资产评估-6长期投资.ppt

1、长期投资评估概述 长期债权投资的评估 长期股权投资的评估 其他资产评估,第八章 长期投资及其他资产评估,第一节 长期投资评估概述,7.1 长期投资评估概述,一、长期投资的概念,不准备随时变现、持有时间超过1年以上的投资。 按投资性质分为权益性投资、债权性投资和混合性投资 权益性投资：为了获得其他企业的权益或净资产所进行的投资 债权性投资：为了取得债权进行的投资 混合性投资：兼有权益和债权双重性质的投资，如购买的优先股股票、可转换公司债券,二、长期投资评估的特点,长期股权投资评估是对被投资单位资本的评估 长期股权投资评估是对被投资企业获利能力的评估 长期债权投资评估是对被投资企业偿债能力的评估,

2、第二节 长期债权投资的评估,可以在证券市场上交易、自由买卖的债券 一般采用市场法评估，按照评估基准日的收盘价确定评估值 特殊情况下，某种可上市交易的债券市场价格严重扭曲、不能代表实际价格时，应采用非上市交易债券的评估方法。,7.2 长期债权投资的评估,一、上市交易债券的评估,债券评估价值债券数量评估基准日债券的市价（收盘价）,例：某评估公司受托对某企业的长期债权投资进行评估，账面余额12万元（债券1200张，面值100元/张），年利率10，期限3年，已上市交易。根据市场调查，评估基准日的收盘价为120元/张。据评估人员分析，该价格比较合理。 评估值1200120144000（元）,7.2 长期

3、债权投资的评估,二、非上市交易债券的评估,主要采用收益法进行评估,1、到期一次还本付息债券的价值评估 PF / ( 1 + r ) n P债券评估值 F债券到期时的本利和 r折现率 n评估基准日到债券到期日的间隔（以年或月为单位） 债券本利和采用单利计算：FA(1m.i ) 债券本利和采用复利计算：F A( 1 + i ) m A债券面值 m计息期限 i 债券利息率,7.2 长期债权投资的评估,例：某评估公司受托对B企业的长期债权投资进行评估，被评估企业的“长期债权投资债券投资”的账面余额为5万元，系A企业发行的三年期一次还本付息债券，年利率5，单利计息，评估时点距离到期日为两年，当时国库券利

4、息率为4。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩尚好，财务状况稳健。两年后具有还本付息的能力，投资风险较低，取2%的风险报酬率，以国库券利率作为无风险报酬率，故折现率取6。评估该债券的价值。,FA(1m.i ) 50000（1 + 35）57500（元） PF / ( 1 + r ) n 57500 / （16） 2 51175（元）,7.2 长期债权投资的评估,2、分次付息，到期一次还本债券的评估,P债券的评估值 R t第t年的预期利息收益 r 折现率 A债券面值 t 评估基准日距收取利息日期限 n 评估基准日距到期还本日期限,如前例 ：假定该债券是每年付一次息，债券到期一次还本。 P 500

5、005 ( 16) - 1 500005 ( 16) - 2 50000( 16) - 2 49083.5（元）,第三节 长期股权投资的评估,7.3 长期股权投资的评估,一、股票价格,股票价格包括票面价格、发行价格、账面价格、清算价格、内在价格、市场价格 股票价值评估通常与后三者有较为密切的联系 清算价格：公司清算时公司净资产与公司股票总数的比值，一般小于账面价格。 内在价格：是一种理论价值或模拟市场价值。根据评估人员对股票未来收益的预测，经折现后得到的股票价值。股票的内在价值主要取决于公司的财务状况、管理水平、技术开发能力、公司发展潜力，以及公司面临的各种风险。 市场价格：证券市场上买卖股票

6、的价格。在证券市场比较完善的条件下，股票的市场价格基本上是市场对公司股票内在价值的一种客观评价，在某种程度上可以将市场价格直接作为股票的评估价格。,7.3 长期股权投资的评估,二、上市交易股票的评估,上市股票：企业公开发行的、可以在证券市场上自由交易的股票 正常情况下，可以采用市场法评估 上市股票评估值股票股数评估基准日该股票市场收盘价 正常情况：股票市场发育正常，股票自由交易，不存在非法炒 作的现象 例：某企业持有某上市公司股票10万股，评估基准日该股票市场收盘价为20元/股，则股票评估值为：1020200（万元） 依据股票市场价格进行评估的结果，应在评估报告书中说明所用的方法，并说明该评估

7、结果应随市场价格变化而予以适当调整。 以控股为目的而持有上市公司的股票，其评估时一般可采用收益法进行评估。,7.3 长期股权投资的评估,1、优先股的价值评估,三、非上市交易股票的评估,在股利分配和剩余财产分配上优先于普通股；股利所得税后支付，异于税前支付利息的债券。,P优先股的评估值 R t第t年的优先股的收益 r 折现率 A优先股的年等额股息收益,7.3 长期股权投资的评估,例：某企业持有另外一家企业优先股200股，每股面值100元，年股息率为11，在评估时，国库券利率为8，经过调查分析，确定风险报酬率为2，计算该优先股的评估值。,P（20010011）/ (8%+2%) 22000（元）,

8、如果非上市优先股有上市的可能，持有人又有转售的意向，参照公式如下：,F 优先股的预期变现价格 n 优先股的持有年限,7.3 长期股权投资的评估,非上市普通股的价值评估，实际上是对普通股预期收益的预测，并折算成评估时点的价值。 公司的股利分配政策直接影响被评估股票价值高低。 固定红利型股利政策下股票价值评估 红利增长型股利政策下股票价值评估 分段型股利政策下股票价值评估,2、普通股的价值评估,7.3 长期股权投资的评估,固定红利型股利政策下股票价值评估,假设企业经营稳定，分配红利固定，并且今后也能保持固有水平。 PR / r P股票评估值；R股票未来收益额；r折现率,例：甲企业持有乙企业的非上市

9、普通股30万股，每股面值10元。甲企业持股期间，每年股票收益率保持在14左右水平。现假设乙企业生产经营比较稳定，财务状况良好，按稳健的估计，在可预见的年份中，其最低收益率仍然可以保持在12左右。根据该企业的行业特定及当时宏观经济运行情况，风险报酬率为2，国库券利率为8。根据上述资料评估普通股价值。,甲企业持有的股票价值 3000001012（28）3600000（元）,7.3 长期股权投资的评估,红利增长型股利政策下股票价值评估,该模型适用于成长型股票的评估 假设条件：发行企业并未将剩余收益分配给股东，而是用于追加投资扩大再生长，因此增加了企业的获利能力，红利呈增长趋势,PR / ( rg)

10、(r g) P股票评估值；R股票未来收益额；r折现率；g股利增长率,g的计算方法 统计分析法：根据过去股利的实际数据，利用统计学的方法计算出的平均增长率，作为股利增长率。 趋势分析法：根据被评估企业的股利分配政策，以企业剩余收益中用于再投资的比率与企业净资产利润率相乘确定股利增长率。,7.3 长期股权投资的评估,例：甲企业持有乙企业的非上市普通股30万股，每股面值10元。甲企业持股期间，每年股票收益率保持在12左右水平。经评估人员调查了解到：乙企业每年只用75的税后利润用于股利发放，另25用于扩大再生产。经过分析，从总的趋势看，今后几年乙企业净资产利润率将保持在15左右，风险报酬率为2，无风险

11、报酬率以国库券利率8为依据，评估该普通股票的价值。,R3000001012% 360000（元） r2810 g 25153.75 P 360000（103.75）5760000（元）,7.3 长期股权投资的评估,分段型股利政策下股票价值评估,分段计算原理： 1、将股票收益期分为两段 2、第一段：能够被客观预测的股票收益期或股票发行企业的某一经营周期，该阶段股票持有者能连续不断取得股利；评估时，该段以预测收益直接折现 3、第二段：第一段以后的收益期，受不可预测的不确定因素影响较大，股票收益难以客观预测；评估时，可采用固定红利模型或红利增长模型， 4、汇总两段现值即股票评估值,7.3 长期股权投

12、资的评估,例：甲企业持有乙企业的非上市普通股30万股，每股面值10元。甲企业持股期间，每年股票收益率保持在12左右水平。经评估人员调查分析：认为前3年保持12的收益率是有把握的；第4年由于技术进步可使收益率提高5，并将保持下去。评估时风险报酬率为2，无风险报酬率以国库券利率8为依据，评估该普通股票的价值。,P 前3年折现值第四年后折现值 3000001012% （P/A, 10%,3） ( 3000001017% / 10%) / (1+10%) 3 1278447（元）,7.3 长期股权投资的评估,四、股权投资的评估,股权投资：投资主体将现金资产、实物资产或无形资产等直接投入到被投资企业，取

13、得被投资企业的股权，从而通过控制被投资企业获取收益的投资行为。,非控股型长期投资 通常采用收益法：根据历史上收益情况和被投资企业未来经营情况及风险，预测未来收益，折现得到评估值。 控股型长期投资 以被投资企业进行整体为基础测算股权投资的价值。,7.3 长期股权投资的评估,非控股型长期投资,合同、协议明确约定了投资报酬的长期投资，可将按规定应获得的收益折为现值，作为评估值。 到期收回资产的实物投资情况，可按约定或预测出的收益折为现值，再加上到期收回资产的价值，计算评估值。 不是直接获取资金收入，而是取得某种权利或其他间接经济效益的，可通过了解分析，测算相应的经济效益，折现计值。 明显没有经济利益

14、，也不能形成任何经济权利的投资按零价值计算 未来收益难以确定时，可以采用重置价值法进行评估。即通过对被投资企业进行评估，确定净资产数额，再根据投资方所占的份额确定评估值。 如果进行该项投资的期限较短，价值变化不大，被投资企业资产账实相符，可根据核实后被投资企业资产负债表净资产数额，及投资方所占份额确定评估值。,第四节 其他资产评估,其他资产的构成,7.4 其他资产评估,具有长期性质的待摊费用和其他长期资产 长期待摊费用：固定资产大修理支出、租入固定资产改良支出、股票发行费用、筹建期间费用（开办费）等 其他长期资产：特种储备物资、银行冻结存款、冻结物资、涉诉财产等。,长期待摊费用的评估,只有当企

15、业发生整体产权变更时，才可能涉及对其价值的评估 能否作为评估对象取决于能否在评估基准日后带来经济效益 是否合理、合法、真实有效,7.4 其他资产评估,例：某企业因产权变动涉及到长期待摊费用评估，截至评估基准日，企业账面长期待摊费用科目借方余额为76万元，其中，办公楼装修费50万元；预付销售门市部租房房租30万元，承租时间为2年，始租时间为一年前，已摊销租金10万元，账面余额20万元；经营性租入固定资产改良费支出30万元，该固定资产租赁期为5年，始租时间为4年前，已摊销24万元。 评估人员经过调查分析，根据评估基准日能否产生效益为标准，对其进行评估。,1、办公楼装修费用，已在固定资产价值评估中体

16、现，不能重复评估，本项目评估值为零。 2、预付房租，租期2年，使用权尚剩余1年，则： 评估值（30/2）115（万元） 3、经营性租入固定资产，租赁期5年，使用权尚剩余1年，则 评估值（30/5）16（万元） 结论：企业递延资产评估值为21万,第九章 流动资产评估,流动资产评估概述 实物类流动资产的评估 债权类及货币类流动资产的评估,第一节 流动资产评估概述,流动资产的含义及特点 流动资产的分类 流动资产评估的程序,适用方法主要为成本法、市场法,第二节 实物类流动资产的评估,一、材料评估库存材料 1、近期购进库存材料的评估 2、购进批次间隔时间长，价格变化大的库存材料的评估 3、购进时间早，市场已经脱销，没有准确市场现价的库存材料的评估 4、超储积压物资的评估 5、在用低值易耗品的评估 二、在产品评估 三、产成品及库存商品的评估,8.2 实物类流动资产的评估,二、在产品评估,成本法 按价格变动系数调整原成本 按社会平均工艺定额和现行市价计算 按在产品的完工程度计算评估