迪士尼公司项目融资案例分析

1、迪斯尼公司项目融资案例分析,一、公司背景简介 二、公司的融资历程 三、启示,1922年5月23日，创始人沃尔特迪斯尼用1500美元组成了“欢笑卡通公司”。 1955年，迪斯尼把动画片与游乐园的功能相结合，推出了世界上第一个现代意义上的主题公园洛杉矶迪斯尼乐园。直到1983年和1992年，迪斯尼分别在日本东京、法国巴黎建成了两个大型迪斯尼主题公园，终于成为主题公园行业的巨无霸级跨国公司。 然而，整个20世纪70年代迪斯尼一直徘徊在低增长甚至亏损的边缘。直到1984年，出身于abc电视台的迈克尔艾斯纳成为迪斯尼董事会主席和首席执行官，情况才被彻底改变。,一、公司背景介绍,二、公司的融资历程,199

2、6年迪斯尼公司以190亿美元巨资收购了美国广播公司abc，分别进行了93.7亿美元的长期债务融资和94.4亿美元的股权融资。收购成功后，1996年的公司收入达190亿美元。 之后，迪斯尼公司在有线电视领域迅速发展，目前旗下已拥有著名的espn体育频道、迪斯尼频道、“ae”和“生活时代”等。这一不同凡响的兼并事件，被称为美国历史上第二大公司兼并，而对娱乐业则是史无前例的第一大兼并事件。,表5 迪斯尼公司近十年长期融资行为统计表 单位：百万美元,图1 迪斯尼公司近10年长期融资行为统计图,迪斯尼公司融资行为分析,迪斯尼业务的不断扩张得力于良好的投资项目的选择，具体说来就是一系列成功的并购行动。在下

3、面的分析中，我们会看到公司的融资行为是如何支持公司战略发展的。 由表5统计，迪斯尼公司的长期融资行为具有以下4个特点：,表1 迪斯尼公司19972001年年度总收入 单位：百万美元,注：表1至表4的数据取自b网站。,表2 迪斯尼公司19972001年每股收益 单位：美元,表3 迪斯尼公司19972001年利润表主要数据 单位：百万美元,表4 迪斯尼公司19972001年其它财务数据 单位：百万美元,首先，从表1到表4可以看出，迪斯尼公司有优良的业绩作支撑，历年各主要财务数据和指标都呈有利的发展态势，经营现金流和自由现金流充足。,其次，迪斯尼公司采取的激进的扩张战略本质上来说也是一种风险偏大的经

4、营策略，为了避免高风险，需要有比较稳健的财务状况与之相配合。,而且，值得注意的是，迪斯尼公司也没有走向完全依赖股权融资的极端，它谨慎的保持着一个稳定的债务比率，既有效的留存了股东权益、减少债务人对公司自由现金流投资的约束，又可以享受到债务的税盾效应，尤其在大规模并购中，使投资风险在债务人和股东之间得到了分散，保护了股东的权益,特点3、4反映出迪斯尼公司偏好于用股权融资来替换债务融资，不希望有较高的债务比率。分析其原因有三个方面：,三、启示,通过迪斯尼公司的融资案例分析，我们可以得出一些启发。 首先，上市公司的经营必须本着符合本企业财务管理目标的原则进行。在此原则下，公司的一切投资决策，必须与公司的战略发展密切相关，必须满足公司发展的战略需要。迪斯尼公司的两次战略性并购行为，都是与迪斯尼公司多媒体集团的战略定位相关的，都是能够满足公司在有线电视领域发展的迫切需要的。 其次，公司的融资行为，是为投资需求服务的，从维护股东权益的角度，必须在时间上、金额上同投资需求相匹配。迪斯尼公司由于经营业绩良好，因此日常性投资项目可以从经营现金流中获取，不需要用净的融资现金流来补充投资，这就使公司掌握了融资的主动性，既能够主动借债、享受债务优惠，又可以控