造价管理财务评价指标体系.ppt

1、1,2.5财务评价指标体系,2.5.1财务评价指标体系的分类 2.5.2财务评价指标的计算,静态评价指标 动态评价指标 财务比率,2,建设工程财务评价指标体系根据不同的标准，可作三种分类：,2.5.1财务评价指标体系的分类,是否考虑资金时间价值划分,根据评价的指标的性质分类,根据评价的内容分类,分类,3,2.5.1财务评价指标体系的分类,1、根据建筑工程财务评价时是否考虑资金的时间价值，可将常用的财务评价指标分为静态指标（以非折现现金流量分析为基础）和动态指标（以折现现金流量分析为基础）两类。融资前分析以动态分析为主，静态分析为辅；融资后分析包括动态分析和静态分析。,静态指标的本质特征是不考虑

2、资金的额时间价值，适用于投资方案初步评价和分析，具有简单、方便、容易计算的特点。,动态指标是指最根本的特征是考虑了资金的时间价值，适用于对投资方案进行精确的评价分析。具有评价结果与现实符合性好、应用性强的特点。,4,财务评价指标的静态和动态指标,5,2、根据评价的内容不同，可分为盈利能力分析指标、偿债能力分析指标和财务生存能力分析指标。,6,财务评价指标,时间性指标,价值性指标净现值,比率性指标,内部收益率 净现值率 投资利润率 投资利税率 资本金利润率 经济换汇成本 财务比率,固定资产投资借款偿还期,投资回收期,3、根据评价指标的性质不同，可分为时间性指标、价值性指标和比率性指标。,7,一、

3、静态评价指标 1）投资利润率 2）投资利税率 3）静态投资回收期 4）固定资产投资借款偿还期,2.5.2财务评价指标的计算,二、动态评价指标 1）财务净现值 2）财务内部收益率 3）动态投资回收期,三、财务比率 1）资产负债率 2）流动比率 3）速动比率,8,1）投资利润率 反映的是单位投资所创造的利润 公式：,利润总额=年产品销售收入年产品销售税金及附 加年总成本费用 项目总投资=固定资产投资流动资金,1.投资效果系数与投资利润率的实质是一样的 2.用投资利润率来考察项目时，人们考虑的是该项目的收益与社会平均收益率的比较；而用投资效果系数来考察项目，则是与国家或行业规定的基准投资效果系数进行

4、比较。,9,评价方案（基于投资利润率）： 单方案比较 计算投资利润率行业平均利润率 多方案比较 选择投资利润率高的方案作为优选方案（行业平均利润率） 作用：用于快速评价一个寿命期较短项目方案投资经济效果，适用于工艺简单而生产变化不大的项目方案的评价 缺陷:没有考虑利润和费用支出随时间变化的情况,10,2）投资利税率 反映的是项目单位投资盈利能力和对财政所做贡献的指标。 公式：,11,评价方案（基于投资利税率）： 单方案比较 计算投资利税率行业平均利税率 多方案比较 选择投资利税率高的方案作为优选方案（行业平均利税率） 作用：用于快速评价一个寿命期较短项目方案投资经济效果，适用于工艺简单而生产变

5、化不大的项目方案的评价 缺陷:没有考虑利润和费用支出随时间变化的情况,12,静态投资回收期（简称回收期）是指以项目净收益回收项目投资所需要的时间，一般以年为单位。项目投资回收期已从项目建设开始年算起，若从项目投产开始年算起，应予以特别注明。其表达式为：,3）静态投资回收期,13,项目投资回收期可借助项目投资现金流量表计算。项目投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点，即为项目的投资回收期。项目投资回收期更为实用的表达式为：,式中T项目各年累计净现金流量出现正值的年份数。 投资回收期短，表明项目投资回收期快，抗风险能力强。,14,借款偿还期=借款偿还出现赢余年份的上一年份 数当年应还借款

6、额/当年可用于 还款的资金额 评价方法：Pd满足贷款机构的要求期限时，认 为项目有清偿能力 作用：反映项目清偿能力,4）固定资产投资借款偿还期 公式：,是在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用做还款的利润、折旧及其他收益额，偿还固定资产投资借款本金和利润所需要的时间。,15,案例：某新建项目总投资65597万元，两年建设，投产后运行10年，利润总额为155340万元，销售税金及附加56681万元，自有资本金总额为13600万元，国家投资13600万元，其余为国内外借款。试计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率。,解：,16,动态评价指标,1.财务内部收益率(FIRR ) 2.财

7、务净现值(FNPV ) 3.动态投资回收期,17,财务净现值是指按行业的基准收益率或投资主体设定的折现率，将方案计算期内各年发生的净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是考察项目能力的绝对指标。其表达式为：,1）财务净现值（FNPV）,18,财务净现值大于零，表明项目的盈利能力超过了基准收益率或折现率；财务净现值小于零，表明项目的盈利能力达不到基准收益率或设定的折现率的水平；财务净现值为零，表明项目的盈利能力水平正好等于基准收益率或设定的折现率。因此，财务净现值指标判别准则是：若FNPV0，则方案可行；若FNPV0，则方案应予拒绝。 财务净现值全面考虑了项目计算期内所有的现金流量大小及分布，同

8、时考虑了资金的时间价值，因而可作为项目经济效果评价的主要指标。 缺限：未表示出项目确切利润程序，仅衡量项目净收益的大小。,19,财务内部收益率本身是一个折现率，它是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，是评价项目盈利能力的相对指标。财务内部收益率可通过解下述方程求解：,2）财务内部收益率（FIRR）,式中 FIRR财务内部收益率：其他符号同前。财务内部收益率是反映项目盈利能力常用的动态评价指标，可通过财务现金流量表计算。,20,财务内部收益率计算方程是一元n次方程，不容易直接求解，一般是采用“试差法”。在条件允许的情况下，最好使用计算机软件计算。,21,评价方法： 单方案

9、： 设基准收益率为i，若FIRRi，则FNPV 0，方案财务效果可行；若FIRRi，则FNPV 0，方案财务效果不可行。 多方案： FIRR最大者为优选方案且FIRR i 作用：反映项目盈利能力的重要动态评价指标，并预示出该项目能够支付贷款的最大利率而不会发生财务上的困难。,22,3）动态投资回收期,动态投资回收期是指在考虑了资金时间价值的情况下，以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间。这个指标主要是为了克服静态投资回收期指标没有考虑资金时间价值的缺点提出的。,动态投资回收期=累计净现值出现正值的前一年份数前一年累计净现 值的绝对值/出现正值年份净现值,动态投资回收期是在考虑了项目合理

10、收益的基础上收回投资的时间，只要在项目寿命期结束之前能够收回投资，就表示项目已经获得了合理的收益，因此，只要动态投资回收期不大于项目寿命期，项目就可行。,23,财务比率：反映财务状况的主要指标。 （1）资产负债率 资产负债率=负债总额/资产总额100% （2）流动比率 流动比率=流动资产总额/流动负债总额100% （3）速动比率 速动比率=流动资产存货/流动负债总额100%,财务比率,24,2.6 风险分析（不确定性分析）,2.6.1不确定性分析的定义 2.6.2不确定性产生的原因 2.6.3不确定性分析的方法,盈亏平衡分析 敏感性分析 概率分析,25,为了分析不确定因素对经济评价指标的影响，

11、应根据拟建项目的具体情况，分析各种外部条件发生变化或者测算数据误差对方案经济效果的影响程度，以估计项目可能承担不确定性的风险及其承受能力，确定项目在经济上的可靠性，并采取相应的对策力争把风险降低到最低限度。,2.6.1不确定性分析定义,为此对影响方案经济效果的不确定性因素进行的分析简称不确定性分析。,26,1.所依据的基本数据不足或者统计偏差； 2.预测方法的局限，预测的假设不准确； 3.未来经济形势的变化，如通货膨胀、市场供求结构的变化； 4.技术进步，如生产工艺或技术的发展和变化； 5.无法以定量来表示的定性因素的影响； 6.其他外部因素的影响，如政府政策的变化，新的法律、法规的颁布，国际

12、政治经济形势的变化等，均会对项目的经济效果产生一定的甚至是难以预料的影响。,2.6.2不确定性产生的原因,27,1.盈亏平衡分析 通过计算企业或项目的盈亏平衡点的产销量分析判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小及项目承担风险的能力，为投资决策提供科学依据。 2.敏感性分析 分析各种不确定性因素发生增减变化时，对财务或经济评价指标的影响，计算敏感度系数和临界点找出敏感因素。 3.概率分析 通过研究不确定因素发生不同幅度变动的概率分布及对方案经济效果的影响，对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概率描述，从而对风险情况作出比较准确的判断。,2.6.3不确定性分析的方法,

13、28,盈亏平衡分析,盈亏平衡分析的定义 盈亏平衡分析也称量本利分析，就是将项目投产后的产销量作为不确定因素，通过计算企业或项目的盈亏平衡点的产销量，据此分析判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小及项目承担风险的能力，为投资决策提供科学依据。 根据生产成本及销售收入与产销量之间是否呈线性关系，盈亏平衡分析又可进一步分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。,29,盈亏平衡分析实际是一种特殊形式的临界点分析。进行这种分析时，将产量或者销售量作为不确定因素，求取盈亏平衡时临界点所对应的产量或者销售量。,30,盈亏平衡的分析过程,用生产能力利用率表示的盈亏平衡点（BEP）为：

14、 BEP（%）=年固定总成本/（年销售收入年可变成本年销售 税金及附加年增值税100% 用产量表示的盈亏平衡点BEP（产量）为： BEP（产量）=年固定总成本/（单位产品销售价格单位产品 可变成本单位产品销售税金及附加单位产品增值税） 两者之间的换算关系为： BEP（产量）= BEP（%） 设计生产能力,31,盈亏平衡的结果分析 对建设项目运用盈亏平衡点分析时应注意：盈亏平衡点要按项目投产后的正常年份年产销量、变动成本、固定成本、产品价格和营业税金及附加等数据来计算，而不能按计算期内的平均值计算。 盈亏平衡点反映了项目对市场变化的适应能力和抗风险能力。 盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏平衡产销量

15、就越少，项目投产后的盈利的可能性越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。,32,举例 某设计方案年产量为万，已知每吨产品的销售价格为 元，每吨产品缴付的销售税金（含增值税）为元，单位可变成本为元，年总固定成本费用为万元，试求产量的盈亏平衡点、盈亏平衡点的生产能力利用率。 解 （产量）（ ） （万） （生产能力利用率） （ ） ,33,敏感性分析的定义,敏感性分析,敏感性，就是指方案的各个影响因素发生变化时对该方案的经济效果指标影响变化的程度。 敏感性分析，是经济决策中最常用的一种不确定性分析方法，它是通过分析，预测项目主要影响因素发生变化时对项目经济评价指数（如NPV、NAV、IRR等

16、）的影响，从中找出对方案经济效果影响较大的因素敏感因素，并确定其影响程度。,34,敏感性分析的分类,（1）单因素敏感性分析，是对单一不确定因素变化对方案经济效果的影响进行分析，即假设各个不确定因素之间相互独立，每次只考察一个因素，其他因素保持不变，以分析这个可变因素对经济评价指标的影响程度和敏感程度。为了找出关键的敏感性因素，通常只进行单因素敏感性分析。 （2）多因素敏感性分析，是假设两个或两个以上互相独立的不确定因素同时变化时，分析这些变化的因素对经济评价指标的影响程度和敏感程度。,35,3.敏感性分析的步骤 （1）确定分析指标 分析指标的确定与进行分析的目标和任务有关，一般是根据项目的特点

17、、不同的研究阶段、实际需求情况和指标的重要程度来选择。 如主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，可选用投资回收期作为分析指标； 如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响，则可选用财务净现值作为分析指标； 如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响，则可选用财务内部收益率指标等。,36,3.敏感性分析的步骤 （1）确定分析指标,在机会研究阶段，可选用静态的分析指标，常采用的是投资收益率和投资回收期。在初步可行性研究和可行性研究阶段，可选用动态的分析指标，常采用财物净现值、财务内部收益率，也可以辅之以投资回收期。 由于敏感性分析是在确定性经济分析的基础上进行的，一般而言，敏感

18、性分析的指标应与确定性经济评价指标一致，不应超出确定性经济评价指标范围而另立新的分析指标。当确定性经济评价指标较多时，敏感性分析可以围绕其中一个或若干个最重要的指标进行。,37,（2）选择需要分析的不确定性因素 选择分析的不确定因素时应遵循的原则 a.预计这些因素在其可能变动的范围内对经济评价指标的影响较大。 b.对在确定性经济分析中采用该因素的数据的准确性把握不大。 选择项目敏感性分析的因素要考虑的方面： a.从收益方面看，主要包括产销量与销售价格。 b.从费用方面来看，包括成本（特别是与人工费、原材料、燃料、动力费及技术水平有关的变动成本）、建设投资、流动资金占用、折现率、汇率等。 c.从

19、时间方面来看，包括项目建设期、生产期，生产期又可考虑投产期和正常生产期。,38,（3）分析每个不确定因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况 首先，对选定的不确定因素，应根据实际情况设定这些因素的变动幅度，其他因素固定不变。 其次，计算不确定因素每次变动对经济评价指标的影响。 对每一因素的每一变动，均重复以上计算，然后，把因素变动及相应指标变动结果用敏感性分析表和敏感性分析图的形式表示出来，以便于测定敏感因素。,39,（4）确定敏感性因素 敏感性分析的目的在于寻求敏感因素，这可以通过计算敏感度系数和临界点来判断。 1）敏感度系数 敏感度系数表示项目评价指标对不确定因素的敏感程度。计算

20、公式为： F/F不确定性因素F的变化率（%）； A/A不确定性因素F发生F变化时，评价指标A的相应变化率（%）。 0，表示评价指标与不确定性因素同方向变化； 0,表示评价指标与不确定性因素反方向变化。 越大，表明评价指标A对于不确定性因素F越敏感；反之，则不敏感。据此可以找出哪些因素是最关键的因素。,40,2）临界点 临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。超过极限，项目的效益指标将不可行。 利用临界点判别敏感因素的方法是一种绝对测定法，方案能否接受的判据是各经济评价指标能否达到临界值。如果某因素可能出现的变动幅度超过最大允许变动幅度，则表明该因素是方案的敏感因素。把临界点与未来实

21、际可能发生的变化幅度相比较，就可大致分析该项目的风险情况。 在实践中常常把敏感度系数和临界点两种方法结合起来确定敏感度因素。,41,（5）选择方案 如果进行敏感性分析的目的是对不同的项目（或某一项目的不同方案）进行选择，一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。,42,1、概率分析的定义 概率分析是通过研究各种不确定因素发生不同幅度变动的概率分布及其对方案经济效果的影响，对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概率描述，从而对方案的风险情况作出比较准确的判断。 2、概率分析的指标 概率分析，通过计算项目目标值（如净现值）的期望值及目标值大于或等于零的累积概率来测定项目风险大小

22、，为投资者决策提供依据。 概率分析的指标： 1、经济效果的期望值。 2、经济效果的标准差。,概率分析,43,进行概率分析具体的方法主要有期望值法、效用函数法和模拟分析法等。 （1）期望值法（Expectancy Method） 期望值法在项目评估中应用最为普遍，是通过计算项目净现值的期望值和净现值大于或等于零时的累计概率，来比较方案优劣、确定项目可行性和风险程度的方法。 （）效用函数法（Utility Function Method） 所谓效用，是对总目标的效能价值或贡献大小的一种测度。在风险决策的情况下，可用效用来量化决策者对待风险的态度。通过效用这一指标，可将某些难以量化、有质的差别的事物

23、（事件）给予量化，将要考虑的因素折合为效用值，得出各方案的综合效用值，再进行决策。 （）模拟分析法（Model Analysis） 模拟分析法就是利用计算机模拟技术，对项目的不确定因素进行模拟，通过抽取服从项目不确定因素分布的随机数，计算分析项目经济效果评价指标，从而得出项目经济效果评价指标的概率分布，以提供项目不确定因素对项目经济指标影响的全面情况 。,概率分析的方法,44,（）列出各种欲考虑的不确定因素。例如销售价格、销售量、投资和经营成本等，均可作为不确定因素。需要注意的是，所选取的几个不确定因素应是互相独立的。 （）设想各各不确定因素可能发生的情况，即其数值发生变化的几种情况。 （）分别确定各种可能发生情况产生的可能性，即概率。各不确定因素的各种可能发生情况出现的概率之和必须等于1。,概率分析的步骤,45,（）计算目标值的期望值。 可根据方案的具体情况选择适当的方法。假若采用净现值为目标值，则一种方法是，将各年净现金流量所包含的各不确定因素在各可能情况下的数值与其概率分别相乘后再相加，得到各年净现金流量的期望值，然后求得净现值的期望值。另一种方法是直接计算净现值的期望值。 （）求出目标值大于或等于