案例分析：华能国际.ppt

1、，华能国际融资的路径和资本结构分析，混合0702:王立芝龙秋雨江深小燕周小玉和和山临安，目录，1。公司简介，2。2009年报告主要数据分析，3 .融资之路控股股东：华能国际电力开发公司(42.03%)实际经理：中国华能集团公司(拥有控股股东比例：51.98%)，华能国际公司简介，华能国际电力股份有限公司是1994年6月30日在中华人民共和国注册的中外合资股份有限公司。该公司及其子公司主要从事发展工作，通过各所在地的州或地方电网运营企业向最终用户销售电力。公司运营发电站中有5家，总公司于1994年成立时已投入商业运营。五家原运营发电站隶属于公司成立之前在中国成立的中外合资经营企业华能国际电力开发

2、公司。该公司的外资股分别于1994年10月6日和1998年3月4日在美国纽约股票交易所及香港联合交易所有限公司上市。该公司公开发行的A股于2001年12月6日在上海证券交易所上市，股票代码为600011。表1和能源国际基本数据，表2和能源国际主要控股子公司，行业分析，华能国际在成长时期继续采用增长增长战略的横向一体化战略，即横向并购合并在同一行业的竞争者。现在进入成熟期，这个时期的市场增长率不高，技术上成熟，行业特征、行业竞争情况及用户特征明显稳定，行业盈利能力差，新产品和产品的新用途开发更加困难，行业进入壁垒高。华能International在整个行业的市场份额比较高，华能Internati

3、onal的市场增长率相对较低，属于牛市。市场增长率低，相对市场份额高的企业是成熟市场的领导者。2，2009年报告主要数据分析，分析：通过上述数据，我们与2009年相比，中国国际净利润大幅上升，由亏损转为收益，到2008年第三季度累计共损失了26.3亿元，2009年第三季度累计收益为41.3亿元。同时，每股收益也从原始-0.22到0.34。为什么要用第三季度报纸代替潘基文？主要原因是，在分析数据的过程中，2008年的潘基文赤字为7亿韩元，2009年的潘基文盈馀为19.28亿韩元，这两个数字相差只有26.28亿美元。也就是说，第三季度第一季度08年损失了19.3亿美元，2009年第三季度第一季度赚

4、了22亿美元，分别是前两个季度总损失或总利润的2.75倍和1.14倍。因此，我们可以说，2年的第3季度是2年业绩的明显拐点。初步分析结果显示，2008年业绩恶化的程度超过了公司和市场的预期，主要是因为燃料成本和财政费用上涨幅度超过了预期。与此相比，今年第三季度，华能国际的燃料费用同比下降了13.9%。另一方面，华能国际2009年第二季度结算业绩是基于对燃料价格的预测，但第三季度签订今年重点合同煤，签署的价格低于公司第二季度市场购买价格。这是公司第三季度业绩汇率大幅增加的重要原因。2009年利润与2008年相比明显增加，但2009年行业平均净利润增长率为345.45%，可见2009年净利润的快速

5、增长是整个电力生产业的趋势。与2009年2008年相比，资产负债率仍然是较高的数字，比行业平均水平65.29%高出近10个百分点，加上如此高的资产负债率，加上不能继续上升的流动率和速冻率，从指标数字进行分析，真是令人担忧。、三、融资方式、股票融资权益变更、股票融资发行股票、短期贷款、长期贷款、债券、商业票据等、股权融资、负债融资、股票融资股票发行、1994年10月在美国发行了N股12.5亿股，在美国纽约证券交易所以3125万股美国存托股(ADS)形式(1美国存托股代表40股外国股)上市。此次发行后，公司总股份为50亿股，其中内资(法人股)占37.5亿股，总股份75亿股，外资股12.5亿股，总股

6、份25。、4、5、1998年1月，外国股票在香港证券交易所上市。1998年3月，2.5亿股外资股全球配送，4亿股内自主定向配送。至此，公司总资本金增加到56.5亿股，其中内资(法人股)占41.5亿股，总资本金为73.45，外资股为15亿股，总资本金为26.55。2001年11月15日和16日，公司在中国境内发行了3.5亿股，其中2.5亿股发行给社会大众流通的A股，向华能国际电力开发公司(“华能开发公司”)配售了1亿股国有法人股。公司总股权为60亿股，01，02，03，1997年5月21日和6月11日，华能国际在海外发行了总额为2.3亿美元(贴现合同人民币19.04亿美元)、票面利率为1.75，

7、7年期限的可转换债券。2002年5月21日，债券持有人收回了价值209，685，000美元的可转换债券。2002年，债券持有人将持有本金200，000韩元的可转换债券转换为6，849股储户(273，960股海外上市外股折价)。股票融资股权变更，04，05，06，2003年，债券持有人持有的本金为20，000，000韩元的可转换债券转换为684，931股存款股(27，397，240股海外蒋孝章委外折扣)，2004年，公司实施分红分配方案，发送10比5，总资本金为12055，2004年6月5日，本金为15，000美元的可转换债券转换为513股储户(20，520股海外蒋孝章外资普通股折价)。受04年

8、股利分配方案的影响，04年末共有股票1205538.34万股。可转换债券未发行部分已于2004年5月21日完成本金偿还。2006年4月19日，股权分置改革。实际流通A股改为65000万股，流通A股改为900000万股，总资本改为1205538.34万股。情况如下：、2008年4月21日，有限销售条件的流通股上市，实际流通A股改为287821.33万股，总资本仍为120538.34万股。2007年4月19日，2008年1月7日，有限销售条件下的流通股上市，实际流通A股改为28798万2500股，总资本金保持不变。2009年上半年报告期间，公司股份总数及股权结构保持不变。08，09，10，11，债

9、务融资(按时间顺序)，1997年可转换债券：1997年5月，纽约股票交易所和卢森堡股票交易所的本金总额为2.3亿美元可转换债券(约19.4亿韩元RBM 2004年短期贷款：12)2005年12月31日，短期贷款0.4亿元，从四川省电力开发公司借入，年金利率为5.51%。3)2005年12月31日，4亿韩元的短期贷款从国投洪泰信托投资有限公司借入，在中国工商银行北京分行提供担保，年金利于4.30% 2005年债券：1)2005年5月23日发行了第一期短期融资券，发行额为5亿韩元。2)6月26日发行二期短期融资券，发行额为45亿元，以利息方式发行。2005年长期贷款：288.6200亿韩元最终控股

10、母公司长期贷款2，800，000，000长期银行贷款28，364，593，943其他长期贷款863，649，094减去：一年内到期的长期贷款3，165 2006年短期贷款(今年我们公司及其子公司的短期贷款均为人民币贷款，年利率为4.35) 从中国财务借入24.847亿韩元的短期借款利率为5.02% 5.51% 2) 2006年12月31日中国工商银行北京市分行保证的年利率为4.35% 2006年长期贷款：0最终控股母公司长期贷款2800，000，000长期银行贷款35，206，233，180 年利率为3.00% 5.91%) 1)短期抵押贷款为6.5879亿韩元(2006年12月31日：3.3

11、819亿韩元2)25.0316亿韩元短期贷款从中国能源财务借入，年利率为3.24%至5.91% 3 4)价值10亿韩元的短期贷款从中海信托投资有限公司借入，在中信银行股份有限公司本店营业部提供担保，年金利于4.78% 2007债券：1)2007年八月9日发行了50亿韩元无担保短期债券，按面值发行。票面利率为3.84%。其存续期间为发行之日起364天。该债券的利息费用为实际年利率4.26%，2)2007年12月5年，7年，10年发行了存续公司债券。票面总额分别为10亿韩元，17亿韩元，33亿韩元，年金利息分别为5.67%，5.75%，5.90%，发行额为50亿韩元，期限为364天，利率为3.84

12、%，由中国建设银行股份有限公司收购。2007年长期贷款：0最终控股母公司长期贷款(a)2，800，000，000长期银行贷款(b) 30，795，945，842其他长期贷款(C) 275，914，22银行贷款8.85亿韩元是通过可追索权应收票据折扣获得的，这些应收票据尚未到期2008年12月31日，银行贷款121.78亿韩元，其中无担保贷款100亿韩元，担保贷款21.78亿韩元。3) 2008年12月31日，金额为1290，000，000韩元的短期贷款从中国财务借入，年金利率为4.78%到7.47%。2008年债券：1)5月发行了10年存续公司债券。票面总额为40亿韩元，年金利息为5.20%，

13、实际收据为人民币39.33亿韩元。2)7月25日，2008年公司第一期短期融资券发行完成。此次融资券采用建立簿记、票面利率投标方式，在全国银行间债券市场公开发行。发行额为50亿元，期限为365天，单位面值为100元，利率为4.83%，2008年长期贷款：590.27亿元，最终控股母公司长期贷款2800元；564其他长期贷款263，535，882减：一年内到期的长期贷款6，545，420，739总额59，027，180，707 2009年短期贷款：1)银行贷款2.3亿韩元是通过可追索权应收票据折扣获得的2) 2009年6月30日，银行以10，60亿韩元作为担保贷款3)金额为911，000，000韩元的短期贷款从中国财务借入，到2009年6月30日为止，6个月内，年金利率为4.78% 6.72%。4)第三季度，短期出货量也下降了36.23亿韩元，到2009年年九月30日为止，短期出货量为208.91。2009年债券：1)2009年2月24日公司2009年第一期短期金融圈发行完成。此次金融圈发行总额为50亿元，期限为365天，单位面值为100元，票面利率为1.88%。2)公司2009年5月14日完成了公司2009年第一期中期票据发行，发行额为40亿韩元，期限为5年，单位面值为100元，利率为3.72%。公司于2009年年九月9日完成了华