经济形势研判.ppt

1、、宏观经济问题和地域经济发展、孙家7/15/2020、宏观经济问题和中小公司发展(嘉兴)浙江大学孙家7/15/2020、宏观经济运行美国(经济持续缓慢复苏)的经济增长是由于企业和消费者支出增加， 2011年第三季度GDP同比增长2.0%，明显高于第二季度1.3%和第一季度0.4%，显示美国经济基本面仍保持活跃。 7/15/2020，就业高失业率状况好转。 美国2011年10月的非农就业人口环比增加8万人，失业率下降到9%，到2011年11月19日的4周初申请失业率下降到39.43万人，是2011年4月头儿以来最低。 截止到2011年11月12

2、日的4周内继续领取失业救济金的人数下降到367万人，成为2008年10月以来的最低值。 7/15/2020，消费美国2011年10月的零售额连续2个月增加，增长率达到0.5%，比上年增加7.2%，第3季度比上年增加7.6%。 7/15/2020，制造业保持比较活跃的状态。 美国商务部的数据显示，商业飞机需求大幅减少，2011年10月耐用品订购环比下降0.7%，但比预计下降1.5%。 根据AP通讯的数据，2011年10月制造业的产量从9月的0.3%增加到0.5%，其中汽车和零配件的产量增加了3.1%。7/15/2020，房地产标高分析8月份的牛鼻子希拉里房价报告显示，2011年8月，美国20个大

3、城市房价上涨了0.2%， 连续5个月持续增加的20个大城市中，16个城市的房价和房价的综合指数比上年变化率改善的中西部房价反弹特别显着，2011年5月以来，芝加哥、底特律、明尼阿波利斯的房价环比非常强。 根据美国商务部的数据，9月份新房的销售额上升到31.3万栋，环比增加5.7%的第三季度新房的月平均销售额增加到30.2万栋，超过了2010年同期的29.1万栋的月平均销售额。 7/15/2020，通货膨胀物价基本稳定。 11年10月的CPI环比下降0.1%，比上年增加3.5%。 核心CPI连续2个月上升0.1%，比上年上升2.1%。 7/15/2020，债务问题依然严峻，7/15/2020，2

4、011年8月，两党围绕提高债务上限问题达成了联邦政府赤字削减妥协案。 该计划分两个阶段执行：第一阶段要求云同步在十年内削减赤字9170亿美元，将公共债务上限提高9000亿美元，该内容已经星空卫视。 第二步要求国会成立“超级委员会”，在11月23日前与第二部分债务上限就削减1.2万亿美元以上赤字的具体内容提出建议。 如果该委员会不能达成妥协案，美国将于2013年自动星空卫视赤字削减反应历程，在10年内，国防等安全支出和国内其他项目支出合计削减约1.2兆美元。 经过几个月的紧张谈判，该委员会最终未能就削减美国联邦赤字问题达成协议。 主要的不符点是共和党不想在增税问题上让步，日本民主党不想在社会福利

5、订正计划中削减过剩支出。 7/15/2020，影响：第一，11年末美国联邦政府的公共债务总额达到15兆美元，相当于GDP第二，这个回合的谈判失败，再次证明两党的斗争是阻碍美国经济发展的重要因素，奥巴马大局的联特罗尔能力的第三，如果自动减红反应历程启动，美国的国防支出将大幅削减，显着削弱美国在世界上的霸权地位。 7/15/2020，结论：美国经济尚未偏离轨道，现在不需要推进QE3。 但是，是否能够摆脱“二次衰退”的影响还没有观察到。 欧洲(债务危机面临失控)另一方面，危机横向扩展到金融服务业和政界。 7/15/2020，金融服务业美国证券公司MF Global控股公司于2011年10月末申请破产

6、保护，成为美国历史上第七大破产事件。由于美国六大银行城市集团、摩根大通、美国银行、富国银行、高盛集团和摩根斯坦共和国利都在欧洲有巨大风险，因此决定进行AP压力测试，验证这六大银行模拟欧洲债务危机恶化等市场冲击的能力。 其他几十家大银行也在这次压力测试的范围内。 (惠誉数据)、7/15/2020、裁员潮席卷金融服务业2011年以来，银行、保险和财富管理公司发布的裁员人数达到19.5万人，超过2009年的17.4万人。 其中花旗最多可能解雇3000人，巴黎银行公司部和投行部解雇1396人，美国银行也表示将削减欧洲股份部门。 7/15/2020，政界在爱尔兰南非兰特前首相布莱恩科恩和葡萄牙前首相苏格

7、拉底相继冠冕之后，希腊、意大利、西班牙于2011年11月更换了政府首脑。 希、意两国不约而同地选择成立技术知情人员政府，意大利新首相马里奥蒙蒂(Mario Monti )更愿意亲自担任财务长，以专业优势引领两国走出困境。7/15/2020、二、危机纵向蔓延到意大利、西班牙、法国、德意志等国家。 7/15/2020，意大利、西班牙的长期政府债券收益率“破7” 2011年11月9日，欧洲最大清算机构LCH.Clearnet大幅提高了意大利政府债券交易保证金的要求，对意大利有可能发生债务不履行的市场担忧急剧上升， 终于意大利政府债券收益率首次突破7以后，即使政府首脑是易人，意大利政府债券的收益率依然

8、屡次突破该警戒线，情况危急。 11月17日，西班牙财务省发售了35.6亿欧元10年期政府债券，平均收益率达到了6.975%，是欧元区成立以来的最高水平。 此前，希腊、葡萄牙、爱尔兰南非兰特等国家在“破7”后成为债务不可持续国家，要求国际社会援助。 意大利、西班牙相继突破或接近警戒线的7%，表示正站在申请国际援助的悬崖边缘。 法国“AAA”评级为7/15/2020，岌岌可危法国债务达到1.75兆欧元，占GDP的87%，仅次于美国、日本、意大利，其债务规模占GDP的53.6%，几乎两倍于意大利。 国际清算银行数据显示，截止到2011年第二季度末，法国银行业持有的意大利、希腊、西班牙、葡萄牙和文件南

9、非兰特债券风险分别是4102亿美元、557.4亿美元、1461亿美元、283亿美元和301亿美元。 2011年11月11日，标高分析降低法国的信用评级，2小时后表明是“技术失误”，向世界客户传达了市场对法国的怀疑是最大风暴潮。 11月17日，法国10年期政府债券收益率从8个基点增加到3.79%，与德意志同期政府债券的收益率价格差异突破200个基点，这是自欧元区创设以来首次。 11月21日、23日，穆迪、惠誉相继警告说担心法国的“AAA”评价的前景。7/15/2020、12年1月27日，国际三大主要评级机构之一的评级公司27日警告，下调意大利、西班牙等五个地辖区国家的主权信用评级，欧元区的可持续

10、债务危机将进一步危害这些个国家的融资能力。 根据惠誉声明，将欧元区第三大经济体的主权信用评级从两个等级下调至a，将西班牙的主权信用评级从AA从两个等级下调至a。 另外，惠誉分别降低了比利时、塞浦路斯、斯洛文尼亚的主权信用评级，在BBB维持了兰的评级。 惠誉还宣布，这些个6个国家的评级前景为“负”，这些个国家的评级在未来两年将进一步降低50%以上的概率。 惠誉认为短期内这些个国家的货币和财务状况可能会受到更大冲击，但为了确保经济和稳定，欧元区需要进行更大的改革，加强财政整合。根据7/15/2020，英国德意志金融时报的数据，2011年6月中旬到8月，德意志政府债券的收益率在市场交易时间的86%和

11、意大利政府债券的收益率相反，但9月以来下降到69%。 11月23日，德意志拍卖60亿欧元的10年期政府债券，2%的收益率吸引不了一盏茶投资者，商业银行只能购买36.44亿欧元，德意志中央银行必须购买其余额的39%。 数据显示，德意志中央银行在一级市场购买的10年期政府债券的平均份额为17.83%，此次的39%的比率为1999年6月以来最高。 对云同步来说，德意志的经济状况不乐观。 根据德意志欧洲经济研究中心(ZEW )的数据，德意志的11月的ZEW景气指数为-55.2，连续9个月下跌，为2008年10月以来的新低，远远低于这个指数的历史平均水平的25.0。 7/15/2020，三、欧洲中央银行

12、面临困境。 7/15/2020，第一，刺激经济增长与抑制通货膨胀相不符点。 数据显示，欧元区11年10月的CPI较前一年上升了3%，连续11个月超过了欧洲中央银行的2%的通货膨胀上限。 通货膨胀虽然没有下降，但新就任两周没有脚丫子，被称为“鹰派”的欧洲中央银行长德拉依旧把基准利率从1.5%下降到了25基点，到1.25%，12月8日从25基点下降到了1%的历史最低点。 由于实现通货膨胀目标是应对可能发生的经济萧条的唯一任务，欧洲中央银行处于非常尴尬的的状况。 7/15/2020，第二，我应该作为“最终贷款人”工作吗？ 欧洲中央银行购买了有问题的政府债券，打算降低政府债券的收益率，引起了德意志和法

13、国两阵营的尖溜溜对立。 德意志、奥地利等国家认为，欧洲中央银行购买问题政府债券是“错误的方案”，一个是欧洲中央银行没有这方面的功能，一个是引起通货膨胀，让全欧洲人买东西。 由于贷款成本上升，“AAA”的评级受到威胁，法国支持其干预债权市。 其理由是，欧洲中央银行的作用不仅要抑制通货膨胀，还必须维持欧元和欧元区的金融系统稳定。 目前，欧洲中央银行的“入市”似乎是少数可行的办法之一，但仅限于自身职责、德意志反对、欧洲债务危机规模庞大，其效果令人怀疑。7/15/2020、四、英、德之争。 7/15/2020，第一，金融交易税。 金融交易税计划每年可筹集570亿欧元的资金，但这一税金明显削弱了伦敦金融

14、中心的地位，伦敦市的金融市场业务对英吉利GDP的约30%作出了贡献。 英吉利认为这是以自各儿为目标的阴谋，德意志人认为这应由英吉利承担。7/15/2020，第二，欧洲政治前景。 德意志总理默克尔呼吁成立高度一体化的“新欧洲”，强化了政治联盟。 但英国首相卡梅伦质疑“反乌托邦”，提出了“提高欧盟弹性，把权力移交给国家”的相反理念。7/15/2020、5、欧洲对欧洲债务危机的政策措施、7/15/2020、第一、EU27个国家的高峰会议达成了包括银行资本重组、EFSF杠杆化在内的1万欧元和民间投资者将希腊债务减少到50的全面协议，但对协议进行了详细分析后发现，希腊债务7/15/2020，第二，禁止“

15、无担保信用违约期”(Naked CDS )。 这是欧洲第一次禁止金融产品。 因为这个产品投机一国政府债券，加速债务危机的产生。 7/15/2020，第三，企业采用的信用评级机构每三年更换一次，所有结构性信用产品都要接受两个评级机构的评级，降低投资者对评级机构的依赖，积极加强自身风险评价等。 但是，这个草案比预期的要缓慢得多，企业的微观层面和欧洲的宏命令观层面都需要很多的调整，所以最终的执行效果还是可疑的。 7/15/2020，第四，“欧洲债券”的发售计划。目前，欧盟普计程仪计划包括三个方案。 第一，在欧元区范围内发行完全联合债券，也就是说有17个会员国向联合“稳定债券”提供共同保证；第二，欧元

16、区会员国向联合债券提供有限保证，同时保留现有各种政府债券，第三，发行欧洲债券，但高负债会员国的负债水平超过一定比例(后两个方案比第一个方案保守。 但是，这个修订版面临着尴尬的状况。 一是里斯本条约规定“不承担救助义务”；二是欧洲债券发行的优缺点明显，欧元区内部争论很大，严守财政规律的国家和债务国在这个问题上几乎对立。 7/15/2020，结论英、德意志之争是欧洲当前“离心离德”动向的缩影，这意味着建立财政联盟乃至更深层次的政治联盟，困难重重。7/15/2020、日本、7/15/2020、一、日本经济灾害后反弹，但由于潜在风险，货币政策继续缓和。 7/15/2020，二、日本政府继续压迫日元汇率

17、，但由于效果有限，发表了综合应对策略。7/15/2020、国际经济环境对中国发展的影响、7/15/2020、中国经济问题、问题、7/15/2020、一、当前中国经济发展中不平衡、不协调、不协调产业结构不合理二、区域发展不协调产业结构统一化三、城镇化水平低一农业内部结构最大中国牛、羊、猪等肉类产品，苹果、梨等水果产品，花卉产品及水产品等在国际市场上具有明显的价格优势，但面临品种不优、质量不高的烦恼。 二是农产品加工业尚处于初级阶段，保鲜、包装、储存运输、销售系统发展迟缓，初级产品与加工产品比例不协调。 发达国家农产品加工业产值与农业产值之比基本在2:1以上，而中国只有0.431，与国外相比差异较

18、大。 三是农产品区域版结构不合理，各地无法充分发挥自各儿地辖区的比较优势，无法形成具有鲜明特色的农产品区域版结构结构。 7/15/2020，2第二产业，特别是工业是“大”，“强”(1)在全球价值链的底层，产业升级面临困难。 (2)产业研发投资不足，科技创新能力差。 目前，中国制造业总量规模占世界6%，而研发投入仅占0.3%，研发投入严重不足，产业升级面临巨大困难。 强烈依赖国外核心技术和主要零配件，企业在质量、创新等差异化竞争中无法取得优势，只能以低成本维持利润。 这是我国企业在彩电、空调、大哥大等多个领域陷入价格竞争泥沼的重要原因。 7/15/2020，(3)产品结构不合理，一般产品相对过剩和技术含量高，高附加值大的产品短缺与云同步并存。 针对主要工业品中80%以上的产品生产能力不足或严重不足的云同步，每年使用大量外汇进口国内紧缺产品。 同时，中国生产完全模数化、