CPA财务成本管理――第一章：财务管理概述

1、财务管理导论,林 伟,教师信息和答疑安排,林伟 办公室地点：文五-416 电 话： 88284364，660027 E-mail： 答疑时间：周四下午 2：30-4：30,财务管理在财务学中的位置,金融学（Finance）是以融通货币和货币资金的经济活动为研究对象，具体研究个人、机构、政府如何获取、支出以及管理资金以及其他金融资产的学科,导论,一、课程及教材内容 教材包括三部分内容：财务管理、成本会计、管理会计。 教材分七部分： 第一部分 财务管理导论 第二部分 财务估价 第三部分 长期投资 第四部分 长期筹资 第五部分 营运资本管理 第六部分 成本会计 第七部分 管理会计,第一部分 财务管理

2、导论 1. 了解财务管理的内容、目标、原则以及金融市场的有关知识； 2. 了解财务报表分析的内容、依据、评价标准和局限性，能够运用趋势分析法、比率分析法和因素分析法等基本方法，分析企业财务状况、经营成果和现金流量，获取对决策有用的信息； 3.了解长期计划和预测的概念和程序，掌握预测的销售百分比法，能够运用其原理预测资金需求；,第二部分 财务估价 1.理解资金时间价值与风险分析的基本原理，能够运用其基本原理进行财务估价； 2.理解债券和股票现金流量的特点，能够估计债券和股票的价值和收益率； 3.理解资本成本的概念，能够估计普通股成本、债务成本以及企业的加权平均资本成本； 4.掌握企业价值评估的一

3、般原理，能够运用折现现金流量法和相对价值法对企业价值进行评估；,第三部分 长期投资 1. 理解资本预算的相关概念，掌握各种投资评价的基本方法，能够运用这些方法对投资项目进行评价；.掌握项目现金流量和风险的估计项目资本成本的估计方法，能够运用其评估投资项目； 2. 理解期权的基本概念和估价方法，能够运用其对简单的金融期权和投资项目期权进行分析评价；,第四部分 长期筹资 1. 掌握杠杆原理和资本结构原理，能够运用其改善企业的资本结构； 2. 了解利润分配的项目、程序和支付方式，掌握股利理论和股利分配政策的主要类型，能够运用其改善企业的股利决策； 3. 了解企业股权筹资和长期债务筹资的种类和特点，掌

4、握其筹资程序和方法； 4. 理解租赁、优先股、认股权证和可转换债券的特征、筹资程序和优缺点，能够用运其进行有关筹资决策分析；,第五部分 营运资本管理 1. 了解营运资本投资政策的主要类型，掌握现金、有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法； 2. 了解营运资本筹资政策的主要类型，掌握商业信用和短期银行借款的决策和控制方法；,二、课程内容的特点,1.量化分析多，计算分析、模型复杂 2.为企业内部服务，内容灵活。（存在不同观点） 3.考题中约60%为计算分析题,三、各知识点掌握要求分为三个层次：,（1）专业知识理解能力：要求考生掌握构成注册会计师知识主体的基本原理和内容； 客观题易考点 （2）基本

5、应用能力：要求考生在职业环境中，合理、有效地运用专业知识，保持职业价值观、职业道德与态度，能够解决基本的实务问题； 客观题、计算题易考点 （3）综合运用能力：要求考生综合运用专业知识和职业技能，保持职业价值观、职业道德与态度，能够解决较为复杂的实务问题。 客观题、计算题、综合题易考点,财务成本管理2011注会考试大纲,大纲按知识点提出了明确的要求，基本参照大纲要求,四、学习要求,1. 平时考勤占5 ，共5分，缺课一次扣1分 2. 课后作业要求按课程进度按时完成，上交检查6次；15% 3. 随堂测验 4次，10% 4. 期末考试 70%，期末低于45分者，无论总评是否及格都作为不及格处理。,第一

6、章 财务管理概述,第一章 财务管理概述,第一节 财务管理的内容 第二节 财务管理的目标 第三节 财务管理的原则 第四节 金融市场,财务管理在财务学中的位置,第一节 财务管理的内容,本节知识点： （1）企业的组织形式；（1级） 掌握各种企业组织形式的特点。 （2）财务管理的内容；（2级） （3）财务管理的职能。（1级）,一、各种企业组织形式的特点,个人独资企业：是指由一个自然人投资，全部资产为投资人所有的营利性经济组织。其典型特征是个人出资、个人经营，个人自负盈亏和自担风险。,优点： （1）创立容易； （2）维持个人独资企 业的固定成本较低； （3）不需要交纳企业所得税。,缺点： （1）业主对企

7、业债务承担无限责任； （2）企业的存续年限受限于业主的寿命。 （3）难以从外部获得大量资金用于经营。,合伙企业：由两个或两个以上的合伙人订立合伙协议，为经营共同事业，共同出资、合伙经营、共享收益、共担分险的营利性组织.其包括普通合伙企业和有限合伙企业。,优点： 与个人独资企业类似，只是程度有些区别。,缺点： 与个人独资企业类似，只是程度有些区别。（1）合伙人对企业债务须承担无限连带责任。（2）企业的存续年限取决于合伙人卖出所持有的份额或死亡。,公司制企业（）是指一般以营利为目的，从事商业经营活动或某些目的而成立的组织。根据现行中国公司法，其主要形式为有限责任公司和股份有限公司。两类公司均为法人

8、，投资者可受到有限责任保护。,优点： （1）无限存续； （2）容易转让所有权； （3）有限债务责任。 公司制企业更容易在资本市场上筹集到资金，投资者的风险小。,缺点： （1）双重课税（企业和个人所得税）； （2）组建公司成本高； （3）存在代理问题（经营者和所有者分开以后，经营者成为代理人，所有者成为委托人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人的利益。）,独资企业、合伙企业、公司制企业主要特点的比较,【例多选题】与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点是（）。 A.以出资额为限，对债务公司承担有限责任 B.权益资金的转让比较困难 C.存在着对公司收益重复纳税的缺点 D.更容易筹集资金,【答案】

9、ACD 【解析】公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，无须经过其他股东同意，公司制企业容易转让所有权。,二、财务管理的内容,财务管理的内容是和企业的财务活动相关联的。 企业的财务活动分为： 1.投资活动；2.筹资活动；3.股利分配,长期投资特征 ： 1.投资的主体是企业（是直接投资，个人和中介机构的投资不属于） （1）企业投资是直接投资，作为投资人在投资以后继续控制实物资产，因此可以直接控制投资回报。 （2）个人或专业投资机构是把现金投资于企业，作为企业的债权人和股东，在投资以后不直接控制经营性资产，因此只能通过契约或更换代理人间接控制投资回报。,2.投资的对象是长期经营

10、性资产（不包括流动资产以及金融资产投资） （1）经营性资产投资有别于金融资产投资（也称证券投资），分析方法前者的核心是净现值原理，后者的核心是投资组合原则。 （2）经营性资产投资的对象，包括固定资产和流动资产两类。固定资产投资属于长期投资；流动资产投资属于短期投资。,3.投资的目的是获取经营活动所需的实物资源（包括企业自己使用资产的投资+控股权的投资） （1）长期投资的目的不是获取固定资产的再出售收益，而是要使用这些固定资产，属于经营投资。 （2）投资于其他公司，主要目的是控制其经营和资产以增加本企业的价值，而主要不是获取股利。所以公司对于子公司的股权投资以及非子公司控股权的投资也属于经营性投

11、资。,长期筹资决策的主要问题的资本结构决策、债务结构决策和股利分配决策。 营运资本管理包括营运资本投资（14章）和营运资本筹资（15章）。,【例多选题】下列关于财务管理内容的相关表述中正确的有（）。 A.企业对子公司和非子公司的长期股权投资属于经营投资 B.企业投资是直接投资，作为投资人在投资以后继续控制实物资产，因此可以直接控制投资回报 C.企业进行经营性资产投资决策时应采用投资组合原则 D.提高存货储备以应对通货膨胀，追加存货投资属于长期投资,【答案】AB【解析】经营性资产投资分析方法的核心是净现值原理，金融资产投资分析方法的核心 是投资组合原则，所以C错误；选项 D属于营运资本投资。,三

12、、财务管理的职能,管理的职能：决策、计划、控制 （一）财务决策（核心） （投资、筹资和营运资本管理的决策 ） （二）财务计划 （财务计划分为长期计划和短期计划） （三）财务控制,第二节财务管理的目标,（1）财务管理目标概述（2级） （2）财务目标与经营者（2级） （3）财务目标与债权人（2级） （4）财务目标与利益相关者（1级） （5）企业的社会责任和商业道德（1级）,一、财务管理目标概述,要求掌握各种不同的目标提出的理由、特点和缺点 （一）利润最大化 理由 ：利润越多企业财富增加越多 缺点： （） （1）没有考虑利润的取得时间； （2）没有考虑所获利润和投入资本数额的关系； （3）没有考虑获

13、取利润和所承担风险的关系。 注意问题 ： 如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念。,一、财务管理目标概述,（二）每股收益最大化 理由：把企业的利润和股东投入的资本联系起来。 缺点： （1）没有考虑每股收益取得的时间； （2）仍然没有考虑每股收益的风险。 注意问题 ： 如果假设风险相同、每股收益取得的时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。,（三）股东财富最大化 理由：股东创办企业的目的是增加财富。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业提供资金。 衡量指标： 股东财富的增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=股东权益的市场增加值（

14、权益的市场增加值是企业为股东创造的价值）。 注意问题 ： （1）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。 （2）假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。,其他还有： 企业价值最大化； 利益相关者利益最大化等等,【例多选题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（ ）。 A.企业的财务目标是利润最大化 B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述 C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述 D.财务目标的实现程度可以

15、用股东权益的市场增加值度量,【答案】BCD 【解析】利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项A的说法不正确；财务目标的准确表述是股东财富最大化，企业价值=权益价值+债务价值，企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加0以及股东投入资本不变的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项C的说法正确；股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”，权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项

16、D的说法正确。,二、财务目标与经营者,（一）股东与经营者的目标冲突 股东的目标 ：使股东财富最大化，千方百计要求经营者以 最大的努力去完成这个目标。 经营者目标 ：增加报酬、增加闲暇时间、避免风险 。 经营者对股东目标的背离 ： （1）道德风险 。 （2）逆向选择,防止经营者背离股东目标的方式 ： 1.监督 2.激励 3.监督和激励,【例多选题】为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（）。A.所有者解聘经营者B.所有者向企业派遣财务总监C.在债务合同中预先加入限制条款D.所有者给经营者以“股票期权”,【答案】ABD 【解析】A监督，经理人市场 B监督，D激励

17、 C选项是协调股东和债权人目标的措施。,三、财务目标与债权人,债权人目标： 到期时收回本金，并获得约定的利息收入。 与股东冲突的表现 ： 股东不经债权人的同意投资于比债权人预期风险更高的新项目；不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。 协调办法 ： 在借款合同中加入限制性条款(规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额)、拒绝进一步合作（不再提供新的借款或收回借款）,四、财务目标与利益相关者,广义的利益相关者 ： 包括一切与企业决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组

18、织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。 狭义的利益相关者 ： 指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。通常，我们说“利益相关者”是指狭义的利益相关者。,利益相关者类型 ： （1）合同利益相关者，包括主要客户，供应商和员工，他们和企业之间存在法律关系，受到合同的约束；（2）非合同利益相关者，包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益关系的群体。,注意的问题： （1）主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益； （2）股东和合同利益相关者之间既有共同利益，也有利益冲突。 协调办法： （1）法

19、律； （2）道德规范的约束。,五、财务目标与社会责任,社会责任的含义 ： 是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度义务之外的、属于道德范畴的责任。 对于合同利益相关者的社会责任 ： （1）劳动合同之外员工的福利； （2）改善工作条件； （3）尊重员工的利益、人格和习俗； （4）友善对待供应商； （5）就业政策(例如优惠少数民族、不轻易裁减员工等)。,对于非合同利益相关者的社会责任 ： （1）环境保护:例如使排污标准降低至法定标准之下，节约能源等；（2）产品安全:例如即使消费者使用不当也不会构成危险等；（3）市场营销:例如广告具有高尚情趣、不在某些市场销售自己的产品等；（4）对社

20、区活动的态度:例如赞助当地活动，支持公益活动、参与救助灾害等。,协调应注意的问题： （1）不能认为道德问题不会危及企业生存，财务道德与企业的生存和发展是相关的。 （2）一般谈来，企业只要依法经营，在谋求自己利益的同时就会使公众受益。但是，法律不可能解决所有问题、企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情、企业还要受到商业道德的约束、以及社会公众的舆论监督、进一步协调企业和社会的矛盾、促进经营的和谐、有序、可持续的发展。,【例单选题】下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是( )。 A.履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求 B.提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任

21、C.企业只要依法经营就是履行了社会责任 D.履行社会责任有利于企业的长期生存与发展,【答案】D【解析】社会责任是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度之外 的，属于道德范畴的责任，选项A不正确；社会责任是道德范畴的事情，它超出了现存法律的要求，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情，选项C不正确；劳动合同规定的职工福利是企业的法律责任，劳动合同之外规定的职工福利才是社会责任，选项B不正确。,第三节财务管理的原则,1. 有关竞争环境的原则（2级） 2. 有关创造价值的原则（2级） 3. 有关财务交易的原则（2级）,一、财务管理原则的含义与特征,1.含义： 财务管理的原则，也

22、称理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识。（是应用性的，指导实务的） 2.特征： （1）理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。 （2）理财原则是财务交易和财务决策的基础。 （3）理财原则为解决新的问题提供指引。 （4）原则不一定在任何情况下都绝对正确。,与财务理论的比较 （1）财务理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论，而原则不同，它们被现实反复证明并被多数人接受，具有共同认识的特征。 （2）财务管理实务是应用性的，“应用”是指理财原则的应用。 （3）各种财务管理程序和方法，是根据理财原则建立的。已经开发出来的、被广泛应用的程序和方法，只能解决常规问题，当问题不符合任何既定

23、程序和方法时，原则为解决新问题提供预先的感性认识，指导人们寻找解决问题的方法。 （4）原则的正确性与应用环境有关，在一般情况下它是正确的，而在特殊情况下不一定正确。,【例题6多选题】下列关于理财原则的表述中，正确的有（）。A.理财原则有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的论 B.理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下不一定正确C.理财原则是财务交易与财务决策的基础D.理财原则只解决常规问题，对特殊问题无能为力,【答案】BC 【解析】财务理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论，而原则不同，它们被现实反复证明并被多数人接受，具有共同认识的特征。原则为解决新问题提供预先的感性认识，指导人

24、们寻找解决问题的方法。,二、财务管理原则的种类及其内容,（一）竞争环境原则,是对资本市场中人的行为规律的基本认识 （1）自利行为原则： 委托代理理论，机会成本的概念 （2）双方交易原则： （3）信号传递原则： （4）引导原则：,【例单选题】下列行为中属于自利行为原则应用的有（ ）。 A.为防止经营者因自身利益而背离股东目标，股东往往对经营者同时采取监督与激励两种办法 B.对一项房地产进行估价时，如果系统的估价方法成本过高，可以观察近期类似房地产买卖双方的交易价格，将其作为估价的基础 C. 在分析企业的盈利状况时,不仅要分析其利润表的有关项目,还要求根据公司的行为判断它未来的收益状况 D.企业和

25、租赁公司之间充分利用税收优惠，以使租赁合同体现为双赢,【答案】A 【解析】自利行为原则的一个重要应用是委托代理理论。一个公司涉及的利益关系人很多，其中最重要的是股东、经营者和债权人，这些利益集团，都是按照自利行为原则行事的。企业和各种利益关系人之间的关系，大部分属于委托代理关系,这种互相依赖又相互冲突的利益关系，需要通过“契约”来协调，选项A正确。选项B是引导原则的运用，选项C是信号传递原则的运用；选项D是双方交易原则的运用。,(二)有关创造价值的原则,（1）有价值的创意原则 ：指新创意能获得额外报酬。 主要应用于直接投资项目；经营和销售活动 （2）比较优势原则：指专长能创造价值。 “人尽其才

26、、物尽其用”， 优势互补。 （3）期权原则 ：指在估价时要考虑期权的价值。 （4）净增效益原则 ：指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。 差额分析法；沉没成本概念。,【例单选题】下列关于“有价值创意原则”的表述中，错误的是（ ）。 A.任何一项创新的优势都是暂时的 B.新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义 C.金融资产投资活动是“有价值创意原则”的主要应用领域 D.成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力,【答案】C 【解析】新的创意迟早要被别人效仿，所以其优势是暂时的，A表述正确；由于新的创意出现，有创意的项目就有竞争优势，使得

27、现有项目的价值下降，或者变得没有意义，B表述正确；“有价值创意原则”的主要应用领域是直接投资，金融资产投资是间接投资，根据资本市场有效原则，进行金融资产投资主要是靠运气，所以C表述错误。公司作为资本市场上取得资金的一方，不要企图通过筹资获取正的净现值（增加股东财富），而应当靠生产经营性投资增加股东财富，所以D表述正确。,（三） 财务交易的原则,风险-报酬权衡原则： 投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。 投资分散化原则： 指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资。 资本市场有效原则： 指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了

28、所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。 货币时间价值原则： 指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。,【例多选题】假设市场是完全有效的，基于市场有效原则可以得出的结论有（）。 A.在证券市场上，购买和出售金融工具的交易的净现值等于零B.股票的市价等于股票的内在价值C.账面利润始终决定着公司股票价格D.财务管理目标是股东财富最大化,【答案】AB 【解析】如果资本市场是有效的，股价可以反映所有的可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整，因此，股价可以综合地反映公司的业绩，公司的财务决策会影响股价的波动，运用会计方法改善公司业绩无法提高股价。A、 B 正确， C不正确。财务

29、管理目标是股东财富最大化与资本市场的有效性无关。,第四节金融市场,（1）金融资产（1级） （2）资金提供者和资金需求者（2级） （3）金融中介机构（2级） （4）金融市场的类型（2级） （5）金融市场的功能（1级）,一、金融资产,（一）金融资产的概念 金融资产是经济发展到一定阶段的产物，是人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证。 【提示1】金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富。 【提示2】生产经营资产能产生净收益，金融资产不能直接产生收益，金融资产决定收益在投资者之间的分配。,（二）金融资产的特点 金融资产具有资产的一般属性，一是收益性，即预期可以产生回报；二是风险性。即预期回报具有不确定性。 金融资产的特点： （1）流动性； （2）人为的可分性； （3）人为的期限性： （4）名义价值不变性,【例多选题】下列属于金融资产特点正确表述的有（ ）。 A.在通货膨胀时金融资产名义价值上升 B.金融资产并不构成社会的实际财富 C.金融资