中南林业科技大学-财务管理-九章-收益分配 PPT课件

1、1,第九章 收益分配,第一节 认识股利 第二节 股利政策选择 第三节 股票股利与股票分割 第四节 股票回购 第五节 股利理论,2,第一节 认识股利,一、股利的概念和种类 二、股利的支付程序,3,一、股利的概念和种类,1、股利是企业分配给股东的一部分税后净利润。股利一般分为股息和红利，股息通常是指优先股股东所获得的股利；红利通常是指普通股股东所获得的现金股利。 2、股份有限公司分派股利的形式一般有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利。,4,二、股利的支付程序,1、股利宣告日 2、股权登记日 3、除息日，又称除权日 4、股利发放日,5,股利宣告日是公司董事会将股利支付方案予以公告的日期。 股权登

2、记日是能否取得股利的日期界限，即有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。只有在此日之前持有公司股票的股东或在公司股东名册上有名的股东，才有权分享股利。 除息日是指领取股利的权利与股票彼此分开的日期。在除权日之前，股利权从属于股票；除息日始股利权与股票权分离，新购入者无权分享股利。,6,股利发放日是向股东实际发放股利的日期。在股利发放日公司通过资金清算系统或其他方式将股利支付给股东。,7,除权除息日的基准价,除息日的基准价 某公司下列分红方案已通过：每10股派现金2元，公司的除息日为股权登记日后的第二天，其中股权登记日该公司股票收盘价为13.8元，则该公司除息日的基准价是13.6元。该价格可作为

3、除息日当期开盘价指导价。,8,除权基准价的计算 （送股股权）,送股股权基准价=股权登记日收盘价(1+每股送股股数) 例:某股票股权登记日的收盘价为24.75元,每10股送3股,送股价为每股0.3元,则次日股价为: 24.75(1+0.3)=19.04元,9,西山煤电2009年度股利分配方案是10送3派2元（含税），公司的除息日为股权登记日的第二天，股权登记日是2010年6月1日，这天的收盘价是29.30元。请问西山煤电除权除息日的基准价是多少？,10,填权与贴权,股票除权除息后的基准价只是理论开盘价，不一定等同于除权日的实际开盘价，当股票实际开盘价交易高于这一理论价格时，就是填权；反之，是贴权

4、。 在除权除息后的一段时间里，如果多数人对该股看好，该只股票交易市价高于除权除息日基准价，即股价比除权除息前有所上涨，这种行情称为填权。倘若股价上涨到除权除息前的价格水平，就称为充分填权。相反，如果多数人不看好该股，交易市价低于除权除息基准价，即股价比除权除息前有所下降，则为贴权。,11,第二节 股利政策选择,一、股利政策 二、影响股利政策选择的因素,12,一、股利政策,股利政策是企业对股利分配所采取的策略，它包括是否发放股利、以何种形式支付股利、何时支付股利等内容。 在股利分配实务中，公司经常采用的股利政策有以下四种类型：剩余股利政策、稳定和稳定增长的股利政策、固定股利支付率和低正常股利加额

5、外股利政策政策。,13,剩余股利政策,在这种政策下，公司的盈余首先用于盈利性投资项目，在满足了盈利性投资项目的资金需要之后若还有剩余，则公司才将剩余部分作为股利发放给股东。 剩余股利政策有利于保持理想的资本结构，但每期股利的波动性较大。这一政策比较适合于新成立的或处于高速成长的企业。 239页【例95】,14,稳定和稳定增长的股利政策,稳定的股利政策是一种固定股利政策，是指在一段时间内公司保证每股股利的相对稳定。稳定的股利政策可以增强投资者的信心，并能满足他们取得收入的愿望。 稳定增长的股利政策是指为了避免股利的波动，公司在支付某一规定金额股利的基础上，制定一个目标股利成长率。依据公司的盈利水

6、平按目标股利成长率逐步提高企业的股利支付水平。,15,低正常股利加额外股利政策,低正常股利加额外股利政策是一种介于固定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。低正常股利是指企业在正常情况下向股东支付的数额较低的固定股利。额外股利是指在固定股利之外向股东支付的一种不经常有的股利，它只有在特殊情况下才会被支付。也就是说，在一般情况下公司每年只支付数额较低的正常股利，在公司经营非常好的年度或投资需要资金较少的年份，再额外支付一定的红利。 额外股利的运用，既可以使企业保持固定股利的稳定记录，又可以使股东分享企业繁荣的好处。,16,固定股利支付率政策,固定股利支付率股利政策是公司每年将盈利的某一固定

7、百分比作为股利分配给股东。这种政策的含义是每期股利支付率保持不变。 在这种政策下，股利支付与盈利状况密切相关，能够保持股利与公司盈利水平的一致性。当公司盈利状况好，每股股利额就增加；当公司盈利状况不好，每股股利额就下降。这一政策充分体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则，显得比较公平。,17,二、影响股利政策选择的因素,1、法律限制和契约限制 2、股东因素:控制权的稀释、稳定的收入和避税。 3、公司因素：盈余的稳定性、现金流量 、筹资能力 、资本结构和资本成本 、投资机会等。 4、其他因素:通货膨胀因素、股利政策的惯性等。,18,第三节 股票股利与股利分割,一、股票股利 二、股票分割,19,

8、一、股票股利,1、股票股利的概念 股票股利是指企业以股票形式向股东支付的股利。如果股票股利的发放比例低于原发行在外普通股的20%，一般称之为小比例股票股利；如果股票股利的发行比例大于或等于原发行在外普通股数量20%，就称为大比例股票股利。,20,股票股利,从理论上讲，企业发放股票股利不会导致企业资产的减少或负债的增加，也不会引起股东所持股票比例的变化，而仅仅是导致股东权益各项目间金额的增减变化。 例题【例9-6】、【例9-8】,21,股票股利,发放股票股利后，由于发行在外的普通股数量上升，当公司盈利总额和市盈率不变时，则将导致普通股每股收益和每股市价的降低。但由于发放股票股利不影响股东的持股比

9、例，因此虽然每股收益和每股市价在发放股票股利后被摊薄，但每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。 例题【例9-7】 课后自测6,22,2、股票股利对公司的意义,（1）发放股票股利可以无须动用现金而使股东分享公司盈余，这使公司留存了大量现金，便于进行新的投资，有利于公司长远发展。 （2）在公司盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股股票市价，从而吸引更多的投资者。,23,2、股票股利对公司的意义,（3）通常管理者在公司前景看好时，才会发放股票股利。因此，发放股票股利往往会被认为是向社会公众传递的利好信号，从而提高投资者的投资信心，对股价起到一定的稳定作用。但在某些情况下，发放股票股

10、利也会被认为是公司资金周转不畅的征兆，从而降低投资者的信心，加剧股价的下跌。,24,3、股票股利对股东的意义,（1）当发放较少的股票股利时，通常股价并不会随之成比例下降，或是不会立即引起股价的变化，这可使股东得到股票价值相对上升的好处。 （2）发放股票股利通常是成长中公司的行为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司未来会有较好的盈余增长空间，这种心理足以抵消发放股票股利的消极影响，稳定股价，甚至使其略有上升，使股东从中获得实际的好处。,25,3、股票股利对股东的意义,（3）在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，获取资本利得。由于大多数国家税法规定的资本利得税率低于红利的所得税率，股

11、东还可以获得纳税上的好处。,26,二、股票分割,1、股票分割的概念 股票分割是指通过成比例地降低股票面值而增加普通股的数量，即将一种面额较高的股票转换成面额较低股票的行为。股票分割的主要目的在于降低股票的市场价格，从而吸引更多的投资者。,27,股票分割不是股利发放，但其客观上产生的效果与股票股利非常相近。在理论上，股票分割后，发行在外的股数增加，使得每股面值下降，每股收益下降；但股东权益总额不变，股东权益各项目的金额及相互间的比例也不会改变。,28,29,2、股票分割对公司的意义,（1）股票分割降低每股市价，使企业的股票处于一个价位更低的交易范围，从而可以吸引更多的购买者购买公司的股票。 （2

12、）在投资者看来，股票分割是成长中公司的行为，因而能提高投资者对公司的信心，在一定程度上可稳定甚至提高公司股票的价格。,30,3、股票分割对股东的意义,（1）相对于股票分割前,股东更容易出售其手中的股票从而获得收益.特别是在一部分投资者眼中,股票分割获得的额外股票是意外所得,出售这部分股票不会对其产生不利影响。 （2）股票分割后如果公司每股现金股利的下降幅度低于股票分割的幅度,则股东会获得相对较多的现金股利。,31,3、股票分割对股东的意义,（3）由于信号传递的作用,使得股价有可能上升,或是股价下降的幅度小于股票分割的幅度,都会使股东获益。 （4）由于股价下跌,使交易活跃,购买股票的投资者增多,

13、有可能反而导致股价的上升,或者在一定程度上抵消了股价的下降,使得股价下降的幅度小于股票分割的幅度,从而使股东财富增加。,32,从实践效果来看，由于股票分割与股票股利非常接近，所以一般要根据证券管理部门的具体规定对二者加以区分。如有的国家证券交易所规定，发放25%以上的股票股利即属于股票分割。一般来说，只有公司股价剧涨且预期难以下降时，才采用股票分割的办法；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过股票股利将其股价维持在一个理想的范围之内。 课后自测5,33,第四节 股票回购,一、股票回购的概念 股票回购是指上市公司在二级市场将本企业已发行在外的股票通过现金方式购回的行为。公司以多余现金购回股东所持有的股份，使流通在外的股份减少，每股收益股利增加，从而使股价上升，股东可以从股票价格的上涨中获得资本利得。正因如此，股票回购常被看成是现金股利的一种替代方式。,34,35,二、股票回购的影响,（一）股票回购对公司的影响 1、提高股东收益，稳定股价 2、提高资金的使用效率 3、增强反收购能力，强化股权控制,36,二、股票回购的影响,（二）股票回购对股东的影响 1、公司流通在外的股份缩小，负债不变，股东权益资本减少，在公司经营状况不变的情况下，股票的内在价值增加，因而股价预期会上涨。 2、根据信号传递理论，股票回购往往预示着上市公司管理层认为公司股价被严重低估，因而其市场反