ch9 工程项目的风险与不确定性分析

1、1,第 9章 工程项目的 不确定性分析,2,概述 盈亏平衡分析 敏感性分析,工程项目的不确定性分析,包括,3,辩明不确定因素对项目经济效果影响的规律； 预测项目可能遭遇的风险，判断项目在财务上、经济上的可靠性； 为选择减少和避免项目风险的措施提供参考。,第1节 概述,不确定性分析的目的减少盲目性,4,第1节 概述（续）,不确定性分析的主要方法：,常见不确定性因素：投资、经营成本、销售量、产品价格、项目建设工期和寿命期等。,盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点 敏感性分析：找出敏感因素，分析其影响程度 风险分析：对项目风险作直观的定量判断,盈亏平衡分析只适用于财务评价，敏感性分析和风险分析同时适

2、用于财务评价和国民经济评价。,5,第2节 盈亏平衡分析,通过分析独立方案的产品产量、成本利润之间的关系，找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格、单位产品成本等方面的临界值，以判明在各种不确定因素作用下方案的风险大小。 量本利分析法。,盈亏平衡点：使项目利润为零的各经济数据的取值，是营业收入等于总成本的临界点。,6,一、线性盈亏平衡分析,TR：营业收入； P：产品单价； Q：产品产量 TC：总成本； F：固定成本； CV：单位变动成本,营业收入、成本费用与产量的关系为线性,第2节 盈亏平衡分析（续）,收入与产量的关系,TCFCvQ,CvQ,成本与产量的关系,1、量-本-利关系图,概念：（单位）固

3、定成本、（单位）变动成本,7,2.图解法求盈亏平衡点,盈亏平衡分析图,Q*,BEP,金额,产量,营业收入,总成本,盈亏平衡点： 收入线与总成本线的交 点BEP。,盈亏平衡点产量： BEP对应的产量Q*。,产量Q1和Q2的净收益: R10，盈。,净收益(R)=营业收入总成本,R1,R2,第2节 盈亏平衡分析（续）,8,3、解析法求盈亏平衡点,第2节 盈亏平衡分析（续）,盈亏平衡分析图,9,第2节 盈亏平衡分析（续）,若产品的含税价格为T:,10,第2节 盈亏平衡分析（续）,其它盈亏平衡点指标 （按设计生产能力进行生产和销售）,11,盈亏平衡分析示例,某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/

4、件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。,第2节 盈亏平衡分析,12,应有 TR（Q）=T C（Q） 可得：R(Q)=TR(Q) TC(Q) 由极值原理，令 dR(Q)=0 可得：Qmax,收入 或成本,条件：被比选方案的经济效果同时受到多个不确定性因素的影响。假设营业收入、产品总成本与产量的关系为二次函数。,二、单方案非线性盈亏平衡分析,第2节 盈亏平衡分析,总成本,营业收入,Q1,Qmax,Q2,13,单位产品的售价为： （550.0035Q）,费用,某企业投产以后，它的年固定成本为66000元，单位变动成本为28元，由于原材料整批购买，每多产一件产品，

5、单位变动成本可降低0.001元，单位产品售价为55元，销售每增加一件产品，售价下降0.0035元，试求盈亏平衡点及最大利润时的销量。,非线性盈亏平衡分析示例,第二节 盈亏平衡分析,总成本,产量,Q1,Qmax,Q2,单位产品的变动成本为： （280.001Q）,14,（2）最大利润Bmax时的产量Qmax,由 TR（Q）= TC（Q） 有 66000 + 28Q + 0.001Q2 = 55Q + 0.0035Q2 故： Q1 = 3740（件） Q2 = 7060（件）,（1）求盈亏平衡点的产量Q1和Q2， TC（Q）= 66000 +（280.001Q）Q = 66000 + 28Q +

6、0.001Q2 TR（Q）= 55Q + 0.0035Q2,非线性盈亏平衡分析示例（续）,第二节 盈亏平衡分析,由 R = TRTC 得 R =0.0025Q2 + 27Q66000,由极值原理，令 dR(Q)=0 可得：Qmax,15,求出被比选方案的经济效果指标E（比如总成本、NPV）对不确定因素 x 的函数形式， ； 令 ，求解该方程，计算优劣平衡的临界值； 决定方案的取舍。,基本分析思路：,条件：被比选方案的经济效果受到某个共同的 不确定性因素 x 的影响。,二、优劣平衡分析, 互斥方案之间的比选,16,例：某厂欲租入一台设备，生产急需的一种零件，现在有两种型号供选择，两种型号零件生产

7、的速度和质量均相同，各型号的月租费和零件的加工费见表，设该厂的基准收益率为10。应如何选择设备？,【解】设该厂零件的月需求量为Q件，租入A、B两种型号设备月生产总成本分别为： TCA20005Q TCB25004.8Q,17,二、优劣平衡分析（续1）,结论： （1）当零件月需量少于2500件时，选择A型号是经济的； （2）当零件月需量多于2500件时，选择B型号是经济的； （3）当零件月需求量为2500件时，两型号经济上等价,0,X,TC,2500 2000,Q*,BEP,TCA TCB,QAB（25002000）（54.8）=2500（件）,18,例,分析各方案的经济生产规模。,二、优劣平衡

8、分析（续2）,19,第3节 敏感性分析,概述 敏感性分析的一般步骤 敏感性分析的方法,包括,20,敏感性分析：通过分析不确定因素的变化量所引起的经济效果评价指标的变化幅度大小，找出影响评价指标的最敏感因素，判明最敏感因素发生不利变化时，投资方案的承受能力（指标可行与否的临界值）。,敏感性：评价指标对不确定因素的变化所产生的反 映的大小。反映越大，评价指标对该不确 定因素越敏感。,敏感性分析的含义,21,确定被分析的评价指标 确定不确定性因素 计算不确定因素变动对评价指标的影响幅度 计算敏感度系数并对敏感度因素进行排序 计算影响方案可行与否的不确定因素变化的临界值 综合评价，选择可行的优选方案,

9、敏感性分析的一般步骤,22,敏感性分析是在确定性分析的基础上进行的，选用的分析指标与确定性分析使用的指标相同，如NPV、NAV、IRR、投资回收期等。,确定分析指标,23,选择不确定性因素的原则 对经济效果指标影响较大的因素 准确性难以把握的因素,选定不确定性因素,24,对工业项目，敏感性因素主要有这样一些类型，根据项目性质、特征确定其变化范围。,投资额 产量或销售量 项目建设期、投产期、达到设计能力所需时间等 产品价格 经营成本，特别是变动成本 寿命期 寿命期末资产残值 折现率 汇率,选定不确定性因素（续1）,25,计算不确定因素在变动范围内发生不同幅度变动所引起的评价指标的变动幅度，建立一

10、一对应的数量关系，可以用图或表的形式表示出来。 （1）绝对测定法 （2）相对测定法,计算因素变动对分析指标的影响幅度,26,计算敏感度系数并对敏感度因素进行排序,评价指标相对变化率,不确定因素变化率,结合经济效果评价指标的敏感因素分析和确定性分析，进一步的综合评价，探索减少风险的有效措施。,综合评价，比选方案,27,单因素敏感性分析： 假定其它不确定因素都不变化，针对一个不确定因素的变化分析其引起的评价指标的变化规律。,敏感性分析分类,多因素敏感性分析： 分析多个不确定因素同时变化所引起的评价指标的变化规律。,28,某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量见下表，所采用的数据是根

11、据未来最可能出现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和营业收入均有可能在20%的范围内变动。设定基准折现率10%，不考虑所得税，试就三个不确定性因素作敏感性分析。,示例1,单因素敏感性分析举例,分析指标：净现值,不确定因素： 投资额、经营成本 和营业收入。,29,确定性分析,单因素敏感性分析举例（续1）,敏感性分析 求变化关系： 设投资额、经营成本和营业收入变动的百分比为 k、 c 、b ，对NPV产生线性影响，分析这些百分比对方案NPV的影响规律。,30,投资(K)变动 k ：,经营成本(C)变动 c :,单因素敏感性分析举例（续2）,营业收入(R)

12、变动 b ：,31,分别对k、c、b的不同取值，计算方案的NPV，结果见下表。,单因素敏感性分析举例（续3）,11394,敏感性分析图,32,单因素敏感性分析举例（续4）,NPV,求影响方案取舍的不确定因素变化的临界值 求直线与横轴的交点,令NPV=0：算得 k =76.0%, c =13.4%, b =-10.3%,C、R不变，K增长大于76.0%： K、R不变，C增长大于13.4%： K、C不变，R减少大于10.3%：,方案变的不可行,营业收入 变化的临界 值最小 最敏感因素,33,解析法（线性函数分析）,线性函数的两个特征值：,截距： 斜率：,确定性分析的指标值,指标对不确定因素的 敏感

13、性,营业收入的斜率最大 最敏感因素,34,敏感度系数,【例】某种生产要素的价格由100元上升到120元时，内部收益率由18下降到14，内部收益率对该生产要素价格的敏感度系数为,35,综合评价,本例中，营业收入（产品价格）是最敏感因素，经营成本是次敏感因素，投资额显然不是影响方案经济性的主要因素。,单因素敏感性分析举例（续6）,对项目经营者的启示： 要求企业在项目生产经营过程中采取科学管理、降低成本和做好市场文章等措施，项目经营效益，抵御风险。,36,单因素敏感性分析有局限性现实的经济活动中，各种不确定因素在不断的同时变化。,多因素敏感性分析,多因素敏感性分析要同时考虑多种不确定因素的变化对评价指标的影响，因此分析工作要复杂得多。,当分析的不确定性因素不超过三个，