第二章 证券技术分析概述.ppt

1、第二章 技术分析概述,第一节 证券投资分析概述 第二节 技术分析概述 第三节 股价图形分析,第一节 证券投资分析概述,一、证券投资分析的含义 二、证券投资分析的信息要素 三、证券投资分析流派 四、证券投资分析的主要方法 五、证券投资分析应注意的问题,一、证券投资分析的含义,证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。,二、证券投资分析的信息要素,（一）证券投资分析的信息来源 （二）有效市场假说,（一）证券投资分析的信息来源,政府部门 国务院、证监会、财政部、中国人民银行、国家

2、发改委、国家商务部、国家统计局 证券交易所 上市公司 中介机构 媒体 其他来源,（二）有效市场假说,有效市场假说于20世纪60年代美国财务学家尤金法默提出。 信息 投资者 股票价格 赚取风险调整的平均市场报酬率 只要证券的市场价格充分、及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值，称之为有效市场。,投资者具有对信息进行加工分析并据此正确判断证券价格变动的能力； 所有影响证券价格的信息都是自由流动的。,市场达到有效的前提,弱式有效市场,半强式有效市场,强式有效市场,历史信息,公开发布信息,所有信息,有效市场的分类,三、证券投资分析流派,基本分析流派,心理分析流派,技术分析流派,学术

3、分析流派,基本分析流派,以宏观经济形势、行业特征及上市公司的基本财务数据作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。 体现了以价值分析理论为基础，以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征；该流派两个假设为“价值决定价格”和“价格围绕价值波动”。,技术分析流派,研究：证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间等市场行为。 以价格判断为基础，以正确的投资时机抉择为依据。,心理分析流派,个体心理分析基于“人的生存欲望”、“人的权力欲望”和“人的存在价值欲望”三大心理分析理论进行分析，旨在解决投资过程中的心理障碍问题。 群体心理分析基于群体心理理论与逆向思维理论，旨在解

4、决投资者如何在研究投资市场过程中保证正确的观察视角问题。,学术分析流派,现代投资理论诞生前：重点是选择价值被低估的股票并长期持有，即在长期内不断吸纳、持有所选定的股票，代表人物是本杰明格雷厄姆和沃仑巴菲特。 现代投资理论兴起后：哲学基础是“效率市场理论”，投资目标是“按照投资风险水平选择投资对象”。,各流派对证券价格波动原因的解释,.,四、证券投资分析的主要方法,基本分析 技术分析 证券组合分析,基本分析,重点是对证券的“本质”进行分析，指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素进行分析，评估证券投资价值，判断证券合理价位。 基本分析要回答的问

5、题是某个证券在将来的某个时间应该值多少钱，因此，注重相对长期的投资。,基本分析的理论基础,任何一种投资对象都有一种可以称之为“内在价值”的固定基准，且这种“内在价值”可通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析而获得； 市场价格和“内在价值”之间的差距最终会被市场纠正，市场价格低于或高于内在价值之日，便是买卖时机。,技术分析,仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法，注重证券在交易市场中的“现场表演”。 证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及这些变化所经历的时间是市场行为最基本的形式。,技术分析,理论基础（三大假设）： 市场行为包含一切信息； 价格沿趋势移动； 历史会重演。 技术分析

6、理论： K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。,技术分析与基本分析的区别,技术分析专门研究市场行为，而基本分析则集中研究供给与需求的经济力量。 技术分析重视量与数，以统计学作为基础来进行实际操作，比较客观。 基本分析主要告诉你投资的方向，而技术分析主要告诉你买卖的时机。,证券组合分析,根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及投资者的个人偏好，确定投资者的最优证券组合并进行组合管理的方法。 内容：首先是基于历史数据计算出所考虑的每一只证券的期望收益率和方差；然后用线性规划或其他方法确定有效组合；最后根据投资者的无差异曲线确定投资者最满意的证券组合。,证券组合分析,证券

7、组合分析的理论基础： 传统：以多元化证券组合来有效降低非 系统性风险。 现代：马柯威茨的均值方差模型是首要的理论基础，夏普的“单因素模型”、“多因素模型”以及资本资产定价模型（CAMP）和套利定价模型（APT）进一步充实了该方法的理论基础。,五、证券投资分析应注意的问题,注意每种方法的使用范围并结合使用 基本分析：优点是可全面把握证券价格的基本走势，应用简单；缺点是对短线投资的指导作用较弱，精准度较低；适用于周期相对较长的证券价格预测，以及相对成熟的证券市场和预测精准度要求不高的领域。 技术分析：对市场的反映直观，分析的结论时效性较强，适用于短期的行情预测。,五、证券投资分析应注意的问题,针对

8、我国“资金推动型”的证券市场,短看技术,长看基本,中看政策,第二节 技术分析概述,技术分析是以证券价格的动态和变动规律为分析对象，借助图表和各类指标，通过对证券市场行为的分析，预测证券市场未来变动趋势的分析方法。 技术分析的三大要素是证券价格、成交量和价格变动的时间跨度，简单归结为对价、量、时间三者关系的分析，其中，量价关系是基本要素。,一、技术分析的优缺点,优点： 帮助投资者了解现在的市场情况，作出较理想的选择；理论上可以捕捉市场的涨跌浪，低买高卖，获得更多利润；技术分析是一种客观的分析，用图表的形式制作，直观。 缺点： 图表用以往的价位去推测将来，不可能完全正确；图表不能预示突发事件；买卖

9、信号可能出现 “延迟”。,二、技术分析的理论基础,市场行为涵盖一切信息 价格沿趋势移动 历史会重演,市场行为涵盖一切信息,该假设是进行技术分析的基础，与有效市场假设是一致的。 主要思想：任何一个影响证券市场的因素，都必将体现在股票价格的变动上；投资者只需关心这些因素对市场行为的影响效果，不必关心导致这些变化的具体原因究竟是什么。,合理性：任何因素对证券市场的影响都必然体现在价格变动上，投资者关心的目标是价格是否会发生变化，而不关心什么因素引起变化。 不合理性：市场达不到有效，市场行为反映的信息同原始信息有一定的差异，仅仅观看价格的波动导致信息损失是必然的。,市场行为涵盖一切信息,价格沿趋势移动

10、,该假设是进行技术分析最根本、最核心的条件。 主要思想：证券市场的变动有一定的规律，即保持原来运动方向的惯性，而证券价格的运动方向由供求关系决定；供求关系一旦确定，证券价格的变化趋势会持续下去，除非供求关系发生根本变化。（牛顿第一运动定律）,合理性：供求关系决定价格在市场经济中普遍存在；投资者的心理因素不会在短时间内改变；没有“外力”影响，平衡不会改变。 不合理性：具有“强制性”成分，证券市场中的“外力”随时存在；证券价格最终受到它内在价值的影响。,价格沿趋势移动,历史会重演,从人的心理因素方面考虑的。 主要思想：当市场出现和过去相同或类似的情况时，投资者会根据过去的成功经验或失败教训来作出目

11、前的选择，市场行为和价格走势会出现历史重演；根据历史资料概括出来的规律已经包含了未来证券市场的一切变动趋势，可以根据历史预测未来。,合理性：投资者的心理因素影响投资行为，进而影响证券价格。 不合理性：具有“浓厚”的“自然科学”的味道，要求价格波动具有可重复性；市场行为千变万化，不可能有完全相同的情况重复出现，差异总是存在。,历史会重演,三、影响证券市场分析的几个理论,道氏理论 随机漫步理论 循环周期理论 相反理论,（一）道氏理论（Dow theory）,道氏理论是技术分析的“鼻祖”。 该理论的创始人是美国人查尔斯道，为反映市场总体趋势，他与爱德华琼斯创立了著名的道琼斯平均指数；他们在华尔街日报

12、上发表有关证券市场的文章，经后人整理，成为今天的道氏理论。,道氏理论的主要原理,市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。（最大贡献） 市场波动有三种趋势类型。 主要趋势：连续一年或一年以上的股价变动趋势，包括上升的和下降的股市两部分，长期趋势理论是道氏理论的核心和精华；长期趋势大约持续1-4年，牛市平均约为25个月，最短也达13个月；熊市平均约为17个月，最短的约为11个月。,道氏理论的主要原理,次要趋势：发生在主要趋势的过程中，即在上涨的主要趋势中出现中期回档下跌，在下跌的主要趋势中出现中级反弹回升；一般不改变长期趋势的发展方向，是长期牛市或熊市正常且必要的整理形态，是对股价暴涨和暴跌技

13、术上的修正，修正为基本趋势涨跌幅的1/3-2/3左右。,道氏理论的主要原理,短暂趋势又称日常波动，指股票价格的每日波动，短则数小时，长则数天，通常指6日内的股价变动趋势；道氏理论认为短期趋势是由人为操纵形成的，与中长期趋势本质不同，既不重要又难以利用。 主要趋势有三个阶段。 累积阶段、上涨阶段、顶峰后的累积期,道氏理论的主要原理,工业和运输业两种平均价格指数必须互相印证。 趋势必须得到交易量的确认。 收盘价是最重要的价格。 趋势形成后会持续，直到趋势出现明显的反转信号。,对道氏理论的评价（优）,指出了股市循环和经济周期变动的联系，在一定程度上能对股市未来变动趋势作出预测和判断，对大的形势判断有

14、比较大的作用； 依此编制的平均数和指数是反映经济周期变动的晴雨表，是可靠的先导指标； 对以后的技术分析方法有重大影响，是技术分析法的鼻祖。,对道氏理论的评价（缺）,侧重于长期分析而不能作出中短期分析，更不能指明最佳买卖时机； 结论落后于价格变化，信号有滞后性； 股票市场的实际变动不像理论表述的泾渭分明，很难区分中长期趋势，可操作性较差，投资者掌握困难； 时间太长，部分内容过时。,（二）随机漫步理论,随机漫步理论（random walk）认为证券价格的波动是随机的，证券的下一步走向完全没有规律可循。 该理论的针对目标是每个交易日之间的微小的波动，价格波动受多方面因素影响，从短时间来看，上下起伏的

15、机会差不多是均等的。 从实际情况看，价格波动并不是完全随机的，在一定的场合下是有规律可循的。,（三）循环周期理论,技术分析重点研究股价、成交量和时间，循环周期理论主要针对时间进行研究。 循环周期理论认为，价格在波动过程产生的局部的高点和低点之间，在时间上有一定的规律性，价格不会向一个方向永远移动下去。我们可以选择低点出现的时间入市，高点出现的时间离市。,（四）相反理论,相反理论（contrary theory）是一种介于基本分析与技术分析之间的交易方法，用于分析价格走势。 相反理论的出发点是基于这样一个原则：证券市场本身并不创造新的值，没有增值，甚至可以说是减值的。如果行动同大多数投资者行动相

16、同，那么一定不是获利最大的，因为，不可能多数获利。要获得大的利益，一定要同大多数人的行动不一致。,相反理论的应用,2002年底，无论是机构，还是中小散户，普遍认为沪综指将跌至点以下，但此时相反理论发挥了效力，随后展开了点点的中期反弹行情。 2002年的“”行情，当大家在井喷中奋力承接筹码，苦苦地期盼反弹离场时，股指又和大家开了个大玩笑，再一次验证了相反理论的有效性。,巴菲特名言,当别人担心时，你应当贪心； 当别人贪心时，你应当担心。,四、技术分析方法的分类,按照分析方法具体使用的方式不同 K 线分析法 支撑压力法 形态法 技术指标法 波浪理论法 循环周期法,五、技术分析应注意的问题,技术分析“

17、以成败论英雄”，不讲究因果关系和严格的科学逻辑 技术分析需与其他分析方法结合 多种技术分析方法之间可进行相互验证 每个技术分析的结论都需要外在条件并具有实效性 技术分析的结论伴随一个概率,第三节 股价图形分析,技术分析的依据是证券市场的市场行为，而股价图形可以记录每个交易时间区间的市场行为，所以股价图形在技术分析中的地位是“至高无上”的。 点线图 直线图 点数图,一、点线图,又叫收盘线图（point chart）,是将每天、每周或每月的收盘价连接起来得到的价格线图。 当只关心大趋势而不在乎细小变化的时候，更多地使用点线图，简单明了。 缺点是图形反映的信息量太少，只有收盘价一个指标。,点线图,时间,价格,二、直线图,