项目融资 组织结构.ppt

1、第3章 项目融资的组织与结构,本章主要内容,1. 项目融资的组织 项目融资参与者（课本 第1章P14、第4章P121） 项目融资参与者之间的关系（课本第P14） 2. 项目融资的结构 投资结构（课本第4章P124、第5章P144） 融资结构（课本第4章P128） 资金结构（课本 第3章） 信用保证结构（课本第6、7章）,第1节 项目融资参与者,项目发起人 项目公司 借款人 贷款银行 财务顾问 专家,银行,受托借 款机构,承建商,国有项目公司,承购商,产品购买协议,借款,还款,货款支付,建造费用,建造合同,还款节余,项目借款机构的融资结构 （P122）,律师 保险公司 国际金融机构 所在国政府

2、项目承建商 项目使用方 项目供应商,第1节 项目融资参与者,Banks,第2节 项目融资参与者之间的合同关系,（见P14 图1-2）,项目的投资结构，也就是项目的资产所有权结构，是指项目的投资者对项目权益的法律拥有形式和投资者之间的法律合作关系。 注意：投资结构、资本结构、所有权结构、组织结构等概念的区别与联系。 项目融资主要的投资结构有四类（P 144）： 1.公司型合资结构； 2.非公司型合资结构（契约型结构）； 3. 合伙制结构； 4. 信托基金结构。,第3节 公司型合资结构 Incorporated Joint Venture,项目的投资者一定是项目参与者，反之不成立。 广义上，项目投

3、资者包括股权投资者和债权投资者。 通常意义上项目的融资，其项目投资者指股权投资者；在项目融资情形下，项目投资者包括股权投资者和债权投资者，理由如下：,1. 债权投资者的收益来源于项目未来收益（股权投资者亦如此）； 2.债权投资者对项目有一定的管理权限（即参与项目的管理-现金流控制、项目决策控制、项目资产处置控制 P144）； 3. 项目的风险直接影响债权投资者对该项目投入资金的风险。,第3节 公司型合资结构 Incorporated Joint Venture,投资者1,投资者2,投资者3,项目公司 （合资公司）,融资安排,公司型合资投资结构的优点 1. 有限责任； 2. 表外融资； 3. 投

4、资转让较容易； 4. 项目公司是独立法人，融资安排较容易；,第3节 公司型合资结构 Incorporated Joint Venture,公司型合资投资结构的缺点 1. 项目的税务安排灵活性差； 2. 存在“双重征税“的现象； 3. 项目投资者对项目的现金流缺乏直接的控制。,第3节 公司型合资结构 Incorporated Joint Venture,非公司型合资结构又称为契约型合资结构，是项目发起人为实现共同目标，根据合作经营协议形成的一种投资结构。 投资者形成的组织结构不是一个法律实体； 最高决策机构是项目管理委员会。,第4节 非公司型合资结构 Unincorporated Joint V

5、enture,第4节 非公司型合资结构 Unincorporated Joint Venture,投资者1,投资者2,投资者3,项目产品客户,项目产品由投资者单独经营,项目管理 委员会,非公司型合资投资结构的优点 1. 有限责任； 2. 税务安排灵活； 3. 融资安排灵活,第4节 非公司型合资结构 Unincorporated Joint Venture,非公司型合资投资结构的缺点 1. 投资转让程序较复杂，且转让的交易成本较高； 2. 增加了贷款银行对项目监控的难度； 3. 管理复杂。,第4节 非公司型合资结构 Unincorporated Joint Venture,公司型合资结构与契约型

6、合资结构的比较,第5节 合伙制结构,指不少于2人的合伙人之间以获取利润为目的而共同从事某项商业活动而形成的一种法律关系。合伙制结构不是独立的法律实体。 1. 普通合伙制（ General Partnership) 2. 有限合伙制（ Limited Partnership),第5节 合伙制结构,1. 普通合伙制（ General Partnership) 普通合伙制结构中所有的合伙人（称为普通合伙人 General Partners）对合伙制结构的经营、债务以及其他经济责任和民事责任负有连带的无限责任。,第5节 合伙制结构,合伙人1,合伙人1,合伙人1,普通合伙协议,合伙制项目,融资安排,投资

7、,普通合伙制投资结构,第5节 合伙制结构,2. 有限合伙制（ Limited Partnership) 有限合伙制包括至少一个普通合伙人和至少一个有限合伙人（ Limited Partners）。 普通合伙人：负责合伙制项目的组织、经营、管理，并对合伙制结构的债务承担无限责任。 有限合伙人不能参与项目的日常经营管理，对合伙制结构的债务承担与其投资比例相对应的有限责任（被动项目投资者 passive project investors),第6节 项目投资结构设计应考虑的因素,(P124) 项目债务的隔离程度 投资项目的类型 潜在投资者的数量 项目融资的便利性 项目的经济强度,第7节 项目的融资结构,项目融资的融资决策要回答下列问题： 1）为何融资（或融资目的）？ 【建设、经营】 2）谁来融资？ 【项目公司、投资者】 3）从何处融资？ 【自有资金、外部资金】 4）如何还款？ 【现金、产品】 项目的融资结构应从上述4个方面考虑。,无追索权或有限追索权的项目融资结构； 产品支付和远期购买的融资结构； 融资租赁的结构；,