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1、案例：海外代付人民币升值预期下的产品创新,背景资料： 2004年中，人民币升值预期愈演愈烈。在深圳市，耳濡目染香港、新加坡市场对人民币升值的热炒之风，企业界绷紧了博弈人民币升值收益的神经。根据“收硬付软”的原则，博弈人民币升值收益的企业一般都双管齐下：一是增加人民币资产，二是减少外币资产、增加外币负债。最典型的举措就是进口付汇时，通过定存人民币、举债外币贷款而付汇。在这种市场需求下，深圳市银行业的外币存贷比普遍超过100%，外币资产成为稀缺资源，资本成本居高不下。这就给银行界提出了一个非常棘手的难题如何拓宽外币资金来源渠道。在这种市场背景下，最传统的手段失灵了：外币吸存因人民币升值预期而变得难

2、上加难，甚至原有存量也在纷纷结汇人民币。向上级行或同业间的资金拆借，成本是在LIBOR基础上,高额加点，这不但让银行无利可图甚至越做越赔，而且也吓跑了企业。随着大客户的外币融资需求日趋强烈，银行受制于开拓市场的资金武器而举步维艰。 2004年八月，大型企业集团A成为深圳市农业银行的重点攻关对象。该集团具有如下特征：实力强、存款多、不要本币融资，银行上门很难预约。该集团每年有上亿美元的对外付汇，但出于对人民币升值预期的考虑，企业不愿意用人民币购汇付款，而是希望举债外币付款，待人民币升值后再以人民币购汇还款，从而博取人民币升值收益。鉴于深圳是外币资金普遍紧张，该集团的外币融资成本已经高达LIBOR

3、+100BP。如果不能带来低成本外币资金，对所有银行的上门营销，企业财务主管均闭门不见。,这给深圳市农业银行的国际业务营销团队提出了难题：当时银行的外币资金成本已经到LIBOR+87.5BP，而且外币存贷比高达120%。强行给该集团低于LIBOR+100BP的融资，不但银行利润微薄，而且也会触碰存贷比高压线。关键是，及时作出上述让步，对企业也没有绝对吸引力，银行仍然没有走出打价格战的低层次营销。 深圳市农业银行的国际业务营销团队针对客户需求进行分析，对当时的境内外资本市场状况和人民币即、远期汇率进行了充分的分析和测算，最终创新推出了在人民币升值预期环境下的银企双赢产品海外代付。 该产品的出台，

4、考虑到以下几个市场特征： 1、境内外币资金紧缺与境外外币资金相对宽裕的悖论：境内企业为了博弈人民币升值收益，普遍,对外币贷款处于饥渴状态，银行贷款成本居高不下；海外资金为了博弈人民币升值，大量涌向香港、新加坡，导致海外银行的外币资金相对充裕。 产品创新支持之一：利用海外资金 2、市场预期与汇率实际走势的悖论：企业博弈人民币升值，希望贷款到期后购汇还贷的成本更低，但这毕竟是未知数，对于流动性资金贷款而言，能否与人民币升值的节奏相吻合，是企业不能掌控的。当时人民币对美元即期结汇汇率在8.2890附近，而6个月远期汇率为8.2720，人民币远期升水170个点。 产品创新支持之二：利用人民币远期升水

5、为此，深圳农业银行国际业务营销团队最终为企业奉上了海外代付方案，并在数家同业方案中脱颖而出。方案流程如下：,（1）企业将足额人民币定存6个月，并做存单质押。 （2）企业通过银行买入远期6个月美元。 （3）银行及其指定境外行进行贸易项下T/T代付，代付期限6个月。 （4）代付到期日，定存的人民币按远期合约买入美元，扣除银行的利息点差收入和汇差收入后对外支付，偿还T/T海外代付行代付款本息。 当时的市场状况是：即期售汇汇率8.2893，远期售汇汇率8.2718,6个月LIBOR利率为1.86%，6个月人民币定存利率2.07%。企业需要即期付汇1000万美元。境外代付利率为LIBOR+35BP。 讨

6、论题： 试分析海外代付较外币贷款、购汇还贷给企业带,来的经济利益，并说明该业务如何实现银企双赢。 分析路径与提示： 将海外代付与外币贷款、购汇还贷两种方案进行比较，如下表所示。,与贷款相比，海外代付不但直接节约了利息支出32500美元（即0.65%21000万美元），而且与企业即期购汇相比，节约支付购汇人民币12万元，计算方式如下： 首先，倒算6个月后企业需要人民币购汇金额： 1000万美元1+(1.86%+0.35%)28.2718=8363万元人民币 因此要获得购汇所需，企业定存人民币金额： 8363万元人民币(1+2.07%2)=8277万元人民币 而如果企业即期购汇，则需要支付人民币金额： 1000万美元8.2893=8289万人民币 因此企业节约支付人民币金额：8289万-8277万=12（万元人民币）,通过上述海外代付业务，企业在确