经济学第六章-有关厂商的其他理论中英合作

1、自由竞争、垄断、垄断竞争和寡头厂商的对比,第六章有关厂商的其他理论,第六章有关厂商的其他理论,第一节传统厂商理论的问题 第二节委托代理理论与厂商行为理论 第三节其他的最优化理论,绪论,上一章主要分析了厂商所处市场的环境（市场或行业结构）。市场结构特征对厂商行为的影响和公益后果。 在前两章中我们都没有分析到厂商内部的特点。,绪论,上一章我们认为所有的厂商只有大小区分，所处市场环境不同的区分，忽略厂商自身的结构特征的区别。 这一章我们把目光集中在厂商内部，厂商内部是如何运营的。,第一节传统厂商理论的问题,一、利润最大化的困难 二、厂商的其他目标 三、生存：最终的目标？,第一节传统厂商理论的问题,厂

2、商理论的一个基本假设是，厂商以利润最大化为行动的目标。 人们常常批评这个假设与现实不符。,批评集中在两个方面,（1）虽然厂商希望利润最大化，但是由于种种原因，厂商无法实现利润最大化； （2）厂商的目标不是利润最大化而是其他的目标。 我们就这两个问题进行较为详细的讨论。,一、利润最大化的困难,在前面我们讲过，厂商利润最大化的均衡条件是MC = MR。 这个等式是厂商进行利润最大化的决策原则，按照这个原则去决策，厂商就可以实现利润最大化。,利润最大化的困难,但前提条件是厂商必须知道他自己的MC曲线和MR曲线。 但是，厂商不知道他的成本函数和收益函数（需求曲线）。 厂商缺少进行利润最大化决策的信息。

3、,利润最大化的困难,首先，厂商在核算中使用的是会计成本的概念而不是经济学中的机会成本。 厂商可能并不清楚他们使用的生产资源在其他用途或行业中的收益，因此厂商也就无法准确说出其现状是否为最好的选择。,问题：,厂商使用会计利润核算，而不是使用经济利润核算。 厂商使用会计成本核算，而不是使用经济成本核算。 厂商只熟悉自己所处的行业，并不了解其他行业的自己的机会成本。,一、利润最大化的困难,其次，厂商不能大致估计他们的需求曲线，进而也就不能得到其边际收益曲线MR。,一、利润最大化的困难,厂商虽然可以知道现在的销售量，这也仅仅是知道需求曲线上的一个点的信息，他不知道当价格发生变动后销售量究竟会发生怎样的

4、变化。,利润最大化的困难,厂商可以进行市场调查和研究，但需要时间和金钱，并且市场状况在这段时间内也会发生变化。 厂商还要权衡调查的收益和成本。,一、利润最大化的困难,在估计厂商需求的时候，很难估计其他厂商的行动和反应对厂商需求的影响。 同行业中其他厂商的态度可以是合作和非合作的，这使得对厂商的影响是不确定的。,一、利润最大化的困难,如果厂商面临广泛的竞争，厂商很难预测竞争对他的需求的影响。其他行业中的变化也会影响厂商的需求。 其他行业的产品可以同厂商的产品具有替代或互补的关系，这也会影响到厂商产品需求曲线的价格弹性。,一、利润最大化的困难,最后，还要考虑时间的因素。 厂商应该在什么时间范围内获

5、得最大利润。 例如，厂商的行动是为了在现在的一年中获得最大利润，他也许会实现目标，但是以后厂商将可能亏损。,上述的说明,就象当今中国要保持一定的GDP的增长速度，增加能源消耗和对环境的污染达到预定的目标。 例如：在高速公路上有一部破车，拉了很多东西，要想保证较高的车速，拼命踩油门，把车搞的都快报废了，才勉强达到预定的目标。,一、利润最大化的困难,短期的利润最大化危害了未来的利润。但是，厂商对未来利益的考虑也不可能太久，例如一千年。（爱你一万年） 选定多少时间范围合适呢或最优呢？这是一个答案很不确定的问题。,利润最大化的困难,总之，在实际的决策中，由于信息的不完全性，厂商很难进行利润最大化决策。

6、,二、厂商的其他目标,即使厂商的目的是利润最大化，信息的不完全也使得他不能按照最优化的决策原则（MC = MR）进行决策。 我们认为厂商至少在动机上是试图使得利润最大化的。,厂商的其他目标,厂商的动机真的总是利润最大化吗？ 在现实中我们很容易看到一些厂商的行为并不是有钱必赚、有利必图，他们不完全像个生意人。 这是为什么？这个问题对于厂商理论有普遍的意义吗？,厂商的其他目标,这个问题涉及到厂商的组织结构。 在前两章中，当我们谈到厂商时并不涉及厂商的内部特征，只是涉及了厂商的外部环境的特征（市场结构）。,二、厂商的其他目标,我们假设，无论是完全竞争市场和垄断竞争市场中的无足轻重的厂商，还是占据了全

7、部行业的垄断厂商，或是在市场中明争暗斗的寡头厂商，如果抛开市场的结构特征，他们就都是在动机和行为特征上相同的厂商。,二、厂商的其他目标,这种看法只能是一种理论假设，现实情况远非如此。 经济社会中的厂商有多种形式：小型的家庭企业、合伙制企业、私人有限责任公司、股份制有限责任公司、国有企业、市政公司、合作型企业等。 这些公司的内部结构并不一样。,二、厂商的其他目标,在某种意义上拍卖行、会计事务所、律师事务所、慈善机构、学校等也是厂商，它们也要经营才能生存。,二、厂商的其他目标,严格地讲，厂商不是经济社会中“自然人”意义上的一个个体或决策单位，它实际上是经济社会中“组织”或“机构”意义上的决策单位。

8、“人”和“组织”毕竟不是相同的概念。,二、厂商的其他目标,经济学中假设了经济社会中的人是理性的或是经济人，人的行为动机都是力求自己利益的最大化。 厂商只是一个法律意义上的组织，它的动机必然是某些人的动机。,二、厂商的其他目标,但是个人利益最大化的动机并不必然保证厂商作为一个组织的行为动机也是利润最大化。 这主要取决于厂商的实际决策者同厂商的利益关系是什么。,二、厂商的其他目标,只有厂商决策者的利益同公司的利益完全一致时，个人追求最大利益的动机才能完全转换为公司追求最大利润的动机。,二、厂商的其他目标,但是这种情况只适合于家庭小型企业。 在这种企业中老板既是所有者又是经营者，甚至既是老板又是雇员

9、，公司的利益就是他的利益，他的利益也就是公司的利益。,二、厂商的其他目标,在现代经济社会中占主导地位的厂商组织形式不是家庭企业，而是有限公司和股份制公司。 在这样的公司中，公司所有者和经营者是分离的，而那些公司经营者的动机决定着公司实际的动机。,案例：所有权和经营权分离,现代公司中，基本的形式都是所有权和经营权分离。 比如，买了公司的股票，作为公司的股东了，却不能直接对公司的经营管理产生监督作用。到了看到年报，才知道公司经营是很差的，然后选择卖掉股票。,二、厂商的其他目标,公司经理首先考虑的是他自己的利益，如工资、待遇、地位等； 他还要在一定程度上满足和平衡其他同公司有关的方方面面的利益，如股

10、东的利益、消费者的利益、政府的利益、社会公益等等。,二、厂商的其他目标,作为各种利益冲突和平衡的结果，使得大公司的行为不是追求利润最大，而是寻求利润适度，公司经营者只是追求一个能让股东满意的利润即可，这个利润并不是经营者有能力达到的最大利润。,二、厂商的其他目标,因此，当我们把眼光集中在厂商内部时涉及到这些问题：,案例：鞭打快牛,如果经营层很容易完成经营指标，就会使股东对经营层提出更高的要求。 这些要求对经营层的困难越来越大，所以经营层不会竭尽全力来完成较高的经营水平，留一些余地。,厂商的其他目标,（1）厂商组织中的利益关系问题，例如股东和公司经理的关系等。,二、厂商的其他目标,（2） 厂商的

11、目标除了获得适度的利润之外，厂商会确立一些其他的最大化的目标，这些目标是什么？,二、厂商的其他目标,（3）厂商追求的目标会是多个目标（多目标），而这些目标可能是相互冲突的，获取适度的利润仅仅是厂商的目标之一。,二、厂商的其他目标,我们在这一章中主要讨论这些问题。 由于厂商的组织问题的复杂性（厂商不仅仅是家庭式的小企业），厂商的目标不是利润最大化而是利润适度化，并且适度化的利润也只是厂商多种目标中的一个目标。,三、生存：最终的目标？,在确立厂商经营目标的时候还有一个因素要考虑：厂商对待风险的态度。 经营中存在着风险。这意味着虽然厂商想获得较高的利润，但是这同时也可能意味着厂商面临着较大的失败的风

12、险，一旦失败企业有可能破产。,三、生存：最终的目标？,如果企业以生存为主要目的，他将规避高风险的经营活动，但是这也意味着他不可能获得较好的经济效益。 反之，企业如果一味以高利润为主要目的，它破产的可能性增大。,三、生存：最终的目标？,厂商如何处理风险和利润的关系也是厂商决策和管理的重要内容。 以规避风险为经营方针的厂商未必就能在激烈的竞争中生存下来，冒险毕竟是厂商的基本特点之一，但是冒险就意味着有可能失败。,案例：技术的变更,上述的例子在发生在技术变更的厂商更是如此。 比如说传统的光学相机和数码相机的例子。,第二节委托代理理论与厂商行为理论,一、委托一代理理论 二、企业行为理论,绪论,当我们分

13、析厂商的内部结构时就会看到，厂商的内部有着复杂的利益关系和组织结构。 这些利益关系和组织结构决定者企业行为动机的复杂性。 这一节，我们介绍两个分析企业内部关系的理论，有助于理解这些问题。,一、委托一代理理论,在分析厂商组织结构时，就要了解它的利益关系。 厂商实质是各种利益关系的集合，在这些关系中都存在着权利和义务的关系。,一、委托一代理理论,厂商实质是各种利益关系的集合：经理和股东的关系、厂商和雇员的关系、厂商和消费者的关系、厂商和银行的关系、厂商和供货商及销售商的关系、厂商和政府的关系、和社区的关系等。,一、委托一代理理论,企业管理者不仅有给股东赚钱的义务，还有维护雇员权利的义务、维护消费者

14、权益的义务、有及时偿还银行贷款的义务、有纳税的义务、有维护社区利益的义务。,一、委托一代理理论,企业管理者也有他们的权利，如获取适当的报酬、依法经营、拒绝股东不恰当要求的权利。 股东、雇员、消费者、银行、政府管理部门等也有维护企业管理者和厂商利益的义务。,一、委托一代理理论,利益关系存在于各种权利义务关系之中。 每个人或单位能够维护自己权利的前提是义务方能够尽到义务。 例如，股东能否赚到钱取决于经理们是否真的尽职尽责。,一、委托一代理理论,反之，经理们能否拿到优厚报酬要取决于董事长或股东是否遵守承诺。 消费者能否从产品和服务中得到实惠取决于厂商的产品和服务质量。,一、委托一代理理论,反之，一些

15、对顾客作出承诺的厂商能否赢利而不亏损还要取决于消费者的道德水平，例如保险公司提供汽车保险服务能否赢利就取决于顾客是否小心开车。,案例：逆向选择,比如讲，因为买了汽车保险，顾客在使用汽车过程中就不够小心和谨慎，导致汽车经常发生事故，导致保险公司的赔付率过高。 保险公司的利润受到影响。,一、委托一代理理论,在权利义务关系中，权利一方又可以被称为“委托人”，而义务一方可以被称为“代理人”，这表示委托人的利益（权利）取决于代理人的行动（义务）。,一、委托一代理理论,只要我们仔细观察经济社会中权利一义务的利益关系，就会发现这些利益关系普遍具有这种“委托一代理”的性质。,一、委托一代理理论,在经济学中，用

16、“委托一代理”的关系表示“权利一义务”关系是因为经济学用“委托一代理”表示了一些观点。 这些观点被称为委托一代理理论。,一、委托一代理理论,第一，委托人的利益取决于代理人的行动，但是，代理人的行动动机是自己的利益最大化，而不一定是委托人的利益最大化。,一、委托一代理理论,因此就产生了这样的问题：委托人需要“激励”代理人，给代理人某种好处让代理人为委托人的利益而行动，否则代理人一般是不会为委托人效劳。 这种委托一代理的关系一定是建立在某种利益激励关系上。,一、委托一代理理论,第二，激励的基本方法一般是给予对方一定好处的承诺。如果代理人认为委托人的承诺是可信的，代理人会采取一些行动，这些行动使自己

17、的利益最大化（代理人的动机是维护他自己的利益）的同时，也将产生维护委托人利益的结果。,一、委托一代理理论,例如，股东答应经理按公司利润提成一定比例的报酬，这是一种股东激励经理的方式。 经理努力工作的动机是他的报酬，在获得高报酬的同时股东得到高利润。 股东获得高利润是经理追求高报酬的间接结果。,一、委托一代理理论,第三，股东应该给经理多少报酬呢？经理为了多得报酬，他可能会向股东们慌称市场竞争多么激烈、所需管理者的水平要多么高，想让股东们提高提成比例，降低利润要求，这样他就可以少干活多拿钱。,一、委托一代理理论,如果这个经理是所谓的“经济人”，他就有这种“欺骗”股东的动机。 经理骗得了股东吗？一般

18、来说骗得了。经理之所以可以当经理，股东之所以雇佣管理者，原因之一是经理具有管理的专业才能。,一、委托一代理理论,他们总是比股东们更了解经济的情况。经济学认为在委托人一代理人之间存在着“非对称信息”，经理知道的信息比股东多，经理有能力和条件欺骗股东。,一、委托一代理理论,在代理人一委托人之间总是存在着不对称信息，代理人相对于委托人总是具有信息优势。 由于代理人出于自身利益的考虑有欺骗委托人的动机，在此情况下委托人就可能不知道给予代理人的激励水平是否恰当。,一、委托一代理理论,例如，股东不知道市场情况就不能判断销售额的增长是市场自然的结果还是经理工作有方。,一、委托一代理理论,如果是市场的自然结果

19、导致高额利润（意味无论谁来管理公司都会有高利润），股东分给经理较高比例报酬就意味着股东自己遭受不必要的利润损失。 经济租金的例子。,案例：经济租金,比如，在当今的中国，土地价格和租金是逐年提高的。如果以前有很多土地，导致公司收益很好。 这和经理的努力程度没有关系，和中国经济发展的关系更紧密。 可以说，经理的运气比较好，和他个人的努力和程度没有很大的关系。,一、委托一代理理论,这种欺骗现象或倾向性广泛存在于委托一代理关系中，也就是广泛存在于利益关系中。 再例如，产品的实际使用寿命并不如厂商宣称的那样长，当顾客购买产品时就容易受到厂商的欺骗。,一、委托一代理理论,当由于信息的非对称性使得人们可以利

20、用信息优势获取利益时，欺骗就可能发生。 经济人是自利的，他们为了自己的利益有欺骗他人的动机。,一、委托一代理理论,第四，股东为了维护自己的利益，不仅仅是要鼓励经理努力工作，还要设法鼓励经理讲实话，讲信用：市场情况到底如何，他到底有多大本事。 股东激励经理讲实话的目的也在于维护自身的利益支付恰当的报酬。,案例：经理人市场,经理人市场专门对职业经理人进行定价。 如果一个经理人在受托管理中，比较竟业，受托企业的效益很好，那么在经理人市场中，该经理人的身价就会提高。 反之，会降低。,一、委托一代理理论,因此，在经济利益关系中还存在着信誉的关系：你所传递的信息是否可靠（而不是为了个人目的有意隐瞒。歪曲信

21、息），以及你所承诺的义务是否能实现。 经济社会的许多制度、惯例等都同这个问题有关。,一、委托一代理理论,社会形成厂商这种组织形式或制度也是为了有效的解决这些问题。 例如，有品牌的电脑比无品牌的电脑质量和服务更可靠，把事情交给公司的老员工去做要比交给一个刚雇来的临时工可靠。 这些可靠的关系同厂商作为一个组织的存在有关。,一、委托一代理理论,最后，经营者的经营动机取决于职位给予他的权利一义务关系（或委托一代理关系）。 如果他经营的是自己的企业，经营动机是利润最大化； 如果他经营的是股东的企业，经营动机或许就是利润适度化。,一、委托一代理理论,他所承担的各种责任（如对产品质量社会后果的责任等）和他所

22、具有的其他利益（如社会声誉及地位），都可能使得他未必是以厂商利润最大化为经营目标。,二、企业行为理论,厂商不仅是各种利益关系的一个集合体，而且它也是一个由人构成的组织。 企业行为理论正是把企业看成是一个人的组织，在这个组织中还有由个体组成的各个部门等。,二、企业行为理论,在这个组织中人的行为都是自利的，个人的利益、部门的利益是有可能相互冲突的。 企业行为理论在分析企业内部的这些部门和个人的相互作用的基础上来试图预测厂商的行为。,二、企业行为理论,企业行为理论并不是去确立一些如何实现目标的原则，而是分析这些目标是什么，这些目标背后的动机是什么，不同目标可能引起的冲突又是什么，以及这些冲突如何解决

23、。,二、企业行为理论,企业要实现的目标可以是生产目标、销售目标、利润目标、资产目标等。 如果目标没有实现，就要研究问题出在哪里，如何纠正这些问题。 如果问题不可解决，经理将要把目标下调。,二、企业行为理论,如果目标很容易实现，经理将把目标上调。 经理所确立的目标在很大程度上取决于企业以前实现的目标。 目标的确立还会受到其他方面的影响。,二、企业行为理论,例如，对需求和成本的预期、竞争者的成绩、对竞争者未来行为的预期等。 例如，如果经济很可能进入萧条，厂商会把销售和利润的目标调低。,二、企业行为理论,如果目标相互冲突，经理们通过讨价还价解决冲突。 讨价还价的结果将取决于经理个人的权利和能力。 相

24、似的目标冲突在不同的企业中有不同的解决方式。,二、企业行为理论,由于目标的改变常常涉及发现问题和讨价还价的过程，这将耗费时间； 另一方面，经理们也愿意回避冲突。 因此，经理们一般不愿意频繁改变目标。,二、企业行为理论,经济环境通常是迅速改变的。 为了避免改变目标，经理们在抱负上相当保守。 这被称之为组织性懈怠，经理们保留相当的能力，以应付容易变化的环境。,二、企业行为理论,一些厂商由于认为变化有风险而回避不必要的变化。 它们采取的经营策略是，如果正常运转就不改变。,二、企业行为理论,如果确实有问题，经理会改变目标。 但是，他们仍然是保守的，只会进行谨慎的改变：他们担心会刺激那些成功的竞争者。,

25、案例：激烈的变革,激烈的变革导致很多利益的重新分配，会遭到大多数人的抵制和反抗。 所以，经理层不愿意进行激烈的变革。,二、企业行为理论,经理确立的目标还取决于竞争厂商的表现。 人们是在不同厂商的比较中去评价一个经理的绩效。 经理的绩效是相对的而不是绝对的。竞争会迫使经理们作出更大的努力。,第三节其他的最优化理论,一、长期利润最大化 二、短期销售收益最大化 三、增长最大化 四、通过内部扩张的增长,第三节其他的最优化理论,传统的厂商理论实际上假设厂商是短期利润的最大化者。 在实践中，厂商的许多行为同这个目标冲突。,说明,这个短期和我们以前的提到的短期有所不同。 这个短期是我们正常认为的时间的长短。

26、一般认为1-2年都是短期的。,第三节其他的最优化理论,厂商的行为的动机是其他目标的最大化。 例如，厂商的目标可以是长期利润的最大化、短期销售收益的最大化以及增长的最大化。,一、长期利润最大化,厂商以长期利润最大化为目标似乎是一个合理的假设。 例如，厂商投入巨额广告费用或降低价格虽然增加了市场份额，却减少了利润。,一、长期利润最大化,对厂商这种行为的解释是，厂商追求的是长期利润，这些活动使得厂商在长期中获得更大的利润。 长期利润最大化假设认为经营者的经营目的是改变成本和收益曲线，为了在更长的时期中使得利润最大化。,一、长期利润最大化,这种理论看起来似乎比短期利润最大化更加合理和实际。 实际上，这

27、种理论很难对厂商的行为作出有用的预测，也很难捡验它的正确性。,说明,在现实生活中，市场瞬息万变。技术的变更，消费者偏好的改变，经济的波动，都会对以前的设定目标造成极大的影响。,一、长期利润最大化,首先，长期利润的最大化也许仅仅是经营者追求其他目标的结果，而未必是长期利润最大化目标本身的结果。,一、长期利润最大化,其次，长期利润最大化可以是厂商任何现行政策的一个理由。 当经理被质问到为何投入大量的研究费用和进行高成本的投资。 长期利润最大化是各种合理不合理行为的最好的借口。,一、长期利润最大化,为何进行危险的价格战等问题时，他都可以回答说：在长期中会获得收获。 直到厂商破产之前，这种理由都是很难

28、被反驳的。,一、长期利润最大化,长期利润最大化之所以用处不大是因为长期最优化决策的问题过于复杂。 厂商需要把对价格、产量以及投资的计划从现在一直考虑到未来。,一、长期利润最大化,但是，厂商现在的市场政策舍影响将来的需求，现在的投资会影响厂商将来的成本。 厂商需要考虑自己现在的行动同未来行动的关系。,一、长期利润最大化,另外，其他竞争厂商、供货商、工会等的行动是很难预测的。 厂商以长期利润最大化为目标而计算出的价格或产量将是错误的或虚假的。 这样的计算是无意义的。,长期利润最大化的用处,当厂商作出现行的价格、产量以及投资决策时，要判断一下这些决策对新的进入者消费者需求以及未来成本的影响，要避免与

29、长期利润冲突的决策；例如要避免可能引起恶性竞争的决策，如降低价格。,二、短期销售收益最大化,因为长期利润最大化不可衡量，在替代短期利润最大化的所有理论中最著名的理论也许是20世纪50年代发展的销售收益最大化理论。 这个理论认为经营者的经营目标是使得厂商的短期销售收益最大化。,二、短期销售收益最大化,不同于长期利润理论，经营者至少在短期内容易发现实现销售收益最大化的价格和产量。 这种目标是可以考核的。,二、短期销售收益最大化,但是，当厂商达到销售收益最大化时，利润未必最大化。 一般说来，销售收益最大化的产量大于利润最大化的产量，销售收益最大化的价格低于利润最大化的价格。 要保证收益最大化，牺牲价

30、格来获得更大量的销售。,二、短期销售收益最大化,经营者为什么要使得他们的销售收益最大化而不是利润最大化呢？ 判定一个经理是否成功的标志常常是销售额，特别是对销售经理的判定。,说明,在实际中，市场占有率和销售额对公司更加重要，因为这可以考察厂商在一个行业中的竞争能力。 为什么世界500强企业考察的是销售额。因为在产业中，销售额是决定厂商在行业中地位的重要指标。,二、短期销售收益最大化,销售量也是一个标志厂商健康状态的晴雨表。 经理的薪水、权力和声誉可能直接取决于销售额。,二、短期销售收益最大化,销售收益最大化就可能超越了利润最大化而成为厂商占统治地位的目标，特别是对于那些销售部占统治地位的厂商而

31、言更是如此。,二、短期销售收益最大化,厂商仍然要获得足够的利润，这个利润只要让股东高兴。 厂商的行为是利润的适度化而不是最大化。,三、增长最大化,管理者的目标可以是长期中的厂商规模的最大增长。 增长最大化理论认为管理者寻求的是销售收益（或厂商资本价值）在一定时间中的最大增长。,三、增长最大化,管理者也许可以从一个“动态”组织的迅速增长中直接获得好处。 在一个扩张的组织中提升的机会更大，因为会出现新的位置； 更大的厂商会支付更高的薪水，管理者可以获得更大的权力。,三、增长最大化,对增长最好的衡量也许是销售收益，因为销售收益是最简单的衡量市场份额的方法。 另一个方法是衡量资本价值，但是资本价值会随

32、着股票市场的波动而变化，因此不是一个很可靠的方法。,案例：并购的后果,BENZ并购了克莱斯勒公司，虽然市场占有率大幅度增加。但是，因为企业文化的冲突，导致证券业并不看好两家公司的合并。 最后也因为文化冲突，导致合并后公司解体。,三、增长最大化,厂商一旦把增长最大化确立为经营目标，就需要进一步确立实现这个目标的时间。 厂商给自己规定的时间不同，实现增长的方式可能不同。,增长最大化,例如，厂商希望在2-3年中实现增长（如销售额增长100），那么，他的做法也许只能是把工厂的生产能力提高到极限，雇佣尽可能多的工人，添置尽可能多的设备，进行大规模的广告宣传，降低价格等。,三、增长最大化,但是如果厂商准备

33、在5-10年中实现增长，他就会从容一些，例如可以把资源转移到新产品的开发和销售上。,增长最大化,一般说来，厂商的增长可以通过内部扩张或兼并实现。 内部扩张资金是主要的障碍。,四、通过内部扩张的增长,为了实现销售增长，厂商可能需要进行大规模的产品促销宣传和新产品开发。 随着销售的增长，厂商还要增加生产能力，生产能力的增加需要新的投资。 无论是产品宣传还是投资都需要筹措资金。,四、通过内部扩张的增长,在短期，厂商可以通过借债、扣留利润或发行新股来筹措支持增长的资金。表6-1显示了英国厂商投资所需资金的最大来源是内部的资金。 自20世纪90年代以来，对银行借债的依赖已经转移为对股票和债券的发行。,表6-1英国工业和商业企业的资金来源,P159 为什么会发生转移？ 发行股票容资更容易。,四、通过内部扩张的增长,如果管理者可以通过各种方法筹措资金来支持增长，是什么在约束着管理者筹措资金的规模，进而约束厂商的增长率？ 如果