境外上市情况分析

1、，海外蒋孝章分析，2005年4月，回忆录，1，中国企业海外蒋孝章总体情况，2，海外资本市场比较，3，国内企业海外上市的考虑因素，4，国内企业海外蒋孝章方式，1，中国企业海外蒋孝章总体情况，中国企业海外蒋孝章总体情况，2000，中国企业海外蒋孝章的整体情况，海外上市已经成为国内企业融资的重要渠道之一，海外蒋孝章中国企业的初始规模。中国企业海外蒋孝章的整体情况、国内企业海外蒋孝章选择、企业的固有需求及市场环境等现实压力等。近年来，由于“股权价值”等问题，国内资本市场趋势停滞，影响了股市正常的融资功能。“千军万马过独木桥”的情况使国内企业寻求国际资本市场的融资目的。(目前通过sfc发审委审查的公司约

2、有40多家；在申请完成课外准备的数百家公司数以千计的咨询期间)，加入WTO及融入全球经济，我国经济金融开放水平迅速提高，国内企业参与世界经济的水平越来越深，商业国际化客观上促进了资本国际化。中国企业海外蒋孝章总体状况，完善国际资本市场体系，操作规范，信息透明度，资金丰富，投资理念成熟，对国内企业有很强的吸引力。通过期权、期限、指定发行等制度安排和金志洙期货等衍生金融产品，企业为吸引经营和技术人才、分散风险、快速扩张提供了更多的手段，为了提高国际竞争力，各国证券交易所采取了多种措施，吸引高质量的蒋孝章企业资源。(证券交易所的核心竞争力在于高质量的上市公司资源。因为已经充分利用了发达国家的上市公司

3、资源，新兴市场的优秀企业资源成为很多国际证券交易所的竞争焦点)，中国企业的海外上市总体上，国内资本市场仍将保持主要融资场所的地位，海外上市是对国内金融渠道的补充。上市不是手段，只是手段，业务性质、客户群、市场范围是决定企业何时上市的根本因素。大部分国内企业部不准备海外蒋孝章条件。属于食品饮料行业，青岛啤酒比娃哈哈更适合海外上市，国际知名度高，容易得到国际投资者的认可)，国内企业海外上市遵守国内及上市相关法律，根据国际会计标准调整公司的财务资料，需要上市地管制部门和投资者之间的咨询等，增加上市成本。2，海外资本市场比较，海外资本市场比较，香港、新加坡、美国新蒋孝章产业比较：香港IPO中国企业，海

4、外资本市场比较，2004年新加坡IPO中国公司产业，海外资本市场比较，2004年美国IPO中国公司产业，海外资本市场香港和新加坡市场、制造业和电信/IT行业的蒋孝章企业都占有很大的比重。，海外资本市场比较，香港、新加坡、美国的新市场价格收益比率比较：其他：该企业上市前财政年度亏损或利润极小，股价收益未能正确显示企业的投资价值，2004年香港、新加坡、美国三家IPO中国企业价格收益比率统计，海外资本市场比较。 包括香港、新加坡和美国新蒋孝章融资额比较3360，2004年IPO中国企业融资总额和平均单一IPO融资额、海外资本市场比较、香港、新加坡和美国蒋孝章成本比较：海外资本市场比较、蒋孝章过程成

5、本和蒋孝章后蒋孝章资格裴珉姬成本。 在蒋孝章过程中发生的大部分费用都可以从筹集资金中获得，因此，除非资金成功企业在意这一部分费用。但是上市后裴珉姬费用直接影响企业去年损益，对净利润和现金流绝对金额不高的企业来说是一大负担。2004年底，美国Procter & gamble宣布准备从美国芝加哥、荷兰阿姆斯特丹、比利时布鲁塞尔、德国法兰克福和瑞士证券交易所撤出普通股。苹果电脑和ipod音乐播放器的制造商美国苹果公司从东京证券交易所取出了卡片。英国网络公司，退出美国纳斯达克交易所等。这种公司不是因为经营困难退出的，而是权衡上市成本和收益后做出的决定。从蒋孝章公司的裴珉姬费用方面说明，不可忽视，渡边杏

6、。海外资本市场比较，香港、新加坡、美国蒋孝章周期比较：海外资本市场比较，香港、新加坡、美国蒋孝章规则比较：香港、海外资本市场比较，香港、新加坡、美国蒋孝章规则比较：各种市场的投资情况、市场容量、资金丰富和价格收益水平；产品市场或客户的地理分布。对于所有想在市场上上市的公司来说，最自然的投资者集团最了解公司的投资价值，购买的地方也应该是一家公司上市的理想场所。公司和股东之间的信息通信顺畅。信息不对称越严重，公司的股东越不愿意支付其股票。投资者的文化认同感。投资者通常是在文化上更同意蒋孝章企业的人，相同或相似的语言和文化有助于克服信息障碍。其他蒋孝章地区的产业身份；4，国内企业海外蒋孝章方式，国内

7、企业海外蒋孝章方式，海外直接IPO:该模式是指国内企业直接以自己的名义在海外发行股票，在海外交易所上市的交易。第一次公开上市涉及两个国家的政治、经济、文化等，因此有两个国家的法律不同的困难。国家间会计标准的差异导致公司的会计费用增加。审批程序繁杂。国内企业海外蒋孝章方式、海外曲线IPO(积股格式):是指国内企业设立海外或收购海外公司，将国内资产或权益投入包销，以包销公司的名义在海外证券市场上市融资的方式。海外曲线IPO主要有绕过国内严格的外汇控制的优点。国内民营企业家无需经过海外投资注册和审批程序就可以控制海外蒋孝章公司。通过收购、注入资本、更换股票，国内企业的股份由海外公司控制，法律上改为外

8、商投资企业，完全受到外商投资企业的优待。国内企业股东可以通过包括风险投资在内的海外蒋孝章企业实现持有股票的完全流通。可以避免h股发行等复杂的事先审批程序，只需经过企业改造、资产重组包装、审计、蒋孝章发行审计机关的一次性审计。蒋孝章筹集不需要根据h股募集资金强行重新定位到国内，公司董事会决定了募集资金的部署方向和运营方式，为海外的投资和资本运营活动提供了条件。实施股票期权、员工信托股票等激励措施，有效改善公司治理结构，实现经营系统创新。存量股发行价格一般比h股发行更好的根本原因是h股发行等公司在适用中国国内的法律和会计制度方面不太认可海外投资者，海外曲线IPO公司应用海外注册地法律和会计制度，更

9、容易得到投资者的认可。国内企业海外蒋孝章方式，跨境采购外壳上市：该模式通过将部分企业已在海外证券市场上市的另一家公司的部分或全部股权以现金收购或交换股票的方式，注入母公司的资产，实现了母公司海外蒋孝章的目的。外壳上市可以避免繁琐的蒋孝章审批程序，手续简单，节省时间。但是，该模型在实际运行中也存在一些问题。考虑到目标壳公司选择问题、收购成本和风险，选择更满意的壳公司并不容易。税务问题，被收购的空壳公司实际上可能存在国内企业作为控股子公司，收购收益必须缴纳给蒋孝章政府的双重税金问题，国内企业的合并报告收入和必须缴纳给中国政府，双重税金降低了国内企业的利润率。融资能力问题。国内企业收购对象公司，分配

10、股份，将国内企业资产注入包销公司，通过间接包销企业上市。但是国内企业需要通过空壳公司追加发行新股或债券，仍然存在发行新股或债券的融资成本问题。国内企业海外蒋孝章方式、可转换债券蒋孝章模式：可转换债券是公司发行的债券，规定债券持有人可以在债券条件中规定的未来一段时间内将该债券转换为发行公司一定数量的普通股股票。优惠券是一种信用债券，用特定的担保不需要支持发行优惠券。发行公司以信用担保支付其债务，并将其视为合同形式的债务证书。转换海外上市有多种有利条件。一是允许国内企业低价在海外债券市场融资，降低融资成本，增加财务控制机会。二是具有股票的某种性质，为外国投资者提供了避免在中国证券市场投资风险的方法

11、，受到了很多外国投资者的欢迎。但是回购上市也变得困难。一是国内企业的信用等级评价问题，因为可转换债券上市对国内企业的信用等级要求很高。一般国内企业很难满足要求。二是在将可转换公司债券转换为普通股时，国内企业的股份股权扩张问题，股东大会必须采用并进行工商登记的“动态过程”。股票变更是“静态过程”，这两者有时间差异。国内企业海外蒋孝章方式，存款单蒋孝章模式：存款单(DepositoryReceipt)是以证书形式发行的可转让证券。可转让证书，通常由美国银行发行，并保留在最初发行国家的托管银行中，表示一个或多个郑智薰美国发行人的股份百分比。可以按发行范围分类如下：AmericanDepository

12、Receipts发行给美国投资者。GlobalDepositoryReceipts发给全球投资者。加入WTO后，国内企业以ADR形式上市需要注意的事项之一：形成公司的形象。主要考虑企业经营能力和事业发展领域的两个核心问题。第二是信息公开。企业公开信息时，主要考虑适当性、及时性和准确性。即可从workspace页面中移除物件。海外创业板动向，案例1，2000年香港蒋孝章中央制药国际有限公司，2003年7月停止，2005年4月，其发展过程为我们提供了很多启示：发展过程：2000年7月25日，中央制药，在香港发行105，000，000股2002年7月发行2000万港元可转换债券；在此期间，2001年7月26日，一周解体为5周。蒋孝章后，公司业绩大幅下降，上市年7152万港元下降到2002年2954万港元，2003年半年，损失更大，达到18372万港元。公司股价也有大幅上涨的趋势，上市初期股价最高下降到4香港元，解散股票后下降到2毛，2002年7月股价在仅三天后从0.233港元跌至0.03港元。随着业绩和股价的剧变，公司的股权结构也发生了根本性的变化。蒋孝章初期，公司的创始成员石臭名昭著的夫妇持有公司的70以上股份。2001，2002年两年间，石乐明减少了近5.5亿股，拥有率减少到了38。2002年7月，s