项目评估74.ppt

1、第五节 既有项目法人项目的财务效益评价,一、既有项目法人投资项目财务评价的特点 二、既有项目法人投资项目的财务效益计算 三、既有项目法人投资项目的财务基本报表的编制与评价,一、既有项目法人投资项目财务评价的特点,（一）既有项目法人投资项目的特点 1.以增量资金，盘活存量资本。投资省，收益大 2.建设与生产同步进行。干扰大，影响现金流量 3.项目与企业合并一起。费用、效益识别困难 4.改扩建和改造目的不同,一、既有项目法人投资项目财务评价的特点,（二）既有项目法人投资项目财务评价的特点 1.需要三套数据 2.费用和效益计算方法不同 3.改扩建和改造目的不同，评价方法也不同,一、既有项目法人投资项

2、目财务评价的特点,1.需要三套数据 既有项目法人项目财务评价问题实质是三个互斥方案的比较和选优 方案1：不改扩建和改造而继续生产下去 方案2：进行改扩建和改造 方案3：不改扩建和改造而关停并转,一、既有项目法人投资项目财务评价的特点,方案决策框图,NPV10,NPV20, NPV0,N,N,N,Y,Y,Y,方案1,方案2,方案3,一、既有项目法人投资项目财务评价的特点,1.需要三套数据 （1 ）“无项目” 不进行改扩建和改造的项目财务状况 （2）“有项目” 改扩建和改造后的项目财务状况 （3）“增量部分” 增量部分投资的财务状况,一、既有项目法人投资项目财务评价的特点,1.需要三套数据 光有（

3、1）“无项目” 还不知能否改造好 光有（2）“有项目” 还不知项目是改造得更好了，还是更差了 光有（3）“增量部分” 还不知改造后的项目能否达到行业标准,一、既有项目法人投资项目财务评价的特点,2.改扩建和改造目的不同，评价方法也不同 （1）增加生产能力，提高产量 增加产量途径 新建 是否可能新建更好呢 扩建 改建、改造,一、既有项目法人投资项目财务评价的特点,2.改扩建和改造目的不同，评价方法也不同 （2）降低生产成本 节约的成本是否大于一次性投资,一、既有项目法人投资项目财务评价的特点,2.改扩建和改造目的不同，评价方法也不同 （3）提高产品外观或内在质量，增加竞争能力 评价较复杂，应将效

4、益量化,一、既有项目法人投资项目财务评价的特点,2.改扩建和改造目的不同，评价方法也不同 （4）改善劳动条件和环境保护 不能用财务评价 应用费用效益分析,（一）“增量部分”投资财务效益计算 1.“增量部分”投资支出计算 2.“增量部分”销售收入计算 3.“增量部分”经营成本计算,二、既有项目法人投资项目的财务效益计算,（一）“增量部分”投资财务效益计算 1.“增量部分”投资支出 新增的（固定资产投资 无形资产投资 流动资金投资 建设期贷款利息） 停工损失 沉没成本,二、既有项目法人投资项目的财务效益计算,有项目,1.“增量部分”投资支出计算（注意对沉没成本的处理） （1）利用停建项目的已建设施

5、 以清算价计算（变现价 - 拆除费） （2）利用旧设施的潜能（预留的或尚未利用的） 不计 （3）利用折旧完了的资产 不计,二、既有项目法人投资项目的财务效益计算,2.“增量部分”销售收入计算 （1）单独（分开）计算 适用于扩大规模，提高产品产量的项目 （2）增量部分销售收入（“有项目”时的销售收入 “无项目”时的销售收入）修正系数 适用于改善质量，提高产品售价的项目,二、既有项目法人投资项目的财务效益计算,3.“增量部分”经营成本计算（与销售收入计算相同） （1）单独（分开）计算 适用于扩大规模，提高产品产量的项目 （2）增量部分经营成本（“有项目”时的经营成本 “无项目”时的经营成本）修正系

6、数 适用于降低成本的项目,二、既有项目法人投资项目的财务效益计算,（二）“有项目”投资财务效益计算 1.“有项目”投资支出计算 2.“有项目”销售收入计算 3.“有项目”经营成本计算 关键点是对“有项目”的投资支出计算,二、既有项目法人投资项目的财务效益计算,（二）“有项目”投资财务效益计算 1.“有项目”的投资支出 = 新增投资支出 原有投资支出 新增投资支出 = 增量部分投资支出 原有投资支出 = 原有固定资产重估价值 无形资产帐面余值 流动资金帐面余值,二、既有项目法人投资项目的财务效益计算,（三）“无项目”投资财务效益计算 1.“无项目”投资支出计算 2.“无项目”销售收入计算 3.“

7、无项目”经营成本计算 关键点是对“无项目”的投资支出计算 和项目寿命的预测,二、既有项目法人投资项目的财务效益计算,1.“无项目”的投资支出 = “有项目”的原有投资支出 = 原有固定资产重估价值 无形资产帐面余值 流动资金帐面余值 “无项目”的寿命应“有项目”的寿命,二、既有项目法人投资项目的财务效益计算,二、既有项目法人投资项目的财务效益计算,既有项目法人投资项目的财务基本报表的编制与评价原则与新建投资项目相同,例7-10：“增量部分”的财务效益,某项目改造年度新增投资支出600万元 项目产量由20万件，增加到30万件 产品售价保持不变，50元/件 经营成本由40元/件，减少为35元/件

8、折旧、摊销、利息由100万元，增加到150万元 项目寿命10年，结束时可增加回收固定资产余值20万元 基准投资收益率为12%，所得税率33%,例7-10：“增量部分”的财务效益,第1年初，投资支出（初始投资）：-600万元 第19年末，净现金流量计算如下 （1）由于产品产量增加，使净现金流量增加 （30 - 20）（50 - 40）-（150 - 100） （1 - 33%）+（150 - 100） = 83.50（万元）,例7-10：“增量部分”的财务效益,（2）由于产品经营成本减少，使净现金流量增加 30（40 - 35）（1 - 33%）= 100.50（万元） （3）二者合计（3）=（

9、1）+（2） 83.50 + 100.50 = 184（万元） 第10年末，净现金流量 184 + 20 = 204（万元）,例7-10：“增量部分”的财务效益,NPV12% = -600 + 184(P/A,12%,9) + 204(P/F,12%,10) = -600 + 184 5.3282 + 204 0.3220 = 446.08 （万元）,例7-10：“增量部分”的财务效益,NPV25% = -600 + 184(P/A,25%,9) + 204(P/F,25%,10) = -600 + 184 3.4631 + 204 0.1074 = 59.12 （万元） NPV30% = -

10、600 + 184(P/A,30%,9) + 204(P/F,30%,10) = -600 + 184 3.0190 + 204 0.0725 = -29.71 （万元） IRR = 25% + (30%-25%) 59.12/(59.12 +29.71) = 28.33% 思考题：计算IRR 的目的是什么？,例7-11：“有项目”的财务效益,假定例7-10项目 原有固定资产重估价值500万元 原有流动资金帐面余值400万元（系银行贷款） 银行贷款利率为10%，本金项目结束时归还 项目寿命10年，项目结束时可回收固定资产余值50万元,例7-11：“有项目”的财务效益,第1年初，投资支出（初始投

11、资） = -（500 + 400）- 600 = -1500（万元） 第19年末，净现金流量计算如下 年销售收入= 5030 = 1500 （万元） 年总成本 = 3530 + 150 = 1200（万元）,例7-11：“有项目”的财务效益,第19年末，净现金流量 （1500 - 1200）（1 - 33%） +（150 - 400 10%） = 311（万元） 第10年末，净现金流量 311 + 50 = 361（万元）,例7-11：“有项目”的财务效益,NPV12% = -1500 + 311(P/A,12%,9) + 361(P/F,12%,10) = -1500 + 311 5.328

12、2 + 361 0.3220 = 273.31 （万元）,例7-11：“有项目”的财务效益,NPV15% = -1500 + 311(P/A,15%,9) + 361(P/F,15%,10) = -1500 + 311 4.7716 + 361 0.2472 = 73.21 （万元） NPV20% = -1500 + 311(P/A,20%,9) + 361(P/F,20%,10) = -1500 + 311 4.0310 + 361 0.1615 = -188.06 （万元） IRR = 15% + (20%-15%) 73.21/(73.21 +188.06) = 16.40 %,例7-1

13、2：“无项目”的财务效益,假定例7-10，例7-11项目不予改造 原有固定资产重估价值500万元 原有流动资产帐面余值400万元（系银行贷款） 银行贷款利率为10%，本金项目结束时归还 项目寿命尚可维持8年，项目结束时可回收资产余值20万元,例7-12：“无项目”的财务效益,第1年初，投资支出（初始投资） = -（500 + 400） = -900（万元） 第17年末，净现金流量计算如下 年销售收入= 50 20 = 1000 （万元） 年总成本 = 40 20 +（500-20）/ 8 + 400 10 % = 900（万元）,例7-12：“无项目”的财务效益,第17年末，净现金流量 （10

14、00 - 900）（1 - 33%） + （500-20）/ 8 = 127（万元） 第8年末，净现金流量 127 + 20 = 147（万元）,例7-12：“无项目”的财务效益,NPV12% = -900 + 127(P/A,12%,7) + 147(P/F,12%,8) = -900 + 127 4.5638 + 147 0.4039 = -261.02 （万元）,例7-12：“无项目”的财务效益,NPV3% = -900 + 127(P/A,3%,7) + 147(P/F,3%,8) = -900 + 127 6.2303 + 147 0.7894 = 7.29（万元） NPV4% =

15、-900 + 127(P/A,4%,7) + 147(P/F,4%,8) = -900 + 127 6.0021 + 147 0.7307 = -30.32 （万元） IRR = 3% + (4%-3%) 7.29/(7.29 +30.32) = 3.19 %,例7-11：“有项目”的财务效益,假定例7-11项目 原有固定资产重估价值500万元 原有流动资金帐面余值400万元（系银行贷款） 银行贷款利率为10%，本金项目结束时归还 项目寿命10年，项目结束时可回收固定资产余值50万元,例7-11：“有项目”的财务效益,第1年初，投资支出（初始投资） = -500 - 600 = -1100（万

16、元） 第19年末，净现金流量计算如下 年销售收入= 5030 = 1500 （万元） 年总成本 = 3530 + 150 = 1200（万元）,例7-11：“有项目”的财务效益,第19年末，净现金流量 （1500 - 1200）（1 - 33%） +（150 - 400 10%） = 311（万元） 第10年末，净现金流量 311 + 50 + 400 400 = 361（万元）,例7-11：“有项目”的财务效益,NPV12% = -1100 + 311(P/A,12%,9) + 361(P/F,12%,10) = -1100 + 311 5.3282 + 361 0.3220 = 673.3

17、1 （万元）,例7-11：“有项目”的财务效益,NPV15% = -1100 + 311(P/A,15%,9) + 361(P/F,15%,10) = -1100 + 311 4.7716 + 361 0.2472 = 473.21 （万元） NPV20% = -1100 + 311(P/A,20%,9) + 361(P/F,20%,10) = -1100 + 311 4.0310 + 361 0.1615 = 211.94 （万元）,例7-11：“有项目”的财务效益,NPV25% = -1100 + 311(P/A,25%,9) + 361(P/F,25%,10) = -1100 + 311

18、 3.4631 + 361 0.1074 = 15.80（万元） NPV30% = -1100 + 311(P/A,30%,9) + 361(P/F,30%,10) = -1100 + 311 3.0190 + 361 0.0725 = -134.92（万元） IRR = 25% + (30%-25%) 15.80/(15.80 + 134.92) = 25.52 %,例7-12：“无项目”的财务效益,假定例7-10，例7-11项目不予改造 原有固定资产重估价值500万元 原有流动资产帐面余值400万元（系银行贷款） 银行贷款利率为10%，本金项目结束时归还 项目寿命尚可维持8年，项目结束时可回收资产余值20万元,例7-12：“无项目”的财务效益,第1年初，投资支出（初始投资） -500（万元） 第17年末，净现金流量计算如下 年销售收入= 50 20 = 1000 （万元） 年总成本 = 40 20 +（500-20）/ 8 + 400