ch15浮动汇率与固定汇率、欧洲货币体系及宏观经济政策.ppt

1、国际金融部分,Ch15 浮动汇率与固定汇率、欧洲 货币体系及宏观经济政策的协调,2020/7/17,2/24,主要内容：,一、浮动汇率与固定汇率各自的优势 可调整钉住汇率、蠕动钉住汇率和有管理的浮动汇率 二、最佳货币区的含义 三、货币发行局的运作 四、 宏观经济政策合作的含义和重要性,2020/7/17,3/24,支持浮动汇率制度的理由,浮动汇率制 优点： 调节国际收支的能力增强； 货币政策的有效性增强； 减少国际储备的流失； 可避免汇率在短时间内大起大落，缓解汇率波动对经济的冲击。 缺点： 加大了国际贸易和投资的不确定性 加大了国际金融市场的动荡和风险,2020/7/17,4/24,支持固定

2、汇率制度的理由,固定汇率制： 优点： 内在稳定机制：由于政府有稳定汇率的承诺，当汇率波动有可能超过上下限时，投资者预期政府将干预外汇市场，并改变买卖行为，所从事的外汇投机交易有助于市场汇率的稳定； 减少不确定性：由于汇率稳定，使国际贸易和投资在能够预见的环境中进行，从而减少风险降低成本； 自我约束机制：自我抑制通货膨胀以稳定汇率。 缺点： 汇率变动缺乏弹性，通过汇率政策调节国际收支的能力有限； 削弱了货币政策的有效性和独立性，当资本流动规模日益扩大时尤为明显； 经济发展的不同步性增加了管理的难度； 易引发破坏性投机冲击导致货币危机。,2020/7/17,5/24,不同汇率制度类型的选择,1）决

3、定和影响汇率制度选择的经济因素 经济规模大小 外贸依存度大小 一国经济的开放度 外贸商品结构或地域分布状况 相对通货膨胀率 2）建立在依附关系基础上的汇率制度选择 依附论钉住汇率或联系汇率制 贸易伙伴地域分布比较集中的情况，很大程度上是由于对其他国家在政治经济以及军事上的依附关系造成的,2020/7/17,6/24,最适货币区理论,理论背景 固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣之争 罗伯特.孟德尔（Robert Mundell）最早于1961年提出 货币区（currency area）的定义 货币区所指的区域是，区内各成员国货币相互间保持钉住汇率制，对区外各种货币实行联合浮动。,2020/7/17,

4、7/24,欧洲货币体系及其向货币联盟的过渡,区域性的货币一体化是指在一定地区内的有关国家和地区在货币金融领域中实行协调与结合，形成一个统一体，组成货币联盟。 特征： -汇率的统一：成员国之间实行固定的汇率制度 -货币的统一：发行单一货币； -货币管理机构和货币政策的统一：建立一个中央货币机关，由这个机关保存各成员国的国际储备，发行共同货币以及决定货币联盟的政策等 区域性货币一体化是国际货币体系改革的重要内容和组成部分。,2020/7/17,8/24,货币发行局制和美元化,货币局制度是一种汇率机制，是钉住汇率（固定汇率制度）最极端的形式。 它有两项基本原则：一是本国货币汇率钉住一种作为基准的外国

5、货币；二是所发行的货币保证完全以外汇储备作为后盾。 运作成功的条件：稳健的银行体系和谨慎的财政政策。 CBAs的成本：政府没能力推行自己的货币政策、作为最后贷款人、从本国独立的货币发行中扩大势力。,2020/7/17,9/24,美元化：作为一种事实，它是指美元在世界各地已经扮演了重要的角色；作为一种过程，它是指美元在美国境外的货币金融活动中无论是深度还是广度均将发挥越来越重要的作用；作为一种政策，它是指一国或一经济体的政府让美元逐步取代自己的货币并最终自动放弃货币或金融主权的行动。 美元化优点：第一，汇率风险将消失或极大地降低 ；第二，美元化势必为美元化经济体带来更为严格的金融纪律，从而有助于

6、将“政治化”了的经济“非政治化”，进而为经济的长期稳定发展创造良好的政策条件。 第三，通货膨胀率和利率与美国接近。 美元化对放弃货币主权的经济体而言，从成本方面看主要有如下几点： 第一，美元化经济体将失去独立的货币和外汇政策；第二，它们将失去一笔往往是进入中央财政的铸币税（seigniorage）。所谓铸币税，原指铸币成本与其在流通中的币值之差，现通常指中央银行通过发行货币而得到的收入；第三，遇到危机时，中央银行失去最后贷款人的地位。,2020/7/17,10/24,国际宏观经济政策调整,国际经济协调，全称为“宏观经济政策的国际协调”，是指在各个国家或国际组织之间，以发达国家或国际经济组织为主体，就贸易政策、汇率政策、货币政策和财政政策等宏观经济政策进行磋商和协调，适当调整现行的经济政策或联合采取干预的政策行动，以缓解政策溢出效应和外部经济冲击对各国经济的不利影响，实现或维持世界经济均衡，促进各国经济稳定增长。 国际经济协调的基础是各国经济的相互依赖和国际经济传递机制。,2020/7/17,11/24,国际经济协调的核心和目标：是要调节经济全球化过程中国际共同利益和民族国家利益的矛盾，实现世界经济和各国经济的有序