海航筹资之路与资.ppt

1、海航筹资之路与资本结构分析,成员：王伟侠 王平群 龙海丽 吴兰兰 韩 菊 行 甜 杨 阳,目录,一 公司简介 二 背景知识 三 案例分析 四 总结与思考,一、公司简介,海南航空股份有限公司（以下简称海南航空）海南航空是海航集团旗下一员于1993年1月成立，起步于中国最大的济特经海南省，中国发展最快和最有活力的航空公司之一，致力于为旅客提供全方位无缝隙的航空服务。 海南航空倡导“以客为尊”的服务理念，致力于向旅客传递“便捷、温馨、超越”的品牌核心价值，立志成为中华民族的世界级航空企业和世界级航空品牌。,业务概况,海南航空国内航空客货运输业务、周边国家和地区公务包机飞行业务、 航空器维修和服务、航

2、空旅游、航空食品等。先后建立了海口、三亚、北京、西安、太原、乌鲁木齐、广州、兰州、大连等9个航空营运基地 。 海南航空航线网络已遍布全国各地，开通了国内外航线近500条，其中通航城市90个，并开通国际包机航线。2006年，海南航空实现年旅客运输量1439.09万人次，货邮运输量19.87万吨，年销售收入突破100亿元，跻身中国四大航空公司之列，海南航空是继中国南方航空中国国际航空及中国东方航空后中国内地第四大的航空公司。,企业标识,海南航空启用新的企业标志，顶端是日月宝珠，环形构图从东方文化传说中的大鹏金翅鸟幻化而成，图形底部是浪花的写意表达。企业标志的色调，选定庄严的红色和暖人的黄色。红色是

3、生命之色，是朝阳之色，是蓬勃生机之色，是永恒之色。黄色是中华大地本色，是中华远祖黄帝本色，是生生不息的本源之色。 企业标志图形按对称设计。此对称图形喷涂在飞机尾翼两侧上。,二、背景知识,（一）筹资渠道 筹资渠道（Financing Channel）是指筹集资金来源的方向与通道，体现了资金的源泉和流量 。 资本筹集是公司资本运作的起点和资本运用的前提。,筹资渠道的选择,从筹集资金的来源的角度看，筹资渠道可以分为企业的内部渠道和外部渠道。 1、内部筹资渠道。 企业内部筹资渠道是指从企业内部开辟资金来源。从企业内部开辟资金来源有三个方面：企业自由资金、企业应付税利和利息、企业未使用或未分配的专项基金

4、。一般在企业购并中，企业都尽可能选择这一渠道，因为这种方式保密性好，企业不必向外支付借款成本，因而风险很小 2、外部筹资渠道。 外部筹资渠道是指企业从外部所开辟的资金来源，其主要包括：专业银行信贷资金、非金融机构资金、其他企业资金、民间资金和外资。从企业外部筹资具有速度快、弹性大、资金量大的优点，因此，在购并过程中一般是筹集资金的主要来源。但其缺点是保密性差，企业需要负担高额成本，因此产生较高的风险，在使用过程中应当注意。,筹资政策,可分为三类： 1、配合性筹资政策 特点是：尽可能贯彻筹资的匹配原则，即长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。 长期资产长期性（永久性）流动资产权益长期债

5、务自发性流动负债 临时性流动资产短期金融负债（临时性负债）,2、激进型筹资政策,其特点是：短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分长期性资产的资金需要。极端激进的筹资政策是全部长期性流动资产都采用短期借款，甚至部分固定资产也采用短期借款。 3、 保守型筹资政策 特点是：短期金融负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性资产和长期性资产，则由长期资金来源支持。极端保守的筹资政策完全不使用短期借款，全部资金都来自于长期资金来源,(二)、筹资方式,1、直接投资 吸收直接投资是企业以协议等形式，按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则吸收国家和法人、个人投入资金

6、的一种方式。直接投资包括对现金，厂房，机械设备，交通工具，通讯等各种有形资产的投资。 2、长期借款 企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期限在一年以上的借款，主要用于构建固定资产和其他长期非流动资金占用的需要 。 3、融资租赁 筹资速度快，限制条件少，设备淘汰的风险小，并且到期还本的负担轻，租赁可提供一种新的资金来源。但资金成本高,4、留存收益,特点不用发生筹资费用，维持公司的控制权分布，但筹资数额有限 5、短期借款 企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。 优点：灵活方便且实效性强，企业可根据自己自身需要随时取得短期借款。 缺点: 筹资成本高，尤其是带有附加条件的情况下

7、，使企业筹资风险大。 6、商业信用： 指企业在进行商品交易时由于延期付款或延期交货所形成的信贷关系，商业信用一方面可以销售商品，一方面提供了短期贷款。 优点：筹资便利；筹资成本低；限制条件少。 缺点：期限一般较短；筹资数量受到交易额限制 7、债务筹资 . 筹资速度较快，筹资弹性大，资本成本负担较轻一般来说，债权筹资的资本成本要低于股权筹资；但财务风险较大；债务资本有固定的到期日，有固定的利息负担,（三）资本结构,资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系 。最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构 。 影响资本结构的因素 ： 1、企业经营状况的稳定性和成长性

8、 2、企业的财务状况和信用等级 财务状况良好、信用等级高容易获得债务资本 3、企业资产结构 拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金；拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债筹集资金；资产适合于抵押贷款的企业负债较多；以技术研发为主的企业负债较少,4、行业特征和企业发展周期 初创阶段经营风险高，应控制负债比例； 成熟阶段经营风险低，可适度增加债务资本比重； 收缩阶段经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重 5、经济环境的税务政策和货币政策 如果所得税税率高，则债务资本抵税作用大，企业应充分利用这种作用以提高企业价值；如果货币政策是紧缩的，则市场利率高，企业债务资本成本增大 。

9、6、企业投资人和管理当局的态度,优化资本结构的意义,合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率。 合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益 。 合理安排债权资本比例可以增加公司的价。,三、案例分析资本结构分析 2012-9-30 2012-6-30 2012-3-21,从资本结构图中可以看出，海航的资本结构中，债务资本所占比重是很大的，高出了权益资本很多，在2008年超过了4，000，000权益资本所占比重是较平稳的，在2006年有所增加,现金流量表-表中反映出海航的现金流量波动是较大的，不同活动产生的现金流差距很大。筹资活动前两个季度行业排名中分别是7、8，第三季度处于第一名。,债务资

10、本-筹资方式,从图表中可以看出从2002年到2011年，其应付票据，应付账款等信用筹资还是较高的高的，占了筹资一定的比重，而且还是呈增长趋势，这种筹资方式成本低，有利于公司的营运。 债务筹资中，短期借款和长期借款的筹资方式占比重是很大的，筹资成本高，尤其是带有附加条件的情况下，使企业筹资风险大。,2012-9-30 2011-12-31 一年内到期非流动负债4,365,965 4,603,564 流动负债合计33,203,62834,023,399 非流动负债长期借款 24,178,72523,463,293,主要筹资渠道,1、举债 2010年12月16日，海航集团以10.5亿美元正式完成对geseaco公司100%的股权收购。公开信息显示，海航收购的资金来源，是向德意志银行借的款。 2、通过上市公司获取资金 海航的主要资金来源是外部筹资渠道,海航成为首家国内上市B股的航空运输企业，并在2010年6月大新华航空有限公司持有海南航空股份有限公司的41.60%的股份，成为其控股股东。海航资本经营的成功的条件： 1、离不开稳定增长的主营业务和经营收益所提供的支持。 2、灵活有效的负债管理为企业带来利润增长。 3、融资手段的加强且更具多样化，海航的融资渠道很宽，为企业规模化经营铺平了道路。,四、总结与建议,存在的问