财务管理06级学生作品006海南航空财务分析2-.ppt

1、海南航空股份有限公司（600221）,财务状况分析,小组成员：李成东（03） 郑莉（9）张瑛杰（7） 张蕾（14）陈莉（） 郑俊（28） 沈飞（29）,中国民航国际航线周转量维持较高增速，2000年以来复合增长率约为13%。但面临激烈竞争，目前可飞抵中国的海外航空公司则约有96家 国内客运需求：维持15%18%的增长将持续较长时间,07年增长17.8%。历史经验数据显示航空增长率约为GDP的1.5倍。随着中国经济的持续快速增长，航空业呈现加速增长态势（除03、04年由于“非典”影响，数据偏离较,预测显示：到2009年，中国的航空客运市场将会保持高速增长，其中国内市场的预计增长速度最快,2000

2、-2009年中国主要客运航线年平均增长率,注: 国家或地区按收费客公里大小从左到右排列,分 析 结 构,一、公司基本信息 二、公司历史 三、公司主营业务介绍 四、审计报告意见类型,一、公司基本信息,公司法定中文名称：海南航空股份有限公司 公司法定英文名称：Hainan Airlines CO.,LTD 公司法定代表人：朱益民 公司注册地址：海南省海口市机场路168号 公司股票上市交易所：上海证券交易所 股票简称：海南航空 股票代码：600221 公司选定的信息披露报纸名称：中国证券报、上海证券报、香港文汇报 中国证监会指定登载年报网站：,股份总数 3,530，252，801 （股） 其中： 尚

3、未流通股份 2，850,825.773 （股） 已流通股份 679,427,028 （股） 截止2007年12 月31 日，公司共有股东113,906 名。 拥有公司股份前十名股东的情况如下： 名次股东名称年末持股 持股占总股 所持股份 数量（股）本比例(%) 类别 1大新华航空 1,716,394,743 48.62社会法人股 2海口美亚国际 431,424，451 12.12 社会法人股 3长江租赁 287,616,301 8.15 社会法人股 4 海南嘉信 136,439,8406.52 社会法人股 5海南实业 143,808,150 4.07 社会法人股 6American aviat

4、ion 108,043,2013.06 社会法人股 7海南金城 16,575,668 0.47 国有法人股 8中国银行 7,264,8440.21 社会法人股 9四川创联 6,212,5120.18 社会法人股 10 海南航空 6,212,512 0.18 社会法人股,二、公司历史,截至2007年12月大新华航空有限公司持有海南航空股份有限公司的48.62%的股份，成为其控股股东。,海南航空是继中国南方航空、中国国际航空及中国东方航空后中国内地第四大的航空公司。,2000年、2003年、2007年获中国民航安全生产最高奖项“金鹰杯”。 多次获得全民航航班正常率评比第一名、连续六年航班正常率超过

5、80%，成功塑造了中国民航航班正点率第一的优秀服务品牌。 2006年，海航标识被国家工商总局认定为中国驰名商标，成为中国民航企业中第一个中国驰名商标。2006年10月，海南航空入选美国著名财经杂志财富(FORTUNE)中文版“2006年最受赞赏的中国公司”名单，位列25家企业榜第18名，成为中国唯一一家入选的航空公司。 2008年，海南航空荣膺2007年旅客话民航活动“用户满意优质奖”，连续9次获此殊荣。成为中国民航历史上首家获此成就的企业。,三、公司主营业务介绍,海南航空经营业务包括：国内航空客货运输业务、周边国家和地区公务包机飞行业务、航空器维修和服务、航空旅游、航空食品、航空器代管等业务

6、。 主营业务：国内航空客货运输业务,四、审计报告意见类型,2005年、2006年海南航空聘请的会计师事务所均为信永中和会计事务所。 2007年海南航空聘请的会计师事务所改为普华永道中天会计事务所。 信永中和会计师事务所与普华永道中天会计事务所的注册会计师对海南航空股份有限公司2005年、2006年、2007年年报均出具了无保留意见的审计报告,一、营运能力分析 二、盈利能力分析 三、长期偿债能力分析 四、短期偿债能力分析,一、运营能力分析,总资产周转率：是营业收入与平均资产总额的比值。反映企业全部资产的管理质量和使用效率。总资产的周转速度越快，反映销售能力越强。海南航空的资产周转速度低于行业的平

7、均水平，应该进一步采取措施，加速资产的周转，增加利润。 应收帐款周转率：周转率越高，周转天数越短，说明应收帐款收回的越快。如果比较慢，说明企业的资金过多的呆滞在应收帐款上，影响资金的获力能力。海南航空的周转率较同行业平均水平高，但也存在这过高现象，仍应该加强应收帐款的管理工作，加快周转。 存货周转率：存货的周转率和周转天数反映存货转化为现金或应收帐款的能力。周转越快，存货的占用水平越低，变现能力越强，海南航空的存货周转率虽高于同行业水平，但也应该加强存货的管理，在保证生产连续性的前提下，尽可能减少存货占用经营资金，提高资金使用效率,二、长期偿债能力分析,资产负债比率：是企业负债总额与资产总额的

8、比率，用于衡量企业负债水平的高低。 产权比率：是负债总额与股东权益总额的比率，反映出企业股东权益对债权人权益的保障程度。 资产负债比率越低，产权比率越低，偿债能力越强。海南航空资产负债比率虽在2007年稍低于同行业平均水平，但相对于2005年、2006年并没有很大改善。因此，要进一步加强负债规模控制，提高偿债能力，降低风险。 已获利息倍数：是息税前利润与债务利息的比值，反映企业获利能力对债务利息偿还的保障程度，是企业举债经营的前提，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。海南航空近三年的已获利息倍数呈递增态势，尤其是2007年，说明长期偿债能力较好。,三、短期偿债能力分析,流动比率：流动比率是

9、流动资产和流动负债的比值。一般而言，流动比率越大，其偿债能力就越强，对债权人也越有保障。一般认为，流动比率为2是比较理想的。海南航空的流动比率高于同行业的平均水平，但离2还有较大的距离，因此，要加强流动资产的控制，提高短期偿还债务的能力。 速动比率：速动比率是指速动资产与流动负债的比率，是衡量企业在某一时点上运用随时可变现的资产偿还到期债务的能力。一般情况下，正常的速动比率是1。海南航空的速动比率同样也高于同行业的平均水平，但仍低于1，应加强这方面的管理。 现金流动负债比率：是指经营活动现金流量净额与流动资产的比值。反映出经营活动产生的现金流量净额偿还流动负债的保证程度。海南航空的现金流动负债

10、比率较高与同行业平均水平。说明海南航空较其他航空公司有较强的偿债能力。 现金比率：是企业现金类资产与流动负债的比率，表明在最坏情况下短期偿债能力。海南航空这几年来保持着较稳定的现金比率，在这方面做的较好。,四、盈利能力分析,销售净利率：销售净利率反映了企业每单位的销售收入所产生的净利润，这个指标和净利润成正比,和销售收入成反比。销售收入如果增长了，利润率没有增长，说明费用过高，可能管理上存在问题。海南航空这三年来呈递增趋势，尤其是2007年，远高于同行业水平，说明海南航空在成本控制刚面做的还是比较好的，盈利能力相对来说还不错。 资产净利率：它表明资产利用的综合效果，比率越高，说明企业在增加收入

11、节约资金方面效果越好。海南航空的资产净利率超过了行业的平均水平，对于航空运输业来说是不错的。 净资产收益率：是指企业一定时期内的净利润同平均净资产的比率，反映企业资本运营的综合效益。该指标越高，企业权益资本获取收益的能力就越强，运营效益越好，对投资者保证程度越高。海南航空的净资产收益率尤其是在2007年，大大高于行业平均水平，说明海南航空的效益相对来说还不错。 每股收益：是归属于普通股股东的当期净利润与发行在外普通股的加权平均数的比值。该指标越大，说明企业的盈利能力越强，企业有较好的经营和财务状况。海南航空的每股收益稍高于高于同行业水平。说明相对盈利能力较好，但也存在偏低。,一、结构百分比分析

12、 二、定基百分比分析 三、环比百分比分析 四、同行业分析,一、结构百分比分析,公司05-07资产负债表结构分析,公司05-07资产负债表结构分析（续上表）,从资产负债结构表分析，海南航空的固定资产和货币资金占总资产比例较高，05年为66.74%，06年为62%，07年为65.94%，这是由于航空企业飞机为主要固定资产而且价格较高，故而固定资产比重最大。 海航的长期负债比重较大，所以短期内无还款压力。但负债所占比例大大超过股东权益比例，说明资产结构不是很安全。,公司05-07利润表结构分析,从利润结构表分析，财务费用，管理费用，销售费用逐年下降，投资收益逐年上升，所以利润总额逐年上升。,公司05

13、-07资产负债表基比趋势分析,二、定基百分比分析,从海南航空三年资产负债表的趋势来看，总资产成增加趋势，货币资金增加，应收账款减少，固定资产增加。股东权益成增加趋势，是由于负债偿还的原因。总之，资产结构成优化趋势。,从利润结构表分析，财务费用，管理费用，销售费用逐年下降，投资收益逐年上升，所以利润总额逐年上升。,公司05-07资产负债表环比趋势分析,三、环比百分比分析,公司05-07利润表环比趋势分析,环比分析实际上是对基比分析的进一步补充和细化，是为了更好的说明财务状况的趋势。,综合财务分析是结合会计报表附注，对一些重要的会计报表项目进行补充说明，以增强分析报告使用人对于会计报表的全面了解。

14、,（1）人民币升值对损益影响,2005,2006,2007,2008,截至到年月由于人民币升值，海南航空累计减少负债亿元的负债,2005年以来人民币 累计升值达 17.4%这对需要购置大量飞机而欠下大笔美元负债的海南航空公司 带来了巨大的 升值收益。 由于升值 年减少负债369,510,590 元，减少财务费用24,424,650 ： 由于升值 年减少累计负债394,271,515 元，减少财务费用26,061,347 ： 由于升值 预计年累计减少负债646,424,858 元，减少财务费用42,728,683 。 说明：根据我们向海南航空公司的电话咨询，现在海南航空公司背负的亿元的负债中，有

15、的美元借款，也就是亿美元的借款，高于其半年报表所提供的亿美元借款。海南航空公司预期年将获得更多人民币升值的潜在收益。,（2）油价对公司的盈利状况影响,2006,2007,2008,10000,8000,6000,2005,2000,4000,价格/元,年份,年度平均航空煤油油价,由图可知：虽然油价在一直上涨，但是航空煤油占总成本的比重的上涨幅度也并不是十分明显；海南航空公司一定在其他成本的精简工作中采取了不少措施。 油价上涨的同时主营业务利润率是先成反比后来成正比到后来也就基本保持一致的变动，说明航空公司已经适应油价的上涨，采取提价策略将油价上涨的部分引起成本变动的部分转移到了消费者身上，从而

16、保持公司的利润。 随着次贷危机的扩散，国际油价从最高140美元每桶大幅回落至80美元以下，航空煤油价格有望下跌。降低经营成本，从而提升公司的盈利能力,（3）长期股权投资,公司之前投资收益一直处于负收益状态，投资状况不理想。但2007年较扭亏为盈，这主要得益于2007年中国股市的强势上扬。 2008年随着中国股市走入低谷，公司的投资收益状况预计将再次呈负收益状态。,寻求多元化的业务组合会给海航在未来的五到十年间带来一系列的风险,寻求多元化的业务组合的主要风险,降低融资能力,财务,管理层的关注和控制,南航需要利用股票市场的融资机会来支撑其机队的扩张 如果业务组合降低了公司业务的透明度 公司通过资本

17、市场融资来将购/租飞机的成本将上升,盈利能力: 非航空业务的盈利能力常低于航空业务, 从而降低公司整体利润水平 占用资本: 航空业是资本密集型行业，在市场增长和飞机更新时需要大量的资金，,分散了管理资源 使相互依存的业务之间的关系复杂化 将对航空主业务产生负面影响,综合建议,过去几年投资回报率过低，严重侵占了公司的流动资产。 在预期人民币对美元继续升值的情况下，增加美元负债，减少人民币负债，减少财务成本。 锁定远期成本中国国际航空公司能熟练运用金融衍生工具进行航油成本控制。07年上半年航油套保获利超过2亿元人民币的净利润。,1,2,3,其他改进意见,1、海航应该将管理层的工作重心和投资重点放在客运和货运业务上。在五年内，南航需要优化其业务组合 2、增加国际航线，为未来盈利能力提升创造市场空间。 3、货运业务为南航大家庭提供了增长空间，但实现货运业务的赢利需要更高的市场认知度。 4、在时机允许的时候，收缩