报酬率=13% - 7%=6%预计报酬率：=7% 0.8(13%-7% )=11.8%应该投资。 第三节金利率、第一、

10、金利率的概念和种类金利率是在特定时期运用资源的交易价格。 在利率这个大的系统中，可以根据基准区分各种利率的种类。 根据利率的变动关系可以将利率分为基准利率和定径套利率。 根据债权人获得的报酬状况，利率可分为纯利率和名义利率。 根据贷款期间内是否继续调整，利率可以分为固定利率、浮动利率和市场关系，利率可以分为市场利率和正式利率。 二、决定利率高低的基本要素、资金的供求关系社会平均收益率国家政策三、将来利率水平的推算利率(名义利率)=纯金利息通货膨胀补偿风险报酬=纯金利息通货膨胀补偿违反风险报酬流变性风险报酬期限风险报酬、第四节证券评价、一、债券评价(一)债券投资的种类和目的按发行主体可分为政府债

11、券(政府债券)、金融债券、公司债券按偿还期限分为长期债券和短期债券。 企业进行短期债券投资的目的主要是调节企业的现金剩馀，使其达到合理的水平。 企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定收益。 (二)我国债券和债券的发行特征，1、政府债券占绝对比重。 2、债券一次性偿还利息，计入单利息，多以便宜的价格发行。 3、只有少数龙头企业可以进入债券市场，中小公司不能通过债券融通资金。 (3)债券的估价方法(将来收益的现在值)是作为p债券价格的f债券面值I票面利率I年利息n利息支付次数k市场利率或投资家要求的必要报酬率。 1、一般债券评估模型是指每年计算一次利息，重新计算利息，到期后还一次的模型。 P

12、=I(P/A，k，n) F(P/F，k，n )，2，一次偿还不支付利息的债券评估模型，p=(fin)(p/f，k，n) 3，折价发行时债券评估模型没有面额利率，到期偿还面额，购买价格和面额的差额是投资者的报酬P=F(P/F，k，n )，(4)债券风险和评估，1、风险类型违约风险、利率风险、货币价值风险、流变性风险、期限风险2、债券评估和利率2、股票评估，(1)股票投资类型和目的(2)股票评估方法(未来收益的现值) 假设v股的现在价格将来销售时，股票价格预测k投资家要求的必要报酬率预测g股息红利的年生长率第t期的预测股息红利预计持有n股的期间数前年股息红利第一年的股息红利，1，基本模型短期持有股票，将来销售