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1、国 际 金 融 学 课件,Chapter1 国际汇兑 Chapter2 国际收支 Chapter3 汇率的决定与变动 Chapter4 外汇交易 Chapter5 国际储备 Chapter7 国际货币体系,总目录,2010-2-28,3,第一篇 汇率篇 Chapter1 国际汇兑 Chapter3 汇率的决定与变动 第二篇交易篇 Chapter4 外汇交易 第三篇 国际收支篇 Chapter2 国际收支 Chapter5 国际储备 第四篇 体系篇 Chapter7 国际货币体系,2010-2-28,4,第一篇 汇率篇 Chapter1 国际汇兑 Chapter3 汇率的决定与变动,5,第一章

2、国际汇兑,主要内容：商业银行资本金的功能与构成；巴塞尔协议产生的背景、基本内容与资本充足率的测定； 巴塞尔新资本协议产生的背景与改进 ；内源资本、外源资本与风险控制策略。,学习重点： 1、外汇的含义与特征 2、汇率的含义、标价方法与种类 3、外汇市场的报价及交叉汇率的计算,6,一、外汇（Foreign exchange ）,动态：国际汇兑,静态,广义：所有的外币资产,狭义：以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段,含义,2010-2-28,7,外汇的特征,以外币表示的国外资产(非本币性或外币性） 本国货币表示的信用工具和有价证券不能视为外汇。美元为国际支付中常用的货币，但对美国人来说，凡是用

3、美元对外进行的收付都不算是动用了外汇。而只有对美国以外的人来说，美元才算是外汇。 在国外能得到偿付的货币债权（可偿性） 可以兑换成其他支付手段的外币资产（可兑换性） 外国货币（外币）不一定是外汇。因为外汇必须具备可兑换性：只有能自由兑换成其他国家的货币，同时能不受限制地存入该国商业银行的普通帐户才算作外汇。,对比 国际储备的特点,国际储备资产的最基本的特征 P98,(1)流动性。国际储备资产须具有充分的流动性，能在其各种形式资产之间自由兑换，而且，各国政府或货币当局必须能无条件地获得并在必要时候运用这些资产。 (2)普遍接受性。国际储备资产能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。

4、 (3)无偿占有性。,2010-2-28,10,二、汇率的含义、标价方法与种类,汇率：两种不同货币之间的兑换的比率或比价即一种货币表示的另一种货币的相对价格。 直接标价法Direct Quotation ：以一定单位(1个或100个、10000个单位等)的外国货币为基准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的方法。 间接标价法Indirect Quotation：以一定单位(一般为个单位)的本国货币为基准，折成若干单位的外国货币来表示汇率的方法。 汇率的类别,2010-2-28,11,三、外汇市场的报价,（一）基础货币与报价货币 （二）买入汇率与卖出汇率 （三）交叉汇率,2010-2-28,12,

5、（一）基础货币与报价货币,USD CHF = 1 . 4 3 6 5 基础货币 报价货币 单位货币 标价货币 数量固定 数量变动,2010-2-28,13,（二）买入汇率与卖出汇率,从银行买卖外汇的角度 买入汇率（buying rate或Bid rate）又称买入价，指银行向同业或客户买入基准货币时使用的汇率。 卖出汇率（selling rate） 又称卖出价是指银行向同业或客户卖出基准货币时所使用的汇率 中间汇率（middle rate）也叫中间价，是买入价与卖出价的平均数 中间汇率=（买入价+卖出价）/2 常用于对汇率的报导、分析和预测，供比较、参考之用,2010-2-28,14,举例：某

6、银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？ USD/SF 1.4430/40 GBP/USD 1.7310/20 AUD/USD 0.6980/90,2010-2-28,15,答案： 1.4440 1.7310 0.6980,2010-2-28,16,（三）交叉汇率（Cross Rate），又称为套算汇率。 是指在两种货币通过各自对第三国的汇率而得出的汇率。一般是在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率 套算方法 交叉相除法 同一种基准货币对两种不同的报价货币报价 两种基准货币对同一种报价货币报价 两边相乘法,2010-2-28,17,一、交叉相除法,1.同一种基准货币对两种

7、不同的报价货币报价 2.两种基准货币对同一种报价货币报价,2010-2-28,18,1.同一种基准货币对两种不同的报价货币报价,eg:已知： USD 1 = CAD1.4580/90 USD 1 = CHF1.7320/30 求：CAD 1 = CHF ?,2010-2-28,19,USD 1 = CAD1.4580/90 USD 1 = CHF1.7320/30,方法：两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相 同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除。即： 1.7320 1.7330 1.4590 1.4580 即：CAD1=CHF1.1871/86,CAD1=CHF,2010-2-28,2

8、0,求： CHF 1 = CAD?,2010-2-28,21,USD 1 = CAD1.4580/90 USD 1 = CHF1.7320/30,方法：两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相 同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除。即： 1.4580 1.4590 1.7330 1.7320 即：CAD1=CHF0.8413/ 0.8424,CHF1=CAD,2010-2-28,22,已知：某日巴黎外汇市场报价 USD/EUR1.0110/20 USD/HKD=7.7930/40 求：EUR/HKD？,课堂测试1,2010-2-28,23,已知：某日巴黎外汇市场报价 USD/EUR1.01

9、10/20 USD/HKD=7.7930/40 求：EUR/HKD (分析：两个报价都是以美元为基准货币，故采用交叉相除的方法。又因为EUR/HKDUSD/HKD USD/EUR，故用式(交叉)除以式。) 解：7.79301.01207.7006 7.79401.01107.7092 EUR/HKD7.7006/92,2010-2-28,24,在我国外汇市场上： EUR 0.8445/75 AUD1 0.5257/17 则： EUR / AUD的交叉汇率为多少？,2.两种基准货币对同一种报价货币报价,2010-2-28,25,解： EUR / AUD的交叉汇率为 0.8445/0.5317-0

10、.8475/0.5257 即：EURAUD1.5883/1.6121,2010-2-28,26,二、两边相乘法,例1：已知： GBP 1 = USD 1.6550/60 USD 1 = CHF1.7320/30 求：GBP 1 = CHF?,2010-2-28,27,GBP 1 = USD 1.6550/60 USD 1 = CHF1.7320/30,即： GBP 1 = CHF1.6550 1.7320 = 2.8665 GBP 1 = CHF1.7330 1.6560 = 2.8698 即： GBP 1 = CHF2.8665/98,2010-2-28,28,Summary,外汇的含义及特

11、征 汇率的含义、标价方法及种类 外汇市场的报价及交叉汇率的计算,2010-2-28,29,第三章 汇率的决定与变动,主要内容：商业银行资本金的功能与构成；巴塞尔协议产生的背景、基本内容与资本充足率的测定； 巴塞尔新资本协议产生的背景与改进 ；内源资本、外源资本与风险控制策略。,学习重点： 1、汇率的决定 2、影响汇率变动的因素 3、汇率变动的经济影响,2010-2-28,30,一、汇率的决定,一、长期汇率的决定 （一）金本位制度下的汇率决定 决定基础：铸币平价 （二）纸币本位制下的黄金平价或货币平价 布雷顿森林体系下（1944-1973）汇率的确定:各国货币与美元的货币平价是长期汇率决定的基础

12、（一固定、双挂钩、上下限、政府干预、允许调整） （三）浮动汇率制下的购买力平价 两种货币购买力之比即购买力平价，就成为这一时期（浮动汇率制纸币流通下）汇率的决定基础。汇率在外汇供求状况影响下自由浮动。 二、短期汇率的决定： 外汇的需求和供给,2010-2-28,31,购买力平价主要内容,绝对购买力平价,绝对购买力平价是指在某一时点上，两国的一般物价水平之比决定两国货币的交换比率。,E为直接标价下的汇率 P 表示国内一般物价指数， P 表示外国一般物价指数。,A,B,2010-2-28,32,二、影响汇率变动的因素,2010-2-28,33,三、汇率变化的经济影响（以本币贬值为例）,汇率变动对贸

13、易收支的影响：改善 汇率变动对非贸易收支的影响：改善；资本流动改善中长期资本；不利短期资本 汇率变动对国内物价水平的影响：上涨 汇率变动对经济增长和劳动就业的影响：改善,2010-2-28,34,为了使贬值有助于减少国际收支逆差，必须满足马歇尔勒纳条件。即一国货币贬值后，只有在出口需求弹性与进口需求弹性之和大于1条件下，才会增加出口，减少进口，改善国际收支。 即dxdm1，其中dx为一国商品出口的价格需求弹性，dm为一国进口商品的价格需求弹性,2010-2-28,35,2010-2-28,36,J曲线效应 (J-Curve effect ),J曲线效应是指：当一国货币贬值时，最初会使其贸易收支

14、状况进一步恶化而不是改善，只有经过一段时间以后，贸易收支状况的恶化才会得到控制并开始好转，最终改善一国贸易收支状况。,2010-2-28,37,Summary,汇率的决定 影响汇率变动的因素 汇率变动的经济影响,2010-2-28,38,第二篇交易篇 Chapter4 外汇交易,2010-2-28,39,第四章 外汇交易,主要内容：商业银行资本金的功能与构成；巴塞尔协议产生的背景、基本内容与资本充足率的测定； 巴塞尔新资本协议产生的背景与改进 ；内源资本、外源资本与风险控制策略。,学习重点： 主要的外汇交易方式 即期交易、套汇交易、远期交易、期货交易、调期交易、套利交易、期权交易,。,2010

15、-2-28,40,一.即期交易,郑州大学升达经贸管理学院,3.1即期外汇交易,P72,2010-2-28,41,二、套汇交易P73,是指利用不同即期外汇市场在某一时点上汇价的差异，通过贱买贵卖谋取地区间差价收益的外汇交易。 1.直接套汇（两角套汇） 2.间接套汇（三角套汇）,2010-2-28,42,1.直接套汇(Direct Arbitrage)亦称两角套汇(Two Points Arbitrage)，是指利用两个外汇市场上的汇率差异，在两个市场上同时买卖同一货币，以赚取差价收入的行为。 其交易准则是：在汇率较低的市场买进，同时在汇率较高的市场卖出，亦称“贱买贵卖”。,2010-2-28,4

16、3,2.间接套汇(1ndirect Arbitrage) 又称三点套汇(Three Points Arbitrage)，或称三角套汇、三地套汇,指利用三个或三个以上外汇市场之间的汇率差异，同时在这些市场上贱买贵卖有关货币,从中赚取汇差的一种外汇交易方式.,香港,纽约,伦敦,+,2010-2-28,44,课堂测试,Paris: GBP1EUR1.7100 / 1.7150 London： GBP1 = USD 1.4300 / 1.4350 NewYork： USD 1= EUR1.1100 / 1.1150 若你手中有GBP1000万,应如何套汇?,45,P N L - GBP + Eur -

17、 Eur + USD -USD + GBP 1.7100 1/1.1150 1/1.4350 =1.06871 利润= 100 X 1.0687-100 =6.87(万GBP ),【解】,2010-2-28,46,三.远期外汇交易（Forward Transaction）,P75,2010-2-28,47,在根据即期汇率和远期差价计算远期汇率时： 远期汇率=即期汇率+“前小后大” 或远期汇率=即期汇率-“前大后小”。 口诀：左小右大往上加， 左大右小往下减。,远期汇率的计算,2010-2-28,48,举例1,已知Spot Rate ：1.5305/15 Swap Rate (1 Month)：

18、20/35 求：/的1个月远期汇率？,2010-2-28,49,从已知条件可得： 一个月的远期汇率为： 1.5305/1.5315 +0.0020/0.0035 _ =1.5325/1.5350 即一个月的远期汇率为： 1.5325/50,2010-2-28,50,远期外汇的种类P78,固定交割日期的外汇远期交易:是交易双方商定某一确定的日期作为外汇买卖履行的交割日，这类交易的外汇交割日既不能提前，也不能推迟。 选择交割日的外汇远期交易:指交割日不确定的远期外汇交易，即买卖双方可以在约定期限内的任何一个营业日进行交割。,2010-2-28,51,原理：是指外汇买卖成交后客户可以在将来的某一段时

19、期（通常是一个半月）内的任何一天按约定的汇率要求办理交割。 要点：客户获取交割时间上的主动权，但必须承担最差的交割汇率。 银行报价的原则：买价尽量低 卖价尽量高,2010-2-28,52,四、调期交易（Swap Transaction） P80,调期交易的含义：是指在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇的交易。 调期交易的种类 即期对远期的掉期 即期对即期的掉期(隔日掉期） 远期对远期的掉期,2010-2-28,53,五、套利交易 （1）抵补套利（又称补偿性套利） Covered Interest Arbitrage,含义：,套利者将资金由甲地调往乙地以获取较高利息的同时，还通过在外汇

20、市场上卖出乙国货币以防范风险。即采取保值措施的套利交易,一般操作：,指投资者在现汇市场把某种货币换成利率较高国家的货币进行投资的同时，在期汇市场卖出该种货币的本利和，购回原货币，借以规避风险的套利形式,抛补套利的理由：在浮动汇率体系下，汇率在一定时期内不发生变动是不可能的，因此，利用套利抓住投资机会，利用抛补防范风险。,2010-2-28,54,Note: 收益:名义收益r =两国利差 风险：套利成本（掉期成本）c =高利国货币未来贴水率 收益与风险的比较：r与c的对 r c时，低利国高利国 r c时，高利国低利国 r = c时，不进行,2010-2-28,55,（2）未抵补套利（又称非补偿性

21、套利） Uncovered Interest Arbitrage,含义：,即未采取保值措施的套利交易,一般操作：,指投资者把本币换成外币， 调往利率高的国家进行投资，到期后再依照即期汇率把外币换成本币的套利形式,特点：投资者不进行任何保值或回避风险的操作，建立在投资者预测利息差额收益足以弥补汇率波动的损失的基础上。,2010-2-28,56,七、外汇期权,1、定义：,期权合约卖方向买方提供的，规定合约买方拥有在未来一定时期按约定汇率向合约卖方购买（或出售）一定数量外汇的权力的外汇交易方式 。,2010-2-28,57,2、外汇期权的类型,看涨期权CallOption与看跌期权Put Optio

22、n) （按双方权利的内容分类）,特点: 具有极大灵活性 买方最大损失是预先支付的期权费,目的: 避免风险,投机盈利,2010-2-28,58,看涨期权买方与卖方损益,2010-2-28,59,看跌期权买方与卖方损益,2010-2-28,60,期权损益情况小结,2010-2-28,61,Summary,外汇交易主要方式 即期交易、套汇交易、远期交易、期货交易、调期交易、套利交易、期权交易,2010-2-28,62,第三篇 国际收支篇 Chapter2 国际收支 Chapter5 国际储备 Chapter6 国际资本流动,2010-2-28,63,第二章 国际收支,主要内容：商业银行资本金的功能与

23、构成；巴塞尔协议产生的背景、基本内容与资本充足率的测定； 巴塞尔新资本协议产生的背景与改进 ；内源资本、外源资本与风险控制策略。,学习重点： 1、国际收支及国际收支平衡表 2、国际收支变动的原因 3、国际收支的调节政策,2010-2-28,64,一、国际收支及国际收支平衡表,国际收支（Balance of payments）是一国居民在一定时期内与外国居民之间全部政治、经济、文化往来所产生的经济交易的系统的货币记录。 国际收支平衡表： 国际收支平衡表就是国际收支按特定账户分类和复式记账原则表示出来的报表。（会计报表） 目的：使本国政府全面了解本国对外经济处境,制定对外经济政策，谋求平衡和本国经

24、济的发展.,2010-2-28,65,二、国际收支的变动,（一）一般原因 1、周期性因素 2、结构性因素 3、货币性因素 4、收入性因素,2010-2-28,66,需求管理政策（）,供给管理政策（）,需求变更政策（总量）,需求转换政策（结构）,财政政策,货币政策,汇率政策,直接管制政策,产业政策,科技政策,融资政策,内部融资,外部融资,国际收支调节政策,三、国际收支的调节政策,2010-2-28,67,1.需求管理政策（）,（1）支出-增减（变动）型政策（总量） 指改变社会总需求或国民经济中支出总水平的政策。这类政策旨在通过改变社会总需求或总支出水平来改变对外国商品、劳务和金融资产的需求，从而

25、达到调节国际收 支的目的。 财政政策主要是通过财政开支的增减和税率的高低来实现。 货币政策主要是通过中央银行的三大法宝即存款准备金、再贴现率、公开市场操作来达到政策实施目标。,2010-2-28,68,A、财政政策,作用机制: 改变社会总需求调节进出口. 逆差：采取紧缩的财政政策 顺差：采取扩张的财政政策,2010-2-28,69,紧缩的财政政策,2010-2-28,70,B、货币政策,作用机制:指中央银行通过调节货币供应量来影响宏观经济活动水平的经济政策，其主要工具是公开市场业务、调整再贴现率以及法定准备金率,逆差：采取紧缩的货币政策 顺差：采取扩张的货币政策,2010-2-28,71,紧缩

26、的货币政策,提高法定存款储备率 提高再贴现率 中央银行卖出政府债券,货币供给,物价 利率,收支改善,2010-2-28,72,（2）支出-转换型政策（结构）,指总需求和总支出不变，改变支出方向（将国内支出从外国商品和劳务国内商品和劳务） 即:总需求不变汇率、补贴、关税等改变需求方向调节国际收支 A.汇率政策：指通过调整汇率改变相对价格,以影响进口和出口，调整贸易收支来实现国际收支平衡。 B.直接管制政策：直接管制是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干预，以求国际收支平衡的政策措施。包括财政管制、贸易管制和外汇管制等。,2010-2-28,73,A、汇率政策,调整汇率 是指一国通过调

27、整本币汇率来调节国际收支、消除国际收支不平衡的政策.,2010-2-28,74,在固定汇率制度下，可通过货币法定贬值或升值来调节国际收支。 在浮动汇率制度下，可通过干预汇市，使汇来率符合自己的期望值调节国际收支。,2010-2-28,75,B.直接管制政策：,贸易管制,2010-2-28,76,贸易管制,目的：实行“奖出限入”的保护性贸易政策 贸易管制是指政府采取的直接限制进出口数量的政策措施。各国经常采用的贸易管制方法主要有： 进口配额制，即由政府规定在一定时期内部分进口商品的数量限制； 进口许可证制，即由政府通过发放进口许可证来限制进口商品的种类与数量； 规定苛刻的进口技术标准，包括卫生检

28、疫条件、安全性能指标、技术性能指标、包装和标签条例等； 歧视性采购政策，即要求政府部门和国营企业必须尽量采购国产品，限制购买进口商品； 歧视性税收，即政府对进口商品征收较高的销售税、消费税等。,2010-2-28,77,2.供给管理政策（）,目的：供给增强型,增加社会产品的供给改善国际收支 产业政策：鼓励发展一些产业，调整、限制、取消一些产业增加社会产品的供给调节国际收支 科技政策：推动技术进步、提高管理水平、加强人力资本投资等增加社会产品的供给调节国际收支.,2010-2-28,78,3.融资调节,目的:不变维持型 融资政策（finance）是在短期内以筹措资金的方式来填补国际收支不平衡的缺

29、口。这包括两个方面: 一个是内部融资（Internal Finance），即当一国持有充足的官方储备时，可直接用官方储备，或动员和集中国内居民持有的外汇来满足对外支付的需要； 另一个是外部融资（External Finance），即通过从外国政府、国际金融机构或国际金融市场融通资金，以弥补国际收支逆差。,融资政策,内部融资,外部融资,2010-2-28,79,国际收支及国际收支平衡表 国际收支的变动 国际收支的调节政策,Summary,2010-2-28,80,第五章 国际储备,主要内容：商业银行资本金的功能与构成；巴塞尔协议产生的背景、基本内容与资本充足率的测定； 巴塞尔新资本协议产生的背景

30、与改进 ；内源资本、外源资本与风险控制策略。,学习重点： 1、国际储备的含义 2、国际储备的构成,2010-2-28,81,国际储备（International reserves），是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、能为世界各国所普遍接受的资产,国际储备资产的最基本的特征 P98,(1)流动性。国际储备资产须具有充分的流动性，能在其各种形式资产之间自由兑换，而且，各国政府或货币当局必须能无条件地获得并在必要时候运用这些资产。 (2)普遍接受性。国际储备资产能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。 (3)无偿占有性。,2010-2-

31、28,83,国际储备的构成,黄金储备,储备头寸 （普通提款权）,外汇储备,特别提款权,国际储备,2010-2-28,84,Summary,国际储备的含义 国际储备的构成,2010-2-28,85,第六章 国际资本流动,主要内容：商业银行资本金的功能与构成；巴塞尔协议产生的背景、基本内容与资本充足率的测定； 巴塞尔新资本协议产生的背景与改进 ；内源资本、外源资本与风险控制策略。,学习重点： 国际资本流动的含义 国际资本流动的主要类型,2010-2-28,86,国际资本流动的含义,国际资本流动（International Capital Flows）是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家和地区。

32、 国际资本流动包括资本流出和资本流入两个方面 资本流入是指资本从国外流向国内，如外国企业在本国投资建厂、本国企业和政府在外国发行股票和债券、本国企业抽回外国的资本金、本国政府收回外国的偿债款项等。 资本流出是指资本从国内流向国外，如本国企业和政府在国外投资建厂、购买外国发行的股票和债券、外国企业抽回在本国的资本金、本国政府支付外债等。,2010-2-28,87,长期资本流动,主权国家、国际组织、非政府间国际组织,短期资本流动,2010-2-28,88,国际资本流动类型,国际资本 流动,国际借贷,2010-2-28,89,Summary,国际资本流动的含义 国际资本流动的主要类型,2010-2-

33、28,90,第四篇 体系篇 Chapter7 国际货币体系,2010-2-28,91,第七章 国际货币体系,主要内容：商业银行资本金的功能与构成；巴塞尔协议产生的背景、基本内容与资本充足率的测定； 巴塞尔新资本协议产生的背景与改进 ；内源资本、外源资本与风险控制策略。,学习重点： 国际货币体系的含义 牙买加体系的主要内容,2010-2-28,92,一、国际货币体系的含义,国际货币体系（International Monetary System IMS）又称国际货币制度， 是支配各国货币关系的规则和机构以及国际间进行各种交易支付所依据的一套安排和惯例。,2010-2-28,93,牙买加协议内容1

34、976.1 浮动汇率合法化：可自由选择汇率安排 黄金非货币化 以SDRs作为主要储备资产 增加国际货币基金组织的份额 扩大对发展中国家的资金融通,1976年1月，国际货币基金组织(IMF)理事会“国际货币制度临时委员会”在牙买加首都金斯敦举行会议,讨论国际货币基金协定的条款，经过激烈的争论，签定达成了“牙买加协议”，同年4月，国际货币基金组织理事会通过了IMF协定第二修正案，从而形成了新的国际货币体系。,2010-2-28,94,Summary,国际货币体系的含义 牙买加体系的主要内容,2010-2-28,95,第八章 国际汇率制度,主要内容：商业银行资本金的功能与构成；巴塞尔协议产生的背景、基本内容与资本充足率的测定； 巴塞尔新资本协议产生的背景与改进 ；内源资本、外源资本与风险控制策略。,课时安排：2课时 学习重点： 汇率制度及其分类,2010-2-28,96,汇汇率制度 汇是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。汇率制度制约着汇率水平的变动。 1976年达成的“牙买加协议”允许各国自由选择汇率制度，从而使汇率制度的选择成为世界各国面临的重要政策问题。,2010-2-28,97,含义：固定汇率制度（Fixed Exchange Rate System）是指两国货币的比价基本固定，现汇汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。