第六章股票估价.ppt

1、第六章股票评价，引言：这一章主题的意义股票种、股票样本、股票运动的三个趋势，股票投资“1胜2平7亏”-高风险概率游戏，1990年1日左右，225金志洙40000分，2003华尔街的两个投机者交易一罐沙丁鱼罐头，每次交易，一方更多一天，其中一个人打开罐头，看看为什么一罐沙丁鱼卖这么高的价格。结果他发现这个沙丁鱼罐头很臭。他以此指责对方卖假货。对方回答。“谁想让你开？这个沙丁鱼是交易用的，不是吃的！”，传统：技术分析派：通过图表和技术指标确定交易与否和交易价值投资派：使用基本面分析确定价格过高、过低或价格合理的基本面分析：宏观经济环境、行业前景、公司收益、红利、报告分析等现代投资理念：组合投资、分

2、散风险投资分析方法，本章主要内容，以及这种折扣机制很重要！当时英国的百万富翁家族需要很多年，甚至几代人才能富裕。实现传统社会的财富花了很长时间，但现代金融大大缩短了致富的时间。例如百度李恩红成为9亿美元富翁37岁，百度的其他亿万富翁、千万富翁，甚至大学毕业才几年。美国的盖茨、戴尔等都在不到30岁的情况下成为亿万富翁。股票的市值反映了未来收入类的总打折现值，因此百度股票以今天的股价出售，百度的创始人今天可以提前兑现未来多年的收入类。股市为创始人提供了能提前兑现财富的机器，加快了财富的实现。这些快速致富的榜样当然鼓励人们创新。股市引发了美国式的快速技术革新。股票简介：普通股，优先股1，股息零增长模

3、式永续现值是股票价值。2.股息固定增长模式永久增长年金的现值是股票价值。例：某公司刚刚支付了每股2美元的现金股息。投资者对这种投资要求的报酬率为16%。如果预计股息将以每年8%的比率稳定增长，那么现在的股票价值是多少？五年后的价值是多少？A: P0=D1/(R-g)=D0(1 g)/(R-g)=2美元(1.08)/(0.16-0.08)=27美元，5年投资的现金流以固定增长率增长，其投资价值将以相同的增长率增长。3，股息多因素增长模型，示例：Brigapenski公司刚刚支付了每股2美元的现金股息。投资者对这种投资要求的报酬率为16%。在未来三年里，股息预计会以20%的比率增长，然后每年减少到

4、8%，那么现在的股票应该卖多少？D1=2.001.20=2.400美元D2=2.401.20=2.880美元D3=2.881.20=3.456美元3年后，增长率无限期下降到8%。因此，当时股价P3为：P3=D3(1g)/(r-g)=3 . 4561 . 08/(0.16-0.08)=46.656美元，股息多元增长模型示例(A:否2，在股票估价公式中答案：公司未来现金流规模、时间和折现率(风险)；其次，介绍其他股票估价方法-相对值，1，股价收益比率方法P=(p/E)*EPS操作：(1)合理的P/利用估计为每年0.52元2011年15-20倍合理区间7.8-10.4(目前为6.14)实例2:博森股

5、票(002569)贝恩(002570):新股第二市场定位分析(2011-4)国源证券：参考a股同业上市公司的评价和行业竞争地位，公司合理评价可获得11年30-35倍的PE，相应评价区间为37.20-43.40元。华昌证券：博森股票的合理价值区间为15-18韩元。我们预计公司11-13年每股收益为0.60，0.77，1.01韩元，年均增长30%左右。考虑到新股因素，2011年的25-30倍股价收益率评价，第二次市场应对海通证券：博森股票的合理价值区间为16.52-17.70韩元。我们预计公司未来三年的收入和净收入的复合增长率将约为24%和23%。参照目前品牌服装公司的平均评价水平，即2011年的

6、28-30倍，公司相应的合理价值区间为16.52-17.70元。公司的申购价格为16.88元，建议慎重认购。使用股价收益比率方法：(2)基准P/E比较(纵向、横向、个人和整体)2009年5月7日，韩下银行P/E18倍，民生银行11.8倍，商人银行14倍价格收益比率评估优势：计算，缺点(公司一定时期的收益可能是真的，但其中很大一部分来自非经常性收益。或者在本期有很多郑智薰经常性费用。*2，市价净值法(P/B法) (毒理学)，格雷厄姆在股票评价中强调有形资产的价值。市价净值：P=(P/B)*BPS其中，BPS用作每股帐面值，P/B用作市价净值。与自己的历史对比同事对手进行比较。与市场平均值比较结论

7、：高ROE、低于同行或市场平均值的P/B值得注意。因为高ROE意味着单位帐面价值盈利能力更高，支持更高的P/B。*市政法律评估，优点：简单易用的缺点：不适用于某些服务业(如互联网服务公司)或无形资产很重要的公司。*3，市场规律(P/S方法) (自学)，P=(P/S)SPS其中，SPS表示每股销售收入，P/S表示股票市场/销售收入复盖范围：用于无利润的公司或销售收入变化较少的公司：与历史相比，确定评估级别变化的优点也就是说，销售收入比利润更可靠，数据更容易获取。缺点：公司间的销售收益绝对规模差异大，收益度高，收益度低也不同。第三，由股票投资所需的回报率组成，P0=D1/(R-g) R=D1/P0 g R=股息回报率资本利润回报股息收益率dividend yield:股息除以当前股价资本利润回报capital gains yield对于所需回报率，SAF的下一次股息为每股2.50美元，股息预计将以5%的比率无限期增长。如果SAF公司的股票现在每股售价为48.00美元，需要的赔偿率是多少？答案：(5% 2.50/48)使用多种评价方法更明智。以全价买进，投资很难成功。平均来说，大多数公司需要30%到40%的安全限度。