中石化收购瑞士Addax石油公司课堂案例分析展示PPT课件

1、中石化收购Addax石油公司，成员：郭嘉友06、龙嘉伟20、02、张华31、07、11、蒋10、魏婉婷26、2。2009年8月18日，中石化集团宣布以83.2亿加元(约416亿元人民币)成功收购瑞士，这是中国公司迄今为止最大的海外油气资产收购交易！3、中石化集团，Addax石油，收购细节时间表，收购细节1:协议，收购细节2:公告，收购细节3:竞争，收购动机，定价分析，收购，支付方式，收购风险，收购结果和分析，市场反应，并购后整合，成功启示，4、Addax石油瑞士Addax石油公司成立于1994年，在多伦多和伦敦上市，市值约29亿美元，是西非最大的独立油气开采公司。Addax拥有良好的资源资产，

2、其主要资产位于非洲和中东。根据2009年第二季度的数据，Addax Oil公司的平均原油日产量为14.3万桶，约为每年700万吨。预计未来年产量将超过1000万吨。该公司的大部分资产集中在尼日利亚和其他地区。尼日利亚有许多独资和合资项目，其中之一是与中石化的直接合作项目。中石化负责项目运营，Addax持有14.33股。中国石化集团公司中国石化集团公司是一个非常大的石油和石化集团，于1998年由国家重组，在香港、纽约、伦敦和上海上市。2009年，它在全球500强企业中排名第九，2011年，它以2.5万亿元的营业额排名第五，连续八年在中国500强企业中排名第一。中石化的全资子公司中石化国际石油勘探

3、开发有限公司(SIPC)直接参与了此次收购。SIPC海外油气勘探开发项目覆盖非洲、中亚、中东、俄、美、南亚太20多个国家，初步形成了海外油气生产合作的战略布局。5、收购动机、瑞士Addax石油公司(目标企业)、中石化集团(M&A企业)、6、资本压力、2008年，Addax总收入为37.62亿美元，净利润为7.84亿美元，流动负债总额为28.65亿美元。由于石油价格下跌，净利润从20.84下降到1.01，产量比2007年增长了8.4%。金融危机的爆发使得公司的现金流变得紧张，公司的股东支持了这次收购。中国的三大石油公司、日本的DBJ三菱商业财团和印度的石油和天然气公司都有兴趣投标。截至2008年

4、底，Addax石油的探明和估计储量为5.37亿桶，购买价格相当于每桶原油13.51美元。然而，与每桶10.01美元的市场价格相比，中石化的出价溢价135%。高溢价是针对海外M&A市场遇到的一些政治困难而采取的流氓策略。然而，油价的波动性、探明储量能否充分开发以及未来油价是否会大幅上涨，都会对该资产的未来估值产生影响，但目前无法判断这些情况。定价分析，8，市场反应，上图为中石化(600028)2009年3月19日至8月18日的股价变动图。此次收购对中石化几乎没有影响，也不会带来太大提振。虽然中石化的短板资源已被收购，但由于政治风险较高，短期内不太可能被纳入上市公司。因此，收购对上市公司的影响短期

5、内不会体现出来，但在未来，集团公司可以向上市公司注入Addax资产。9。收购动机，瑞士Addax石油公司(目标企业)，中国石化集团(M&A企业)，10。收购方式：以要约收购方式收购本公司股份的书面意向，以及根据收购条件、收购价格、收购期限及依法公告的收购要约中规定的其他条款收购目标公司Addax股份的收购方式。11月24日，Addax宣布将接受中石化的现金收购计划。收购是集团公司行为，不涉及中石化2008年年报显示，资产负债率为54%，主营业务收入为14624.39亿元，净利润为200.48亿元，货币资本为249.32亿元，不足以支付全部收购对价。据中石化内部人士透露，大部分收购资金都是银行贷

6、款，在采取收购行动之前，国家有关部门也给予了大力支持。内部人士分析称，中国发展银行可能会为中石化的收购提供贷款。本集团的附属公司已于前后数次发行债券，亦可借此减轻收购所带来的财务压力。发行和时间如下：支付方式，12，政治风险，汇率风险，金融风险，文化差异风险，收购风险，Addax石油公司在伊拉克库尔德地区的石油资源，这是一个地缘政治问题。高保费是一个流氓目标政策。加拿大元在中国银行体系中是否有超过80亿加元的现金。人民币、美元、加元和美元的长期套期保值。高负利率债务使中石化实质上承担了Addax财务状况持续恶化的风险。原有的组织结构能否继续有效运行将直接影响并购的效益。13、收购效果、外部效果

7、、14、收购细节时间表、15、收购细节1:协议、1。2009年6月24日，中石化宣布通过其SIPC分公司与Addax达成了决定性的收购协议。中石化表示，已同意以每股52.8加元的价格和82.7亿加元(约72.4亿美元)的总价格，以现金形式购买Addax的所有股份。该协议还规定，截至2009年8月24日，如果中石化提出的方案未获中国政府批准，中石化将支付3亿加元作为违约金，Addax有权终止本合同。8月12日，中石化以82.7亿加元的总价格收购瑞士Addax石油公司的提议得到了中国国家发展和改革委员会的批准。16，收购详情2:公告，2009.8.18，2009.8.11，Addax在其网站上宣布

8、了收购交易的消息。Addax宣布已得到SIPC方面的确认，SIPC对Addax的报价已获得中国政府所有相关部门的所有必要批准。中石化宣布，一家中国公司成功完成迄今最大规模的海外油气资产收购。事实上，这两家公司花了三个多月的时间才完成了此次石油行业的重大收购。与此同时，许多其他公司都对Addax感兴趣，一个神秘的买家(以下简称“A公司”)与中石化展开了激烈的竞争，竞争无处不在。3月17日，A公司突然向Addax公司扔绣球，双方也很快达成保密协议，进行了进一步的讨论，并启动了尽职调查。6月11日，SIPC经过慎重考虑，再次提交了一份提案，提案中的报价比以前高了。在该提案中，SIPC提议中石化通过要

9、约收购的方式收购Addax股份。同日，甲公司还提交了报价、融资方式和收购方式的方案。A公司也提高了报价，但他们不打算像中石化那样实施现金收购，他们希望建立一个由债务和股票融资组成的基金，以筹集巨额收购资金。收购详情3:竞争，18，M&A 1的结果和分析。收购后，中石化集团将持有Addax的全部股份，Addax将成为中石化的全资子公司，其所有油气资源将由中石化接管。中石化收购Addax后，2009年海外股权石油产量将从1000万吨增至1700万吨。2.人员安排在人员安排方面，Addax拥有完善的生产经营管理机构和团队。为确保项目交付后的正常运行，中石化决定保留原有Addax Oil公司的管理团队

10、和全体员工，只派出少量管理和技术人员参与公司的管理，力争将Addax建设成为中石化集团内真正的国际油气勘探开发公司。，19，3。主要会计数据的变化，20，4。主要财务指标的变化，21，5。中国石化及其同业并购后盈利能力数据分析。从上图可以看出，2009年石油行业恢复了快速发展，利润率逐渐提高，毛利率开始下降。并购前，并购方和被并购方是两个独立的企业，有各自独立的生产经营体系、经营目标和经营模式。合并后首先要解决的是合并后原有的两个独立系统如何更有效地运行；其次，根据专业化分工的需要，更合理有效地使用资产。收购方将被收购方的资产带入企业的经营轨道，从而服务于企业的目标，有利于收购方企业的发展。2

11、.M&A通常是市场竞争中适者生存的结果。在我国，被并购企业往往是劣势企业，存在管理不善、财务困难、投资亏损或投资机会把握不准等问题。3.从宏观角度看，并购可以改变现有的资产存量结构，提高资产效率。这一功能的真正实现不是在被收购方的资产被收购时，而是在合并后被有效地改革和重组时。战略整合调整双方企业的人力资源，实现企业内部各组织间的分工与合作，优化企业资源结构，优化资源配置，实现效益最大化，管理整合要求双方实现各职能管理体系的统一、规范和系统化，实现优势互补，发挥管理协同作用。人力资源整合包括高级管理人员的选拔、人才的安排和普通员工的安排。企业文化的整合将不同的文化品质结合、分裂、强化和弱化，形成共同的价值体系、经营理念、行为准则和工作作风，从而提升M&A企业双方的文化强度，提高并购双方的组织文化亲和力。成功启示：中石化成功收购Addax Oil公司对这种海外能源收购有两个重要启示：一是， 此次收购是一家总部位于瑞士的石油公司，就收购目标的选择而言，这是一个超越传统市场的新选择； 第二，收购并没有在要约意向和谈判协议的发布方面进行，这减少了外部的干扰和压力，十几次谈判实际上变成了买卖双方之间的事情。结论：M&A整合是并购过程