第一章 外汇与汇率.ppt

1、第一章 外汇与汇率,第一篇基础理论篇,引言 教学目标 教学重点 第一节 外汇的概述 第二节 汇率 第三节 汇率与经济发展 专栏：广场协议与日元升值,第一章 外汇与汇率,【引言】 我们知道，国际金融学研究的核心问题是货币，而国际间运行的货币被冠以国际货币或外汇，所以学习国际金融的关键首先是对外汇有一个全面的了解，并由此展开去，以点带面，进而全面把握国际金融的学科体系。另外，汇率，作为外汇或货币的价格，在学习外汇时是不可忽视的重要环节。汇率的形成机制是怎样的，它为什么变动，而它的变动又对经济发展有怎样的影响等一系列问题将成为人们在学习时所关注的重点。对这些基础知识的介绍，将对学生进一步深入学习有一

2、个引导的作用。,【教学目标】 全面正确理解外汇的含义特征; 正确理解汇率的含义; 了解汇率的种类 掌握汇率的形成机制及基影响因素; 深入理解汇率变动对经济的影响 【教学重点】 外汇的静态的广义的含义 汇率的标价方法 实际有效汇率与名义有效汇率的区别 汇率变动对一国对外贸易的影响 汇率变动如何影响一国物价水平,第一章 外汇与汇率,一、外汇的含义 二、外汇的属性 三、外汇的作用 四、货币名称以及我国在对外贸易中经常使用的外汇,第一节 外汇概述,第一节 外汇概述,一、外汇的含义 1. 动态（dynamic state）：指一种货币转换成另一种货币的过程。 2. 静态（static state)： （

3、1）广义：以外国货币表示的各种金融债权或资产。 在我国：外汇的实体包括： A、外国钞票和铸币 B、外币有价证券，如股票、债券 C、外币支付凭证 D、其它外汇资产，如特别提款权 （2）狭义：以外国货币表示的、用做国际支付手段的、以银行存款形式存在的外汇。,3. IMF对外汇的定义：外汇是货币行政当局以银行存款、财政库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可使用的债权。 我国进出口公司-买卖合同（以美元结算）-日本SONY公司 购买 付款 美元 交单 中 国 银 行-信用证结算- 中行在日本的 分行或代理机构,第一节 外汇概述,二、外汇的属性 1. 从外汇的可兑换性看 记帐外汇：又称双边

4、（bilateral）外汇或记帐外汇，是指不经债务国外汇管理当局批准，不能自由兑换成其他货币或向第三 国进行支付的外汇。它通常由双方指定的银行按所确定的货币借记、贷记有关的债权债务额，并在一定时期集中进行冲抵。其余额可转入次年使用，也可按对方愿意接受的现金和实物加以轧平。 自由外汇（convertible currencies）：指不需要经过货币发行国外汇管理当局批准，在国际结算和国际金融市场上可以自由使用，自由兑换成其他货币、自由向第三国支付的外国货币及其支付手段。,第一节 外汇概述,2. 外汇的属性 外汇必须是以外国货币表示的资产。 必须是在国外能得到补偿的债权。 外汇必须有可兑换性。,第

5、一节 外汇概述,三、外汇的作用 转移国际间的购买力，促进国际间货币流通的发展 促进国际经济交易尤其是国际贸易的发展 便于调节国际间资金的供求失衡,第一节 外汇概述,四、货币名称以及我国在对外贸易中经常使用的外汇. 货币名称 货币符号 货币名称 货币符号 货币名称 货币符号 人民币 RMB 美元 USD 新西兰元 NZD 日元 JPY 欧元 EUR 菲律宾比索 PHP 英镑 GBP 俄罗斯卢布 SUR 荷兰盾 NLG 瑞士法郎 CHF 新加坡元 GD 巴西雷亚尔 REAL 加拿大元 CAD 澳大利亚元 AUD 韩国元 KRW 港币 HKD 瑞典克朗 SEK 泰铢 THB 芬兰马克 FIM 埃及镑

6、 EGP 爱尔兰镑 IEP 墨西哥比索 MXP 印尼盾 IDR 马来西亚林吉特 MYR,第一节 外汇概述,第二节 汇 率,一、汇率（Exchange Rate)的概念 二、汇率的种类 练习,第二节 汇 率,一、汇率（Exchange Rate)的概念 1. 汇率的含义：两国货币的兑换比率;或一国货币用另一国货币所表示的价格。 对汇率含义的进一步理解： （1）本币汇率、外汇汇率、汇价 （2）汇率作为价格与商品价格的关系 USD 1=RMB 8.271 6，RMB 1=USD 0.120 9,2. 汇率的标价方法 （1）直接标价法(Direct Quotation)：是以一定单位的外国货币为标准来

7、折算应付若干单位的本国货币的一种汇率标价方法，又称为应付标价法（Giving Quotation）。 例：在我国 ：USD1=RMB8.0116 注：在直接标价法下，本国货币的金额与外国货币的币值成正比，而与其自身的币值成反比。,第二节 汇 率,（2）间接标价法：（Indirect Quotation ）：它是以一定单 位的本国货币为标准来折算应收若干单位的外国货币 的汇率标价法，又称应收标价法（Receiving Quotation） 例：在美国：USD 1=CHF 1.171 4 注1：在间接标价法下，外国货币的金额与本国货币的币 值成正比，与其自身的币值成反比。 注2：在不考虑标价法的情

8、况下，计价货币的金额与单位 货币的币值成正比，而与其自身的币值成反比。 （3）美元标价法 欧元、英镑、澳大利亚元不采用美元标价法,第二节 汇 率,（3）美元标价法（Dollar Quotation):是指以一定单位的美元为基准，折合若干其它国家货币的一种标价方法。 欧元、英镑、澳大利亚元、新西兰元不采用美元标价法 注：对除了美国以外的所有其他实际美元标价法的国家来说，实际上是实行直接标价法，而对美国来说，美元标价法是间接标价法，也就是说，世界上大多数国家者使用直接标价法。,第二节 汇 率,二、汇率的种类 1基本汇率与套算汇率 2买入汇率、卖出汇率与中间汇率 在直接标价法下（我国）USD 1=R

9、MB 8.021 6-8.022 0 买入价在前，卖出价在后 在间接标价法下（美国）USD 1=CHF 1.734 5-1.736 5 卖出价在前，买入价在后,第二节 汇 率,买卖差价率的计算公式: 买卖差价率（5）=（卖出汇率-买入汇率）/买入汇率100% 中间汇率=(买入汇率+卖出汇率)/2 3电汇汇率,信汇汇率,票汇汇率,外币现钞汇率 电汇汇率：T/T 信汇汇率：M/T 票汇汇率：D/D,第二节 汇 率,现钞买入汇率电汇买入汇率（为什么？） 外币现钞汇率 现钞卖出汇率=电汇卖出汇率（为什么？） 现钞买入汇率与电汇买入汇率之间的差价率（1.5%）： （电汇买入汇率-现钞买入汇率）/现钞买入

10、汇率100% 重点：现钞汇率与现汇汇率的关系，二者的差价率,第二节 汇 率,练习： 某日一美国旅游者到中国旅游，手持1000美元现钞，到中国银行兑换人民币，这时汇率为USD 1=RMB 8.021 6-8.022 6，现钞买入汇率与电汇买入汇率的差价率为1.5%，中国银行应付给该美国人多少元人民币？ 该美国人在离开中国前，手中还剩下2000元人民币现钞，这时市场汇率为1:8.030 00，买卖差价率为0.5%，则中国银行应付给该美国人多少美元带回国？,第二节 汇 率,4即期汇率与远期汇率 注：远期汇率是未来的即期汇率 这句话是否正 确，为什么？ 5官方汇率、市场汇率与黑市汇率 6. 名义汇率与

11、实际有效汇率 （1）名义汇率与实际汇率 名义汇率是指忽略了通货膨胀的因素，只考虑了金融市场供求的因素，或者说是外汇市场报出的汇率。 实际汇率则是相对名义汇率而言，是在剔除了通货膨胀的因素后而得到的汇率,第二节 汇 率,（2）双边汇率与实际有效汇率 双边汇率=名义汇率财政与税收补贴 有效汇率又称多边汇率（Multilateral Exchange Rates）。 首先，它是一个加权平均汇率，它要根据一定的权重选择一篮子货币进行计算而成。是一种货币相对于其他多种货币而分别形成的双边汇率的加权平均数。 其次是为每个双边汇率确定权重。权重的设定一般是根据一国分别对若干个国家的贸易值占到一国对外贸易总值

12、的比率，所以，有效汇率又称贸易加权的汇率，不同的权重反映了每一种外国货币相对本国货币的重要性 再次，它是通过构建一个有效汇率指数的形式来计算的，这种指数在某种程度上能够计算出一定时期内一个国家的汇率相对其它货币汇率的平均变化。,第二节 汇 率,有效汇率又可分成名义有效汇率与实际有效汇率。 如果没有考虑被计算国家相对于其贸易伙伴国的价格变化，我 们称它为名义有效汇率（NEER）。名义有效汇率衡量的是一 个时期内，某一国家相对于其贸易伙伴国货币的总体汇率变 化。 实际有效汇率（REER）剔除名义有效汇率中的价格变动因素 而得到的，它更能反映实体经济和汇率变化的真实情况。 根据国际货币基金组织的算法

13、：,第二节 汇 率,NEER=,1,i,第三节 汇率与经济发展,一、汇率的形成机制 二、纸币流通制度下的汇率变动的影响因素 三、汇率变动对经济的影响,一、汇率的形成机制 （一）金本位制度下汇率的形成 1. 货币的含金量是货币汇率的基础。 铸币平价：两国货币含金量之比，是金本位下决定汇 率的基础 2. 在金本位下，汇率波动的上下限是黄金输送点 黄金输出点是汇率波动的上限； 黄金输入点是汇率波动的下限。,第三节 汇率与经济发展,第三节 汇率与经济发展,（二）布雷顿森林货币体系下的汇率形成 1. 黄金平价：两国纸币代表的黄金量之比。它是这一体 系下汇率决定的基础； 2. 汇率波动的上下限由国际货币基

14、金组织规定。 二、纸币流通制度下的汇率变动的影响因素 （一）两国物价水平是确定汇率水平的重要依据。 （二）外汇的供求状况是影响汇率水平的又一个重要因素。 首先，从微观层面看，正如商品的价格由商品在市场的供求决定一样，汇率由外汇市场的外汇供求决定。 其次，从宏观层面看，一国的对外收支差额，或称国际收支差额也会影响汇率。,（三）两国利率的差异也是影响汇率变动的不可忽视的因素。 1. 从吸引国际资本流动的角度看，如果一国利率高于另一 国，则国际资本对该国货币需求上升，资本大量流入，从 而引起本币汇率上升，外汇汇率下降。反之，如果一国利 率水平低于另一国，则会有相反的结果。 2. 利率对汇率的影响是一

15、个短期行为 ： 对即期汇率而言，如果一国利率上升，短期内，会缩紧银 根，使本国货币的供给减少，会引起即期汇率的上升， 对远期汇率而言，有两种情况： 一种是远期汇率下降，而另一种反而会引起远期汇率的上升。这主要是过度投机所致,第三节 汇率与经济发展,（四）预期心理与投机因素在汇率也有重要影响。 （五）政府的政策影响。 （六）政府的经济手段干预。 （七）经济基本面的因素。 （八）其他因素,第三节 汇率与经济发展,三、汇率变动对经济的影响 （一）对一国对外经济的影响 对一国对外贸易的影响 增加出口： A 本币贬值，出口产品以外币计价会显得便宜，可以增加出口产品的国际竞争力，以价格竞争取胜。 B 本币

16、贬值，可以增加出口利润。 减少进口：进口成本增加，抑制进口,第三节 汇率与经济发展,马歇尔-勒纳条件（进出口商品的需求弹性） J 曲线效应,第三节 汇率与经济发展,对一国非贸易收支的影响 旅游业：本币对外贬值，增加外汇收入 侨民汇款：本币对外贬值，不增加外汇收入 对一国资本流动的影响 货币替代和资本外逃 对一国国际储备的影响 储备货币币值下降-储备总值下降 本币贬值-资本外逃-储备下降 对一国对外债务的影响 本币贬值，对外债务负担加重,（二）对一国内经济的影响 需澄清对内贬值与对外贬值的概念 1. 对一国物价水平的影响 出口角度：本币贬值-出口增加-出口产品 国内需求上升-物价上涨 进口角度：

17、本币贬值-进口原材料价格上涨- 国内产成品价格上涨-物价上涨,第三节 汇率与经济发展,2. 对一国经济结构、民族经济的影响 3. 对一国就业的影响 4. 对一国金融资产价格的影响 （三）对国际经济关系的影响 见第一章专栏：广场协议与日元升值,专栏：广场协议与日元升值,一、背景 二、“广场协议”后的汇率表现与后果 三、反思,专栏：广场协议与日元升值,1985年9月，美国财政部长詹姆斯贝克、日本财长竹下登、前联邦德国财长杰哈特斯托登伯、法国财长皮埃尔贝格伯、英国财长尼格尔劳森等五个发达工业国家财政部长及五国中央银行行长在纽约广场饭店(Plaza Hotel)举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，

18、使美元对主要货币有秩序地下调，以解决美国巨额的贸易赤字。这就是名的“广场协议”(Plaza Accord)。,一、背景 “广场协议”的表面目的是解决美国因美元定值过高而导致的巨额贸易逆差问题，但是从日本投资者拥有庞大数量的美元资产来看，“广场协议”实质是为了削弱美国的最大债权国-日本的实力。 美国经济基本面出现问题，而日本这时成为世界第三大经济体,二、“广场协议”后的汇率表现与后果 （一）表现：“广场协议”签订后，五国联合干预外汇市场，各国开始抛售美元，继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。1985年9月，美元兑日元在1美元兑250日元上下波动，协议签订后，在不到3个月的时间里，快速下跌到200日元附近，跌幅20%。据说在广场会议上，当时的日本财长竹下登表示日本愿意协助美国采取入市干预的手段压低美元汇价达20%。但是在美国的干涉下， 美元对日元继续大幅度下跌。1986年底，1美元兑152日元，1987年，最低到达1美元兑120日元，在不到三年的时间里，美元兑日元贬值达50%，也就是说，日元兑美元升值一倍。,日元升值的后果： 首先，低利率导致日本国内经济泡沫严重，股市跌荡。日元的大